4月10日，昆侖萬維發(fā)布兩大消息，一是即將推出對標ChatGPT的雙千億級大語言模型——“天工”3.5，另一則是公司2022年年報，凈利潤同比出現(xiàn)超過25%的下滑。

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昆侖萬維宣布

將推出對標ChatGPT的“天工”3.5

4月10日，昆侖萬維公告了“天工”3.5發(fā)布在即，并將于4月17日啟動邀請測試的消息。而在其官方微信上，該公司更進一步將“天工”3.5定義為“中國第一個真正實現(xiàn)智能涌現(xiàn)的國產(chǎn)大語言模型”。

昆侖萬維稱，可以推斷，友商模型的邏輯推理是靠定向優(yōu)化來覆蓋特定題庫，而不是靠大模型的智能涌現(xiàn)來解答較為復雜的問題。而靠人工打補丁、定向優(yōu)化的方式是不能真正實現(xiàn)人工智能的。“天工”大模型已經(jīng)非常接近OpenAI ChatGPT的智能水平。ChatGPT是基于GPT3.5大模型，所以把這個版本命名為“天工”3.5，未來“天工”4和“天工”5也將繼續(xù)以行業(yè)領先的速度與大家見面。

有意思的是在公告中，昆侖萬維則指出公司開發(fā)中的“天工”3.5目前仍在測試階段，后續(xù)仍面臨技術研發(fā)進展不及預期、應用實踐不及預期、商業(yè)化落地不確定及行業(yè)政策變化等風險。

眾所周知，訓練通用大模型非常“燒錢”。據(jù)國盛證券報告《ChatGPT需要多少算力》估算，GPT-3訓練一次的成本約為140萬美元，對于一些更大的LLM(大型語言模型)，訓練成本介于200萬美元至1200萬美元之間。以ChatGPT在1月的獨立訪客平均數(shù)1300萬計算，其對應芯片需求為3萬多片英偉達A100 GPU，初始投入成本約為8億美元，每日電費在5萬美元左右。

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昆侖萬維2022年凈利潤下滑

那么昆侖萬維有錢嗎？

4月10日，昆侖萬維披露年報，數(shù)據(jù)顯示2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.36億元，同比下降2.35%；歸母凈利潤11.53億元，同比下降25.49%；基本每股收益0.97元。

年報數(shù)據(jù)顯示，截止2022年末，昆侖萬維手里的貨幣資金為10億元，與此同時，昆侖萬維的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增額為負的5.92億。

如此的現(xiàn)金實力要支撐昆侖萬維訓練通用大模型，恐怕是力有未逮。

此外，值得注意的是3月26日，昆侖萬維收到深交所的監(jiān)管函。根據(jù)監(jiān)管函，深交所直指昆侖萬維在披露公司業(yè)務與AIGC、ChatGPT等熱點概念的相關性時存在誤導。

此前，昆侖萬維在深交所投資者平臺時稱，在AI生成音樂的模型于2022年年中推出，已合作音樂、教育、汽車、游戲等領域的部分企業(yè)且產(chǎn)生一定收入。公司與第三方合作的類ChatGPT產(chǎn)品也將于年內(nèi)發(fā)布。

而收到深交所監(jiān)管函之后，昆侖萬維回復的側重出現(xiàn)了改變。先是說明公司AIGC、人工智能等業(yè)務產(chǎn)品尚未產(chǎn)生實際收入。隨后又澄清與外部合作的類ChatGPT產(chǎn)品公司并無版權，只有分享權益，還強調(diào)了產(chǎn)品商業(yè)化的不確定性。

03

頻繁追逐熱點和跨界收購

為自己積累巨大商譽

而如果投資者是長期關注昆侖萬維的話，就會發(fā)現(xiàn)從元宇宙到新能源、再到最近紅得發(fā)紫的AIGC、ChatGPT，幾乎每一個風口上都能找到昆侖萬維的身影。

昆侖萬維成立于2008年，以發(fā)行頁游產(chǎn)品起家，2015年1月成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。彼時公司三大業(yè)務板塊分為網(wǎng)絡游戲、軟件商店和互聯(lián)網(wǎng)金融，其中游戲產(chǎn)品收入高達97.52%，七成左右來自境外地區(qū)。

上市不久后，昆侖萬維便開始不同領域的跨界收購，動作不斷。

2016年1月，昆侖萬維以9300萬美金的價格購買Grindr 61.53%的股份；12月，公司以10.2億元收購北京閑徠互娛網(wǎng)絡科技有限公司51%股份，后者為地方休閑文化競技平臺。

同年，昆侖萬維聯(lián)合360公司以105億挪威克朗(約合12.3億美元)的交易對價全資收購來自挪威的著名瀏覽器廠商Opera。

該筆收購直到2021年1月才正式完成交割，交易完成后昆侖萬維持有Opera 53.88%的股權，Opera成為昆侖萬維全資子公司的控股子公司。Opera作為全球三大瀏覽器之一，收購后也被昆侖萬維打造成海外信息分發(fā)與元宇宙平臺。

如果說，以上算是昆侖萬維作為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在游戲之外的業(yè)務布局。那么近兩年，昆侖萬物的動作更多可以說是新領域的跨界探索。

2022年12月4日，昆侖萬維宣布在原有投資業(yè)務板塊基礎上，增設新能源領域投資業(yè)務板塊，形成投資板塊“1+1”業(yè)務結構，即一級市場科技股權私募基金業(yè)務和新能源投資業(yè)務并行的業(yè)務結構。

此外，當天另一則公告還宣布全資子公司寧波點金股權投資有限公司及霍爾果斯昆諾天勤創(chuàng)業(yè)投資有限公司分別以自有資金2.2億元和8000萬元作為出資，對北京綠釩新能源科技有限公司增資，獲得綠釩新能源60%的股權，將納入公司并表范圍。

頻繁的收購，為昆侖萬維帶來了巨大的商譽積累。年報顯示，截止2022年末，昆侖萬維的商譽達到了39億。

在A股市場中的老股民應該知道，商譽資產(chǎn)在賬面上屬于“空中樓閣”，存在減值的風險。歷史上，A股由于商譽問題導致業(yè)績變臉和跳水的例子比比皆是，投資者也需要警惕相關風險。

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一切還要取決于商業(yè)化進程

值得注意的是，近來AIGC相關板塊有降溫的趨勢。

4月10日，《經(jīng)濟日報》發(fā)文稱，資本在熱捧ChatGPT的同時，要注意避免泡沫。當前ChatGPT在應用場景和商業(yè)化探索上還處于初始階段，一些公司在相關技術上并沒有太多突破，甚至不少公司業(yè)績處于虧損狀態(tài)，股價卻先突飛猛進。這其中，既有市場資金有意捧之炒之，相關上市公司股票被動身價上漲；也有部分上市公司主動“炒概念”“蹭熱點”，企圖趁機撈一筆就走。但無一例外的是，概念炒作越烈，市場泡沫越大，越對相關行業(yè)發(fā)展無益。

中信證券認為，當前市場處于全年第二個關鍵的做多窗口，經(jīng)濟從局部復蘇到全面修復只是時間問題，宏觀環(huán)境不支持持續(xù)主題交易，主題炒作熱度短期已到極致，機構調(diào)倉帶來的增量資金效應已相當有限，預計全球流動性拐點主線和財報季業(yè)績主線將階段性接力AI主題。

本輪AI炒作行情未來想要延續(xù)，關鍵還是取決于其商業(yè)化進程。

通常一個新興板塊的炒作有三個階段。第一個階段，純屬于概念炒作，什么熱，資金往哪個板塊蜂擁而入。這個階段的結束往往以市場上概念龍頭股價翻多倍為標志，然后戛然而止。

第二個階段，相關產(chǎn)業(yè)實際應用落地產(chǎn)生了實打實的利潤，這時候企業(yè)的市值增長就開始靠利潤驅動了。以chatgpt商業(yè)應用連接接口為例，如果將來所有的應用都結合AI，那么這個產(chǎn)業(yè)落地了，意味著人工智能真的產(chǎn)生了實打實的利潤，機構大資金往往會在這個階段進入。

最后一個階段，產(chǎn)業(yè)鏈成熟，企業(yè)的市盈率穩(wěn)定。

因此只有商業(yè)化進程取得突破，AI行情才能從概念炒作階段跨入到業(yè)績炒作階段。

       原文標題 : 昆侖萬維的現(xiàn)金夠燒嗎