文|南梁

在業(yè)績“失速”的同時，科大訊飛還因政府補助頻被質疑業(yè)績摻水分。

圖/網絡

當今時代下，人工智能已經逐漸活躍在大眾的視野，甚至引起不少思考，ChatGPT 的大火，更是讓人工智能賽道得到催化，凡是沾邊的公司股價都大漲，科大訊飛也乘著這股東風股價扶搖直上。

不過，一直以來AI公司掙扎在虧損之間的業(yè)績表現都很讓投資者們擔心，如今作為A股唯一一家連續(xù)十年保持營收增長超過25%的科大訊飛，似乎也有了疲軟之勢。

2022年增收不增利，今年一季度更是錄得營收下滑，利潤虧損�？拼笥嶏w這樣的表現直接讓投資者“心驚肉跳”，業(yè)績發(fā)布當天股價也驟降。

雖然科大訊飛明確表示，二季度開始將會實現收入和毛利正向增長，但是降至虧損的利潤依舊讓人在意。

從數據來看，2022年近乎和營收持平的營業(yè)總成本無疑是最侵蝕利潤的，“三費”攀升下，銷售費用與研發(fā)費用齊飛，作為一家科技公司，科大訊飛這樣的現象也多被市場詬病。

與此同時，依賴政府補貼的業(yè)績也被指摻水分。

雖然在這種局面下，科大訊飛拋出了星火認知大模型這個新故事，但是掩蓋不了虧損的事實，不知二季度業(yè)績會否真如其所言，實現正向增長？

【業(yè)績“失速”？一季度直接虧損】

4月21日，科大訊飛接連發(fā)布了2022年年報和2023年第一季度財報。

據財報顯示，科大訊飛2022年實現營收188.2億元，同比增長2.77%；凈利潤為5.61億元，同比下降63.94%；經營活動產生的現金流量凈額6.31億元，同比下降29.37%。

整體而言，公司去年增收不增利。

如果加上以往的數據來看，科大訊飛不僅是利潤下滑，其營收的增速也明顯下降了。

數據顯示，在近十年間，科大訊飛營收增速最低的一次是2019年的27.3%，其他各年的增速都保持在高位，2021年的增長率甚至達到了40.61%。

相比之下，公司2022年的增速僅有2.2%，這無疑透露著反常。

對此，科大訊飛在財報中指出：一方面由于社會經濟的特殊環(huán)境，較大程度上延緩了公司相關項目的實施、交付、驗收等相關工作的進度，因此影響了收入的實現進度；另一方面，公司在2019年被列入美國實體清單后，2022年10月7日被再次極限施壓，從供應鏈到相關的合同簽署需要調整的過程，也影響了當期訂單簽訂的節(jié)奏。

而利潤方面，按照以往的表現，科大訊分利潤下滑超過50%的程度未曾有過。

這樣大變臉的利潤，科大訊飛表示：有兩個主要因素，一是公司在教育、醫(yī)療等持續(xù)運營型根據地業(yè)務的合作平臺拓展，新產品研發(fā)以及核心技術自主可控和國產化適配等方向新增投入約 8 億元；二是投資收益影響，公司持股的三人行、寒武紀、商湯等金融資產因股價波動導致公允價值變動收益金額較上年同期減少 5.82 億元，2022年為-2.31億元。

與此同時，公司的毛利率也在不斷下滑，2017年至今，各期毛利率分別為51.38%、50.03%、46.02%、45.12%、41.13%、40.83%，下滑趨勢明顯。

而在2022年業(yè)績增收不增利的地步下，進入2023年后，科大訊飛的一季度財報更為拉跨，營收下滑不說，利潤甚至直接錄得虧損。

一季報顯示，公司實現營業(yè)收入28.88億元，同比下降17.64%，凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損0.58億元、3.38億元，同比下降152.26%、331.82%；經營活動產生的現金流量凈額為-11.82億元。

雖然科大訊飛表示：一季度的特殊社會經濟環(huán)境對公司的影響屬于短期沖擊，不影響公司長期經營基本面。預計從二季度開始將會實現收入和毛利正向增長，并有信心實現全年高質量增長的目標。

但業(yè)績連續(xù)失速，還是讓投資者的心情緊繃。

就在業(yè)績發(fā)布的當天，科大訊飛的二級市場震動，股價跌幅9.24%，收盤價為58.04元/股。 

【成本、壞賬準備侵蝕利潤】

在財報中，科大訊飛雖然指出了利潤下滑的原因，但以數據來看，恐怕成本支出的增長也是利潤下滑的主要原因之一。

據年報披露，科大訊飛的營業(yè)總成本從2021年的175.2億元上漲至186.7億元，同比漲幅達6.56%。這增速比營收增速還高。

不僅如此，科大訊飛2022年的營收規(guī)模也不過才188.2億元，高達186.7億元的營業(yè)總成本與營收規(guī)模近乎持平，這對利潤空間的侵蝕可想而知。

其中，科大訊飛的銷售費用就有31.64億元，比2021年同期的26.93億元上漲了17.51%；研發(fā)費用為31.11億元，同比增長9.95%；管理費用為12.27億元，同比增長11.35%。

很明顯。“三費”的支出都有不同程度的上漲。

不過，作為科技公司的科大訊飛，科技創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的生命線，但在銷售費用支出上的資金卻高于研發(fā)費用，且增速也是“三費”中最高的，這就讓人意外了。

單看研發(fā)費用，科大訊飛的投入其實并不小。

2019年至2022年，公司的研發(fā)費用分別為16.40億元、22.11億元、28.30億元、31.11億元。

但是，與金額上漲不同的是，研發(fā)費用率在走低。

同期，研發(fā)費用占營收的比例分別為21.26%、18.55%、16.03%、17.83%，占比呈下降趨勢。

從人員來看，除了2019年至2021年，研發(fā)人員占員工總數的比重分別為61.30%、58.70%、58.48%，呈現下滑態(tài)勢；銷售人員占比24.35%、26.49%、27.11%，呈現上升態(tài)勢。

當然，好在這部分數據在2022年有所顛倒，研發(fā)人員增長至61.68%，而銷售人員下降至22.70%。

雖然，科大訊飛一直強調自己對標的谷歌、微軟、IBM等國際巨頭，但其銷售成本與研發(fā)支出起飛的現象，還是被市場多有詬病。

值得一提的是，科大訊飛似乎還想通過壓低職工薪酬來降低成本。

就在3月份，科大訊飛被爆出搞“績效回溯”，被員工吐槽公司績效回溯制度變相降薪，導致有員工倒欠公司錢，這件事還上了熱搜。

前段時間，科大訊飛還陷入了裁員風波，但科大訊飛表示，網上出現的幾張“畢業(yè)證”為公司為離職員工準備的紀念冊，早在2020年底就已經開始實施的常規(guī)動作，目前公司沒有裁員的計劃。在今年年初公司發(fā)布了“雁陣計劃”，預計招聘超過1000人。

裁員一事尚沒有定論，但如果真的通過這樣的方式來實現二季度的業(yè)績正向增長，多少有些傷人心。

除此之外，科大訊飛的利潤下滑也有應收賬款壞賬損失攀升的影響。

數據顯示，科大訊飛的應收賬款高達98.7億元，同比增長31.85%。其中壞賬損失高達6.14億元，較上年增加2.23億元。

這對利潤空間無疑再一次進行了擠壓。 

【業(yè)績存水分，依賴政府補助】

在業(yè)績“失速”的同時，科大訊飛還因政府補助頻被質疑業(yè)績摻水分。

一直以來，作為A股唯一一家連續(xù)十年保持營收增長超過25%的公司，和其他掙扎與虧損之間的AI公司相比，差別不要太大。

不過，這是否是其自身的實力獲得的，就值得質疑了。

據科大訊飛財報數據，2019 年 -2021 年，計入當期損益的政府補助分別為 4.12 億、4.26 億和 4.39 億，占總利潤比例分別為 50.24%、31.23%、28.21%。雖然比例逐年下降，但金額并不低。

到了2022年，科大訊飛計入當期損益的政府補助金額甚至升到了 10 億元，要知道公司一年凈利潤也不過才5.61億元。

但上升的政府補助依舊沒能阻止公司利潤的下滑。

到了一季度，政府補助金額為0.67億元，相比2022年的1.66億元減少了59.65%。

政府補助金額的減少，直接讓科大訊飛的利潤落得虧損的地步。

這足以看出科大訊飛對于政府補助的依賴性，而其業(yè)績的水分也被一覽無余。

不僅如此，在融資方面，科大訊飛的依賴性也不低。

數據顯示，自 2008 年公司上市以來，科大訊飛從資本市場融資約 100 億，投資人包括中國移動、鴻商集團、光大證券等強力資本。

作為科大訊飛的第一大股東，中國移動給科大訊飛的“底氣”可不少，不僅在融資方面對科大訊飛百般支持，甚至在作為科大訊飛的第一大股東的同時，還是科大訊飛的前五大客戶。

這“安全感”，大股東中國移動真是給的足足的。

但疑問也不由得提出，這樣的依賴，能長久嗎？

要知道，在如今人工智能站上風口的當下，科大訊飛股價飛漲，卻也迎來了股東高位減持“套現”。

中科大資產就趁機拋出減持計劃，擬減持不超過1%股權。如果頂格減持，或將套現14億元。

此前的2020年，科大訊飛董事長劉慶峰也曾進行了減持。

根據同花順數據，自科大訊飛上市以來，公司各大股東累計減持套現已超 41.3 億元。

業(yè)績下滑，利潤虧損，股東連續(xù)減持，雖然公司于在2022年12月啟動了 "1+N 認知智能大模型專項攻關 "，且不久后將會發(fā)布星火認知大模型，但冰火兩重天下，這個“大餅”投資者們還會照單全收嗎？

       原文標題 : 科大訊飛業(yè)績“失速”，依賴政府補助，講大模型“星火”新故事？