文｜王   菲

編｜王一粟

近日，七牛智能科技有限公司（簡稱“七牛云”）正式登陸港交所，成為資本市場的一員。然而，盡管歷經(jīng)多年精心籌備，七牛云的上市并未獲得市場的熱烈反響。公司以2.75港元的發(fā)行價開啟交易，但開盤后卻遭遇股價大幅下挫，首日收盤價1.19港元，跌幅達(dá)到56.73%。

自2011年成立以來，七牛云最初以B端云存儲業(yè)務(wù)為核心，如今旗下主要產(chǎn)品及服務(wù)包括MPaaS（Mobile Platform As a Service，即移動開發(fā)平臺即服務(wù)）產(chǎn)品和APaaS（Application Platform As a Service，即應(yīng)用程序平臺即服務(wù)）解決方案。

據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2023年七牛云的收入占整個音視頻云服務(wù)市場的1.5%。按2023年收入計算，七牛云是中國第三大音視頻PaaS服務(wù)商，市場份額為5.8%。按2023年APaaS所得收入計算，七牛云是中國第二大音視頻APaaS服務(wù)商，市場份額為14.1%。

作為音視頻云服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，七牛云曾一度是資本追逐的焦點。自公司成立以來，七牛云累計融資額已超過30億元人民幣，其股東名單中不乏阿里巴巴、云鋒基金、經(jīng)緯創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投等知名投資機構(gòu)的身影。

盡管獲得了眾多知名資本的鼎力支持，七牛云的業(yè)績表現(xiàn)卻并未能如人所愿。據(jù)招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，七牛云在近年來面臨了不小的業(yè)績壓力。具體來看，2021年至2023年以及今年第一季度（以下簡稱“報告期內(nèi)”），七牛云的營收分別為14.71億元、11.47億元、13.34億元和3.42億元；報告期內(nèi)經(jīng)調(diào)整后的凈虧損則分別為1.06億元、1.19億元、1.16億元和0.24億元，累計虧損3.65億元。

業(yè)績的持續(xù)虧損以及業(yè)務(wù)增長動力的不足，使得七牛云在上市后的市場表現(xiàn)不盡如人意。然而這一結(jié)果似乎并不令人意外，也一定程度上反映了當(dāng)前中小云廠商所面臨的普遍困境。

增長乏力大型云廠商的夾縫中求生存

音視頻云服務(wù)是云服務(wù)市場的一個細(xì)分領(lǐng)域，2023年，中國云服務(wù)市場總規(guī)模達(dá)到了人民幣5137億元，其中音視頻云服務(wù)市場占據(jù)了17.8%的份額，市場規(guī)模為915億元。

隨著算力需求的不斷增長以及AIGC技術(shù)的快速發(fā)展，預(yù)計中國云服務(wù)市場將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，到2028年市場規(guī)模有望達(dá)到人民幣12688億元。屆時，音視頻云服務(wù)市場預(yù)計將達(dá)到2405億元，占中國云服務(wù)市場總額的19.0%。

在中國音視頻云服務(wù)市場中，SaaS、PaaS及IaaS是三大主要細(xì)分市場。七牛云主要提供MPaaS產(chǎn)品和APaaS解決方案兩種服務(wù)模式。

MPaaS產(chǎn)品是一系列音視頻解決方案的集合，包括加速內(nèi)容分發(fā)的專有內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（QCDN）、存儲內(nèi)容的對象存儲平臺（Kodo）、互動直播產(chǎn)品及智媒數(shù)據(jù)分析平臺（Dora），這些產(chǎn)品主要服務(wù)于開發(fā)能力強且對靈活性有較高要求的客戶。而APaaS解決方案則是基于七牛云的MPaaS能力，結(jié)合低代碼平臺打造的場景化音視頻解決方案，該方案旨在使客戶能夠輕松部署并快速調(diào)用不同功能，目前主要聚焦于社交娛樂、視頻影像、視聯(lián)網(wǎng)、智能新媒體及元宇宙五大應(yīng)用場景。

作為一家更多服務(wù)于中小企業(yè)的云服務(wù)提供商，七牛云也憑借其價格優(yōu)勢以及更加靈活、能夠滿足長尾需求的個性化云服務(wù)解決方案，在競爭激烈的云服務(wù)市場中占據(jù)了一席之地。

然而，中國音視頻PaaS市場的整體規(guī)模相對有限。2023年，公有音視頻PaaS市場的規(guī)模達(dá)到了164億元，占據(jù)了整個音視頻PaaS市場的71.6%的份額；私有音視頻PaaS市場規(guī)模為65億元，占比28.4%。盡管艾瑞預(yù)測PaaS在音視頻云服務(wù)市場的份額將從2023年的24.9%增長至2028年的32.3%，且技術(shù)進(jìn)步和應(yīng)用場景的拓寬有望推動市場規(guī)模的進(jìn)一步擴大，但現(xiàn)階段整個行業(yè)的規(guī)模仍然有限。

而根據(jù)招股書，報告期內(nèi)，七牛云來自MPaaS業(yè)務(wù)的收入金額分別為13.70億元、8.75億元、9.75億元和2.49億元，分別占當(dāng)期總收入的93.1%、76.3%、73.1%和72.9%；來自APaaS的收入金額分別為2490.1萬元、1.94億元、2.81億元和8323.8萬元，分別占當(dāng)期總收入的1.7%、16.9%、21.1和24.3%。

從七牛云披露的數(shù)據(jù)來看，其MPaaS業(yè)務(wù)的付費客戶數(shù)量雖有所增長，但增速并不強勁。具體而言，付費客戶數(shù)量從2021年到2023年分別為68808名、83970名和92480名。在截至2024年3月31日的三個月內(nèi)，MPaaS付費客戶數(shù)量為62563名，相較于前一個季度末的62311名，增長幅度較為有限。

同樣，APaaS業(yè)務(wù)的付費客戶數(shù)量也呈現(xiàn)出類似的增長態(tài)勢。從2021年到2023年，付費用戶分別為1319名、1967名和2597名。截至2024年3月31日的三個月內(nèi)，APaaS付費客戶數(shù)量增長至2303名，相較于前一個季度末的1867名，雖然有所增長，但增速同樣不夠強勁。

究其原因，一方面是IaaS提供商紛紛涉足音視頻PaaS市場，加劇了市場競爭。例如，2021年5月18日，騰訊云正式發(fā)布了“騰訊云音視頻”品牌，推出了一系列音視頻通信基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、音視頻通信PaaS產(chǎn)品線，以及針對工業(yè)、安防等垂直場景的聯(lián)合解決方案。

同年9月，華為云也不甘示弱，推出了實時音視頻服務(wù)（SparkRTC），該服務(wù)已應(yīng)用于在線教育、文娛互動、電商直播、視頻會議等多個場景。依托華為云海量的邊緣節(jié)點和CDN節(jié)點，為音視頻服務(wù)提供了基礎(chǔ)設(shè)施支持。

此外，阿里云也在積極布局音視頻PaaS市場。2022年3月，釘釘完成了對實時音視頻PaaS公司“拍樂云”的全資收購，并在早前成立獨立的音視頻事業(yè)部，致力于探索下一代音視頻會議形態(tài)。

另一方面，長期依賴資本支持的七牛云，在云計算市場的價格戰(zhàn)中面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。近幾年，包括阿里云、騰訊云、京東云等巨頭云廠商紛紛開啟價格戰(zhàn)，爭奪市場份額。七牛云也不得不跟風(fēng)應(yīng)對，打開七牛云官網(wǎng)，能在醒目位置看到“CDN下單最高省3萬”、“存儲價格直降92%”的降價促銷活動。

只是，單純依靠降價來拼搶市場，對于七牛云來說顯然不是長久之計。

據(jù)調(diào)研機構(gòu)Canalys的數(shù)據(jù)顯示，2024年Q2，阿里云，華為云和騰訊云繼續(xù)保持主導(dǎo)地位，占據(jù)了整個市場71%的份額。同時，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通三大運營商憑借其網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的天然優(yōu)勢迅速崛起。而以七牛云為代表的中小云服務(wù)商，包括已經(jīng)上市的如北森控股、UCloud、青云科技等企業(yè)紛紛陷入虧損困境，盈利前景愈發(fā)不容樂觀。

加碼AIGC+音視頻APaaS能否實現(xiàn)扭虧

面對盈利的艱難，七牛云在招股書中直言，“音視頻PaaS行業(yè)營運的公司通常尚未實現(xiàn)盈利，盈利通常需要10年以上”。

對于未來的盈利計劃，七牛云明確指出：一是專注并深化盈利能力更強的APaaS業(yè)務(wù)，二是保持并持續(xù)增強MPaaS業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢。

從七牛云業(yè)績波動也能看出，為應(yīng)對行業(yè)發(fā)展和市場需求的變化，七牛云正不斷擴大APaaS業(yè)務(wù)的規(guī)模。據(jù)艾瑞咨詢的分析顯示，隨著APaaS應(yīng)用低代碼解決方案逐漸滿足市場的多樣化需求，預(yù)計APaaS將逐步占據(jù)MPaaS及SaaS的部分市場份額，并滲透到音視頻PaaS市場及音視頻SaaS市場中。

根據(jù)行業(yè)觀點，“AIGC+音視頻APaaS”有望成為音視頻APaaS領(lǐng)域的新形態(tài)，通過將AIGC技術(shù)融入音視頻APaaS產(chǎn)品將賦能創(chuàng)意構(gòu)思、內(nèi)容創(chuàng)新和智能內(nèi)容生成。

面對這一趨勢，七牛云計劃將APaaS解決方案拓展至更多元化的應(yīng)用場景。在強化AIGC能力方面，七牛云重點聚焦3D內(nèi)容生成平臺的升級，將AIGC的創(chuàng)造性與3D內(nèi)容生成技術(shù)緊密結(jié)合，同時探索AI技術(shù)在3D創(chuàng)作與渲染領(lǐng)域的深度應(yīng)用。例如利用AI技術(shù)生成2D及3D數(shù)字人，這些數(shù)字人可廣泛應(yīng)用于直播、直播流營銷、動畫及游戲角色生成等多個領(lǐng)域。

此外，在存儲方面，七牛云也將探索一站式AIGC數(shù)據(jù)存儲解決方案，幫助客戶降低存儲成本，縮短處理時間。

值得注意的是，在“AIGC+音視頻APaaS”方面的探索，早已有企業(yè)搶先布局。

作為七牛云直接的競爭對手，聲網(wǎng)瞄準(zhǔn)視頻會議場景，近期發(fā)布了“靈動會議”APaaS產(chǎn)品，支持多模態(tài)大模型信息處理（如圖像、音頻、文本處理等），滿足復(fù)雜會議場景需求。

而作為七牛云的“前輩”，聲網(wǎng)雖然在2020年6月底在美國納斯達(dá)克上市，且上市首日股價大漲，市值一度達(dá)到近51億美元，但如今其市值大幅縮水，已不足3億美元。這主要是由于聲網(wǎng)的主要營收來源于在線教育市場，在2021年“雙減”政策落地后，市場規(guī)模大幅縮水，給聲網(wǎng)帶來了不小的沖擊。

目前，聲網(wǎng)也在積極探索海內(nèi)外娛樂社交、IoT、醫(yī)療等應(yīng)用場景。根據(jù)其發(fā)布的2024年Q2財報，聲網(wǎng)營收為1.32億美元，同比增長0.3%，這也是10個季度以來首次實現(xiàn)同比增長，其中，聲網(wǎng)海外營收占比近一半。雖然聲網(wǎng)在該季度仍然凈虧損920萬美元，但相比去年同期的4530萬美元凈虧損，已有了大幅收窄。

近日，火山引擎也發(fā)布了大模型訓(xùn)練視頻預(yù)處理方案，探索 AI 大模型與視頻技術(shù)的深度融合，在技術(shù)底座、處理鏈路和業(yè)務(wù)增長層面為企業(yè)尋找解法，面對競爭對手的積極布局，七牛云在AIGC領(lǐng)域的超車之路更顯得尤為緊迫。

在七牛云的未來戰(zhàn)略中，也將目光投向了海外市場，除了助力中國企業(yè)拓展海外市場外，目前，七牛云已在中國香港、新加坡、越南設(shè)立了附屬公司，并取得了一定的收入。為了進(jìn)一步挖掘海外市場的潛力，七牛云還計劃在印尼、馬來西亞和沙特阿拉伯等地開展音視頻云市場的可行性研究。

然而，這些盈利措施的實施必然需要加大在研發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入，包括建立本地銷售和技術(shù)團隊等。在當(dāng)前七牛云自我造血能力有限的情況下，這些策略可能會對其盈利能力及現(xiàn)金流狀況帶來更大的挑戰(zhàn)。

面對這一挑戰(zhàn)，七牛云不僅要在技術(shù)層面不斷創(chuàng)新，更要在服務(wù)場景上做深做細(xì)，以更加貼近用戶需求的方式提供音視頻解決方案。根據(jù)艾瑞咨詢，在當(dāng)前實時音視頻領(lǐng)域中，在線教育、娛樂等消費互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用依然占據(jù)主導(dǎo)地位，是這一領(lǐng)域最主要的應(yīng)用場景。而在實際生產(chǎn)過程中，醫(yī)療、安防、無人駕駛以及工業(yè)領(lǐng)域等產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)場景有望成為實時音視頻技術(shù)的未來藍(lán)海。

因此，對于七牛云等音視頻云廠商而言，緊密結(jié)合具體業(yè)務(wù)場景，以更加貼近用戶需求的方式提供音視頻解決方案，推動音視頻技術(shù)真正走向大眾，才能實現(xiàn)更廣泛的應(yīng)用和更大的社會價值。

       原文標(biāo)題 : 上市遭冷遇，AIGC難救七牛云