作者：蘇杭

出品：洞察IPO

10月28日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南》，提出到2023年底前，全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系初步形成，數(shù)字政務(wù)行業(yè)迎來重大利好。

近日，大漢軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大漢軟件”）接受了深交所的第二次問詢。

作為專研政務(wù)服務(wù)平臺(tái)建設(shè)維護(hù)的軟件技術(shù)公司，大漢軟件參與了多地政務(wù)平臺(tái)及健康碼的開發(fā)。但近幾年陷入增收不增利的困局，同時(shí)與阿里系公司的關(guān)聯(lián)交易、受到質(zhì)疑的中標(biāo)結(jié)果，又會(huì)否成為此次上市的阻礙？

毛利率下降只因人力成本上升？

大漢軟件作為軟件開發(fā)商和技術(shù)服務(wù)商，主要為各級(jí)政府及其組成部門提供“互聯(lián)網(wǎng)＋政務(wù)服務(wù)”平臺(tái)建設(shè)、數(shù)字政府門戶平臺(tái)建設(shè)及相關(guān)運(yùn)維服務(wù)。

近幾年，離普通人生活最近的“互聯(lián)網(wǎng)＋政務(wù)服務(wù)”項(xiàng)目非健康碼莫屬。

大漢軟件也參與了“國家個(gè)人健康信息碼”國家標(biāo)準(zhǔn)起草，承擔(dān)或參與了國家政務(wù)服務(wù)平臺(tái)防疫健康信息碼和江蘇、山東、廣西、上海、天津等多個(gè)省級(jí)單位健康碼的開發(fā)和運(yùn)維工作。

不過，參與健康碼建設(shè)并沒有對(duì)大漢軟件的業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響，根據(jù)大漢軟件對(duì)深交所問詢函的回復(fù)，健康碼應(yīng)用場(chǎng)景于2022年1－6月才確認(rèn)收入1130．60萬元。

雖然未受益于健康碼開發(fā)服務(wù)，但2020年大漢軟件的營業(yè)收入還是實(shí)現(xiàn)了較大幅度增長。

2019年－2021年及2022年上半年，大漢軟件分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2億元、2．68億元、2．93億元及1．01億元；同期凈利潤分別為5661．02萬元、7780．66萬元、7009．76萬元及1443．28萬元。

對(duì)于2021年增收不增利的原因，大漢軟件解釋為疫情導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)程放緩、人力成本增長致期間費(fèi)用率提升、應(yīng)收款項(xiàng)及存貨減值計(jì)提金額增長。

除了凈利潤下降，大漢軟件還把毛利率下降也歸因于人力成本增長。

報(bào)告期內(nèi)，大漢軟件員工平均薪酬分別為14．02萬元、14．57萬元、16．68萬元及8．93萬元，的確在逐年增長。

不過，相比于同行業(yè)可比上市公司，大漢軟件的員工平均薪酬始終低于行業(yè)平均水平。

圖片來源：大漢軟件招股書

報(bào)告期內(nèi)，大漢軟件的綜合毛利率分別為66．87％、61．73％、61．02％和52．42％，2019年－2021年始終高于可比公司平均值，直到2022年上半年，大漢軟件的毛利率大幅下降至低于可比公司平均值。

圖片來源：大漢軟件招股書

對(duì)于2022年上半年毛利率的下降，大漢軟件在招股書中表示，2022年1－6月，主要受實(shí)施人員人力成本持續(xù)上升影響，營業(yè)成本較2021年1－6月增長30．28％，超過同期營業(yè)收入增長幅度，毛利率同比下降7．11個(gè)百分點(diǎn)。

不過，論人工成本，行業(yè)內(nèi)其它公司的員工薪酬也都在逐步提升，毛利率的下降幅度卻遠(yuǎn)小于大漢軟件。

2022年上半年，其他可比公司的員工平均薪酬數(shù)據(jù)雖然并未披露，但平均毛利率有小幅增長，所以，如果不是其它公司給員工大幅降薪以控制成本，那么大漢軟件此處把毛利率下降只歸結(jié)于人工成本上升，就顯得稍欠說服力。

眾所周知，在軟件行業(yè)，員工的技術(shù)水平直接影響公司的競(jìng)爭(zhēng)能力，吸引更優(yōu)秀的人才需要更具競(jìng)爭(zhēng)力的薪資水平。如果此前的高毛利依靠的是控制人力成本，那么未來想要在競(jìng)爭(zhēng)中提升實(shí)力，大漢軟件需要更大幅度地提升薪酬水平，業(yè)績(jī)也會(huì)承擔(dān)更大壓力。

無論如何，人力成本對(duì)其業(yè)績(jī)的影響已經(jīng)展露苗頭。在風(fēng)險(xiǎn)提示中，大漢軟件也自述，隨著經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司員工人數(shù)也持續(xù)增加，同時(shí)人均薪酬不斷提升，使得人力成本持續(xù)上升。若無法持續(xù)提高營業(yè)收入及盈利水平，公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)可能會(huì)受到不利影響。

攀上阿里關(guān)聯(lián)交易大增

11月4日，在阿里2022云棲大會(huì)上，阿里云聯(lián)合數(shù)字政通、萬達(dá)信息、數(shù)夢(mèng)工場(chǎng)等行業(yè)頭部公司，成立了“數(shù)字政務(wù)創(chuàng)新聯(lián)盟”，并聯(lián)合發(fā)起成立“數(shù)字政府行業(yè)咨詢協(xié)創(chuàng)中心”。

作為政務(wù)大數(shù)據(jù)領(lǐng)域產(chǎn)品能力、市場(chǎng)份額均居首列的公司（根據(jù)IDC發(fā)布的《IDC MarketScape：中國政務(wù)大數(shù)據(jù)管理平臺(tái)市場(chǎng)廠商評(píng)估2021》），阿里云在政務(wù)領(lǐng)域的布局由來已久，大漢軟件也是其中之一。

2019年1月28日，螞蟻集團(tuán)全資子公司云鑫創(chuàng)投從大漢軟件原股東中小基金手中收購了大漢軟件6％股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為3876萬元。

幾天后的2月1日，云鑫創(chuàng)投又認(rèn)購了大漢軟件增加的注冊(cè)資本238．2978萬元，認(rèn)購價(jià)款為1．41億元，投資后云鑫創(chuàng)投的出資比例為20％。

2020年12月，云鑫創(chuàng)投持股48．43％的遠(yuǎn)景數(shù)字認(rèn)購了大漢軟件增加的注冊(cè)資本154．6392萬元，認(rèn)購價(jià)款4500萬元，增資后遠(yuǎn)景數(shù)字持股3％，云鑫創(chuàng)投持股比例下降至19．4％。

搭上阿里后的第二年，阿里系客戶就空降大漢軟件的第二大客戶，2020年、2021年及2022年上半年，來自阿里系客戶的收入分別為2742萬元、3860．72萬元及4905．16萬元，占總收入的比例分別為10．23％、13．17％、10．52％。

這也引起了深交所的關(guān)注，除了詢問關(guān)聯(lián)交易大增的原因外，深交所在問詢函中還要求其“進(jìn)一步分析云鑫創(chuàng)投入股與發(fā)行人業(yè)績(jī)變動(dòng)的相關(guān)性，入股前后與相關(guān)單位及其關(guān)聯(lián)方的訂單、收入、毛利率情況，是否存在訂單規(guī)模、毛利水平、業(yè)務(wù)資源撮合等書面協(xié)議或口頭承諾，是否存在其他利益安排�！�

大漢軟件當(dāng)然全部否認(rèn)，不過一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，扣除與阿里系的關(guān)聯(lián)交易影響后，2019年－2021年，大漢軟件營業(yè)收入復(fù)合年增長率從21．12％下降至14．70％，營業(yè)毛利復(fù)合年增長率從15．69％下降至8．39％。

中標(biāo)項(xiàng)目被質(zhì)疑“量身定做”

除了直接的關(guān)聯(lián)交易，一些隱性的關(guān)聯(lián)影響同樣值得關(guān)注。

2018年6月，江西省政府與阿里巴巴集團(tuán)、螞蟻金服集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。三方將在政務(wù)服務(wù)、社會(huì)治理、民生保障等十大領(lǐng)域進(jìn)行深入合作。

根據(jù)江西新聞的報(bào)道，江西省政府的“互聯(lián)網(wǎng)＋政務(wù)服務(wù)”平臺(tái)“贛服通”就是由阿里與江西省政府共同推出。

2019年，在云鑫創(chuàng)投投資了大漢軟件后，大漢軟件來自江西省的收入就突飛猛漲，由2018年的107．11萬元增加至2748．19萬元，2020年、2021年及2022年上半年分別為4700．96萬元、6853．16萬元、2283．07萬元。

無獨(dú)有偶，2021年7月，有網(wǎng)友質(zhì)疑大漢軟件中標(biāo)的江西“贛服通”APP十余個(gè)地市的分廳招標(biāo)采購存在“量身定做”的嫌疑。

被曝出的“項(xiàng)目文件”圖片顯示，贛服通3．0奉新分廳建設(shè)服務(wù)采購項(xiàng)目、“贛服通”袁州分廳建設(shè)項(xiàng)目、靖安縣行政服務(wù)中心贛服通3．0版改造升級(jí)采購項(xiàng)目三個(gè)項(xiàng)目對(duì)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)的描述高度一致，均采用了競(jìng)爭(zhēng)性磋商的招標(biāo)形式，且最終均由大漢軟件中標(biāo)。

深交所也對(duì)大漢軟件發(fā)出問詢，要求其“結(jié)合媒體質(zhì)疑，說明發(fā)行人在訂單獲取方式的合規(guī)性，是否存在圍標(biāo)、串標(biāo)、商業(yè)賄賂或其他不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的情形�！�

在問詢回復(fù)中，大漢軟件并未否認(rèn)上述圖片內(nèi)容的真實(shí)性。

大漢軟件認(rèn)為，上述招標(biāo)項(xiàng)目由于是江西省統(tǒng)一推進(jìn)的市、縣（區(qū)）“贛服通”分廳建設(shè)的組成部分，在建設(shè)內(nèi)容和要求等方面具有較高的相似性，因此其采購評(píng)審因素及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)存在較高相似性較為合理。

由于單個(gè)項(xiàng)目金額均未達(dá)到200萬元標(biāo)準(zhǔn)，因此不屬于必須采用招標(biāo)方式組織實(shí)施的項(xiàng)目。

       原文標(biāo)題 : 大漢軟件沖擊創(chuàng)業(yè)板：螞蟻入股關(guān)聯(lián)交易驟增，中標(biāo)項(xiàng)目被質(zhì)疑“量身定做”？