第一章 行業(yè)概況

1.1 定義

“東數(shù)西算”是近年來在中國大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)中心領域中引起廣泛關注的一個概念，其背后的理念與國家級的資源優(yōu)化配置戰(zhàn)略緊密相連。這一概念是“全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系”下的一個重要組成部分。該創(chuàng)新體系旨在推進技術、業(yè)務、數(shù)據(jù)的融合，實現(xiàn)數(shù)據(jù)在跨層級、跨地域、跨系統(tǒng)、跨部門、跨業(yè)務之間的協(xié)同管理和服務。它不是一個固定不變的實現(xiàn)模式，而是一個靈活應變、因地制宜的創(chuàng)新體系。

“東數(shù)西算”這個名字借鑒了中國過去一些國家級的資源調(diào)配項目如“西氣東輸”、“西電東送”和“南水北調(diào)”，旨在解決我國東西部在數(shù)據(jù)中心資源上的不平衡狀況。在這個背景下，國家在2022年2月決定在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏8個地區(qū)啟動建設國家算力樞紐，并設立10個國家數(shù)據(jù)中心集群，正式啟動“東數(shù)西算”工程。

圖 算力樞紐與數(shù)據(jù)中心集群地域分布

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 甲子光年

具體來看，“東數(shù)西算”工程的核心理念是“數(shù)據(jù)向西，算力向東”。這意味著利用西部地區(qū)的能源優(yōu)勢建設數(shù)據(jù)中心和算力基礎設施，然后將這些區(qū)域的算力資源向數(shù)據(jù)量較大、算力資源相對不足的東部沿海地區(qū)輸出。通過這種方式，可以最大限度地實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心資源的共享、流通和利用，同時促進國家碳達峰、碳中和戰(zhàn)略的實現(xiàn)。

“東數(shù)西算”工程的啟動，標志著我國在大數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)中心領域的戰(zhàn)略布局進入了一個新的階段。通過國家層面的統(tǒng)籌，可以更好地解決我國東西部地區(qū)在數(shù)據(jù)中心資源上的不平衡狀況，為我國的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供強有力的支持。同時，通過這個工程，可以促進數(shù)據(jù)中心的系統(tǒng)化布局，進一步推動我國在數(shù)據(jù)管理、數(shù)據(jù)應用和數(shù)據(jù)服務等方面的創(chuàng)新和發(fā)展。

1.2 實施背景和意義

在數(shù)字經(jīng)濟的大潮中，數(shù)據(jù)中心作為信息化基礎設施的核心，承擔著越來越重要的角色。然而，我國數(shù)據(jù)中心的發(fā)展面臨著地域分布不均與資源利用不足的雙重挑戰(zhàn)。為應對這些挑戰(zhàn)，我國提出了“東數(shù)西算”項目，以期在國家層面推動數(shù)據(jù)中心資源的優(yōu)化配置和發(fā)展。

實施背景

目前，我國的數(shù)據(jù)中心主要集中在資源日益緊張的東部地區(qū)，而西部地區(qū)由于土地、能源等資源相對充裕，尤其是可再生能源豐富，具備發(fā)展數(shù)據(jù)中心、承接東部算力需求的巨大潛力。在這種背景下，實施“東數(shù)西算”項目不僅可以解決東部地區(qū)資源緊張的問題，也能充分利用西部地區(qū)的資源優(yōu)勢，為我國數(shù)據(jù)中心的發(fā)展打開新的空間。

實施意義

提升國家整體算力水平：“東數(shù)西算”項目旨在通過全國一體化的數(shù)據(jù)中心布局建設，擴大算力設施規(guī)模、提高算力使用效率，從而實現(xiàn)全國算力規(guī)�；�集約化發(fā)展。這對于提升我國在全球數(shù)字經(jīng)濟競爭中的地位具有重要意義。

促進綠色發(fā)展：項目將加大數(shù)據(jù)中心在西部的布局，利用西部豐富的可再生能源，大幅提升綠色能源使用比例。此外，通過技術創(chuàng)新、以大換小、低碳發(fā)展等措施，持續(xù)優(yōu)化數(shù)據(jù)中心能源使用效率，為我國的綠色發(fā)展做出貢獻。

擴大有效投資：數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈條長、投資規(guī)模大、帶動效應強。通過算力樞紐和數(shù)據(jù)中心集群的建設，將有力帶動產(chǎn)業(yè)上下游投資，為經(jīng)濟發(fā)展注入新的活力。

推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展：“東數(shù)西算”項目通過將算力設施由東向西布局，帶動相關產(chǎn)業(yè)有效轉移，促進東西部數(shù)據(jù)流通、價值傳遞。這不僅能延展東部的發(fā)展空間，也能推進西部大開發(fā)形成新格局，助力我國區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的實施。

國家信息中心大數(shù)據(jù)發(fā)展部主任于施洋曾指出，數(shù)據(jù)中心雖然只占全社會用電量的約2%，但卻支撐了占全國GDP約36.2%的數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模，對提升全社會生產(chǎn)效率和全要素生產(chǎn)率作用巨大。由此可見，“東數(shù)西算”項目的實施不僅是對我國數(shù)據(jù)中心行業(yè)發(fā)展的重要推動，更是對國家數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的有力支持。

1.3 發(fā)展現(xiàn)狀

在中國, 隨著移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)企業(yè)數(shù)字化轉型的推進, 云計算行業(yè)迅速壯大, 過去5年的復合年增長率超過30%. 阿里云、騰訊云和華為云等國內(nèi)領先的云計算廠商成為市場的重要玩家, 但都未單獨拆分上市。與此同時, 數(shù)據(jù)中心成為投資者關注的焦點, 被視為云計算行業(yè)投資的重要選擇。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù), 預計從2018年至2025年, 全國產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量將從33ZB增長到175ZB, 居全球首位。

圖 2025 年全球數(shù)據(jù)量規(guī)模分布預測

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 IDC

然而, 盡管數(shù)據(jù)量急劇增長, 我國的數(shù)據(jù)中心供應仍然不足, 特別是超大型數(shù)據(jù)中心。截至2021年第三季度, 全球在運營的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心數(shù)量增加到700個, 而中國作為第二大貢獻國, 僅占15%. 中國的數(shù)據(jù)量占比遠超其數(shù)據(jù)中心數(shù)量占比, 顯示出超大規(guī)模先進數(shù)據(jù)中心的長期供應壓力。短期來看, 數(shù)據(jù)中心的供需不匹配問題尤為突出, 尤其在東部地區(qū), 其數(shù)據(jù)中心需求仍然旺盛。在這樣的背景下, “東數(shù)西算”項目應運而生, 旨在解決我國數(shù)據(jù)中心的地域分布不均和資源利用不足的問題。

圖 全球超大型數(shù)據(jù)中心分布（截至2021 年Q3）

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Synergy Research Group

根據(jù)《2021中國數(shù)據(jù)中心市場報告》, 2020年華東、華北和華南三地的機柜數(shù)占全國總數(shù)的79%, 上架率約為60%-70%; 而東北、西北、西南及華中的上架率僅為30%-40%。這種地域分布的不均對于延時要求較高的金融、游戲等業(yè)務造成了一定的影響。

為了解決這些問題, 一些數(shù)據(jù)中心企業(yè)如萬國數(shù)據(jù)正在積極擴張, 將數(shù)據(jù)中心布局在津京冀、長三角和大灣區(qū)等核心區(qū)域, 以滿足東部地區(qū)的高需求。然而, 由于單位租金的變動主要受區(qū)位變化和運營項目組合的影響, 并不能準確反映供需變化。特別是對于批發(fā)型廠商來說, 由于與下游客戶簽訂的合約周期較長, 通常為5-10年, 合同期內(nèi)價格不變, 因此季度租金的變化更多反映的是上架機柜所處區(qū)域的租金情況。

圖 萬國數(shù)據(jù)單位面積租金

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 公司公告

隨著能耗政策的趨嚴和“雙碳”政策的推行, 行業(yè)分化加劇, 一些具備區(qū)域優(yōu)勢資源的非專業(yè)IDC公司紛紛進入IDC市場, 導致短期內(nèi)數(shù)據(jù)中心供給過剩。但由于一線城市對IDC能耗指標審批和PUE限制逐步趨嚴, 加上下游客戶對IDC運維質(zhì)量要求提升, 行業(yè)分化進一步加劇。未來, 高耗能、低效率和綜合實力不足的IDC廠商將被市場淘汰, 從而改善供給側格局。Editor: Steven Sun

總的來說, 東數(shù)西算項目的推行對于改善我國數(shù)據(jù)中心的地域分布不均和資源利用不足問題具有重要意義。通過促進數(shù)據(jù)中心向西部布局, 促進數(shù)據(jù)中心的規(guī)�；�、集約化和綠色化發(fā)展, 可以為我國的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供強有力的基礎設施支持。

第二章 商業(yè)模式與技術發(fā)展

2.1 產(chǎn)業(yè)鏈分析

“東數(shù)西算”項目作為中國數(shù)據(jù)中心行業(yè)的一項重要戰(zhàn)略，不僅推動了數(shù)據(jù)中心尤其是大型和超大型數(shù)據(jù)中心向中西部以及一線城市周邊的布局，同時也促進了相關產(chǎn)業(yè)的有效轉移和集聚，為東西部數(shù)據(jù)流動和價值傳遞提供了有利條件。這一項目的實施直接拉動了產(chǎn)業(yè)鏈上游和中游的發(fā)展，并在長期內(nèi)有助于完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。

首先，從中短期看，“東數(shù)西算”工程的實施將直接帶動新一輪的數(shù)據(jù)中心建設投資，特別是在IDC基建領域。據(jù)統(tǒng)計，自2022年以來，全國10個數(shù)據(jù)中心集群中新開工的項目達到25個，數(shù)據(jù)中心規(guī)模達到54萬標準機架，拉動的投資額超過1900億元。這一投資不僅僅是數(shù)字的增加，更是對未來數(shù)據(jù)需求增長的準備。

圖：數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈圖譜

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 信通院

與此同時，網(wǎng)絡建設作為算力均衡布局的基礎，特別是西部網(wǎng)絡建設將全面提速，光纖通信向全光網(wǎng)的演進將為數(shù)據(jù)傳輸提供更為快捷、高效的通道。在全球數(shù)據(jù)急劇增加和“雙碳”戰(zhàn)略的背景下，對數(shù)據(jù)中心建設的標準更為嚴格，綠色、低能耗的數(shù)據(jù)中心基建設備和邊緣計算等環(huán)節(jié)將迎來持續(xù)的發(fā)展機遇。其中，溫控散熱技術的升級將直接影響數(shù)據(jù)中心的能耗和運營成本，成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。

從長期看，“東數(shù)西算”工程將逐步壯大和完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。隨著數(shù)據(jù)中心上游設備制造業(yè)和下游數(shù)據(jù)要素流通的快速發(fā)展，數(shù)據(jù)創(chuàng)新型應用和新型消費產(chǎn)業(yè)等將集聚發(fā)展。西部地區(qū)有望吸引數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)清洗、數(shù)據(jù)內(nèi)容服務等勞動密集型產(chǎn)業(yè)的落地，為當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展提供新的動力。隨著數(shù)據(jù)規(guī)模和算力水平的提升，數(shù)據(jù)要素創(chuàng)新活力將得到有效激發(fā)。例如，數(shù)據(jù)交易所、算力運營商、余熱利用經(jīng)銷商、綠色數(shù)據(jù)中心評價機構等新模式新業(yè)態(tài)將逐漸涌現(xiàn)，為整個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展提供了新的機遇和可能。

中科曙光等企業(yè)近年來在重慶、太原等地的積極布局，以及“以算促用”、“以算帶動創(chuàng)新”的探索，展現(xiàn)了“東數(shù)西算”項目在推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新方面的重要作用。通過這些實際操作，不僅推動了當?shù)禺a(chǎn)業(yè)的升級，也為整個國家的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供了有益的借鑒和參考。

2.2 商業(yè)模式

隨著數(shù)字經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，數(shù)據(jù)中心成為現(xiàn)代社會不可或缺的基礎設施。在中國，借助“新基建”的東風，東數(shù)西算行業(yè)應運而生，為我國的數(shù)據(jù)中心和算力資源的合理配置提供了全新的路徑。這一行業(yè)的商業(yè)模式多元而富有創(chuàng)新，彰顯了未來數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)發(fā)展的巨大潛力。

強管道模式

在5G時代，電信運營商成為了連接算力網(wǎng)絡的主要力量。過去，運營商主要通過管道模式售賣底層基礎資源，但這種模式的業(yè)務附加值較低，商業(yè)前景不甚明朗。為了提高業(yè)務附加值，運營商開始更加謹慎地售賣基礎資源，通過與其他業(yè)務的結合，來增加銷售收入。例如，運營商可以通過提供增值服務，比如網(wǎng)絡安全、數(shù)據(jù)分析等，來提高管道模式的商業(yè)價值。

強平臺模式

隨著云計算和邊緣計算的發(fā)展，平臺模式逐漸崛起。國內(nèi)外的互聯(lián)網(wǎng)巨頭和運營商紛紛投入云服務領域，推動應用上云進程。在中國，三大運營商也開始布局公有云、電信云平臺，并投身于邊緣業(yè)務服務、專網(wǎng)能力建設等領域。通過構建強大的平臺，運營商和互聯(lián)網(wǎng)公司能為企業(yè)和個人提供豐富多樣的云服務，滿足不同的業(yè)務需求。然而，由于技術背景、管理模式、運營思路等方面的差異，電信運營商主導的云平臺與互聯(lián)網(wǎng)公司的云平臺、行業(yè)云平臺將長期并存，誰能在“聯(lián)接+計算”的一體化服務場景中取得優(yōu)勢，仍然難以預測。

強網(wǎng)絡模式

除了管道模式和平臺模式外，強網(wǎng)絡模式為電信運營商提供了新的商業(yè)模式。通過應用IPv6+等數(shù)據(jù)通信新技術，運營商能夠打造智能網(wǎng)絡，結合網(wǎng)絡可編程特性和云原生輕量化計算特性，實現(xiàn)網(wǎng)絡的分布式協(xié)同。這種“弱平臺+強網(wǎng)絡”的模式，在平臺的集中控制之外，通過網(wǎng)絡的分布式協(xié)同，實現(xiàn)對網(wǎng)內(nèi)各種服務的合理調(diào)度和資源的有效配置。通過這種模式，電信運營商能夠在保持網(wǎng)絡控制的同時，為用戶提供更加靈活、高效的服務。

2.3 技術發(fā)展

東數(shù)西算項目的核心是通過利用西部地區(qū)的資源優(yōu)勢，為東部地區(qū)的算力需求提供支持。這一戰(zhàn)略的實施，不僅涉及到地域布局的調(diào)整，更是離不開技術創(chuàng)新和技術應用的支撐。在東數(shù)西算的實施過程中，技術發(fā)展展現(xiàn)出至關重要的角色，涵蓋了從基礎設施構建到數(shù)據(jù)傳輸、處理和應用的多個方面。

表：東數(shù)西算指數(shù)專利情況

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) iFinD

首先，在基礎設施方面，數(shù)據(jù)中心的建設是東數(shù)西算實施的基礎。隨著云計算、大數(shù)據(jù)等技術的迅速發(fā)展，傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心已經(jīng)難以滿足日益增長的數(shù)據(jù)處理和存儲需求。因此，新一代的數(shù)據(jù)中心技術應運而生，例如模塊化數(shù)據(jù)中心、液冷技術、邊緣計算等，這些技術不僅提高了數(shù)據(jù)中心的運營效率，降低了能耗，還使得數(shù)據(jù)中心能夠更好地適應不同地域和場景的需求。

其次，在數(shù)據(jù)傳輸方面，高速、低延遲的網(wǎng)絡成為東數(shù)西算實施的關鍵。5G、光纖通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新技術的應用，極大提高了數(shù)據(jù)傳輸?shù)乃俣群唾|(zhì)量，使得數(shù)據(jù)能夠在更短的時間內(nèi)從西部傳輸?shù)綎|部，為東部的算力需求提供及時的支持。

再者，在數(shù)據(jù)處理和應用方面，人工智能、機器學習、深度學習等先進技術的發(fā)展，為大規(guī)模、高效的數(shù)據(jù)處理提供了可能。通過這些先進技術，數(shù)據(jù)中心能夠快速準確地處理海量數(shù)據(jù)，為多種應用場景提供支持，例如智慧城市、工業(yè)4.0、自動駕駛等。

圖：AI產(chǎn)業(yè)鏈價值傳導示意圖

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 華安證券

圖：人工智能算法結構

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 華安證券

此外，安全技術也是東數(shù)西算不能忽視的重要環(huán)節(jié)。隨著數(shù)據(jù)量的不斷增加，數(shù)據(jù)安全問題日益突出。因此，加密技術、區(qū)塊鏈、隱私計算等安全技術的應用，成為保障東數(shù)西算順利實施的重要保障。

在未來，隨著技術的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，東數(shù)西算的實施將可能面臨新的機遇和挑戰(zhàn)。例如，量子通信、量子計算等新技術的發(fā)展，可能為數(shù)據(jù)傳輸和處理提供全新的解決方案；而云原生、微服務等新技術的應用，可能進一步提高數(shù)據(jù)中心的運營效率和服務質(zhì)量。

2.4 政策監(jiān)管

行政監(jiān)管體系

中華人民共和國國家發(fā)展和改革委員會（National Development and Reform Commission），簡稱國家發(fā)展改革委，是國務院組成部門，為正部級。

中國共產(chǎn)黨中央網(wǎng)絡安全和信息化委員會，2018年3月，根據(jù)中共中央印發(fā)的《深化黨和國家機構改革方案》，將中央網(wǎng)絡安全和信息化領導小組改為中國共產(chǎn)黨中央網(wǎng)絡安全和信息化委員會。

國家能源局，能源局屬于政府職能部門副部級單位，由正部級單位國家發(fā)改委管理。國家能源局成立于2008年，政府職能部門副部級單位，發(fā)改委直屬機構，機構共設綜合、政策法規(guī)、發(fā)展規(guī)劃、能源節(jié)約和科技裝備、電力、煤炭、石油天然氣、新能源和可再生能源、國際合作司九個司。

法律法規(guī)

繼2021年底，寧夏、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅四地被批復啟動建設全國一體化算力網(wǎng)絡國家樞紐節(jié)點之后，2022年2月，發(fā)改委等部門同意粵港澳大灣區(qū)、成渝地區(qū)、長三角地區(qū)、京津冀地區(qū)啟動建設全國一體化算力網(wǎng)絡國家樞紐節(jié)點，涵蓋8個樞紐節(jié)點10個數(shù)據(jù)中心集群的“東數(shù)西算”工程正式啟動。

表：“東數(shù)西算”相關文件梳理

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 發(fā)改委

“東數(shù)西算”將現(xiàn)有8大樞紐節(jié)點分為兩類，一類是以京津冀為代表的東部區(qū)域，用戶規(guī)模大、應用需求強烈，原則上建設不超過兩個數(shù)據(jù)中心集群；另一類是以貴州、內(nèi)蒙為代表的西部地區(qū)，可再生能源豐富，數(shù)據(jù)中心綠色發(fā)展?jié)摿�較大，原則上布局1個數(shù)據(jù)中心集群。不在此次8大樞紐節(jié)點的地區(qū)，則面向本地業(yè)務需求進行綠色集約化管理，后續(xù)可能增加樞紐節(jié)點。

表：數(shù)據(jù)中心兩類樞紐節(jié)點定位及發(fā)展思路

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 《全國一體化大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系算力樞紐實施方案》

第三章 行業(yè)發(fā)展、市場競爭與全球龍頭企業(yè)

3.1 行業(yè)財務分析和估值方法

隨著數(shù)字經(jīng)濟的崛起，東數(shù)西算項目應運而生，成為推動數(shù)據(jù)資源高效配置的重要舉措。在這一特定行業(yè)的財務分析過程中，多維度的財務指標和分析方法成為評估其運營效率和投資價值的重要工具。

首先，財務報表分析是基礎，它能幫助我們了解公司的收入、成本和利潤表現(xiàn)。通過深入剖析資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表，我們可以清楚地把握企業(yè)的財務狀況和現(xiàn)金流動情況，從而評估其償債能力和運營穩(wěn)定性。

其次，財務比率分析也非常重要。通過計算和分析如凈利潤率、資產(chǎn)負債率和固定資產(chǎn)周轉率等財務比率，投資者和管理者可以對企業(yè)的盈利能力、償債能力和運營效率有一個直觀的了解。

投資回報分析如投資回報率（ROI）、凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部回報率（IRR）等指標，能為投資者提供投資決策的重要參考，幫助他們評估投資項目的收益潛力和風險水平。

為了未來的發(fā)展，預算和預測也不容忽視。通過對歷史數(shù)據(jù)的分析和市場趨勢的研究，企業(yè)可以制定合理的財務預算，為未來的運營和投資決策提供科學的依據(jù)。

此外，成本效益分析、風險分析、行業(yè)比較分析和現(xiàn)金流折現(xiàn)分析（DCF）等方法也具有重要的參考價值，它們能夠從不同的角度和維度，幫助企業(yè)和投資者全面評估東數(shù)西算項目的財務表現(xiàn)和投資價值。

圖：行業(yè)綜合財務分析

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖：行業(yè)歷史估值

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖：指數(shù)市場表現(xiàn)

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖：指數(shù)歷史估值

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖：主要上市公司

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法等。

圖：科大訊飛主營構成

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

圖：紫光股份主營構成

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

3.2 風險因子

表：常見行業(yè)風險因子

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng)

數(shù)據(jù)中心：中西部大型/超大型數(shù)據(jù)中心分布不足

地區(qū)分布來看，西部大型/超大型數(shù)據(jù)中心較少。當前我國數(shù)據(jù)中心主要集中在北京、上海、廣州及周邊地區(qū)，整體呈現(xiàn)“東部沿海居多，核心城市集中，中、西、北部偏少”的格局。造成這一現(xiàn)象的主要原因是下游需要求占比較大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多分布在核心城市，滿足這一需求的核心網(wǎng)建設也大多在一線城市。2019年我國北京、上海地區(qū)可用機架數(shù)分別約為65、62萬個，而中、西部2019年整體可用機架數(shù)為30、46萬個，差距仍然較大。

圖：2018年我國大規(guī)模數(shù)據(jù)中心分布情況

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中國信通院

上架率角度，西部地區(qū)IDC上架率最低，明顯低于平均水平。根據(jù)《2021年中國數(shù)據(jù)中心市場報告》，目前全國整體上架率在50.1%，華東、華北、華南約為65%-68%，而西部地區(qū)的西北和西南分別為34%和41%，遠低于平均水平。大型、超大型數(shù)據(jù)中心來看，據(jù)《全國數(shù)據(jù)中心發(fā)展指引2018》統(tǒng)計，目前我國超大型數(shù)據(jù)中心上架率僅為34.4％,總體水平仍有較大提升空間。

圖：2021年我國各地區(qū)數(shù)據(jù)中心上架率

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) CDCC 西部證券

網(wǎng)絡傳輸：西部跨域遠距離流通能力仍有待提高

東部地區(qū)嚴格的用水用電指標一定程度上加劇了數(shù)據(jù)中心的發(fā)展瓶頸，所以近年來我國有序在內(nèi)蒙古、寧夏等地區(qū)建設超大型數(shù)據(jù)中心。雖然西部具備較為明顯的耗能優(yōu)勢，但從上架率角度看實際效果遠不及東部平均水平，我們認為主要在于西部地區(qū)網(wǎng)絡的跨域遠距離流通能力仍有提升空間。

（1）首先是西部地區(qū)核心骨干網(wǎng)數(shù)量依然較少。在網(wǎng)絡建設過程中，降低時延的最有效方法之一就是核心骨干網(wǎng)增加、光纖直連、跨運營商互聯(lián)節(jié)點，可以降低網(wǎng)絡傳輸過程中的跳數(shù)，從而大大降低時延。但當前國家級互聯(lián)網(wǎng)骨干直聯(lián)點主要分布在北京、上海、廣州、成都、武漢、西安、南京貴陽和福州等地，西部地區(qū)超大型數(shù)據(jù)中心集聚的內(nèi)蒙古呼和浩特、寧夏中衛(wèi)、河北張北等地均無網(wǎng)絡直聯(lián)點布局，由于其遠離骨干網(wǎng)，鋪設專線成本較高，將影響網(wǎng)絡時延體驗，也就難以承擔東部分流的算力需求。

表：西部骨干網(wǎng)分布較少

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 工信部

（2）長距離傳輸會造成一定網(wǎng)絡時延。網(wǎng)路時延主要包含四類：節(jié)點處理時延、排隊時延、傳輸時延、傳播時延。其中傳輸時延是路由器推出分組所需要的時間，它是分組長度和鏈路傳輸速率的函數(shù)，傳播時延是一個比特從一臺路由器傳播到另一臺路由器所需要的時間，與兩臺路由器之間距離有關。長距離傳播下回造成一定網(wǎng)絡時延，但可以通過引入邊緣計算、核心網(wǎng)功能下沉等方案降低時延，滿足“低時延”要求。

（3）西部地區(qū)網(wǎng)絡傳輸速率仍不及東部、中部水平。過去我國西部地區(qū)網(wǎng)絡速率低于平均水平，根據(jù)2019年《中國寬帶速率狀況報告》，2019年Q2我國西部地區(qū)平均移動寬帶下載速率為22.88Mbit/s，低于全國平均速率的23.58Mbit/s。主要原因之一為西部地區(qū)的帶寬較小，而帶寬越寬，也就是我們能以更多的頻率在網(wǎng)上傳輸數(shù)據(jù)，同一時刻可以傳輸?shù)男盘柧陀懈�多的頻率可以去表示，傳輸?shù)男畔⒕驮蕉�。綜合來看，中西部地區(qū)骨干網(wǎng)、帶寬等建設仍有空間。

圖：2019年Q2東西部移動寬帶下載速率對比

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 2019年《中國寬帶速率狀況報告》

3.3 發(fā)展驅動因子

東數(shù)西算，作為中國大數(shù)據(jù)中心協(xié)同創(chuàng)新體系的重要組成部分，旨在通過技術、業(yè)務和數(shù)據(jù)的融合，實現(xiàn)跨地域、跨系統(tǒng)、跨部門的數(shù)據(jù)協(xié)同管理和服務。東數(shù)西算的發(fā)展受多方面因素的推動，這些驅動因素共同構成了推進東數(shù)西算戰(zhàn)略實施的強大動力。

國家政策的支持：國家對新基建的重視和投入，為東數(shù)西算的發(fā)展提供了強有力的政策保障和資金支持。政府在政策導向、資金投入、項目扶持等方面為東數(shù)西算的實施提供了有力支持，為其快速發(fā)展奠定了基礎。

技術創(chuàng)新的推動：云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、5G通信等新興技術的快速發(fā)展，為東數(shù)西算的實施提供了技術支撐。這些技術的創(chuàng)新應用，不僅提高了數(shù)據(jù)處理和傳輸?shù)男�率，也為�?shù)據(jù)的集約化、精準化管理提供了可能。

產(chǎn)業(yè)需求的拉動：隨著數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展，各行各業(yè)對數(shù)據(jù)的需求日益增長，對數(shù)據(jù)中心的需求也隨之增加。東數(shù)西算的實施，能夠滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展對數(shù)據(jù)的需求，為產(chǎn)業(yè)升級提供了支持。

資源分布的不平衡：中國東西部在資源分布上存在顯著的不平衡，西部地區(qū)擁有豐富的能源和土地資源，而東部地區(qū)則面臨資源緊缺的問題。東數(shù)西算能夠充分利用西部的資源優(yōu)勢，緩解東部地區(qū)的資源緊張狀況。

環(huán)境保護和綠色發(fā)展的要求：面對全球環(huán)境變化的挑戰(zhàn)，綠色、低碳成為社會發(fā)展的重要方向。東數(shù)西算通過優(yōu)化數(shù)據(jù)中心布局，提高能源利用效率，促進綠色能源的應用，有助于實現(xiàn)綠色、可持續(xù)發(fā)展。

投資和融資的推動：社會資本對新基建、尤其是數(shù)據(jù)中心領域的投資，為東數(shù)西算的快速發(fā)展提供了資金支持。多方投資者的參與，也推動了東數(shù)西算領域的技術創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)應用。

區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的需求：

東數(shù)西算有助于推動區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，促進東西部地區(qū)的經(jīng)濟交流和技術合作，實現(xiàn)區(qū)域發(fā)展的均衡和協(xié)調(diào)。

3.4 競爭格局

在中國，隨著數(shù)字經(jīng)濟的高速發(fā)展，數(shù)據(jù)中心服務市場日益活躍。目前，基礎電信運營商和第三方運營商構成了數(shù)據(jù)中心市場的主體格局。第三方運營商主要提供機柜租用、帶寬租用、主機托管以及代理運維等服務，它們是除基礎電信運營商外的重要組成部分。然而，市場格局仍然是由三大基礎電信運營商主導，眾多第三方數(shù)據(jù)中心運營商在加速追趕，力圖分得一杯羹。

在“2023全球數(shù)字經(jīng)濟大會——算力創(chuàng)新發(fā)展與應用賦能論壇”上，中國信息通信研究院通過綜合考量規(guī)模體量、服務技術能力、盈利實力以及綠色發(fā)展水平等20項指標，評選出了“2023年中國第三方數(shù)據(jù)中心服務商影響力TOP10”。萬國數(shù)據(jù)、世紀互聯(lián)、數(shù)據(jù)港、秦淮數(shù)據(jù)、中金數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、有孚、普洛斯、浩云長盛和中聯(lián)數(shù)據(jù)是入選該榜單的10家企業(yè)。這些企業(yè)的入選不僅展示了它們在市場上的影響力和競爭力，也體現(xiàn)了第三方數(shù)據(jù)中心服務商在整個行業(yè)中的重要地位。

圖：第三方數(shù)據(jù)中心運營商規(guī)模指數(shù) TOP 10（2023年）

資料來源：千際投行 資產(chǎn)信息網(wǎng) 中國信通院

這一現(xiàn)象也反映了中國數(shù)據(jù)中心行業(yè)競爭格局的特點。一方面，基礎電信運營商憑借其龐大的資源和長期積累的技術優(yōu)勢，在市場上占據(jù)主導地位。另一方面，第三方數(shù)據(jù)中心運營商通過不斷的創(chuàng)新和服務優(yōu)化，正在逐漸彌補與基礎電信運營商之間的差距，形成了一種競爭與合作共存的市場格局。特別是在技術創(chuàng)新和綠色發(fā)展方面，一些領先的第三方數(shù)據(jù)中心運營商已經(jīng)取得了顯著的成就。

波特五力分析模型是一個用來分析產(chǎn)業(yè)競爭結構和企業(yè)戰(zhàn)略定位的框架，它包括了五個核心要素：行業(yè)競爭者、潛在進入者、替代品、供應商和購買者。應用此模型對中國的“東數(shù)西算”行業(yè)進行分析，我們可以得到如下洞見：

行業(yè)競爭者：“東數(shù)西算”行業(yè)中存在著多家有力的競爭者，包括一些國內(nèi)知名的數(shù)據(jù)中心運營商和機房設備提供商。這些企業(yè)之間的競爭主要表現(xiàn)在價格、技術、服務質(zhì)量和市場占有率等方面。

潛在進入者：行業(yè)的門檻相對較高，需要大量的資本投入、技術支持和行業(yè)經(jīng)驗。但隨著數(shù)字經(jīng)濟的快速發(fā)展和國家政策的支持，可能會吸引更多的企業(yè)和投資者進入這個行業(yè)。

替代品：云計算技術是傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的一種替代方案。雖然它們之間存在一定的替代關系，但由于數(shù)據(jù)安全和隱私保護的需求，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心仍然具有不可替代的價值。

供應商：“東數(shù)西算”行業(yè)的供應商主要包括設備制造商和技術服務提供商。供應商的議價能力取決于其技術優(yōu)勢和市場地位。高質(zhì)量的供應商能夠為數(shù)據(jù)中心運營商提供更為可靠和高效的解決方案。

購買者：購買者主要包括各種需要數(shù)據(jù)處理和存儲服務的企業(yè)。隨著數(shù)據(jù)的價值日益凸顯，購買者對數(shù)據(jù)中心服務的需求也在不斷增加。而購買者的議價能力取決于市場供需關系和服務質(zhì)量。

3.5 中國主要參與者

在中國的數(shù)據(jù)中心行業(yè)，眾多企業(yè)通過持續(xù)的技術創(chuàng)新和市場拓展，逐漸形成了各自的核心競爭力。這個領域的主要參與者有科大訊飛(002230.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、中科曙光(603019.SH)、復旦微電(688385.SH)、寒武紀(688256.SH)、拓爾思(300229.SZ)、英維克(002937.SZ)、佳力圖(603912.SH)、光環(huán)新網(wǎng)(300383.SZ)、新易盛(300502.SZ)、中際旭創(chuàng)(300308.SZ)、中天科技(600522.SH)、亨通光電(600487.SH)、中國移動(600941.SH)、中國電信(601728.SH)、中國聯(lián)通(600050.SH)等。

表：東數(shù)西算（885957.TI）TOP10價值分析比較

資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD

佳力圖是國內(nèi)機房空調(diào)制造和環(huán)境解決方案領域的佼佼者。自成立以來，公司一直致力于數(shù)據(jù)機房精密環(huán)境控制技術的研發(fā)，為數(shù)據(jù)機房提供節(jié)能、控溫設備和一體化解決方案，以及相關的節(jié)能技術服務。其高新技術的應用不僅提高了數(shù)據(jù)機房的運營效率，也為機房的環(huán)境控制提供了可靠保障。

英維克則以其先進的精密溫控技術聞名。公司聚焦于精密溫控節(jié)能產(chǎn)品和解決方案的研發(fā)，以滿足云計算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡和物聯(lián)網(wǎng)基礎架構等領域的需求。特別是在“東數(shù)西算”項目中，英維克提供的節(jié)能技術為數(shù)據(jù)中心的高效運營打下了堅實的基礎。

光環(huán)新網(wǎng)是業(yè)界領先的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務提供商，擁有二十年的數(shù)據(jù)中心建設及運營經(jīng)驗。主要提供互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心服務、互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入服務和云計算等互聯(lián)網(wǎng)綜合服務。自2016年以來，公司開始積極布局云計算市場，推進云產(chǎn)品的開發(fā)和拓展。特別是在2022年，隨著“東數(shù)西算”項目的推進，光環(huán)新網(wǎng)在云計算和數(shù)據(jù)中心服務領域展現(xiàn)出廣闊的發(fā)展前景。

3.6 全球主要參與者

在全球數(shù)據(jù)中心行業(yè)的競爭激烈格局中，一些重要的參與者憑借其先進的技術和服務，以及對市場的精準把握，嶄露頭角。顯著的幾個玩家包括易昆尼克斯Equinix[EQIX.O]、Digital Realty Trust[DLR.N]、CenturyLink/Cyxtera Technologies[CYXT.O]、威瑞森通信Verizon[VZ.N]、DuPont Fabros Technology、Level3通信、Cyrusone[CONE.O]、Interxion[INXN.N]等。

易昆尼克斯Equinix是該領域無可爭議的佼佼者，其在全球14個國家(地區(qū))的31個市場運營著94個國際業(yè)務交換中心。通過宣布計劃收購威瑞森通信Verizon的數(shù)據(jù)中心業(yè)務，Equinix期望進一步擴大其市場份額。其重要的全球客戶包括亞馬遜網(wǎng)絡服務、微軟Azure、Salesforce.com和eBay等知名公司。根據(jù)Synergy Research的2018年第一季度調(diào)查，Equinix在全球IDC市場的市場份額達到了13%。

Digital Realty Trust是全球領先的超大規(guī)模云計算提供商，通過以18億美元收購巴西的Ascenty公司，進一步鞏固了其在全球的市場地位。Digital Realty還曾以78億美元收購杜邦Fabros科技公司，成為北弗吉尼亞州最大的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運營商。其在北美、歐洲、東南亞和澳大利亞的多個市場運營數(shù)據(jù)中心，以“創(chuàng)行業(yè)記錄的10年來99.999%”的可用性而自豪。

CenturyLink/Cyxtera Technologies的合作也是值得關注的。美國第三大電信運營商CenturyLink，將其數(shù)據(jù)中心業(yè)務賣給了投資者群體，由Cyxtera Technologies運營，但CenturyLink仍保留了Cyxtera 10%的所有權。通過此次交易，CenturyLink計劃利用賣出數(shù)據(jù)中心業(yè)務的收入，部分支付收購Level3通信公司的成本，以期提高其在全球市場的份額。Cyxtera現(xiàn)擁有57個數(shù)據(jù)中心，總建筑面積為241,548平方米，電力總容量為195兆瓦，同時約700名CenturyLink的員工將過渡到Cyxtera。

通過不斷的市場擴展和技術創(chuàng)新，這些全球數(shù)據(jù)中心的運營商不僅推動了自身的快速發(fā)展，也為全球的數(shù)據(jù)中心行業(yè)樹立了新的標準和里程碑。

第四章 未來趨勢

隨著中國對數(shù)字經(jīng)濟的深度投資，"東數(shù)西算"項目得到了國家層面的重要支持，為該行業(yè)未來的發(fā)展奠定了堅實的基礎。國家層面的政策規(guī)劃顯示，"東數(shù)西算"項目不僅著重于提高算力資源的統(tǒng)籌和智能調(diào)度，還關注于系統(tǒng)地優(yōu)化算力基礎設施布局，以促進東西部地區(qū)的算力高效互補和協(xié)同聯(lián)動。這種協(xié)同聯(lián)動對于提升中國整體的數(shù)字經(jīng)濟具有重要意義，同時也為西部地區(qū)帶來了新的就業(yè)機會和稅收，促進了區(qū)域間的經(jīng)濟平衡。

未來的發(fā)展方向主要集中在以下幾個方面:

數(shù)據(jù)中心的集約化和綠色化發(fā)展：受國家“雙碳戰(zhàn)略”和“新型數(shù)據(jù)中心”政策的推動，未來的數(shù)據(jù)中心將更加集約化和綠色化，以提高算力服務能力和系統(tǒng)優(yōu)化算力設施布局。

數(shù)據(jù)中心向西部遷移：受政策的引導，中國的數(shù)據(jù)中心正在向西部遷移，以利用西部地區(qū)的資源優(yōu)勢，為東部地區(qū)的龐大數(shù)據(jù)需求提供支持。

高性能、智能計算中心的快速部署：在《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動計劃 (2021-2023年)》的指導下，國家正加速高性能、智能計算中心的部署，同時也推進了智能計算中心標準的建設。

推動生產(chǎn)式AI和其他新業(yè)態(tài)的發(fā)展：隨著ChatGPT等生產(chǎn)式AI的發(fā)展，未來3年內(nèi)算力需求預計將超過10倍，這也將為“東數(shù)西算”項目提供更多的發(fā)展機會。

地方政府的積極參與和支持：多個省份已經(jīng)發(fā)布了相關的政策規(guī)劃，推動了智能計算中心的發(fā)展。例如，北京計劃加快推動海淀區(qū)、朝陽區(qū)建設人工智能公共算力中心和數(shù)字經(jīng)濟算力中心，支撐大型語言模型等研發(fā)；貴州則重點布局智算基礎設施，計劃在2023-2025年內(nèi)顯著提升通用算力、智算算力和超算算力的總規(guī)模。

千際投行認為，中國的“東數(shù)西算”行業(yè)在未來具有廣闊的發(fā)展前景。政府的政策支持和地方政府的積極參與將為該行業(yè)的快速發(fā)展提供有力的保障。同時，新技術和新業(yè)態(tài)的快速發(fā)展也將為“東數(shù)西算”行業(yè)帶來新的機遇，為中國的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展注入新的活力。

       原文標題 : 2023年東數(shù)西算研究報告