新眸大公司研究組作品

作者｜葉靜

編輯｜桑明強(qiáng)

草蛇灰線，是微軟這些年的布局特征。

就在前不久，微軟宣布以197億美元現(xiàn)金收購全球最大語音技術(shù)公司Nuance，這筆微軟史上僅次于收購LinkedInd的第二大收購，一方面在于云平臺ACI的介入會為微軟在醫(yī)療保�。�智能語音領(lǐng)域注入新活力，另一方面，AIoT時(shí)代語音交互的戰(zhàn)略價(jià)值提升，顯示全球科技巨頭對這一戰(zhàn)略高地的搶占白熱化。

TrendForce預(yù)測，2023年全球醫(yī)療保健語音市場規(guī)模將達(dá)到7億美元，年復(fù)合成長率高達(dá)24．55％，不難看出，微軟溢價(jià)收購Nuance核心原因，是看重了醫(yī)療保健與企業(yè)服務(wù)的風(fēng)口。

事實(shí)上，不止微軟，以亞馬遜、谷歌、蘋果為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭近年來也沉浸于靠“買買買”擴(kuò)展業(yè)務(wù)邊際。微軟對其他領(lǐng)域玩家收購的熱衷，杰福瑞分析師BrentThill比喻成 “喂養(yǎng)野獸”，現(xiàn)在這頭巨獸的胃口似乎越來越大，意圖構(gòu)建自己的微軟宇宙，微軟此舉是否會引發(fā)對人工智能細(xì)分賽道的價(jià)值重估？基于這個(gè)話題，這篇文章我們將主要討論：

被收購的Nuance究竟一家什么樣企業(yè)？

嘗試研究微軟的未來路線圖。

01 一場即將到來的變局

Nuance的發(fā)展歷程可以說是跌宕起伏。

它成立于1992年，是北美語音人工智能和醫(yī)療臨床智能領(lǐng)域老牌玩家，主要深耕語音識別領(lǐng)域，開發(fā)醫(yī)療保健、汽車、金融服務(wù)等領(lǐng)域的“對話人工智能”應(yīng)用，為客戶提供的產(chǎn)品與服務(wù)包括電子病歷、醫(yī)療解決方案和安全生物識別解決方案等。

AI語音商業(yè)化頭號玩家這個(gè)稱號，Nuance用了20年。

2005年，Nuance在納斯達(dá)克上市；2012年，總營收從389百萬美元增長至1652百萬美元，年復(fù)合增長率達(dá)27．26％，股價(jià)也從7．34美元漲到29．39美元。值得一提的是，2011年，Nuance成了蘋果智能助手Siri的語音識別技術(shù)提供商，同時(shí)，還為三星、各大航空公司及政府機(jī)構(gòu)提供語音技術(shù)支持，一度炙手可熱。

但好景不長，2013年后，Nuance在B端的市場擴(kuò)張困難，技術(shù)性叫好但不賣座，發(fā)展陷入瓶頸。

從外部因素來看，主要有兩方面原因：

1、Nuance的崛起帶動了全球智能語音市場的蓬勃，AI語音成為新的交互方式和入口，微軟、谷歌、Amazon、蘋果等巨頭展開戰(zhàn)略調(diào)整，隨即也加入了語音技術(shù)賽道，但作為強(qiáng)技術(shù)性的通病，隨著AI深度學(xué)習(xí)框架的開源、技術(shù)門檻下降，逐漸瓦解了Nuance的技術(shù)壁壘和客戶壁壘，直接導(dǎo)致Nuance的市場份額被蠶食一半；

2、巨頭對Nuance的技術(shù)人才不斷挖角，Nuance內(nèi)部人才流失嚴(yán)重，已是強(qiáng)弩之末。

2018年開始，遭遇重創(chuàng)的Nuance雖能夠繼續(xù)加大研發(fā)投入，但也被迫棄卒保帥：業(yè)務(wù)剝離、退出移動運(yùn)營商市場、精簡化業(yè)務(wù)后專注于醫(yī)療和企業(yè)服務(wù)解決方案。與此同時(shí)，Nuance也開始尋求被收購來擴(kuò)展業(yè)務(wù)，但由于體量過大、企業(yè)間業(yè)務(wù)整合不協(xié)同等原因，談判屢次失敗。

直到2020年秋季，傳出了財(cái)大氣粗的微軟擬以160億美元收購沒落巨頭Nuance的消息。

事實(shí)上，微軟和Nuance的聯(lián)系應(yīng)該要追溯到更早，2019年Nuance就和微軟就在AI醫(yī)療保健領(lǐng)域建立了合作伙伴關(guān)系，開發(fā)就診時(shí)自行文檔記錄醫(yī)患對話的臨床智能（ACI）技術(shù)，并將Nuance的醫(yī)療平臺與微軟的Azure、Azure人工智能服務(wù)等技術(shù)相結(jié)合。另外，Nuance大部分的內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施和托管產(chǎn)品遷移到了Azure。

眾所周知，微軟一直試圖進(jìn)軍醫(yī)療保�。獳I領(lǐng)域。

2016年，微軟宣布將AI用于醫(yī)療健康計(jì)劃Hanover，幫助尋找最有效的藥物和治療方案；之后又與俄勒岡衛(wèi)生科技大學(xué)癌癥研究所在藥物研發(fā)、個(gè)性化治療領(lǐng)域合作。近年來，在智能語音方面，微軟掌握了必應(yīng)搜索引擎和Team通信應(yīng)用等語音工具，接連發(fā)布了多款A(yù)I翻譯和語音產(chǎn)品，并在微軟云服務(wù)中搭載AI技術(shù)。

作為處在倒三角模式下人工智能＋醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈偏底層的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，微軟能夠依靠強(qiáng)算力優(yōu)勢構(gòu)建生態(tài)圈，基本上完成“AI＋”產(chǎn)業(yè)鏈底層和技術(shù)層的布局，此時(shí)亟需發(fā)力基于場景和細(xì)分賽道數(shù)據(jù)提供的具體應(yīng)用開發(fā)的應(yīng)用層（包括應(yīng)用平臺層和解決方案層）。收購Nuance，理所當(dāng)然成了落子醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用的關(guān)鍵一步。

圖：全球人工智能＋醫(yī)療產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈倒金字塔（來源：方正證券研究所）

02 微軟的破與立

微軟成立于1975年。

在三個(gè)IT時(shí)代歷經(jīng)了三代CEO，業(yè)務(wù)重心各不相同，在不同的時(shí)代里，微軟也試圖轉(zhuǎn)化新的角色。

PC時(shí)代，公司憑借Windows系統(tǒng)及Office軟件為核心業(yè)務(wù)在2000年前后成為全球市值最高的企業(yè)，市值高達(dá)6000億美元；移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，微軟將發(fā)展的重心仍放在設(shè)備和企業(yè)級服務(wù)領(lǐng)域，錯(cuò)過了互聯(lián)網(wǎng)和移動端互聯(lián)網(wǎng)，安卓與IOS移動端系統(tǒng)的相繼問世，智能移動設(shè)備成為寵兒，使計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的玩家代表微軟市值在2009年前后縮水至1500億美元�！叭绻�有一件事情我能說后悔，21世紀(jì)初期，當(dāng)時(shí)我們還全力聚焦Windows升級，沒有在被稱為‘手機(jī)’的那個(gè)設(shè)備上投入人才�！钡诙�任微軟掌門人鮑爾默曾表示。

2014年，微軟迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)：橫向拓寬業(yè)務(wù)邊界，打造一站式云辦公服務(wù)；縱向發(fā)展人工智能，提高服務(wù)價(jià)值。在以Azure云業(yè)務(wù)為核心的Cloud＋AI時(shí)代，微軟開始了新一輪的成長周期。

所以我們能看到，微軟在第三階段發(fā)力人工智能和云業(yè)務(wù)，舉個(gè)簡單的例子，在2017年，微軟將人工智能正式加入到公司的戰(zhàn)略發(fā)展愿景之中，并明確表示：“我們的戰(zhàn)略愿景是通過為智能云世界和由AI支撐的前沿領(lǐng)域提供平臺和生產(chǎn)了服務(wù)來實(shí)現(xiàn)發(fā)展”。

截至2021年12月底，微軟市值超過2．52萬億美元，頗有些王者歸來的意味。在此之前，戰(zhàn)略調(diào)整、先后剝離陷入虧損的手機(jī)和手機(jī)操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)，微軟形成以office業(yè)務(wù)、云服務(wù)和人工智能業(yè)務(wù)、Windows業(yè)務(wù)為主體的3大業(yè)務(wù)部門，將旗下的Windows、Azure等產(chǎn)品進(jìn)行有效組合，為在全球大量頭部企業(yè)級客戶提供定制化服務(wù)，在云端重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行率先突破。

除此之外，微軟越來越重視購買新業(yè)務(wù)和擴(kuò)大現(xiàn)有業(yè)務(wù)上的投資。

自2016年以260億美元收購LinkedIn后，微軟似乎迷戀上了這種“買買買“模式：Skype、ZMax、GitHub、Metanautix、Jclarity、PromotelQ等。根據(jù)Dealogic提供的數(shù)據(jù)，微軟在過去進(jìn)行了超過100起收購，涉及領(lǐng)域不限于語音通信、游戲商、社交平臺、醫(yī)療、教育。即使經(jīng)歷了幾次失敗的收購案例，但微軟興致不減，對TicTok美國業(yè)務(wù)及Discord也已垂涎已久，微軟在自己賴以起家的計(jì)算機(jī)操作系統(tǒng)領(lǐng)域上，逐漸偏航。

納德拉上任以來，微軟股價(jià)上漲了600％以上，擁有大量現(xiàn)金儲備并且市場地位穩(wěn)定，已經(jīng)能很好地適應(yīng)各類并購。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》曾表示：微軟已經(jīng)成為一個(gè)巨大的計(jì)算云，可以消化任何數(shù)據(jù)，提供任何服務(wù)。因此，一次收購可以在更多的方面增加業(yè)務(wù)。

03 爭相并購，尋求變局

Nuance并非個(gè)例，甚至可以說是整個(gè)AI行業(yè)發(fā)展的縮影。

這背后的邏輯很簡單，技術(shù)優(yōu)勢會隨著深度學(xué)習(xí)框架的不斷開源倒逼門檻下降，互聯(lián)網(wǎng)巨頭憑借資金招兵買馬強(qiáng)勢入局，并通過云服務(wù)等方式擴(kuò)散賦能和商業(yè)化，進(jìn)而構(gòu)建自己的龐大生態(tài)圈，這對于以AI行業(yè)為代表的技術(shù)性企業(yè)來說，不得不面臨市場擠壓、營收增長緩慢、建造數(shù)據(jù)應(yīng)用護(hù)城河艱難等困境。所以在這種情況下，“打不過就加入”，也不失為繼續(xù)活下去的方法。

比如IBM以340億美元的價(jià)格收購開源軟件行業(yè)RedHat，前者將成為全球的頭號混合云提供商，為公司補(bǔ)強(qiáng)了能力，后者也結(jié)束了自己在股市里風(fēng)雨飄搖；2019年Salesforce以157億美元收購數(shù)據(jù)分析和可視化平臺Tableau，快速提升Salesforce的數(shù)據(jù)分析能力，次年又收購辦公軟件Slack；Zoom也曾報(bào)價(jià)147億美元收購云合同中心軟件制造商Five9。

我們可以看到，以谷歌、蘋果、亞馬遜、微軟和Meta為主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭近年來迎來收購熱潮，據(jù)GlobalData數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年間他們所收購的AI公司總量超過了60家�？萍季揞^們希望通過收購有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢的企業(yè)，搶占人才資源和市場，增強(qiáng)自身業(yè)務(wù)從而彌補(bǔ)生態(tài)圈的缺陷；也有人認(rèn)為，大規(guī)模收購是為了消除未來的潛在競爭對手。但微軟的并購操作和他們有些不同。

但區(qū)別是，無論是IBM還是Salesforce，他們的收購項(xiàng)目和自身所處賽道密切相關(guān)，反觀微軟，收購領(lǐng)域涉及各行各類，對于科技濃度高的公司更是來者不拒�！督�(jīng)濟(jì)學(xué)人》稱：甚至在這一輪最新的騷動（指收購Nuance）之前，微軟就已經(jīng)有了覬覦科技公司的名聲，這些公司對其銷售office軟件的核心業(yè)務(wù)來說格格不入，就像TikTok的舞蹈視頻對Word和Excel一樣。

圖：Nuance所在醫(yī)療市場保持高增速（來源：中信建投）

但真的是這樣嗎？新眸持相反意見。

一方面，就以Nuance來說，雖然微軟也一直將語音技術(shù)作為主要的研究領(lǐng)域，但在產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新上總是落在谷歌、亞馬遜和蘋果后面，對于語音技術(shù)鼻祖的Nuance，微軟可以借助它的數(shù)據(jù)壁壘和專利在競爭中位列優(yōu)勢，這可以說是微軟收購Nuance的主要原因。

另一方面，醫(yī)療語音對于微軟云平臺Azure模塊而言仍是一塊有待補(bǔ)充的空白。目前AI商業(yè)化領(lǐng)域并沒有出現(xiàn)明顯的市場壟斷，而微軟收購Nuance，推出醫(yī)療界專用的云服務(wù)，在AI企業(yè)應(yīng)用和服務(wù)能夠促使微軟Azure迎來高速增長期，未來各個(gè)垂直領(lǐng)域的劃分會更加分明。

時(shí)至今日，微軟等互聯(lián)網(wǎng)巨頭舉賢若渴的AI收購策略也將信號傳遞給了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)玩家：試圖將技術(shù)納入現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)體系之中，拉動創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，同時(shí)達(dá)到遏制競爭對手的目的。Nuance和微軟的類似故事也經(jīng)常在國內(nèi)發(fā)生，以百度、阿里等為代表的頭部企業(yè)在對人工智能并購交易格局中也處于主導(dǎo)地位，將來也是互聯(lián)網(wǎng)長期較量的戰(zhàn)場。