在人工智能產(chǎn)業(yè)爆火的當(dāng)下，工業(yè)富聯(lián)從不受資本待見(jiàn)的“代工廠”，一躍成為AI時(shí)代風(fēng)光無(wú)限的香餑餑。從蘋果時(shí)代到英偉達(dá)時(shí)代，工業(yè)富聯(lián)都嘗到了甜頭。

文｜陸知春

兩個(gè)交易日，“AI服務(wù)器龍頭”工業(yè)富聯(lián)交出了超過(guò)250億元成交額的新紀(jì)錄。3月13日，工業(yè)富聯(lián)一度觸及漲停，午后則出現(xiàn)跳水，并于當(dāng)日收跌。14日，工業(yè)富聯(lián)盤中則觸及跌停。這背后，作妖的不及預(yù)期的業(yè)績(jī)。

13日晚間，工業(yè)富聯(lián)發(fā)布了2023年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)富聯(lián)全年?duì)I業(yè)收入達(dá)到4763.40億元，同比下滑6.94%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到210.4億元，同比微增4.8%；扣非凈利潤(rùn)202.1億元，同比增長(zhǎng)9.8%。從數(shù)據(jù)指標(biāo)上來(lái)看，歸母和扣非凈利潤(rùn)均創(chuàng)下了歷史新高。

同時(shí)，2023年度利潤(rùn)分配方案也顯示，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.58元（含稅），計(jì)算得出的115.2億元的分紅總額也創(chuàng)造了歷史新高。

乍一看，工業(yè)富聯(lián)其實(shí)交出了一份蠻不錯(cuò)的成績(jī)。但為何資本市場(chǎng)成交量突然大增，股價(jià)巨幅波動(dòng)呢？

「數(shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，將2023年年度業(yè)績(jī)分四個(gè)季度看，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1058.89億元、1008.87億元、1220.42億元和1475.22億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)31.28億元、40.33億元、63.24億元和75.55億元。乍一看，工業(yè)富聯(lián)四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均為最高。但事實(shí)上，和2022年四季度同期數(shù)據(jù)相比，營(yíng)收下降了2.15%，凈利潤(rùn)降低了8.7%。至于原因，很可能是2023年四季度iPhone 15銷量較差，影響了當(dāng)季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)所致。

同時(shí)，三季度結(jié)束后，多家券商給出了工業(yè)富聯(lián)全年凈利潤(rùn)將在248-287億元之間的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。但從年報(bào)披露的210.4億元來(lái)看，要比券商預(yù)測(cè)的低15%以上。

不及預(yù)期的年報(bào)數(shù)據(jù)，是影響工業(yè)富聯(lián)近期股價(jià)閃崩跳水的核心原因。

核心業(yè)務(wù)還是代工

作為全球領(lǐng)先的高端智能制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商，工業(yè)富聯(lián)的前身福匠科技成立于2015年3月，并于2017年更名為富士康股份，2018年登陸A股資本市場(chǎng)。

這里有一個(gè)誤區(qū)，就是很多人把工業(yè)富聯(lián)和富士康混為一談。工業(yè)富聯(lián)全稱富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司，母公司是鴻海精密。和富士康一樣，工業(yè)富聯(lián)也是鴻海精密的子公司，二者的關(guān)系更像是兄弟關(guān)系。

從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，工業(yè)富聯(lián)的核心業(yè)務(wù)主要有工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備三大業(yè)務(wù)。其中，包括WiFi設(shè)備、5G專網(wǎng)、5G終端和5G/4G模組在內(nèi)的通訊及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)是當(dāng)前工業(yè)富聯(lián)營(yíng)收占比最高的業(yè)務(wù)，2023年年報(bào)收入達(dá)2789.76億元，占全年?duì)I收超過(guò)55%。云計(jì)算業(yè)務(wù)是目前市場(chǎng)關(guān)注度最高的業(yè)務(wù)，2023年年報(bào)收入達(dá)1943.07億元，占全年?duì)I收也超過(guò)四成。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)是營(yíng)收占比最小的部分。

如果以產(chǎn)品來(lái)看，3C電子產(chǎn)品貢獻(xiàn)營(yíng)收4749.30億元，幾乎占了總營(yíng)收的95%。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，目前的工業(yè)富聯(lián)仍是以“代工”為主。

不過(guò)，伴隨著全球手機(jī)創(chuàng)新能力減弱，消費(fèi)者換機(jī)欲望消退，致使iPhone等手機(jī)出貨量出現(xiàn)下滑，作為iPhone最大代工廠的工業(yè)富聯(lián)，也在尋找第二出路。

好在2022年底ChatGPT一鳴驚人，帶飛了全球AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)。工業(yè)富聯(lián)的云計(jì)算業(yè)務(wù)，也趁勢(shì)起飛。

全力擁抱AI

前文提及，云計(jì)算業(yè)務(wù)是工業(yè)富聯(lián)的第二大業(yè)務(wù)組成部分。工業(yè)富聯(lián)的云計(jì)算業(yè)務(wù)，主要包括服務(wù)器、云存儲(chǔ)等高精密機(jī)構(gòu)件等。眼下，服務(wù)器又是市場(chǎng)關(guān)注的重中之重。

「數(shù)智研究社」了解到，目前的服務(wù)器市場(chǎng)主要有OEM和ODM兩種模式。ODM也就是根據(jù)廠商的規(guī)格和要求設(shè)計(jì)、生產(chǎn)產(chǎn)品，并配上其品牌名稱進(jìn)行銷售。OEM則是貼牌生產(chǎn)，完全按照上游廠商的設(shè)計(jì)來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)，說(shuō)白了就是代工。

說(shuō)工業(yè)富聯(lián)是“代工廠”，但工業(yè)富聯(lián)的云計(jì)算業(yè)務(wù)既有ODM模式，又有OEM模式。其中ODM主要面向包括微軟、亞馬遜、阿里巴巴和騰訊控股等互聯(lián)網(wǎng)廠商，OEM則面向戴爾、惠普等品牌客戶。相比較而言，ODM擁有更高的毛利率，所以，工業(yè)富聯(lián)也將目光放在了ODM模式的客戶上。

當(dāng)下正值人工智能爆發(fā)期，大語(yǔ)言模型、生成式AI等新業(yè)態(tài)發(fā)展如火如荼。新業(yè)態(tài)帶來(lái)了市場(chǎng)化的算力需求和大數(shù)據(jù)的需求，其又催生了服務(wù)器和存儲(chǔ)器的市場(chǎng)。

值得一提的是，增長(zhǎng)了GPU、加速芯片等部件的AI服務(wù)器成為了當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。據(jù)TrendForce測(cè)算，2023年全球AI服務(wù)器出貨量超過(guò)125萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)47%。大洋彼岸設(shè)計(jì)商英偉達(dá)已經(jīng)賺得盆滿缽滿，國(guó)內(nèi)因?yàn)闆](méi)有能夠?qū)��?biāo)英偉達(dá)的巨頭，其上下游的服務(wù)商們就成為市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)公司。工業(yè)互聯(lián)自然趁勢(shì)起飛。

另外，英偉達(dá)和工業(yè)富聯(lián)有十分密切的合作。早在2017年，工業(yè)富聯(lián)就聯(lián)合英偉達(dá)、微軟推出了全球第一臺(tái)AI服務(wù)器HGX1，目前已經(jīng)升級(jí)更新到了第四代。

在2023年5月臺(tái)北電腦展上，英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛宣布H100AI服務(wù)器已經(jīng)全面量產(chǎn)，是由工業(yè)富聯(lián)子公司鴻佰科技與英偉達(dá)合作生產(chǎn)的。截至目前，工業(yè)富聯(lián)的AI服務(wù)器已經(jīng)開(kāi)始出貨。

英偉達(dá)作為全球AI時(shí)代的“賣水人”，代工H100AI和H800AI服務(wù)器的工業(yè)富聯(lián)也分到了一杯羹。要知道，現(xiàn)在才是AI時(shí)代爆發(fā)的前夜，在全球云服務(wù)廠商持續(xù)在AI領(lǐng)域投入時(shí)，工業(yè)富聯(lián)預(yù)計(jì)將會(huì)拿到更多份額。這也是工業(yè)富聯(lián)最近在資本市場(chǎng)狂漲的原因。

即使近期工業(yè)富聯(lián)大幅回調(diào)，但在2024年以來(lái)，工業(yè)富聯(lián)的股價(jià)漲幅也超過(guò)了50%，市值飆漲了2000多億元。

諸多問(wèn)題難解

雖說(shuō)工業(yè)富聯(lián)仍是“代工廠”，但在行業(yè)來(lái)看還是一家科技制造企業(yè)。就是這樣一家科技制造企業(yè)，2023年工業(yè)富聯(lián)的研發(fā)投入108.11億元，占總收入的比例不到2.3%。

同時(shí)，「數(shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，工業(yè)富聯(lián)在2023年員工數(shù)量減少了7552人，這雖然對(duì)于一家超過(guò)19萬(wàn)員工的公司來(lái)說(shuō)沒(méi)有多少，但仍是不小的數(shù)字。

再者，在2023年年報(bào)中，工業(yè)富聯(lián)前五大客戶銷售額達(dá)到3117.14億元，占年度銷售額的65.33%。其中，有單個(gè)客戶的銷售占比超過(guò)了50%。前五名客戶中存在新增客戶的或嚴(yán)重依賴于少數(shù)客戶。這是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

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       原文標(biāo)題 : 5000億工業(yè)富聯(lián)，靠AI煥發(fā)第二春