上市之前先進(jìn)賬6000萬，美元。

鉛筆道作者丨黃小貴

生成式AI的錢，大語言模型的開發(fā)者沒收上來幾個(gè)，倒先讓它賺了一筆。

這就是被稱為美國(guó)貼吧的Reddit。

上月，Reddit和谷歌達(dá)成協(xié)議，允許谷歌使用Reddit的帖子內(nèi)容訓(xùn)練AI大模型，谷歌支付6000萬美元。

這兩天，Reddit披露了IPO財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)：估值64億美元（約合人民幣460億元），融資7．48億美元，最快在3月21日IPO。

雖然融資規(guī)模不算太大，Reddit上市卻是美國(guó)科技界的焦點(diǎn)。

兩個(gè)原因：第一，它是今年開年以來規(guī)模最大的IPO，如果它表現(xiàn)出色，能把后面上市科技公司整體估值抬升；第二，它通過賣內(nèi)容給巨頭訓(xùn)練AI，講了一個(gè)在AI時(shí)代成長(zhǎng)的故事。故事是最受投資人歡迎的。投資人不怕你小、不怕你暫時(shí)不賺錢，就怕你不成長(zhǎng)。

另外，全球AI還在燒錢，如果有一家上市——哪怕只是擦點(diǎn)邊（賣數(shù)據(jù)）——無疑會(huì)AI圈子的干勁會(huì)更強(qiáng)。

為了感謝用戶貢獻(xiàn)的內(nèi)容，Reddit還向用戶和版主出售IPO的股票，讓他們能夠分享公司成長(zhǎng)帶來的經(jīng)濟(jì)收益。一般來講，IPO的股票只賣給機(jī)構(gòu)投資者和基金經(jīng)理。

2023年Reddit營(yíng)收超過8億美元，比2022年的6．66億美元增長(zhǎng)了20％以上。2023年凈虧損9100萬美元，比2022年的1．59億美元大幅度收窄。

目前，Reddit的日活用戶為7000萬，是美國(guó)流量最大的網(wǎng)站之一，跟谷歌、油管、臉書和亞馬遜在同一級(jí)別。

2005年，畢業(yè)于弗吉尼亞大學(xué)的舍友亞歷克西斯·瓦尼安和史蒂夫·霍夫曼共同創(chuàng)辦了Reddit，并進(jìn)入YC孵化器。Reddit名稱跟“read it”（已讀）的過去式發(fā)音相同。

這哥倆希望網(wǎng)民在Reddit可以一站式看夠互聯(lián)網(wǎng)上一切最值得看的內(nèi)容，他們自己注冊(cè)了N個(gè)小號(hào)，把網(wǎng)上有趣的新聞、段子等搬到Reddit，營(yíng)造出有趣的網(wǎng)站氛圍。

同年11月，Reddit和YC孵化的另一家初創(chuàng)公司Infogami合并，Infogami創(chuàng)始人亞倫·斯沃茨加入Reddit成為聯(lián)合創(chuàng)始人。他技術(shù)極為出色，且對(duì)用戶運(yùn)營(yíng)深有心得，Reddit進(jìn)入發(fā)展快車道。

2006年，媒體巨頭康泰納仕集團(tuán)以1000萬美元收購(gòu)了Reddit。2007年，斯沃茨因理念不合離開Reddit。2009年，瓦尼安和霍夫曼也因?yàn)槔砟罘制�，分別離開了Reddit。

2011年，Reddit從康泰納仕剝離，獨(dú)立運(yùn)作。但Reddit的大股東仍是康泰納仕的母公司先進(jìn)傳媒。

2014年，在時(shí)任YC總裁的山姆·奧特曼的牽頭下，YC與一眾硅谷大佬按照5億美元的估值對(duì)Reddit投資5000萬美元。最令人稱奇的是，投資人決定把這10％的股份通過特殊的方式分給的用戶。

2015年，瓦尼安回歸擔(dān)任董事長(zhǎng)�；舴蚵�回歸Reddit擔(dān)任CEO，直到今天。插一句，霍夫曼到位之前，奧特曼幫著當(dāng)了8天的臨時(shí)CEO。

2016年，字節(jié)跳動(dòng)就曾有意通過換股的方式收購(gòu)Reddit，但最終未能跟大股東在交易價(jià)格上達(dá)成一致。張一鳴曾經(jīng)提到今日頭條想做成Reddit，并一直關(guān)注和跟進(jìn)Reddit的發(fā)展。

2017年，Reddit獲得2億美元融資，估值達(dá)到18億美元。

2019年，騰訊出資1．5億美元，領(lǐng)投了對(duì)Reddit的融資，估值達(dá)到30億美元。

2021年，Reddit獲得最后一輪融資，估值100億美元。年底，提交了IPO申請(qǐng)……一直申到今天。

Reddit為什么能從PC時(shí)代火到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代乃至AI時(shí)代？中國(guó)的純文字類社區(qū)早就死透或者得過且過。

首先，運(yùn)氣很重要，攤上了好股東和好投資人，創(chuàng)始人也還算靠譜�？堤┘{仕是搞傳統(tǒng)媒體的，收購(gòu)Reddit之后，因?yàn)椴欢�怎么搞互�?lián)網(wǎng)，又怕搞砸，干脆放養(yǎng)，也不急著商業(yè)化。即使兩位創(chuàng)始人離開，Reddit仍然保持了原有風(fēng)格，成為開放、自由、包容的交流平臺(tái)，同時(shí)具備內(nèi)容質(zhì)量和用戶黏性。

有用戶在上面尋求幫助，網(wǎng)友會(huì)很真誠(chéng)地給建議，這一點(diǎn)跟貼吧很像。

奧特曼領(lǐng)銜投資之后，也沒有逼迫Reddit快速商業(yè)化，不需要去瞎嘗試，該做什么繼續(xù)做什么。而且經(jīng)歷短暫動(dòng)蕩、換了兩任CEO之后，創(chuàng)始人瓦尼安和霍夫曼回來了，穩(wěn)住了公司。

要知道，多少原本還不錯(cuò)的產(chǎn)品，正是由于創(chuàng)始人或投資人想證明自己，不斷折騰而倒下；或是團(tuán)隊(duì)分崩離析而喪失DNA，變成“四不像”。

這個(gè)階段的Reddit雖然功能像貼吧，但公司風(fēng)格更像豆瓣：佛系。

其次，該革新的時(shí)候，絕不猶豫。

2017年融資之后，重寫了網(wǎng)站代碼，讓用戶體驗(yàn)更好。請(qǐng)來了專業(yè)的COO和CFO，無論是數(shù)據(jù)、商業(yè)化還是后續(xù)融資，都還算順利。

第三，引入算法推薦機(jī)制。Reddit是最早采取用算法推薦機(jī)制的產(chǎn)品，用戶能搶先被“投喂”他想讀的內(nèi)容。張一鳴也受啟發(fā)想把今日頭條做成中國(guó)版Reddit。算法推薦內(nèi)容讓用戶上癮，在當(dāng)時(shí)是核彈級(jí)的創(chuàng)新，到今天也威力巨大。

Reddit還是美國(guó)投資者情緒的策源地，無數(shù)散戶在上面討論股票、影響資金流向，最終改變股價(jià)，創(chuàng)造過多次把股價(jià)從地板拉到天空的神話，也讓最早參與買入這些股票的散戶收獲了遠(yuǎn)超預(yù)期的巨額財(cái)富。

當(dāng)然，Reddit問題也非常多，否則IPO也不會(huì)拖到現(xiàn)在。同期的社交平臺(tái)臉書早就是世界級(jí)巨頭公司了。

美國(guó)媒體曾經(jīng)評(píng)價(jià)，“Reddit的用戶價(jià)值是社交網(wǎng)絡(luò)中最低的”，并分析認(rèn)為，激進(jìn)、好斗的用戶，可能嚇退高質(zhì)量的廣告主。獨(dú)立股票研究公司New Constructs首席執(zhí)行官大衛(wèi)·特雷納就很不客氣地將Reddit視為垃圾IPO的回歸：“Reddit可能永遠(yuǎn)無法在不激怒用戶的情況下將其平臺(tái)貨幣化，而其整個(gè)商業(yè)模式建立在用戶生成內(nèi)容的基礎(chǔ)上。這使得Reddit陷入了一個(gè)兩難的境地：要么賺錢，要么取悅用戶�！�

Reddit給中國(guó)做文字內(nèi)容起家的UGC平臺(tái)一個(gè)啟示：AI大模型時(shí)代，高質(zhì)量語料能換錢。

優(yōu)質(zhì)的、開源的中文語料相對(duì)較少，掌握了優(yōu)質(zhì)語料的幾家平臺(tái)往往不開源。像天涯社區(qū)、西祠胡同、新浪（搜狐）博客、人人網(wǎng)、豆瓣、虎撲……在過去二十年沉淀了大量?jī)?nèi)容的社區(qū)，可以將數(shù)字資產(chǎn)賣給大模型開放商，能換一點(diǎn)是一點(diǎn)。

本文不構(gòu)成任何投資建議。本文參考了環(huán)球網(wǎng)、第一財(cái)經(jīng)等報(bào)道，一并致謝。

原文標(biāo)題 ： 張一鳴想買的獨(dú)角獸要上市：460億