騰訊在F輪時(shí)已成為容聯(lián)的投資方。

本文為IPO早知道原創(chuàng)作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，智能通訊云服務(wù)商「容聯(lián)云通訊」（以下簡(jiǎn)稱“容聯(lián)”）于美東時(shí)間1月19日正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交F－1招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃以“RAAS”為股票代碼在紐約證券交易所掛牌上市，高盛、花旗和中金公司擔(dān)任聯(lián)席主承銷(xiāo)商。

始創(chuàng)業(yè)于2013年的容聯(lián)主要基于云計(jì)算和人工智能系列技術(shù)，為企業(yè)和政府組織提供多種通訊及數(shù)字化服務(wù)，包括CPaaS通訊能力（語(yǔ)音、短信等）、CC（智能云客服與云聯(lián)絡(luò)中心）以及UC＆C（IM及企業(yè)移動(dòng)門(mén)戶、雙錄、CV），幫助客戶實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、運(yùn)營(yíng)服務(wù)等系統(tǒng)的全數(shù)字化升級(jí)改造與融合打通。

灼識(shí)咨詢的報(bào)告顯示，按2019年?duì)I收計(jì)算，容聯(lián)是中國(guó)最大的多產(chǎn)品云通訊服務(wù)商，同時(shí)也是唯一一家能夠提供全部云通訊解決方案的服務(wù)商。

鑒于中國(guó)的云通訊行業(yè)目前尚處起步階段，以及容聯(lián)在這一賽道中的絕對(duì)領(lǐng)先地位，其在過(guò)去數(shù)年頗受一線投資機(jī)構(gòu)青睞。

2020年11月，容聯(lián)宣布完成1．25億美元F輪融資，由中國(guó)國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金領(lǐng)投，新東方產(chǎn)業(yè)基金、Mirae Asset（未來(lái)資產(chǎn)）、藍(lán)藤資本和CloudAlpha等戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)投資方共同參與，這是迄今為止國(guó)內(nèi)云通訊領(lǐng)域規(guī)模最大的一筆私募股權(quán)融資。

另?yè)?jù)招股書(shū)披露，一家名為Image Frame Investment （HK） Limited的投資主體在F輪亦成為了容聯(lián)的新增投資方，而這正是騰訊的投資主體。換言之，騰訊已成為容聯(lián)的股東之一。

IPO前，紅杉中國(guó)、摯信資本以及Prospect Avenue Capital（PAC）三大知名投資機(jī)構(gòu)分別持有20．75％、14．91％以及5．35％的股份；董事會(huì)中則包括紅杉中國(guó)的兩位合伙人周逵與鄭慶生、PAC創(chuàng)始合伙人廖明、摯信資本合伙人梁曉東、云暉資本聯(lián)合創(chuàng)始合伙人朱鋒、新東方產(chǎn)業(yè)基金管理合伙人趙征等。

值得注意的是，紅杉中國(guó)的兩位合伙人同位于容聯(lián)的董事會(huì)中，這在過(guò)往紅杉中國(guó)的投資案例中較為罕見(jiàn)，某種意義上或也意味著頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)對(duì)容聯(lián)的高度認(rèn)可。

容聯(lián)在招股書(shū)中表示，IPO募集所得資金將主要用于增強(qiáng)現(xiàn)有服務(wù)并拓展新的解決方案；進(jìn)一步升級(jí)技術(shù)，尤其是視頻和人工智能方面；選擇性地從事戰(zhàn)略投資和收購(gòu)；以及用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

產(chǎn)品矩陣多元化，提前布局“大客戶”戰(zhàn)略

事實(shí)上，自美國(guó)云通訊服務(wù)商Twilio于2016年6月23日登陸紐交所后，國(guó)內(nèi)云通訊賽道已涌入越來(lái)越多的玩家，包括更多的創(chuàng)業(yè)公司以及BAT等巨頭亦開(kāi)始紛紛布局。

回到容聯(lián)本身，從最早的PaaS切入、到2016年的延伸至SaaS、再到2018年的引入AI與大數(shù)據(jù)，容聯(lián)在過(guò)去幾年的發(fā)展過(guò)程中仍在不斷的自我迭代與創(chuàng)新，現(xiàn)已形成“CPaaS＋ CC＋ UC＆C”的一體化布局。

目前，容聯(lián)提供的解決方案可支持全渠道訪問(wèn)和多種格式的通信，并包含多種可組合的功能模塊，以增強(qiáng)即用型通信功能。譬如，容聯(lián)的聯(lián)絡(luò)中心平臺(tái)容CC則結(jié)合AI技術(shù)，可以自動(dòng)執(zhí)行聯(lián)絡(luò)中心的某些任務(wù)，監(jiān)控服務(wù)質(zhì)量并優(yōu)化對(duì)外客服、營(yíng)銷(xiāo)等工作。

基于技術(shù)層面的創(chuàng)新，容聯(lián)現(xiàn)已研發(fā)出一套產(chǎn)品開(kāi)發(fā)生態(tài)系統(tǒng)，使其能夠滿足從私有云到公有云、覆蓋中小客戶到大客戶的各種需求。

2018年、2019年和2020年前三季度，容聯(lián)的活躍客戶數(shù)分別為10245、11537和12048位，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)、電信、金融服務(wù)、教育、工業(yè)制造、能源等多個(gè)領(lǐng)域。

這里需要指出的一點(diǎn)是，相比中小客戶，大客戶往往對(duì)于服務(wù)乃至商務(wù)（即招投標(biāo)時(shí)對(duì)于服務(wù)商本身的規(guī)模）具有更高的要求。在2018年和2019年，容聯(lián)分別擁有125個(gè)和152個(gè)大客戶，2020年前三季度則已為173個(gè)大客戶提供服務(wù)，同比增幅明顯。

從留存指標(biāo)來(lái)看，2018年、2019年以及2020年上半年容聯(lián)基于美元的客戶凈保留率（Dollar－Based Net Retention Rate， DBNRR）分別為135．7％、102．7％以及94．7％。

DBNRR的價(jià)值在于其能夠衡量同一組現(xiàn)有客戶群組在12個(gè)月內(nèi)訂閱量的增長(zhǎng)率，長(zhǎng)期維持100％左右意味著容聯(lián)與現(xiàn)有客戶的強(qiáng)綁定關(guān)系以及未來(lái)更大的商業(yè)化機(jī)會(huì)。

而2019年容聯(lián)DBNRR的下降主要是因?yàn)槠渥栽附K止了與互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的合作導(dǎo)致客戶數(shù)有所減少；而2020年前三季度則由于受疫情影響，部分規(guī)模較小的企業(yè)無(wú)法繼續(xù)維持運(yùn)營(yíng)所致。

換言之，在國(guó)內(nèi)疫情已可控后，容聯(lián)在今后數(shù)年的DBNRR無(wú)疑更為可觀。

反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上。2018年和2019年，容聯(lián)的凈收入分別為5．01億元和6．50億元（人民幣，下同），2020年前三季度則同比增長(zhǎng)19．4％至5．09億元。

毛利率方面，2018年、2019年以及2020年前三季度，容聯(lián)的整體毛利率分別為37．6％、41．1％以及40．5％。

當(dāng)然，這一數(shù)值并不能稱之為多么亮眼，但至少，保持相對(duì)穩(wěn)定的水平某種程度上也代表其在更新一批企業(yè)和產(chǎn)品的沖擊下，容聯(lián)仍有一定的定價(jià)權(quán)。

在經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)云通訊行業(yè)的“野蠻生長(zhǎng)”階段以及政策的愈發(fā)完善后，容聯(lián)的毛利率進(jìn)一步提升或具有相當(dāng)?shù)拇_定性。

國(guó)內(nèi)云通訊市場(chǎng)將更快增長(zhǎng)，對(duì)標(biāo)公司在美股頗受歡迎

正如前文提及的一樣，在Twilio成功登陸紐交所后，孰能成為“中國(guó)的Twilio”便成為當(dāng)下國(guó)內(nèi)云通訊行業(yè)最為熱議的話題之一。

尤其是，美股對(duì)于云通訊賽道的熱度空前。截至美東時(shí)間1月19日收盤(pán)，即容聯(lián)遞表當(dāng)天，Twilio報(bào)于每股382．25美元，較每股15美元的發(fā)行價(jià)上漲2448．33％，市值達(dá)577億美元。若按過(guò)去12個(gè)月計(jì)算，Twilio的漲幅超220％，過(guò)去6個(gè)月則上漲超50％。

除Twilio外，Zendesk、RingCentral等云通訊領(lǐng)域的相關(guān)企業(yè)上市至今均已獲得15倍至20倍不等的增長(zhǎng)。

值得一提的是，受政策所限，這些國(guó)外的明星企業(yè)幾無(wú)可能來(lái)到中國(guó)“分蛋糕”，未來(lái)國(guó)內(nèi)的云通訊領(lǐng)域不外乎兩類(lèi)玩家，一類(lèi)是BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，其更多是以戰(zhàn)略協(xié)同和基礎(chǔ)設(shè)施為主要目的，而另一類(lèi)則即以容聯(lián)為代表的新興企業(yè)，技術(shù)、產(chǎn)品、銷(xiāo)售等一個(gè)或多個(gè)維度的強(qiáng)能力將足以支撐其在這一市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟。

何況，中國(guó)云通訊市場(chǎng)規(guī)模今后數(shù)年的增速甚至將進(jìn)一步加快。

灼識(shí)咨詢的報(bào)告顯示，2015年至2019年，國(guó)內(nèi)云通訊的市場(chǎng)規(guī)模以21．7％的復(fù)合年增長(zhǎng)率從163億元增至357億元；預(yù)計(jì)將以23．3％的復(fù)合年增長(zhǎng)率在2024年達(dá)到1015億元。

就其本質(zhì)而言，則主要源于兩大方面：

宏觀上：上游基礎(chǔ)設(shè)施的成熟將增強(qiáng)云計(jì)算的穩(wěn)定性和安全性，為中國(guó)云通訊產(chǎn)業(yè)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；政府出臺(tái)并實(shí)施鼓勵(lì)采用云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)的政策法規(guī)，促進(jìn)云通訊服務(wù)的持續(xù)發(fā)展和廣泛應(yīng)用。

需求側(cè)：隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)的陸續(xù)加碼數(shù)字化轉(zhuǎn)型，更加注重提高效率和節(jié)約成本，云通訊在國(guó)內(nèi)的滲透率將不斷提升；此外，云通訊企業(yè)在提供的解決方案中越來(lái)越多地應(yīng)用人工智能和大數(shù)據(jù)，進(jìn)一步吸引客戶使用其產(chǎn)品。

顯然，綜合國(guó)內(nèi)云通訊行業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ�以及美股�?duì)于云通訊企業(yè)的持續(xù)認(rèn)可，容聯(lián)無(wú)論是未來(lái)的自我迭代還是上市后的市場(chǎng)表現(xiàn)或均具有更大的想象空間。

本文由公眾號(hào)IPO早知道原創(chuàng)撰寫(xiě)