中晶科技:研磨片,拋光片,功率器件布局
本文來自方正證券研究所2021年11月16日發(fā)布的報告《中晶科技:研磨片,拋光片,功率器件完整布局》,欲了解具體內容,請閱讀報告原文,陳杭。
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立足傳統(tǒng)業(yè)務研磨片,產品品類橫向擴張。公司目前的主要產品為半導體硅材料,包括半導體硅片和半導體硅棒。其中,公司生產的半導體硅片以研磨片為主,主要用于各類功率半導體器件以及部分傳感器、光電子器件的制造。公司生產的半導體硅棒則有內供和外銷兩種渠道。公司目前產品系列齊全,規(guī)格涵蓋3-6英寸、N型/P型、0.0008Ω·cm~100Ω·cm阻值范圍的硅棒及研磨片、化腐片、拋光片等,最終應用領域包括消費電子、汽車電子、家用電器、通訊安防、新能源等。2021年上半年,公司研發(fā)投入同比增長42.05%。公司正在3-6英寸半導體硅棒和硅片的基礎之上,通過募投項目積極推進8英寸半導體硅片布局,通過設立合資公司加碼功率器件,不斷加強研發(fā)創(chuàng)新,鞏固公司核心競爭力。
深耕3-6英寸研磨片,盈利表現(xiàn)亮眼。3-6英寸研磨片是公司的傳統(tǒng)業(yè)務,也是公司發(fā)展的基石。目前3-6英寸硅片市場的主要特征是:在整體硅片市場中占比較小但較為穩(wěn)定,近年來占比維持在10%;主要產能集中于中國大陸;國內生產企業(yè)眾多,格局分散。得益于公司多年來持續(xù)深耕,具備良好的技術與客戶積累,公司目前在該領域處于國內領先地位,且盈利能力可觀。2021年上半年,公司半導體硅片收入為1.4億元,占公司營收77.7%,毛利率達53.7%,同比增長7.8%。而公司所產硅片中,3-6英寸研磨片占主要地位,2020年上半年,研磨片占公司單晶硅片收入的79.48%。
募投推動拋光片布局,業(yè)績有望進一步提振。目前全球半導體硅片市場的主流產品規(guī)格為12英寸和8英寸硅片,根據SEMI的統(tǒng)計,2018年兩種尺寸硅片的合計市場份額占比約為90%(按出貨面積)。同時,我國半導體產業(yè)的快速發(fā)展對國內大尺寸硅片研發(fā)與量產的需求日益迫切。在此背景下,公司通過募投項目“高端分立器件和超大規(guī)模集成電路用單晶硅片項目”進行拋光片業(yè)務延伸,該項目預計總投資6.15億元,建設期30個月,達產期4年,完全達產后預計產生年營收7.1億元,年利潤總額1.8億元。項目達產后,產能預計新增4-6英寸研磨片600萬片/年、4-6英寸拋光片400萬片/年、8英寸拋光片60萬片/年。鑒于8英寸硅片的高需求,公司這一產品延伸布局有望進一步提振公司業(yè)績。
合資子公司助力功率器件布局,前景可期。公司于2021年7月28日發(fā)布公告,以自有資金出資設立合資公司江蘇皋鑫,公司持股51%,并擬于合資公司運營2年后收購其剩余少數股東權益,將其轉變?yōu)楣镜娜Y子公司。江蘇皋鑫的設備及技術資產來自于南通皋鑫股份有限公司,日后的主營業(yè)務包括電子專用材料、半導體分立器件、電子元器件、集成電路芯片及產品等。南通皋鑫成立50余年來專業(yè)生產半導體整流器件,曾榮獲中華人民共和國國家質量獎,主要產品是塑封高頻高壓二極管,客戶包括日本佳能、東芝、松下,韓國三星、LG,中國廣東美的、廣東格蘭仕等;谀贤ǜ搛紊詈竦募夹g與客戶積累,公司有望在功率器件領域大展宏圖。
投資建議:預計公司2021-2023年營收4.5/6.5/8.5億元,歸母凈利潤1.5/2.2/3.0億元,維持“推薦”評級。 風險提示:(1)上游原材料價格波動風險;(2)下游需求不及預期;(3)盈利預測的不可實現(xiàn)性和估值方法的不適用性。
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CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻機 l EDA
封測 l OLED l LCD l 設備 l 材料 l IP l 功率 l SiCGaN l 第三代 l 汽車半導體 l 濾波器 l 模擬 l 射頻 基帶 l 大硅片 l PA l MOSFET l 光刻膠 l RISC-VIGBT l NOR l Mini-LED l 代工 l 偏光片 l ODM華為 l 特斯拉 l 小米 l 刻蝕機 l MLCC l 電源管理 高通 l 被動元器件 l CREE l 三星 l MCU l 臺積電DRAM l AIoT l MLCC l 儲能 l 鈉離子 l 電子氣體
方正科技&電子團隊
陳杭
方正證券研究所
所長助理&科技首席分析師
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