第一章 行業(yè)概況

1.1 定義

空間計算，作為連接和融合虛擬與現(xiàn)實世界的新興技術(shù)，正逐步引領(lǐng)著我們走向更加先進的交互式體驗。它建立在三維空間的基礎(chǔ)之上，旨在無縫集成數(shù)字和物理環(huán)境，創(chuàng)造出一種全新的計算范式，這種計算不僅保持了客體對象的三維特性，而且更加注重以人為本的設(shè)計理念，從而服務(wù)于人與虛擬世界的深度交互。

與傳統(tǒng)的平面計算概念形成鮮明對比，后者主要側(cè)重于二維界面上的人與虛擬世界的互動，空間計算則擴展了這種交互的維度。它不僅僅是人與虛擬世界之間的交互，更是人、虛擬世界與現(xiàn)實世界三者之間的綜合互動。這種三維的交互模式在輸入、輸出和計算能力上，與平面計算存在顯著的差異。

從輸入的角度來看，空間計算支持的信息形態(tài)遠比平面計算豐富，不僅包括傳統(tǒng)的文字和圖像，還包括聲音、圖像、動作等多種形態(tài)，從而為用戶提供更自然、更直觀的交互方式。在輸出方面，空間計算能夠提供三維視覺和帶空間定位的三維聽覺（即空間音頻），這些都是平面計算所無法實現(xiàn)的感受型能力，它們?yōu)橛脩魩�來更加沉浸式的體驗。最為關(guān)鍵的計算能力方面，空間計算要求的算力遠高于平面計算，無論是在精度、廣度還是速度上，都有著質(zhì)的飛躍，這為處理復(fù)雜的三維數(shù)據(jù)和實現(xiàn)高度復(fù)雜的交互提供了可能。

千際投行認為，空間計算通過其獨特的三維基礎(chǔ)、以人為本的設(shè)計理念以及對虛擬與現(xiàn)實世界的連通與融合，開辟了一個全新的計算領(lǐng)域。它不僅推動了技術(shù)的進步，也為用戶體驗的提升和多個行業(yè)的革新提供了強大的動力。隨著技術(shù)的不斷發(fā)展，空間計算有望在未來的數(shù)字化世界中扮演更加重要的角色。

1.2 發(fā)展歷程

空間計算的發(fā)展簡史是一個關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新、試驗和追求三維交互理想的故事。從命令行的一維世界到圖形用戶界面的二維空間，再到最近對空間計算的探索，計算技術(shù)的進步一直在拓寬我們與數(shù)字世界交互的方式。

在1960年代，計算機交互的唯一方式是通過命令行，這是一種既線性又交互式的接口。盡管今天許多用戶可能從未直接使用過命令行，但在操作系統(tǒng)的深處，如Windows、MacOS和Linux中，仍然存在被稱為“終端”的程序。這種接口允許用戶通過輸入命令直接與計算機系統(tǒng)交互，展現(xiàn)了一種與機器溝通的原始形式。

圖 Windows Power Shell

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Public domain

然而，MIT的研究生Ivan Sutherland在1963年通過開發(fā)SKETCHPAD程序，為計算機界引入了第二維度。SKETCHPAD允許用戶利用一個光筆在顯示屏上直接創(chuàng)建和操作圖形，從而開創(chuàng)了圖形用戶界面的先河。這種直觀的交互方式極大地簡化了用戶與計算機的交流，為今天我們使用的所有圖形界面奠定了基礎(chǔ)。

圖 SKETCHPAD

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Apple

SKETCHPAD的成功之后，Sutherland繼續(xù)探索，將視野擴展到了第三維度，即空間計算。他于1968年展示的“Damocles之劍”是第一個頭戴顯示器，能夠?qū)⒂脩魩�入一個由計算機生成的增強現(xiàn)實環(huán)境。這標志著空間計算的起始，定義了一種新的交互范式，其中用戶的體驗不再局限于屏幕，而是擴展到了周圍的物理空間。

圖 The “Sword of Damocles”

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Researchgate

進入21世紀，隨著技術(shù)的進步，空間計算領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)展。Microsoft的Hololens成為了現(xiàn)代空間計算的一個標桿，展示了通過頭戴設(shè)備在用戶周圍空間中放置和交互三維全息圖的能力。盡管Hololens并未廣泛普及，但它證明了空間計算的潛力和可能性。

圖 Microsoft Hololens 2

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Microsoft

到了2024年，Apple發(fā)布了Vision Pro，一款雖然看起來與之前的虛擬現(xiàn)實頭盔類似，但成本更高的設(shè)備。Apple Vision Pro的推出代表了向第三維度計算進軍的又一步，帶來了更精準的空間感知技術(shù)和更深入的用戶交互體驗。

圖 Apple Vision Pro

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Apple

空間計算的發(fā)展歷程從根本上改變了我們與數(shù)字世界的互動方式。從最初的命令行到圖形用戶界面，再到今天的空間計算，這一旅程不僅展現(xiàn)了技術(shù)的進步，也體現(xiàn)了對更自然、直觀和沉浸式交互體驗的不懈追求。盡管每一步都面臨著挑戰(zhàn)和困難，但空間計算的理念——將計算融入我們的物理世界——已經(jīng)并將繼續(xù)引領(lǐng)我們走向更加豐富和動態(tài)的交互未來。

1.3 發(fā)展現(xiàn)狀

空間計算行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀反映了技術(shù)進步與市場需求之間的動態(tài)關(guān)系。隨著全球互聯(lián)網(wǎng)滲透率的持續(xù)提升，人們對于接入設(shè)備的需求也在不斷變化。過去十年間，盡管中美等國家的PC滲透率持續(xù)下降，但這并未阻礙互聯(lián)網(wǎng)滲透率的增長。相反，這一趨勢凸顯了移動設(shè)備，尤其是智能手機，在成為互聯(lián)網(wǎng)主要接入點方面的日益重要性。據(jù)中國社科院網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2011年至2018年中國互聯(lián)網(wǎng)滲透率從38.3%增長至59.2%，而同期PC滲透率則從2013年的26.7%下降至2018年的21.8%。智能手機以其便攜性、成本優(yōu)勢和操作直接性，成功替代電腦成為最主要的互聯(lián)網(wǎng)接入設(shè)備。

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 世界銀行

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展狀況統(tǒng)計報告》

盡管如此，電腦仍然在算力和專業(yè)應(yīng)用方面保持其不可替代的地位，尤其是在重度辦公領(lǐng)域。全球電腦的年出貨量穩(wěn)定在2.5-3億臺，這進一步證明了其在特定場景下的持久價值。

然而，隨著混合現(xiàn)實（MR）技術(shù)的發(fā)展，空間計算行業(yè)正處于一個轉(zhuǎn)折點。MR設(shè)備融合了手機的便攜性與電腦的強大算力，同時通過虛擬顯示技術(shù)實現(xiàn)了屏幕尺寸的無限擴展，有潛力在未來形成對傳統(tǒng)PC和手機的替代。根據(jù)國際數(shù)據(jù)公司（IDC）的預(yù)測，2023年全球虛擬現(xiàn)實（VR）設(shè)備的出貨量將達到917萬臺，同比增長7%，而增強現(xiàn)實（AR）設(shè)備的出貨量為44萬臺，同比增長57%。這一增長趨勢預(yù)示著隨著設(shè)備如2024年的Vision Pro等新型硬件的推出和配套軟件系統(tǒng)的成熟，空間計算行業(yè)將進入一個高速增長期。預(yù)計未來四年，VR市場將以每年20%以上的速度增長，而AR市場的增速更是達到驚人的70%以上。

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 IDC

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 IDC

這種快速增長的背后，是技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)推進和市場對于更加沉浸式、高效的計算體驗的需求增長。隨著更多硬件廠商的參與和技術(shù)的不斷成熟，空間計算不僅有望重塑個人計算的未來，也將為行業(yè)應(yīng)用開拓全新的增長空間，從而在全球技術(shù)景觀中占據(jù)越來越重要的地位。

第二章 產(chǎn)業(yè)鏈、商業(yè)應(yīng)用及政策監(jiān)管

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈

空間計算設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈分析揭示了這一技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的復(fù)雜組件和材料的協(xié)同作用，以及它們?nèi)绾喂餐�影響最終產(chǎn)品的性能和用戶體驗�？臻g計算設(shè)備，特別是虛擬現(xiàn)實（VR）、增強現(xiàn)實（AR）和混合現(xiàn)實（MR）技術(shù)的發(fā)展，對光學(xué)模組、顯示面板、攝像頭、傳感器等關(guān)鍵組件提出了先進的技術(shù)要求。

光學(xué)模組是連接顯示屏和用戶視覺的橋梁，其性能直接關(guān)系到設(shè)備的顯示效果和用戶體驗。目前，光學(xué)模組的主要技術(shù)方案包括非球面透鏡、菲涅爾透鏡和Pancake透鏡，各自在輕薄度與清晰度方面進行權(quán)衡。隨著技術(shù)發(fā)展，超表面/超透鏡方案的出現(xiàn)，有望同時滿足輕薄和高清晰度的需求，通過納米結(jié)構(gòu)聚光以減少畸變，提高成像質(zhì)量。

顯示面板技術(shù)的演進對空間計算設(shè)備至關(guān)重要。從LCD到OLED，再到Micro-OLED和Mini LED技術(shù)，顯示面板技術(shù)的選擇直接影響到設(shè)備的色彩表現(xiàn)、沉浸體驗、響應(yīng)時間和能耗。Micro-OLED因其自發(fā)光特性、輕薄、低功耗以及高PPI（像素密度）等優(yōu)勢，正成為中期行業(yè)主流。與此同時，Mini LED技術(shù)以其精細的亮度控制和高對比度，為高清顯示提供了可行方案。

攝像頭在空間計算設(shè)備中的重要性不斷提升，它們不僅用于捕捉外部影像以支持虛實結(jié)合的應(yīng)用，還包括VST、面部追蹤、眼球追蹤和空間定位等多種功能。隨著技術(shù)發(fā)展，設(shè)備上攝像頭的數(shù)量顯著增加，以提供更精準的追蹤和更自然的交互體驗。例如，Apple Vision Pro搭載了12顆攝像頭，展示了行業(yè)在攝像頭應(yīng)用方面的先進布局。

傳感器技術(shù)的進步為空間計算設(shè)備帶來了更加豐富和準確的環(huán)境感知能力。從深度傳感器到LiDAR技術(shù)，傳感器不僅提供了三維空間坐標的精確信息，還使設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn)高效的場景建模和實時的物體追蹤。dToF LiDAR技術(shù)因其高分辨率和精確的深度測量能力，正成為空間計算設(shè)備中的標配方案。

綜上，空間計算設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈展示了一系列高端技術(shù)的集成與應(yīng)用，從光學(xué)模組的精確成像到顯示面板的高清顯示，再到攝像頭和傳感器的精準定位與追蹤，每一環(huán)節(jié)的技術(shù)進步都對提升最終用戶體驗至關(guān)重要。隨著技術(shù)的不斷演進和市場需求的增長，空間計算設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計將繼續(xù)見證更多創(chuàng)新和突破，推動整個行業(yè)向前發(fā)展。

2.2 商業(yè)應(yīng)用

空間計算技術(shù)已經(jīng)滲透到多個行業(yè)，為通信、制造業(yè)、游戲、人力資源、媒體、體育與娛樂以及數(shù)據(jù)可視化等領(lǐng)域帶來了革命性的變化。這些應(yīng)用不僅展示了空間計算的多樣性和靈活性，也預(yù)示著它對商業(yè)世界未來發(fā)展的深遠影響。

通信與共在領(lǐng)域正見證空間計算如何改變我們的社交互動。隨著技術(shù)的進步，通信方式正在從平面屏幕轉(zhuǎn)向更加沉浸式的體驗。例如，Meta展示的體積形態(tài)編解碼器頭像和蘋果新iPhone的空間照片和視頻功能，均標志著向沉浸式通信的進步。此外，使用頭戴設(shè)備和體積視頻可以為遠程團隊和客戶提供更好的共在體驗，如BNP Paribas的全息會議和谷歌Project Starline的開發(fā)，都展現(xiàn)了空間計算在改善遠程溝通效果方面的潛力。

制造業(yè)是空間計算應(yīng)用最為廣泛的行業(yè)之一。企業(yè)通過空間計算設(shè)備提供虛擬工作指南，遠程協(xié)助工作人員，并捕捉操作知識。洛克希德·馬丁利用AR技術(shù)在Orion宇宙飛船的制造中實現(xiàn)成本大幅降低，體現(xiàn)了空間計算在提高制造效率和降低成本方面的巨大潛力。

游戲行業(yè)也正經(jīng)歷空間計算帶來的轉(zhuǎn)變。從《精靈寶可夢Go》這樣的AR游戲到支持Apple Vision Pro的Rec Room和Resolution Games，空間計算為游戲玩家提供了更加沉浸和互動的游戲體驗。

人力資源領(lǐng)域，空間計算技術(shù)被用于招聘和人才培訓(xùn)。例如，丹·馬里諾基金會利用空間計算幫助神經(jīng)多樣性學(xué)生為面試做準備，通過模擬真實的面試環(huán)境，幫助他們提高面試技能和自信心。

媒體、體育與娛樂領(lǐng)域，空間計算正在改變我們體驗內(nèi)容的方式。AT&T和Magic Leap的合作、蘋果和迪士尼為Vision Pro推出的迪士尼+應(yīng)用，以及蘋果收購NextVR，都展示了空間計算如何為用戶提供更豐富和沉浸的娛樂體驗。

最后，數(shù)據(jù)可視化領(lǐng)域也充分利用了空間計算的優(yōu)勢。BadVR的SeeSignal產(chǎn)品通過空間計算技術(shù)直觀地展示蜂窩信號的強弱，提高了數(shù)據(jù)分析的效率和準確性。

千際投行認為，空間計算正在多個行業(yè)中展現(xiàn)出其巨大的商業(yè)應(yīng)用潛力。通過提供更豐富的交互體驗、改善遠程協(xié)作、增強培訓(xùn)效果以及提供更直觀的數(shù)據(jù)分析，空間計算不僅推動了技術(shù)的發(fā)展，也正在重新定義商業(yè)模式和工作方式。隨著技術(shù)的持續(xù)進步和應(yīng)用的進一步擴展，空間計算預(yù)計將在未來幾年內(nèi)為更多行業(yè)帶來革命性的變化。

2.3 技術(shù)基礎(chǔ)

空間計算作為一項集成了增強現(xiàn)實（AR）、虛擬現(xiàn)實（VR）和混合現(xiàn)實（MR）技術(shù)的前沿領(lǐng)域，正通過一系列高級技術(shù)推動著人機交互的邊界。其中，計算機視覺、機器學(xué)習(xí)和高級傳感器技術(shù)的融合為空間計算的實現(xiàn)提供了堅實的技術(shù)基礎(chǔ)。

計算機視覺技術(shù)是實現(xiàn)空間計算的關(guān)鍵。它讓系統(tǒng)能夠通過攝像頭等設(shè)備捕捉和解析視覺信息，從而感知周圍環(huán)境。在空間計算中，計算機視覺不僅用于跟蹤用戶動作，如頭部移動、手勢等，還能理解用戶所處的物理環(huán)境，為數(shù)字和物理世界之間的無縫融合提供必要信息。這項技術(shù)使得計算機能夠創(chuàng)建出物理世界的精確數(shù)字映射，進而在用戶的視野中疊加虛擬圖像或信息，增強用戶的現(xiàn)實體驗。

機器學(xué)習(xí)技術(shù)在空間計算中扮演著至關(guān)重要的角色。通過分析用戶的行為數(shù)據(jù)，機器學(xué)習(xí)算法能夠讓計算機系統(tǒng)學(xué)會理解并預(yù)測用戶的意圖和行為。例如，當用戶嘗試與虛擬對象互動時，系統(tǒng)能夠基于先前的學(xué)習(xí)識別用戶的意圖并做出相應(yīng)的反應(yīng)，如虛擬物體的響應(yīng)、環(huán)境的適應(yīng)調(diào)整等。這一過程極大地增強了用戶與虛擬環(huán)境之間的交互自然度和流暢性。

傳感器技術(shù)為空間計算提供了感知物理世界的“感官”。包括但不限于運動傳感器、深度攝像頭、光學(xué)雷達（LiDAR）等，這些傳感器能夠捕獲關(guān)于用戶動作、環(huán)境布局及物理與數(shù)字世界交互的細節(jié)數(shù)據(jù)。傳感器數(shù)據(jù)的實時處理和分析，為創(chuàng)建準確的虛擬與物理世界的交互提供了可能，使得用戶能夠在虛擬環(huán)境中體驗到近乎真實的物理反饋和環(huán)境互動。

隨著這些關(guān)鍵技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，空間計算的應(yīng)用場景不斷拓展，從游戲和娛樂到教育、醫(yī)療和制造業(yè)等領(lǐng)域。技術(shù)進步不僅提升了系統(tǒng)的性能和交互的自然度，也使得空間計算技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用前景更加廣闊。未來，隨著計算能力的提升、算法的優(yōu)化和傳感器技術(shù)的進步，空間計算有望實現(xiàn)更加精準和高效的人機交互，為用戶帶來前所未有的沉浸式體驗。

2.4 政策監(jiān)管

空間計算行業(yè)正處于飛速發(fā)展之中，伴隨著這種增長的是對該行業(yè)政策監(jiān)管的需求，以確保技術(shù)的健康和可持續(xù)發(fā)展。政策監(jiān)管的目的在于促進技術(shù)創(chuàng)新，同時保護用戶隱私、數(shù)據(jù)安全，并確保公平競爭。近年來，中國政府發(fā)布了多項政策，旨在支持和監(jiān)管新一代信息技術(shù)的發(fā)展，包括空間計算在內(nèi)。

首先，《關(guān)于適用新一代信息技術(shù)支撐服務(wù)疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作的通知》由工業(yè)和信息化部在2020年2月發(fā)布。該政策強調(diào)了大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等數(shù)字技術(shù)在疫情監(jiān)測分析、病毒溯源、防控救治、資源調(diào)配等方面的重要作用。通過這些技術(shù)的應(yīng)用，可以為防疫工作提供強有力的支撐，展現(xiàn)了政府對技術(shù)在公共衛(wèi)生領(lǐng)域應(yīng)用的重視和支持。

接著，《關(guān)于推動數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》由文化和旅游部在2020年11月發(fā)布，目標是促進文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。該政策指出，隨著數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的發(fā)展，需要加快新型文化企業(yè)、業(yè)態(tài)和消費模式的發(fā)展，并有望在文化和旅游領(lǐng)域發(fā)揮關(guān)鍵作用，如提供沉浸式體驗和增強現(xiàn)實導(dǎo)覽等。

《關(guān)于開展出版業(yè)科技與標準創(chuàng)新示范項目試點工作的通知》由國家新聞出版署于2021年5月發(fā)布，聚焦于大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實和增強現(xiàn)實等新技術(shù)在出版領(lǐng)域的創(chuàng)新研究。新一代信息技術(shù)在出版領(lǐng)域的應(yīng)用，比如增強現(xiàn)實書籍和虛擬現(xiàn)實教育內(nèi)容，得到了政策的鼓勵和支持。

最后，《5G應(yīng)用“揚帆”行動計劃（2021-2023年）》由工業(yè)和信息化部在2021年7月發(fā)布，旨在加大5G技術(shù)在各行業(yè)應(yīng)用的創(chuàng)新力度。這一政策通過加強關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)，促進了新一代信息技術(shù)在5G環(huán)境下的應(yīng)用，推動了產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的強化。

這些政策共同構(gòu)成了對新一代信息技術(shù)發(fā)展的監(jiān)管框架，不僅鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，也強調(diào)了在發(fā)展過程中需要注意的數(shù)據(jù)安全、用戶隱私保護等方面的問題。隨著技術(shù)的進一步發(fā)展，預(yù)計未來將有更多專門針對空間計算行業(yè)的政策出臺，以支持該行業(yè)的健康發(fā)展并確保其正面影響最大化。

第三章 財務(wù)、風(fēng)險及競爭分析

3.1 財務(wù)分析

針對空間計算行業(yè)的財務(wù)分析需要一個綜合性的框架，旨在評估企業(yè)的財務(wù)健康狀況、盈利能力、成長潛力以及市場定位。這樣的框架不僅能夠幫助投資者和分析師理解公司在快速發(fā)展的空間計算市場中的表現(xiàn)，也能夠為企業(yè)管理層提供有價值的反饋，以制定更有效的戰(zhàn)略規(guī)劃。以下是一種針對空間計算行業(yè)財務(wù)分析的一般框架：

行業(yè)概況與市場趨勢：分析空間計算行業(yè)的歷史背景、當前市場規(guī)模、增長趨勢以及未來發(fā)展?jié)摿Α０�括行業(yè)內(nèi)主要競爭對手的比較分析，以及技術(shù)發(fā)展和政策環(huán)境對行業(yè)的影響。

財務(wù)健康狀況：深入分析企業(yè)的財務(wù)報表，包括資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。重點關(guān)注公司的資產(chǎn)質(zhì)量、負債結(jié)構(gòu)、收入穩(wěn)定性和現(xiàn)金流情況。此外，評估企業(yè)的財務(wù)比率，如流動比率、債務(wù)比率、毛利率和凈利潤率等，以了解其財務(wù)健康程度。

盈利能力分析：分析公司的盈利模式和盈利能力，評估其收入來源的多樣性和穩(wěn)定性。關(guān)注毛利潤、營業(yè)利潤和凈利潤的趨勢，以及這些指標與行業(yè)平均水平的比較。

成長潛力評估：通過分析收入增長率、利潤增長率、市場份額變化以及新產(chǎn)品或服務(wù)的推出情況，評估公司的成長潛力。同時，考慮到空間計算技術(shù)的發(fā)展速度，重點關(guān)注企業(yè)的研發(fā)投入和創(chuàng)新能力。

投資風(fēng)險與機遇：識別企業(yè)面臨的主要風(fēng)險，包括市場競爭、技術(shù)變革、法律法規(guī)變化以及供應(yīng)鏈穩(wěn)定性等方面。同時，探討企業(yè)可能利用的市場機遇，如新興市場的開發(fā)、戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系以及產(chǎn)品創(chuàng)新等。

通過以上框架的綜合分析，可以為投資者和企業(yè)管理層提供一份深入的空間計算行業(yè)財務(wù)分析報告，幫助他們做出更加明智的決策。

圖 空間計算指數(shù) 886049.TI 財務(wù)數(shù)據(jù)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖 空間計算指數(shù) 886049.TI 市場表現(xiàn)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖 空間計算指數(shù) 886049.TI 市盈率

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖 空間計算指數(shù) 886049.TI 市凈率

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖 指數(shù)成分股 TOP10 價值分析比較

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖 指數(shù)成分股同花順 ESG TOP10

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

空間計算行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。

3.2 驅(qū)動因素

空間計算行業(yè)的發(fā)展受到多個因素的驅(qū)動，其中技術(shù)進步、市場需求的增長以及跨行業(yè)應(yīng)用的拓展是最為關(guān)鍵的幾點。

跨行業(yè)采用增加：隨著增強現(xiàn)實（AR）和虛擬現(xiàn)實（VR）技術(shù)的成熟，這些技術(shù)在游戲、醫(yī)療、教育和制造業(yè)等多個行業(yè)的應(yīng)用越來越廣泛。例如，在教育領(lǐng)域，空間計算技術(shù)被用于創(chuàng)建互動學(xué)習(xí)環(huán)境，使學(xué)生能夠通過虛擬實驗室和歷史重現(xiàn)等方式獲得更加沉浸和直觀的學(xué)習(xí)體驗。在醫(yī)療行業(yè)，通過空間計算技術(shù)，醫(yī)生和學(xué)生可以在三維空間中與醫(yī)療數(shù)據(jù)互動，進行手術(shù)規(guī)劃和醫(yī)療培訓(xùn)，提高醫(yī)療服務(wù)的質(zhì)量和效率。這些跨行業(yè)應(yīng)用的增加推動了對空間計算解決方案的需求。

對基于位置的服務(wù)的需求增長：基于位置的服務(wù)（LBS）、導(dǎo)航輔助和基于位置的營銷在零售、旅游和物流等行業(yè)的應(yīng)用需求不斷增長，這促進了空間計算技術(shù)的發(fā)展。通過空間計算，用戶可以獲得更加精準和個性化的位置信息和服務(wù)，如在商場內(nèi)部導(dǎo)航、旅游景點的增強現(xiàn)實導(dǎo)覽以及基于位置的推廣活動等，這些應(yīng)用不僅提升了用戶體驗，也為企業(yè)提供了新的營銷工具和業(yè)務(wù)模式。

游戲和娛樂行業(yè)的推動：游戲和娛樂行業(yè)一直是空間計算技術(shù)發(fā)展的重要推動力。AR和VR游戲以及互動娛樂內(nèi)容的出現(xiàn)，不僅吸引了大量用戶，也推動了技術(shù)和硬件的創(chuàng)新。

醫(yī)療行業(yè)的需求增加：空間計算技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的應(yīng)用不斷拓展，包括但不限于手術(shù)模擬、疾病可視化、患者教育以及遠程醫(yī)療等方面。這項技術(shù)能夠提供更加直觀的醫(yī)療信息展示方式，幫助醫(yī)生和患者更好地理解復(fù)雜的醫(yī)療過程和條件，從而提高診療效果和醫(yī)療教育的質(zhì)量。

我們認為，隨著技術(shù)的持續(xù)進步和市場需求的不斷擴大，空間計算技術(shù)的應(yīng)用前景將更加廣闊。未來，隨著更多創(chuàng)新應(yīng)用的出現(xiàn)，空間計算有望在更多行業(yè)中發(fā)揮關(guān)鍵作用，推動社會各領(lǐng)域的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

3.3 風(fēng)險分析

空間計算行業(yè)，作為一項集成了增強現(xiàn)實（AR）、虛擬現(xiàn)實（VR）和混合現(xiàn)實（MR）技術(shù)的前沿領(lǐng)域，正面臨著多方面的風(fēng)險。這些風(fēng)險不僅源于技術(shù)發(fā)展本身，還包括市場競爭、政策法規(guī)以及全球宏觀環(huán)境的影響。

圖 常見風(fēng)險因子

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行

AI發(fā)展不及預(yù)期：空間計算技術(shù)高度依賴于人工智能（AI）的進步，特別是在圖像識別、空間定位和用戶交互方面。若AI技術(shù)的發(fā)展速度不及預(yù)期，可能會直接影響空間計算設(shè)備的性能和用戶體驗，進而限制行業(yè)的發(fā)展速度和市場的接受程度。

地緣政治風(fēng)險：全球化的生產(chǎn)鏈意味著地緣政治緊張關(guān)系可能對空間計算行業(yè)產(chǎn)生影響。例如，關(guān)鍵組件的供應(yīng)鏈可能因為政策限制、貿(mào)易戰(zhàn)或其他國際爭端而受阻，導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升或供應(yīng)不足，進而影響整個行業(yè)的健康發(fā)展。

AI應(yīng)用落地不及預(yù)期：雖然AI技術(shù)為空間計算行業(yè)提供了廣闊的應(yīng)用前景，但實際應(yīng)用落地可能面臨多種挑戰(zhàn)，如技術(shù)難題、市場接受度、法規(guī)限制等。如果空間計算技術(shù)在關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域的推廣進展緩慢，可能會減緩行業(yè)發(fā)展的步伐，影響投資者對行業(yè)的信心。

細分行業(yè)競爭加�。弘S著越來越多的企業(yè)和創(chuàng)業(yè)團隊進入空間計算領(lǐng)域，市場競爭日趨激烈。這種競爭可能導(dǎo)致資源分散，加劇融資壓力，并可能引發(fā)價格戰(zhàn)等不利情況。同時，技術(shù)標準的不統(tǒng)一也可能導(dǎo)致市場分裂，阻礙行業(yè)的整體進步。

除了上述風(fēng)險外，空間計算行業(yè)還需要關(guān)注用戶隱私和數(shù)據(jù)安全問題。隨著技術(shù)的發(fā)展，如何保護用戶的個人信息和使用數(shù)據(jù)，避免濫用或泄露，成為行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。此外，公眾對于空間計算設(shè)備可能帶來的健康影響（例如，長時間使用VR頭盔可能導(dǎo)致眼部疲勞或其他生理問題）的擔(dān)憂，也需要行業(yè)在技術(shù)發(fā)展過程中予以重視和解決。

我們認為，空間計算行業(yè)雖然前景廣闊，但也面臨著多方面的挑戰(zhàn)和風(fēng)險。行業(yè)的參與者需要積極應(yīng)對這些風(fēng)險，通過技術(shù)創(chuàng)新、市場策略調(diào)整以及與政策法規(guī)的積極互動，推動行業(yè)的健康發(fā)展。

3.4 競爭分析

空間計算行業(yè)的競爭格局可以通過Gartner魔力象限理論進行深入分析。這一理論通過考量企業(yè)對未來的遠見以及當前的執(zhí)行能力，將企業(yè)分為領(lǐng)導(dǎo)者、遠見者、挑戰(zhàn)者和利基企業(yè)四種類型，為了解行業(yè)內(nèi)部的競爭動態(tài)提供了一種有效的視角。

圖 按照遠見力&執(zhí)行力給VR廠商評分

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 安信證券研究中心

在空間計算領(lǐng)域，Apple以其創(chuàng)新的產(chǎn)品和市場規(guī)模，成為了行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者（Leader），展示了強大的遠見和執(zhí)行力。隨著Apple Vision Pro的正式發(fā)售，Apple在技術(shù)創(chuàng)新和市場影響力方面的表現(xiàn)使其成為其他企業(yè)的標桿。

Meta、Pico、和Valve則被定位為挑戰(zhàn)者（Challengers），這些企業(yè)已經(jīng)在市場上取得了一定的成績，展示了良好的市場表現(xiàn)和一定程度的遠見，但在行業(yè)方向的理解上尚有待加強。Meta和Pico追求快速增長，而Valve則更傾向于開放體系的發(fā)展，但在硬件市場的投入預(yù)計不會太多。

Pimax則歸類為遠見者（Visionaries），這表明它具有改變市場規(guī)則的愿景，盡管其執(zhí)行力還未充分展現(xiàn)。Pimax展現(xiàn)了對市場走向的深刻理解，并嘗試通過創(chuàng)新技術(shù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，但需要進一步提升其產(chǎn)品的市場表現(xiàn)和用戶接受度。

在利基企業(yè)（Niche Players）象限中，Varjo、HTC、DPVR、和YVR展現(xiàn)了專注于特定市場細分或追求獨特體驗的特性。Varjo以其獨特的技術(shù)和產(chǎn)品定位表現(xiàn)出先驅(qū)者的特質(zhì)，而HTC等則表現(xiàn)為跟隨市場領(lǐng)導(dǎo)者的“跟隨者”。

圖 Gartner 象限-四類VR 設(shè)備廠商

來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 安信證券研究中心

我們認為，空間計算行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，雖然Apple作為領(lǐng)導(dǎo)者在技術(shù)創(chuàng)新和市場規(guī)模方面處于領(lǐng)先地位，但行業(yè)內(nèi)的競爭非常激烈，許多企業(yè)都在通過不同的戰(zhàn)略尋求市場份額。這一行業(yè)仍是一個百花齊放的藍海市場，未來的發(fā)展空間巨大，各企業(yè)的戰(zhàn)略選擇和市場表現(xiàn)將直接影響其在行業(yè)中的競爭地位。隨著技術(shù)的進步和市場需求的不斷擴大，預(yù)計會有更多的創(chuàng)新和變革出現(xiàn)在空間計算領(lǐng)域。

3.5 主要參與企業(yè)

空間計算設(shè)備的制造涉及到各類企業(yè)，包括核心組件供應(yīng)商、自動化生產(chǎn)設(shè)備制造商以及檢測設(shè)備提供商等。以下是幾家在空間計算設(shè)備制造相關(guān)領(lǐng)域表現(xiàn)突出的企業(yè)介紹：

立訊精密：作為蘋果核心組裝廠商，立訊精密工業(yè)股份有限公司專注于連接線、連接器、馬達、無線充電、FPC、天線、聲學(xué)和電子模塊等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。憑借其在消費電子、汽車、通信、醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的深度布局，立訊精密已經(jīng)成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者之一。公司通過外延并購戰(zhàn)略迅速擴展業(yè)務(wù)，并成功切入蘋果的供應(yīng)鏈，成為蘋果手機三大組裝廠商之一，同時積極布局XR產(chǎn)業(yè)鏈，顯示了其在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位和技術(shù)實力。

賽騰股份：蘇州賽騰精密電子股份有限公司是一家主要從事自動化生產(chǎn)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)的企業(yè)。通過不斷的外延并購，賽騰股份已經(jīng)形成了涵蓋消費電子、半導(dǎo)體、新能源汽車等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。公司的產(chǎn)品覆蓋消費電子、新能源汽車、半導(dǎo)體三大行業(yè)，且積極拓展光伏、動力電池等賽道，展示了其在自動化生產(chǎn)設(shè)備領(lǐng)域的技術(shù)實力和市場競爭力。

華興源創(chuàng)：作為國內(nèi)領(lǐng)先的檢測設(shè)備與整線檢測系統(tǒng)解決方案提供商，華興源創(chuàng)專注于平板顯示及集成電路的檢測設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司成功進軍半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域，并通過并購進入智能穿戴領(lǐng)域，展示了其在檢測技術(shù)領(lǐng)域的先進性和創(chuàng)新能力。華興源創(chuàng)的產(chǎn)品應(yīng)用于LCD與OLED平板顯示及微顯示、半導(dǎo)體、可穿戴設(shè)備、新能源汽車等多個行業(yè)，體現(xiàn)了其在行業(yè)中的廣泛影響力和技術(shù)領(lǐng)先地位。

杰普特：深圳市杰普特光電股份有限公司是一家集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售激光器、激光/光學(xué)智能裝備和光纖器件于一體的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司圍繞消費電子、泛半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)療等重點領(lǐng)域提供全品類、各波段、不同模式的激光產(chǎn)品以及專用設(shè)備技術(shù)解決方案。杰普特在激光精密焊接、脆性材料精密加工、半導(dǎo)體模組檢測及標刻等領(lǐng)域展示了其技術(shù)實力，為消費電子、半導(dǎo)體、光電元器件及動力電池等行業(yè)提供關(guān)鍵的技術(shù)支持。

這些企業(yè)在空間計算設(shè)備制造相關(guān)領(lǐng)域的表現(xiàn)和貢獻，體現(xiàn)了中國在高科技裝備制造領(lǐng)域的快速發(fā)展和技術(shù)積累，為空間計算行業(yè)的發(fā)展提供了堅實的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)支持。隨著技術(shù)的不斷進步和市場的不斷擴大，這些企業(yè)有望在全球空間計算設(shè)備制造領(lǐng)域中發(fā)揮更加重要的作用。

第四章 未來展望

隨著科技的不斷進步，空間計算行業(yè)預(yù)計將迎來前所未有的增長和創(chuàng)新。這一行業(yè)的發(fā)展不僅僅依賴于增強現(xiàn)實（AR）、虛擬現(xiàn)實（VR）和混合現(xiàn)實（MR）技術(shù)本身的進步，還將深受人工智能（AI）、物聯(lián)網(wǎng)（IoT）等相關(guān)技術(shù)融合的影響。這種跨技術(shù)的融合預(yù)計將解鎖一系列變革性的可能性，從而推動空間計算應(yīng)用的廣泛擴展和深化。

在未來幾年內(nèi)，空間計算有望重塑我們與數(shù)字世界的互動方式，改變個人消費、商業(yè)運作甚至是社會功能的諸多方面。企業(yè)正開始認識到，通過空間計算技術(shù)增強用戶體驗、提高生產(chǎn)效率和創(chuàng)造新的收入渠道的巨大潛力。隨著更多企業(yè)和開發(fā)者投入到這一領(lǐng)域，空間計算技術(shù)將不斷成熟，促使市場不斷擴大和深化。

空間計算將在多個行業(yè)中找到應(yīng)用，包括但不限于游戲、教育、醫(yī)療、制造業(yè)和零售。例如，在教育領(lǐng)域，空間計算可以提供更加沉浸和互動的學(xué)習(xí)體驗；在醫(yī)療領(lǐng)域，它可以幫助醫(yī)生進行復(fù)雜手術(shù)的模擬和規(guī)劃；在制造業(yè)中，它可以通過虛擬仿真和遠程協(xié)助提高生產(chǎn)效率；而在零售行業(yè)，空間計算可以為顧客提供獨特的購物體驗，如通過AR試穿衣物或預(yù)覽家具如何擺放在家中。

此外，隨著5G網(wǎng)絡(luò)的普及和物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的增多，空間計算的應(yīng)用將變得更加無縫和高效，為用戶提供更加豐富和實時的交互體驗。這不僅會進一步推動空間計算技術(shù)的發(fā)展，也將為相關(guān)硬件、軟件和服務(wù)提供商創(chuàng)造新的商業(yè)機會。

千際投行認為，空間計算行業(yè)的未來充滿了無限的可能性和機遇。隨著技術(shù)的不斷創(chuàng)新和應(yīng)用的不斷拓展，空間計算預(yù)計將在未來幾年內(nèi)重新定義我們的生活方式和工作模式，引領(lǐng)數(shù)字化世界的新浪潮。

作者：千際投行

編輯：孫廣軍

封面：AI 生成

       原文標題 : 2024年空間計算行業(yè)研究報告