AI芯片獨角獸寒武紀距離科創(chuàng)板上市又近了一步。

3月26日，上交所官網(wǎng)顯示，寒武紀的科創(chuàng)板上市申請獲受理，此次申請科創(chuàng)板，寒武紀擬募資28億元。

成立四年，先后拿下4輪融資，估值超220億元人民幣，作為中國發(fā)展最快的AI芯片獨角獸，如果此次成功登錄科創(chuàng)板，寒武紀將成為科創(chuàng)板AI芯片第一股。

3年營業(yè)收入增長超50倍

1956年，當計算機科學家第一次在“達特茅斯會議”上提出“AI”概念的時候，他們或許沒想到，半個世紀以后，人工智能會取得如此快速的發(fā)展。

人工智能的快速發(fā)展，給以物聯(lián)網(wǎng)應用、5G、AI等新興技術為主帶動的半導體產業(yè)帶來了一個景氣周期。

2016年，被認為是人工智能元年�！鄙疃葘W習“這個名詞在2016年谷歌Alpha Go戰(zhàn)勝人類棋手李世石再次名聲大噪，人工智能投資快速增長，科技巨頭在人工智能上投入了200億到300億美元。

寒武紀便創(chuàng)立在這一年，口號是讓天下沒有難做的智能芯片，要將AI從“端”做到“云”。

在此后的4年時間里，寒武紀一直圍繞這個目標而努力。

成立后不久，寒武紀推出了首款寒武紀1A處理器（Cambricon－1A），這是全球首款商用終端智能處理器IP產品，并應用于華為麒麟970芯片。

2017年，終端智能處理器IP服務為寒武紀帶來了784．33萬元的營業(yè)收入，彼時，寒武紀成立僅一年。

終端智能處理器IP業(yè)務的營業(yè)成本較低，該項業(yè)務給寒武紀帶來的毛利率相當可觀。2017年和2018年，公司該類業(yè)務的毛利率接近100％。

在人工智能的研發(fā)過程中，硬件的開發(fā)不再是挑戰(zhàn)，為硬件提供相應的解決方案，成為人工智能創(chuàng)新的核心。云端在終端智能處理器IP后，成為寒武紀新的增長空間。

2018年，寒武紀陸續(xù)開發(fā)并發(fā)布了智能終端處理器IP產品“寒武紀1M”和中國首款智能云服務器芯片“MLU100”，由終端拓展至對計算能力要求更高的云端。

2019年，寒武紀發(fā)布第二代云端芯片思元270（MLU270）、第一代邊緣AI系列產品思元220（MLU220）以及深度學習軟件開發(fā)平臺Cambricon Neuware。

思元220的推出，標志寒武紀在云、邊、端實現(xiàn)了全方位、立體式的覆蓋。Cambricon Neuware的推出則意味著寒武紀已經開始打造其“端云一體”的軟件生態(tài)。

軟件和硬件并行，為寒武紀帶來更多的增長空間。

2019年，寒武紀的業(yè)務擴展到了智能終端處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡，以及與上述產品配套的基礎系統(tǒng)軟件平臺。這使得公司營業(yè)收入暴漲。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年－2019年，寒武紀實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1．17億元和4．44億元，2018年度和2019年度同比增幅分別為1392．05％及279．35％。

（數(shù)據(jù)來源：招股書 創(chuàng)業(yè)邦制表）

營業(yè)收入的爆發(fā)性增長，意味著寒武紀在一定程度上實現(xiàn)了AI技術從研發(fā)到商用的成功落地。

這實際上并不是一件容易的事，大部分人工智能企業(yè)，從技術研發(fā)到商用落地，可能需要3年，甚至更長的時間。

作為寒武紀的天使領投方，主導投資的元禾原點合伙人樂金鑫此前接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時表示，在考核寒武紀時，團隊不僅展示了硬件方案的先進性和可行性，也帶來合理的產品及商業(yè)化路徑方案，這為國產AI芯片的商用落地提供了更多可能�！霸谛酒�領域，寒武紀既有理論支持又有實踐經驗，硬件體系加上軟件算法，相得益彰�！�

智能計算集群系統(tǒng)業(yè)務正在成為寒武紀的主要收入來源。

2019年，寒武紀智能計算集群系統(tǒng)顯著超過了終端智能處理器IP的業(yè)務收入，實現(xiàn)銷售收入2．96億元，占主營業(yè)務收入比例為66．72％；云端智能芯片及加速卡實現(xiàn)銷售收入7888．24萬元，占主營業(yè)務收入比例為17．77％。

（數(shù)據(jù)來源：招股書  創(chuàng)業(yè)邦制表）

不過，寒武紀尚未實現(xiàn)盈利。2017年－2019年，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為－3．81億元、－4104．65萬元、－11．79億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為－2886．07萬元、－1．72億元、－3．77億元。

不僅如此，截至2019年12月31日，寒武紀累計未分配利潤為－8．55億元。

對于公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損問題，寒武紀表示，主要原因是公司研發(fā)支出較大，產品仍在市場拓展階段，且報告期內因股權激勵計提的股份支付金額較大。

3年研發(fā)費用占累計營業(yè)收入的142．93％

作為芯片創(chuàng)業(yè)公司，前期的研發(fā)投入費用普遍較高，注重技術研發(fā)的寒武紀也不例外。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年和2019年，寒武紀研發(fā)費用分別為2986．19萬元、2．40億元和5．43億元，研發(fā)費用率分別為380．73％、205．18％和122．32％。三年累計投入研發(fā)費用8．1億元，占寒武紀三年營業(yè)收入的142．93％

研發(fā)的高投入，讓寒武紀在申請上市時選擇了第二套上市標準，即預計市值不低于15億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15％。

（數(shù)據(jù)來源：招股書 創(chuàng)業(yè)邦制表）

寒武紀的技術團隊是一個科班和產業(yè)相結合的團隊。

寒武紀創(chuàng)始人，公司董事長、總經理陳天石曾是中國科學院計算技術研究所博士生導師，在人工智能和處理器芯片等相關領域從事基礎科研工作十余年。寒武紀副總經理、首席技術官梁軍是從業(yè)近20年的芯片架構專家，曾作為主架構師完成了多款高端復雜SoC芯片的架構設計。

截至2019年底，寒武紀研發(fā)人員680人，占員工總數(shù)比例達79．25％，70％以上的研發(fā)人員擁有碩士及以上學位。

寒武紀已經在智能芯片及相關領域開展了體系化的知識產權布局。截至2020年2月29日，寒武紀已經獲授權的境內外專利有65項，其中境內專利50項，境外專利15項；PCT專利申請120項，正在申請中的境內外專利共有1474項。

深度研究院張孝榮在接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時表示，作為中國本土AI芯片的代表者，寒武紀團隊技術背景強大，股東背景雄厚，未來的增長可期�！霸贫撕瓦吘壥袌鰧⒊蔀楹�武紀未來的增長空間�！�

研發(fā)投入的底氣來自于寒武紀充足的現(xiàn)金流。

招股書數(shù)據(jù)顯示，截止2019年底，寒武紀共計46．68億元的資產中，其中，貨幣資金3．83億元，其他流動資產（結構性存款及理財）39．20億元，現(xiàn)金流充沛。

籌資活動產生的現(xiàn)金流是寒武紀的主要資金來源，這得益于資本的青睞。

睿獸分析的數(shù)據(jù)顯示，自成立以來，寒武紀背后的戰(zhàn)略資源既包括科技巨頭聯(lián)想、AI龍頭企業(yè)科大訊飛，元禾原點、國投創(chuàng)業(yè)、招銀國際等知名投資機構也相繼參與其中。

前景可期也充滿挑戰(zhàn)

此次上市寒武紀擬募集資金28億元，將重點投向與公司主營業(yè)務相關的項目，以及補充流動資金。

寒武紀招股書顯示，公司本次擬公開發(fā)行不超過4010萬股，募集資金不超過28．01億元。

其中，7億元投入到新一代云端訓練芯片及系統(tǒng)項目、6億元投入新一代云端推理芯片及系統(tǒng)項目、6億元投入新一代邊緣端人工智能芯片及系統(tǒng)項目，9億元用于補充流動資金。

（圖片來源：招股書）

寒武紀表示，本次募集資金的運用有利于優(yōu)化公司的產品結構，通過已有產品的更新?lián)Q代和新產品的研發(fā)，增強公司的核心競爭力和提高市場份額。

聯(lián)想創(chuàng)投總裁、管理合伙人賀志強此前接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時曾表示，寒武紀作為全球首個提出“智能處理器指令集”，并第一個成功商業(yè)化深度學習處理器芯片的企業(yè)，聯(lián)想創(chuàng)投看好寒武紀的未來增長空間。他表示，”AI 芯片是人工智能的基礎設施，對于智能互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展起到決定性的作用，我們將共同助推AI芯片產業(yè)化�！�

聯(lián)想創(chuàng)投連續(xù)三輪投資寒武紀科技，伴隨著其一路發(fā)展。除了投資外，聯(lián)想集團與寒武紀在業(yè)務上進行了深度合作，不僅推出了基于寒武紀芯片的AI服務器，同時雙方也大力推動在北京、濟南、合肥、湖北、廣州、澳門等地AI計算中心落地。

正如賀志強所言，人工智能芯片在全球市場依然處于一個蓬勃發(fā)展的通道中。根據(jù)市場調研公司Tractica的研究報告，人工智能芯片的市場規(guī)模將由2018年的51億美元增長到2025年的726億美元，年均復合增長率將達到46．14％。

“大量人工智能加持傳統(tǒng)場景的需求出現(xiàn)時，最核心的問題之一是現(xiàn)有計算能力的不匹配�！睒方瘀未饲跋騽�(chuàng)業(yè)邦表示，人工智能領域的應用目前均處于技術和需求融合的高速發(fā)展階段，未形成一統(tǒng)的生態(tài)，就人工智能芯片這一細分領域而言，國內芯片廠商與國外芯片巨頭基本處于相似的發(fā)展階段。”寒武紀還將迎來新的增長空間。”

不過，年輕的寒武紀也需要正視面臨來自市場和行業(yè)的壓力。

畢竟，寒武紀所處賽道競爭激烈，其中不乏國際巨頭如Nvidia、Intel、AMD、Qualcomm等等，還包括主要以進行IP授權模式經營業(yè)務的ARM、Cadence和Synopsys等公司。

而與國際行業(yè)龍頭相比，寒武紀在資產規(guī)模、收入規(guī)模等方面尚存在一定差距，在抗風險能力和人才吸引力上存在一定劣勢。

不僅如此，隨著人工智能技術的日漸成熟，隨著一批專業(yè)人工智能芯片設計公司如地平線機器人，以及Kneron（耐能）、Graphcore、Wave Computing的涌現(xiàn)，也將給寒武紀來來一定的壓力。

“隨著AI芯片市場進入商用落地的關鍵時期，未來兩三年的市場競爭和行業(yè)洗牌將愈發(fā)激烈�！盞neron（耐能）創(chuàng)始人兼CEO劉峻誠在接受創(chuàng)業(yè)邦采訪時指出，源于“贏家通吃”的慣例，只有2、3家掌握核心技術、選對了賽道、能真正將AI芯片規(guī)模化商用落地的初創(chuàng)公司才能生存下來�！拌b于此，創(chuàng)業(yè)公司必須加快產品和市場布局，加速商用落地�！�