文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：志剛

當(dāng)AI跨入“大模型”時代，云從科技還需要新的競爭力。

近日，云從科技交出了上半年的業(yè)績答卷。

根據(jù)云從科技披露的半年報顯示，2023年上半年，公司實現(xiàn)營收1.64億元，同比減少58.16%，實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為-3.04億元，上年同期虧損約3.25億元。

財報發(fā)布后的第一個交易日開盤，云從科技A股一度跌超10%，8月14日、15日，股價雖有所回升，但仍然顯頹勢。

換言之，市場對于云從科技過去的表現(xiàn)，可能并不完全滿意。那么，上半年云從科技的經(jīng)營質(zhì)量究竟如何？我們不妨透過半年報來一窺端倪。

虧損收窄之后，經(jīng)營提效出成果了？

從半年報來看，在經(jīng)營策略上，云從科技上半年經(jīng)歷了一個調(diào)整期。

首先，資金的使用上，更保守了。

上一份半年報中，云從科技將募集資金中的8.1億元用于購買理財產(chǎn)品而遭到質(zhì)疑，到去年三季度末，云從交易性金融資產(chǎn)占比當(dāng)前資產(chǎn)總額達到20.89%。

今年半年報中，這一情況得到了改善。

半年報顯示，公司交易性金融資產(chǎn)期末余額為3.50億，去年同期為7.21億，同比減少了51%，交易性金融資產(chǎn)占比總資產(chǎn)從去年同期的21.10%下降到11.64%。

拿去買理財?shù)腻X少了，但公司在經(jīng)營上花的錢也在減少。

從半年報來看，銷售費用同比下降了18.59%來到7940.78萬，管理費用下降了24.87%，為1.11億，研發(fā)費用同比縮減了22.61%，為1.98億元。

花錢少未必就是壞事，關(guān)鍵是要看能不能達到想要的效果。

費用縮減之下，上半年云從科技凈虧損有所下降，下降了約0.15億。乍一看是不是這份財報看起來還不錯？對這份業(yè)績也有人驚呼：“云從科技虧損下降，財報利好盡出……”

客觀地來看，2022年上半年，云從科技凈虧損3.33億，到2023年虧損3.15億，其實基本沒怎么變化。

換言之，上半年縮減的研發(fā)費用、銷售費用、以及管理費用，帶來的結(jié)果就是虧損速度并沒有進一步增加。數(shù)據(jù)變化上，營收同比下滑了58.16%，凈虧損卻與2022年一致。

實際上，連研發(fā)都大幅減少了22.61%，卻仍然沒有止的住虧損，那么接下來的幾個季度要怎么過，進一步大幅削減研發(fā)？

恐怕不是長久之計。

短期來看，云從科技削減三費支出可能也是為了給市場一個交代，畢竟研發(fā)投入了這么多，想要做出利潤，表現(xiàn)出自己的核心競爭力也無可厚非。

但問題在于，大力削減支出，一沒有帶來利潤轉(zhuǎn)正，二沒有帶來正向經(jīng)營現(xiàn)金流（上半年經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.72億），似乎有些得不償失了。

長期來看，削弱研發(fā)投入，可能也會影響未來的研發(fā)能力。

大模型來了之后，大家都看到了AI的潛力，但AI技術(shù)應(yīng)用也的確沒有人們想象的那么快。

AI公司，市場苦一苦也就過去了，再窮不能窮研發(fā)，畢竟整體上行業(yè)都還在處于研發(fā)階段，接下來大模型的開放、場景應(yīng)用都需要砸錢，在沒燒出來真正的核心競爭力之前，持續(xù)的研發(fā)投入是很有必要的。

特別是在進入大模型時代之后，這樣的持續(xù)研發(fā)對云從科技來說就顯得尤為重要。

一方面，大模型的發(fā)展和應(yīng)用會改變AI技術(shù)應(yīng)用的格局。傳統(tǒng)AI玩家的路線將會越走越窄，云從科技需要進一步向大模型轉(zhuǎn)型，搭上這班快車。

另一方面，接下來面對在技術(shù)、應(yīng)用上都更有優(yōu)勢的對手們，云從需要有真正拿得出手的“殺手锏”來留住自己在AI行業(yè)的席位。

當(dāng)然，持續(xù)研發(fā)的前提，是經(jīng)營盈利狀況的改善。

從這份半年報來看，云從科技的經(jīng)營仍然有提升的空間。

值得關(guān)注的是，報告期內(nèi)，公司的資產(chǎn)減值損失以及信用減值損失大幅增長。分別從2022年同期的198.57萬和132.10萬增長到2070.04萬和2113.65萬。

其中，信用減值損失主要為應(yīng)收賬款壞賬損失，資產(chǎn)減值主要為合同資產(chǎn)減值損失。

要知道，云從上半年營收也就1.64億，壞賬損失+合同資產(chǎn)損失就已經(jīng)占到營收的四分之一。

這么高的壞賬及合同資產(chǎn)減值，也應(yīng)當(dāng)引起管理層的注意。接下來如何去進一步做好合同資產(chǎn)管理以及應(yīng)收賬款的管理，恐怕是云從科技需要去反思的問題。

另外，應(yīng)收賬款的整體結(jié)構(gòu)來看，應(yīng)收票據(jù)的占比較小，大多數(shù)還是應(yīng)收款，報告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款有2.11億。

也就是說，如果未來的收款情況有所改善，那么也會有利于改善公司的虧損情況。

財報顯示，云從科技首次公開發(fā)行股票募集資金總額為17.28億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為16.27億元。7月21日，云從科技再次發(fā)布A股股票募集說明書（申報稿）向符合條件的特定對象募資不超過36億元。

如果公司能夠在接下來的幾個季度有效改善虧損，也會給投資人更多信心，那么接下來的募資可能也就會更有底氣。

AI跨入大模型時代，“不下牌桌”是底線

左手是對盈利的渴求，右手是大模型時代所必需的持續(xù)投入，如今的云從科技，似乎有些進退維谷。

轉(zhuǎn)型做大模型，云從科技有自己的目標(biāo)。但從行業(yè)視角來看，云從科技首先要做到的就是“不下牌桌”。

因此，云從科技需要先拿出自己的大模型產(chǎn)品，在AI的牌桌上站穩(wěn)。畢竟只有站穩(wěn)牌桌，才能有和商湯、訊飛等玩家掰一掰手腕的機會。

云從科技的定增預(yù)案中，有一項為期3年的“行業(yè)精靈”建設(shè)項目。根據(jù)云從科技的計劃，“行業(yè)精靈”項目建設(shè)預(yù)計花費36.35億元，其中20.94億元用于研發(fā)設(shè)備購置，人力資源支出為7.60億，場地購置費用5.54億元。

值得注意的是，大模型的訓(xùn)練成本也不可忽視。

根據(jù)國盛證券的一份報告顯示，GPT-3的訓(xùn)練成本為140萬美元每次，更大的大模型訓(xùn)練成本可能會在200萬美元到1300萬美元。大模型的引領(lǐng)者——OpenAI，日燒70萬美元，一度被傳將在明年底破產(chǎn)......

也就是說，即便是定增募資達到了原本預(yù)定的目標(biāo)，36億元的資金能否支撐起接下里模型訓(xùn)練以及后續(xù)的持續(xù)開發(fā)？這一點有待觀察。

不過，從行業(yè)發(fā)展的視角來看，留給云從科技的容錯率似乎已經(jīng)不多了。

目前，云從科技的業(yè)務(wù)主要分為兩大部分：人機協(xié)同操作系統(tǒng)、人工智能解決方案。

前者是底層技術(shù)，后者更注重應(yīng)用場景。

如果說，AI時代的技術(shù)發(fā)展有個分界線，那么，這個分界線之前是AI操作系統(tǒng)和AI解決方案，分界線之后可能就是大模型。

從半年報來看，人工智能解決方案的商業(yè)應(yīng)用主要集中在智慧金融、智慧治理、智慧出行以及智慧商業(yè)幾個核心領(lǐng)域，其次就是泛AI應(yīng)用。

從行業(yè)規(guī)模來看，金融、出行以及商業(yè)領(lǐng)域的市場規(guī)模雖然在增長，但增速已經(jīng)減弱。

新的增長階段，無論是金融還是出行，這些行業(yè)領(lǐng)域其實更看中AI“產(chǎn)品”化的能力。換句話來說，市場也逐漸走到了拼“產(chǎn)品”能力的階段。

比如金融領(lǐng)域，相比傳統(tǒng)的AI云服務(wù)，銀行等金融機構(gòu)可能更愿意接受自然語言理解能力更強的大模型。再比如，出行領(lǐng)域中，行業(yè)已經(jīng)有了基于大模型的首個感知決策一體化的端到端自動駕駛解決方案。

要與這些方案競爭，目前云從科技的產(chǎn)品和方案可能還需要更多的競爭力。因為，在“產(chǎn)品”能力上，相比傳統(tǒng)的AI解決方案，大模型顯然離商業(yè)化的距離更近。

事實上，過去AI公司的業(yè)務(wù)模式中，算法很難直接賣出去，要么是賣產(chǎn)品，要么是賣服務(wù)，而大模型的能力更強，更具有被產(chǎn)品化的可能性。

大模型方面，“行業(yè)精靈”還處在起步階段，要想在這個起步階段生存下去，恐怕有些不容易。

而且，“百模”大戰(zhàn)的新階段下，BAT等巨頭之外的玩家，有相當(dāng)一部分開始做行業(yè)大模型。這意味著大模型技術(shù)的場景化落地，更快。

更快的落地節(jié)奏之下，云從科技的技術(shù)、產(chǎn)品迭代能力能不能滿足需要，是一個重要的問題。

產(chǎn)品、技術(shù)的持續(xù)快速迭代，意味著大量的投入，目前的云從業(yè)務(wù)尚沒有足夠的盈利能力，且在研發(fā)上的投入也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，能不能支撐未來的持續(xù)發(fā)展，還有不確定性。

最關(guān)鍵的還是得看市場會不會給企業(yè)更多的機會。

天眼查APP融資信息顯示，上市之后，云從科技曾有過一輪定向增發(fā)。

如果融資通道始終通暢，那么持續(xù)研發(fā)投入下，轉(zhuǎn)做垂直領(lǐng)域的大模型，云從科技依然有更多的成長空間，隨著商業(yè)化推進，盈利也自然會水到渠成。

寫在最后：

大模型時代，云從科技也有高光時刻。

ChatGPT概念火爆，也曾助推云從科技股價，一路上漲到今年盤中歷史最高的44.14元。市場從來不缺對創(chuàng)新者的支持和熱情。尤其是能夠給人們生活帶來巨變的AI領(lǐng)域。

接下來，這樣的高光時刻還會不會再現(xiàn)，值得持續(xù)期待。

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       原文標(biāo)題 : 拆解云從科技半年報，大模型時代有機遇也有挑戰(zhàn)