撰文 / 顧青云

編輯 / 沈菲菲

經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的IPO寒冬后，芯片巨頭ARM終于在納斯達(dá)克上市。

相較于10倍超額認(rèn)購(gòu)、2023年全球最大IPO等亮眼表現(xiàn)，外界關(guān)注最多的卻是ARM的市值：545億美元的估值不及早前640億的市場(chǎng)預(yù)估，連帶著孫正義的投資策略也受到了質(zhì)疑。

有人翻出孫正義七年前的言論，對(duì)比320億美元的收購(gòu)價(jià)，“Arm的價(jià)值將在五年內(nèi)增長(zhǎng)5倍”的判斷已然落空；也有人為孫正義算了一筆賬，上市的ARM將為軟銀提供新的“提款機(jī)器”，進(jìn)而在AI領(lǐng)域有更多翻身的機(jī)會(huì)。

早在2017年的時(shí)候，孫正義就開始為AI站臺(tái)，把調(diào)門拉得很高，每年的業(yè)績(jī)報(bào)告都會(huì)特意提到AI。然而，2023年前后涌現(xiàn)出的AI明星企業(yè)，大多和軟銀沒有關(guān)系，特別是OpenAI這匹前所未見的“千里馬”。

孫正義似乎并不氣餒。兩個(gè)多月前的股東大會(huì)上，軟銀宣布從防御模式切換到進(jìn)攻模式，孫正義毫不掩飾地說道：“我最感興趣的是人工智能革命。我相信人類將被計(jì)算機(jī)或人工智能超越。我們希望成為人工智能革命的領(lǐng)導(dǎo)者！”

豪壯的誓詞，充沛的糧草，軟銀儼然要在人工智能領(lǐng)域打一個(gè)翻身仗。不由得讓人想要復(fù)盤孫正義的AI戰(zhàn)略，All in AI的背后，到底是“投資教父”的戰(zhàn)略定力，還是被大潮裹挾不得不為？

01 押注趨勢(shì)

雖然軟銀投資一些人工智能企業(yè)的時(shí)間可以追溯到2012年，但故事的開篇還是要從2017年開始講起。

這一年，孫正義牽頭成立了愿景基金，專注于投資各種初創(chuàng)企業(yè)和科技領(lǐng)域的創(chuàng)新公司，且投資風(fēng)格不可謂不激進(jìn)：投資下限是1億美元，大多在5億至50億美元之間，旨在收購(gòu)這家公司20%到40%的股份。

外界普遍認(rèn)為，愿景基金的理論基礎(chǔ)是“奇點(diǎn)”理論，即未來學(xué)家Ray Kurzweil提出的觀點(diǎn)，將電腦智能與人腦智能兼容的那個(gè)時(shí)刻稱為“奇點(diǎn)”，并預(yù)測(cè)“奇點(diǎn)”將在2040年左右到來。

孫正義被視為奇點(diǎn)理論最忠實(shí)的實(shí)踐者，相信計(jì)算機(jī)終有一天會(huì)超越人類，以至于想要用燒錢的方式抓住任何一個(gè)潛在的黑馬。

可僅僅是從奇點(diǎn)理論審視孫正義在人工智能領(lǐng)域的投資策略，難免會(huì)有失偏頗相較于理論信仰，孫正義更多地是在押注趨勢(shì)。彼時(shí)深度學(xué)習(xí)的概念風(fēng)頭正勁，人工智能的落地看起來已不再遙遠(yuǎn)。

比如2019年夏天的G2非凡論壇上，孫正義刻意在演講中展示了兩張照片：左側(cè)是1900年的第五大道，路上有一輛汽車和九十九匹馬車；右側(cè)是1913年的第五大道，呈現(xiàn)在眼前的是九十九輛車和一匹馬車。

回到2019年的語境里，即使大模型還是極少數(shù)人關(guān)注的賽道，但AlphaGo刷新了不少人的認(rèn)知，深度學(xué)習(xí)已經(jīng)在不少領(lǐng)域打敗了人腦。在孫正義的眼里，AI正是1900年的“汽車”，勢(shì)必會(huì)在不久后替代一輛輛“馬車”。

即使將孫正義的這份演講放在2023年，依舊會(huì)讓不少人心潮澎湃，佩服孫正義的洞察和行動(dòng)力。相較于奇點(diǎn)理論的“空洞”，孫正義說服自己以及愿景基金其他投資人的，其實(shí)是稍微伸下手就能觸摸到的趨勢(shì)。

幾乎在同一時(shí)間，孫正義成立了愿景基金二期，主要由軟銀自身出資, 規(guī)模達(dá)到1080億美元。相比愿景一期投資的ARM、Uber、滴滴出行、WeWork、Cruise等知名企業(yè)，愿景基金二期專注人工智能，軟銀給出的定位是“通過投資于市場(chǎng)領(lǐng)先的、以科技為支撐的成長(zhǎng)型企業(yè)，推動(dòng)人工智能革命繼續(xù)加速發(fā)展。”

只是戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)并不能劃等號(hào)，戰(zhàn)略方向沒有錯(cuò)，孫正義在選擇投資標(biāo)的時(shí)似乎差了幾分運(yùn)氣。至少現(xiàn)在回頭去看，孫正義的AI布局差了點(diǎn)火候，甚至?xí)�有幾分莽撞和盲目的色彩�?/p>

02 踩偏風(fēng)口

在給400多家創(chuàng)業(yè)公司輸送1400億美元后，孫正義和軟銀漸漸在新一輪的AI投資狂潮中慢了半拍。

曾經(jīng)有好事者扒出風(fēng)投數(shù)據(jù)庫(kù)PitchBook的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，26家估值超過10億美元的生成式AI創(chuàng)業(yè)公司中，軟銀只投資了其中一家，而Coatue、Lightspeed、老虎環(huán)球基金等均押中了多家獨(dú)角獸。

面對(duì)不佳的業(yè)績(jī)，孫正義被迫“退休”，宣布不再出席軟銀財(cái)報(bào)會(huì)議，并坦言：“從目前的情況來看，無論是一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，我們所做的幾乎所有投資都沒有好的表現(xiàn)。上市公司和未上市公司接近全軍覆沒，愿景基金也受到重大打擊。”

中國(guó)的輿論場(chǎng)上，順勢(shì)開啟了針對(duì)孫正義的“群嘲”模式，軟銀一個(gè)個(gè)失敗的投資案例成了屢試不爽的流量話題。

比如軟銀在2017年購(gòu)買了英偉達(dá)價(jià)值30億美元的股票，卻在2019年初以36億美元的價(jià)格賣出。要是孫正義的目光足夠長(zhǎng)遠(yuǎn)，目前這些股票的價(jià)值已經(jīng)有500億美元，投資回報(bào)率將遠(yuǎn)超ARM。

再比如印度一家名叫Engineer.ai的企業(yè)，宣稱可以通過人工智能輔助缺少工程師的公司，自動(dòng)“組裝”新的代碼。在2018年拿到了軟銀的投資，第二年被曝出是用真人程序員冒充AI編寫程序。

投資本就是一場(chǎng)豪賭，失敗的案例屢見不鮮，但擺在孫正義案頭的，還有一份份虧損的財(cái)報(bào)。2019財(cái)年、2021財(cái)年及2022財(cái)年，軟銀分別虧損1.4萬億日元、3.4萬億日元和8350億日元，孫正義也在此期間“跌落神壇”。

很多人將軟銀的失利歸咎于WeWork、Brandless、OneWeb等項(xiàng)目，僅僅是一個(gè)WeWork，就讓孫正義虧損了上百億美元。但在軟銀自己公布的財(cái)報(bào)里，截止到2023年上半年，愿景基金一期的總收益為124億美元，而主攻人工智能的愿景基金二期，自創(chuàng)立以來的虧損為186億美元。

為了回籠資金，軟銀一度大筆減持手中的阿里巴巴股票，虧本減持商湯，就連ARM也險(xiǎn)些被賣掉。時(shí)間來到2022年11月份，在源源不斷的質(zhì)疑聲中，軟銀選擇進(jìn)入“冬眠”模式，孫正義將集團(tuán)日常管理工作移交給CFO后藤芳光，開啟了自己的第二次退休生活。

倘若故事到這里收尾，孫正義被人們所記住的，恐怕不再是押對(duì)雅虎、阿里巴巴的輝煌事跡，而是盲目激進(jìn)、野心落后的負(fù)面案例，還可能被寫入商學(xué)院的教材，用來警示一屆屆初出茅廬的投資人。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2023年初，ChatGPT掀起了生成式AI的浪潮，似乎撫平了孫正義內(nèi)心的憂傷，試圖重振旗鼓絕地反攻。

03 重返戰(zhàn)場(chǎng)

闊別七個(gè)月后，孫正義再度現(xiàn)身軟銀的財(cái)報(bào)會(huì)議上，不但食言了自己的退休計(jì)劃，還公開表態(tài)稱：人工智能革命和今后的AI投資令他興奮至極。

和孫正義一起回歸的，還有軟銀相對(duì)厚實(shí)的錢包。根據(jù)孫正義自己的說法，“我們手頭的現(xiàn)金已增加到5萬億日元（約353億美元）。”如果借著ARM上市的機(jī)會(huì)，向銀行抵押股票借款的話，軟銀手中的現(xiàn)金有望超過550億美元，不無機(jī)會(huì)在接下來的幾年時(shí)間里繼續(xù)進(jìn)行高頻的投資布局。

然而，有別于2020年之前的篤定和自信，孫正義這一次有意在借助“外力”來說服自己和股東。比如孫正義說自己每天都在與ChatGPT聊天，要求ChatGPT為手冢治蟲的經(jīng)典漫畫《鐵臂阿童木》續(xù)寫新的冒險(xiǎn)故事，由此得出結(jié)論：“AI正在創(chuàng)造故事，就好像它是人類一樣。AI革命正在爆炸式地發(fā)生。”

再比如孫正義“幾乎每天”都在與OpenAI首席執(zhí)行官山姆·阿爾特曼交談，甚至軟銀從謀求平衡到直接“進(jìn)攻”的策略轉(zhuǎn)變，都與孫正義和阿爾特曼的見面有關(guān)。阿爾特曼也適時(shí)公開表態(tài)稱：“與軟銀的討論才剛剛開始，但我們正在考慮可以一起做些什么，我和他（孫正義）已經(jīng)是老朋友了。”

沒有人知道孫正義的真實(shí)想法，到底是在重拾2017年所信仰的愿景，還是被大模型的熱鬧所吸引。但不到一個(gè)月的時(shí)間，孫正義就給出了行動(dòng)。英國(guó)保險(xiǎn)科技公司Tractable在7月中旬宣布，自己在軟銀遠(yuǎn)景基金領(lǐng)投的E輪融資中籌集了6500萬美，也是軟銀在2023年第一次公開新的投資項(xiàng)目。

讓外界有些不解的是，Tractable并不是當(dāng)紅的大模型企業(yè)，而是一家使用人工智能技術(shù)的全自動(dòng)視覺識(shí)別平臺(tái)，核心業(yè)務(wù)在于保險(xiǎn)索賠處理的自動(dòng)化，即使用深度學(xué)習(xí)技術(shù)分析災(zāi)難照片，替代人來評(píng)估損失，以加快保險(xiǎn)理賠進(jìn)程。

和MosaicML、Hugging Face等同時(shí)期的融資事件相比，Tractable并未引起太多的注意。全世界都在“瘋搶”AI初創(chuàng)企業(yè)的背景下，一個(gè)應(yīng)用層的項(xiàng)目，并不能讓外界看清楚孫正義會(huì)采取什么樣的打法。

懸念正在于此，人工智能領(lǐng)域存在的泡沫不言而喻，畢竟已經(jīng)有多家機(jī)構(gòu)開始敦促投資者對(duì)人工智能投資保持謹(jǐn)慎，孫正義自身也曾因?yàn)槎唐谔桌�的投資哲學(xué)，錯(cuò)估了虛擬貨幣結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)而踩雷。對(duì)人工智能重建信心的孫正義，是否會(huì)繼續(xù)以往“快、準(zhǔn)、狠”的投資風(fēng)格呢？

04 英雄遲暮

不少媒體報(bào)道過孫正義的人生計(jì)劃：20歲開始創(chuàng)業(yè)，30歲賺夠十億美元，40歲成為第一，50歲賺到百億美元，60歲退休。

其實(shí)在2014年軟銀的高光時(shí)刻，孫正義就卸任過日本軟銀CEO和雅虎日本董事長(zhǎng)的職位，或許也曾想做一位懂得急流勇退富家翁�？勺鳛轱L(fēng)投史上最具話題性的人物之一，孫正義仍有一顆不服老的心。

有人將孫正義比作是天生的冒險(xiǎn)家，“冒險(xiǎn)精神”在大模型時(shí)代是否奏效，越來越像是一個(gè)未知數(shù)。

大模型的技術(shù)架構(gòu)可以劃分為基礎(chǔ)層、模型層和應(yīng)用層，基礎(chǔ)層主要聚焦算力和數(shù)據(jù)集，模型層包括通用大模型和行業(yè)大模型，應(yīng)用層對(duì)應(yīng)的是大模型落地和價(jià)值創(chuàng)造的窗口。不同的層級(jí)，有著不同的投資哲學(xué)，不同的生存法則，不同的投資回報(bào)周期。

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)孫正義進(jìn)行過系列報(bào)道，讓“70%創(chuàng)業(yè)法則”廣為人知：“只有一半的勝算時(shí)不能出手。要一直執(zhí)拗地思考出獲得70％以上勝算的方法。反之，勝算達(dá)到90％時(shí)再出手就已經(jīng)晚了。”

沿循這樣的勝負(fù)邏輯，不論是基礎(chǔ)層模型層，還是應(yīng)用層，想要獲得70％以上勝算，并不是一件容易的事：押注ARM而小覷英偉達(dá)，無疑是孫正義在算力方面的決策失誤；而在“千模大戰(zhàn)”的背景下，繼續(xù)抱著“寧可投錯(cuò)，不能錯(cuò)過”的心態(tài)在全球市場(chǎng)掃貨，成功率大抵和彩票中大獎(jiǎng)差不多。

2017年的愿景基金承載了一位花甲老人的雄邁，2023年的轉(zhuǎn)守為攻則夾雜著更多的情感：大模型的浪潮，再次讓人工智能行業(yè)出現(xiàn)了“萬物競(jìng)發(fā)”的景象，而且是孫正義熟悉的一幕。

30年前的互聯(lián)網(wǎng)黎明期，孫正義提出了著名的“群戰(zhàn)略”，即通過投資，與引領(lǐng)時(shí)代的旗手創(chuàng)建一個(gè)松散的聯(lián)合體，如果投資目標(biāo)的技術(shù)或商業(yè)模式開始下降，就撤出投資，重新尋找新的投資目標(biāo)。遺憾的是，孫正義在人工智能的投資中，復(fù)制了“群戰(zhàn)略”的打法，目前的結(jié)果顯然不夠樂觀。

真正讓孫正義焦慮的，也許是時(shí)間。就像他在股東大會(huì)上感慨的：“作為企業(yè)家的人生，不知道還剩多少時(shí)間。難道真就這樣結(jié)束嗎？”

在軟銀順風(fēng)順?biāo)�的時(shí)候，孫正義將人工智能革命視為“現(xiàn)代淘金熱”，自己將成為“指揮者”。如今波瀾壯闊的大模型時(shí)代已經(jīng)到來，孫正義也開始了即將邁入70歲的“加時(shí)賽”，剩下的時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太長(zhǎng)，再抓不住OpenAI這樣的現(xiàn)象級(jí)獨(dú)家獸，ARM大概就是孫正義的最后一個(gè)超級(jí)IPO了。

       原文標(biāo)題 : 66歲的孫正義，不想做大模型時(shí)代的局外人