相比虧損,第四范式更大的考驗(yàn)是面臨來(lái)自BAT等成熟科技公司的競(jìng)爭(zhēng),這些對(duì)手具備雄厚財(cái)力、先進(jìn)技術(shù)能力及廣闊的分銷渠道。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

人工智能這條熱門賽道上,從來(lái)不缺明星創(chuàng)業(yè)者和資本故事。

8月13日,AI平臺(tái)公司北京第四范式智能技術(shù)股份有限公司(下稱“第四范式”)向港交所主板提交了上市申請(qǐng),高盛、中金公司為聯(lián)席保薦人。

在細(xì)分市場(chǎng)上,第四范式聚焦決策AI。根據(jù)灼識(shí)諮詢的報(bào)告,于2020年,按收入計(jì),該公司是中國(guó)最大的以平臺(tái)為中心的決策類人工智能提供商。

從2014年成立以來(lái),第四范式不斷獲得知名資本加持,成為第一家被五大國(guó)有銀行聯(lián)合投資的AI公司。商業(yè)化方面,第四范式擁有超8000個(gè)客戶,營(yíng)收逐年翻番增長(zhǎng),但在AI企業(yè)普遍巨虧的情況下,該公司也難逃虧損的命運(yùn),最近三年半時(shí)間累計(jì)虧損30億元。

有分析認(rèn)為,相比虧損,第四范式更大的考驗(yàn)是面臨來(lái)自BAT等成熟科技公司的競(jìng)爭(zhēng),這些對(duì)手具備雄厚財(cái)力、先進(jìn)技術(shù)能力及廣闊的分銷渠道。

聚焦于決策類人工智能

戴文淵創(chuàng)立第四范式是一個(gè)典型的互聯(lián)網(wǎng)成功創(chuàng)業(yè)故事。2005年,還在上海交通大學(xué)讀書期間,戴文淵的團(tuán)隊(duì)獲得了ACM國(guó)際大學(xué)生程序設(shè)計(jì)競(jìng)賽世界冠軍。

畢業(yè)以后,戴文淵先是以科學(xué)家身份就職百度,擔(dān)任百度最重要的鳳巢策略的總構(gòu)架師,作為百度機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)軍人物,曾參與指導(dǎo)了百度相關(guān)搜索、百度大腦等多個(gè)產(chǎn)品。后又以主任科學(xué)家身份效力于華為公司的諾亞方舟實(shí)驗(yàn)室,獲華為“President Award”總裁獎(jiǎng)。

2015年,戴文淵創(chuàng)立了第四范式。天眼查顯示,創(chuàng)立的第一年,紅杉資本就投了第四范式的天使輪。截至今年2月來(lái)自騰訊投資最后一輪戰(zhàn)略投資,第四范式共獲得9輪融資,融資金額超十億美元,估值接近30億美元。

這個(gè)過(guò)程中,第四范式還成為第一家獲得五大國(guó)有銀行投資的創(chuàng)企。參與投資的分別是工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行。

IPO前,控股股東戴文淵、吳茗夫婦,合計(jì)持股約41．18%,戴文淵個(gè)人直接持股24．25%;其機(jī)構(gòu)股東中,第一大機(jī)構(gòu)股東紅杉持股7．37%,創(chuàng)新工場(chǎng)持股1．63%。

除了獲得知名資本加持,第四范式的董事會(huì)中也星光熠熠,包括第四范式聯(lián)合創(chuàng)始人、國(guó)際人工智能學(xué)會(huì)(AAAI)首位華人院士楊強(qiáng),紅杉中國(guó)沈南鵬,博裕資本顧問(wèn)竇帥,春華資本合伙人張晶4位非執(zhí)行董事。

第四范式招股書將我國(guó)人工智能行業(yè)劃分為決策類人工智能、視覺人工智能、語(yǔ)音及語(yǔ)義人工智能和人工智能機(jī)器人。

其中第四范式是決策類人工智能企業(yè)的代表。目前,公司已開發(fā)出一套完整的端到端AI解決方案“先知平臺(tái)”,讓企業(yè)用戶可以在平臺(tái)上開發(fā)和運(yùn)行滿足其特定需求的AI解決方案,實(shí)現(xiàn)機(jī)器學(xué)習(xí)、應(yīng)用、決策制定和評(píng)估的流程。

換句話說(shuō),就是幫助客戶通過(guò)AI進(jìn)行高質(zhì)量的智能升級(jí),加速傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。例如,在智能營(yíng)銷的背景下,人工智能驅(qū)動(dòng)的解決方案通過(guò)提高營(yíng)銷投放的準(zhǔn)確性,能夠推動(dòng)電商公司的收入增長(zhǎng)。在金融行業(yè),使用人工智能信貸風(fēng)險(xiǎn)模型可顯著降低違約率。

決策類人工智是否更有想象空間?據(jù)了解,有別于主要側(cè)重?cái)?shù)據(jù)模式的感知和認(rèn)知的其他人工智能解決方案類別,決策類人工智能提供預(yù)測(cè)分析和建議,支持和指導(dǎo)業(yè)務(wù)行動(dòng)。

根據(jù)灼識(shí)諮詢報(bào)告,在各細(xì)分賽道智能,決策類人工智能有望成為增長(zhǎng)最快的類別。于2020年,中國(guó)決策類人工智能市場(chǎng)的支出規(guī)模達(dá)到268億元,預(yù)計(jì)2025年將增長(zhǎng)至1847億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為47．1%。

整體來(lái)看,我國(guó)人工智能行業(yè)處于高速增長(zhǎng)時(shí)期。根據(jù)灼識(shí)諮詢報(bào)告,于2020年,中國(guó)人工智能支出達(dá)到人民幣1280億元,預(yù)計(jì)于2025年將增長(zhǎng)至人民幣6095億元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為36．6%。

當(dāng)然,目前企業(yè)人工智能轉(zhuǎn)型仍然還存在專業(yè)人員短缺、自建模型成本高、部署時(shí)間長(zhǎng)、數(shù)據(jù)和軟件不兼容等痛點(diǎn)。

報(bào)告期虧損30億元

當(dāng)前,人工智能行業(yè)的重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向落地應(yīng)用,第四范式提供以平臺(tái)為中心的人工智能解決方案,公司的先知平臺(tái)具有使用簡(jiǎn)單、投資回報(bào)高、快速部署實(shí)施、完全兼容性的特點(diǎn),可大幅降低企業(yè)AI部署門檻。

此外,公司還提供即用型人工智能應(yīng)用,客戶可直接部署并用于改善他們的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng),主要在銷售和營(yíng)銷、風(fēng)險(xiǎn)管理和提高總體運(yùn)營(yíng)方面。

根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告,2020年,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以平臺(tái)為中心的決策類人工智能市場(chǎng)規(guī)模為50億元,并預(yù)計(jì)將以60．4%的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2025年達(dá)到535億元。按2020年相關(guān)收入計(jì),在以平臺(tái)為中心的AI決策市場(chǎng)上,前五大參與者合計(jì)占約50．3%的市場(chǎng)份額,第四范式為首,市場(chǎng)份額為18．1%。

平臺(tái)模式下,第四范式的解決方案覆蓋金融、零售、制造、能源與電力、電信及醫(yī)療保健領(lǐng)域,營(yíng)收來(lái)源分為先知平臺(tái)及應(yīng)用產(chǎn)品、應(yīng)用開發(fā)及其他服務(wù)兩大塊。

報(bào)告期內(nèi),公司的總收入由2018年的1．28億增加259．7%至2019年的人民幣4．6億,并進(jìn)一步增加105．0%至2020年的人民幣9．42億。最近一年,公司總收入由截至2020年6月30日止六個(gè)月的2．95億增加166．9%至2021年同期的7．88億。

截至今年6月末,公司服務(wù)了38名標(biāo)桿用戶,同期標(biāo)桿用戶貢獻(xiàn)總收入占比為50%。來(lái)自每個(gè)標(biāo)桿用戶平均收入由2018年的390萬(wàn)元增加112．8%至2019年的830萬(wàn)元,并進(jìn)一步增加48．2%至2020年的人民幣1230萬(wàn)元。截至2021年6月30日止六個(gè)月為1030萬(wàn)元。

值得一的是,今年6月30日,第四范式宣布與寧德時(shí)代達(dá)成合作。據(jù)媒體報(bào)道,兩家公司官宣達(dá)成戰(zhàn)略合作,基于SageAIOS平臺(tái)的全生命周期AI應(yīng)用與管理能力,將AI決策能力注入到寧德時(shí)代生產(chǎn)制造的各環(huán)節(jié)中,共同推動(dòng)制造行業(yè)加速向智能制造轉(zhuǎn)型發(fā)展。

伴隨著營(yíng)收翻倍增長(zhǎng),第四范式虧損也呈擴(kuò)大之勢(shì)。根據(jù)招股書,于2018年、2019年及2020年以及截至2021年6月30日止六個(gè)月,公司錄得期間虧損分別3．72億、7．17億、7．5億及11．82億元,三年半累計(jì)虧損30億元。

第四范式稱,解決盈利能力的關(guān)鍵是管理及控制成本及經(jīng)營(yíng)開支的能力。然而,公司的成本結(jié)構(gòu)受解決方案的構(gòu)成所影響,并進(jìn)一步影響毛利率水平。

招股書顯示,公司整體毛利率2018年的42．7%增至2019年的43．5%,并于2020年增至45．6%,2021上半年達(dá)到44．0%,持平AI行業(yè)平均水平。

此外,作為技術(shù)密集型行業(yè),公司需要保持一定強(qiáng)度的技術(shù)投入。歷史數(shù)據(jù)顯示,其研發(fā)開支由2018年的1．93億增加至2019年的4．16億,并進(jìn)一步增加至2020年的5．66億,分別占2018年、2019年及2020年的總收入151．2%、90．6%及60．0%。

公司的研發(fā)開支由截至2020年6月30日止六個(gè)月的2．05億增加至2021年同期的5．78億,分別占有關(guān)期間總收入的69．4%及73．4%。

在營(yíng)銷端,除了模塊化的解決方案有助于提升運(yùn)營(yíng)效率,公司還通過(guò)滲透標(biāo)桿用戶來(lái)戰(zhàn)略性地?cái)U(kuò)大用戶基礎(chǔ)及打入新的垂直行業(yè),實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�落地。成功滲透標(biāo)桿用戶后,公司預(yù)期將在各個(gè)行業(yè)內(nèi)獲得更多機(jī)會(huì),而不會(huì)產(chǎn)生巨額開支,從而提高銷售及營(yíng)銷效率。

數(shù)據(jù)證明該策略之下公司的經(jīng)營(yíng)效率有所提升,例如,報(bào)告期內(nèi)公司的銷售及營(yíng)銷開支(不包括以股份為基礎(chǔ)的薪酬)占收入的百分比分別為67．1%、21．7%、24．1%及17．5%,一般及行政開支(不包括以股份為基礎(chǔ)的薪酬)占收入的百分比分別為46．3%、19．5%、12．7%及9．7%。

從調(diào)整后的利潤(rùn)數(shù)據(jù)看,如果剔除以股份為基礎(chǔ)的薪酬支付,報(bào)告期公司經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)虧損分別為2．13億元、3．18億元、3．86億元和2．53億元。

面臨來(lái)自BAT的競(jìng)爭(zhēng)

有AI從業(yè)人士告訴雷達(dá)財(cái)經(jīng),人工智能創(chuàng)業(yè)公司目前都急于拓展應(yīng)用場(chǎng)景,在關(guān)鍵行業(yè)的推進(jìn)落地適配,對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的關(guān)心倒在其次,但這個(gè)過(guò)程中要防止一些大型互聯(lián)網(wǎng)公司爭(zhēng)奪客戶。

第四范式在招股書中也稱,在公司已涉足的各行業(yè)垂直領(lǐng)域,與公司同臺(tái)競(jìng)技的參與者,有若干領(lǐng)先技術(shù)公司、非人工智能解決方案提供者等。

根據(jù)灼識(shí)諮詢報(bào)告,第四范式的主要競(jìng)爭(zhēng)者為綜合型互聯(lián)網(wǎng)公司。從下圖可以猜測(cè)出,A公司大概率為百度、其后為阿里、華為、騰訊,而這個(gè)排名大致與目前的云廠商排名有類似情況。

相較于第四范式核心業(yè)務(wù)只專注于提供純?nèi)斯ぶ悄芙鉀Q方案,綜合型互聯(lián)網(wǎng)公司一般只為完善業(yè)務(wù)多元性而提供人工智能解決方案,而人工智能解決方案僅占它們廣泛業(yè)務(wù)范圍的一部分。

盡管如此,目前這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比第四范式具有更大的知名度、更廣闊的全球覆蓋、更悠久的運(yùn)營(yíng)歷史、更龐大的用戶群以及更多的財(cái)務(wù)、技術(shù)及其他資源。

第四范式提醒,倘若公司無(wú)法成功競(jìng)爭(zhēng),或須花費(fèi)高昂成本才能成功應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行動(dòng),則公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。