作者 ｜ 張賀

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比亞迪半導體分拆上市的消息早已傳遍全網(wǎng)，其背后豪華的投資陣容令人眼花繚亂，其中先進制造產業(yè)投資基金（有限合伙）（簡稱先進制造基金）雖然貴為國字號投資機構，但相比紅杉中國、小米、聯(lián)想、深創(chuàng)投等，要低調不少。

不過，作為國字號投資機構，先進制造基金的投資方向必然符合國家戰(zhàn)略，而這對于資本市場來說，極為重要。

國資背景，市場化運作

聚焦高端制造

先進制造基金是由2015年成立的國投先進制造業(yè)產業(yè)投資基金（有限合伙）變更而來，以60億元中央財政資金為引導，吸引社會資本投入，采用有限合伙制，按照市場化原則獨立運作。

其投資主要指向，在《中國制造2025》十大重點領域的基礎上，進一步聚焦軌道交通裝備、高端船舶和海洋工程裝備、工業(yè)機器人、新能源汽車、現(xiàn)代農業(yè)機械、高端醫(yī)療器械和藥品、新材料等市場潛力大、產業(yè)基礎好且符合產業(yè)發(fā)展趨勢的重點領域。

不同于國家集成電路產業(yè)投資基金首期超過1000億的大規(guī)模，先進制造基金首期（如無特別指出，本文均針對“先進制造基金首期”）規(guī)模僅200億元。這也就決定了，先進制造基金很難像集成電路產業(yè)基金那樣，在資本市場“呼風喚雨”。

不過，先進制造基金同樣肩負重大責任，并且成立以來幫助寧德時代（300750．SZ）、中集來福士、康希諾（688185．SH）等獲得了進一步發(fā)展，并且有不少企業(yè)已經(jīng)成功在A股IPO。

直接持有7家公司股權

全部科創(chuàng)板上市

天眼查顯示，截至2021年12月14日，先進制造基金一期直接持有7家A股公司股權，而且這7家公司全部在科創(chuàng)板上市。

行業(yè)分布上，7家公司中，有5家為醫(yī)藥生物行業(yè)（申萬），2家為機械設備行業(yè)（申萬）。具體來看，7家公司均為細分領域的佼佼者。

數(shù)據(jù)來源：天眼查，同花順iFinD

機械設備行業(yè)中，綠的諧波（688017．SH）打破了國際品牌在國內機器人諧波減速器領域的壟斷；鐵建重工（688425．SH）是中國鐵建旗下國內盾構機龍頭廠商。

醫(yī)藥領域，康希諾成功與陳薇院士合作開發(fā)了腺病毒載體新冠疫苗；諾禾致源（688315．SH）是我國面向基礎研究的基因測序服務提供商龍頭；天智航（688277．SH）是我國骨科手術機器人產業(yè)化的領頭羊，其自主研發(fā)的骨科手術導航定位機器人是首家獲得CFDA核發(fā)的第三類醫(yī)療器械注冊證的“骨科機器人導航定位系統(tǒng)”；迪哲醫(yī)藥（688192．SH）是專注首創(chuàng)藥物與突破性療法的小分子創(chuàng)新藥研發(fā)平臺；博瑞醫(yī)藥（688166．SH）則被稱為稀缺的高難度仿制藥專家。

除了直接持股，先進制造基金還通過京津冀產業(yè)協(xié)同發(fā)展投資基金（簡稱“京津冀基金”）持有交控科技（688015．SH）1．87％股權；參股的重慶滿江紅股權投資基金則是力帆科技（601777．SH）的控股股東。

不僅如此，與國家制造業(yè)轉型升級基金一樣，先進制造基金也投資了多家上市公司的子公司。除了開篇提到的比亞迪半導體，還持有恩捷股份（002812．SZ）、浙江醫(yī)藥（600216．SH）、英威騰（002334．SZ）、均勝電子（600699．SH）以及寧德時代的子公司。

其中，先進制造基金持有恩捷股份子公司云南紅創(chuàng)包裝40．54％股權，持有浙江醫(yī)藥子公司浙江創(chuàng)新生物36．75％股權。均勝電子子公司安徽均勝汽車安全系統(tǒng)控股有限公司則先后獲得先進制造基金及其二期的投資，兩期合計持股比例達到23．22％。對首鋼智新遷安電磁材料有限公司的投資則是通過京津冀產業(yè)協(xié)同發(fā)展投資基金參與。

數(shù)據(jù)來源：天眼查，同花順iFinD

此外，也有部分上市公司的投資標的，與先進制造基金重合。

比如三一重工（600031．SH）背景的樹根互聯(lián)、雙鷺藥業(yè)（002038．SZ）投資的長豐藥業(yè)均獲得了先進制造基金的青睞；先進制造基金持股17．78％的潤生藥業(yè)，也獲得了博騰股份（300363．SZ）和華潤三九（000999．SZ）的投資；持股9％的遼寧何氏眼科醫(yī)院集團的股東也有機器人（300024．SZ）。

先進制造基金通過京津冀基金和南京紫金先進制造產業(yè)股權投資中心，持有的藥捷安康、合源生物、蜂巢能源、和華瑞博、中航上大等，股東方也都有A股公司的身影。

數(shù)據(jù)來源：天眼查，同花順iFinD

另外，先進制造基金持有的京瓷股份被爆處于上市輔導階段，亞信安全、上海聯(lián)影也已申報科創(chuàng)板IPO。

持股并非神話

不乏終止審核、破發(fā)

即便有不少成功案例，但相比集成電路產業(yè)基金，先進制造基金的投資樣本在資本市場的表現(xiàn)并不亮眼。

除了已上市公司外，先進制造基金參股的茂萊光學、科隆新能、瑞博生物上市進程均坎坷，持有37．5％的菲仕綠能科技的母公司菲仕技術IPO也未獲通過。

而即便IPO上市，當前的市場環(huán)境也不能與前兩年的集成電路相提并論。

2021年12月10日，尚未盈利的迪哲醫(yī)藥上市首日即破發(fā)，當日收盤價較發(fā)行價下跌逾20％。同樣未盈利的天智航也已較上市首日下跌逾70％。

不過也有個股獲得資金青睞。綠的諧波自上市以來已累計上漲200％，康希諾市值也曾接近2000億元。

這也意味著，由于宏觀環(huán)境的變化以及投資者的理解不同，對先進制造基金所投資的上市公司需要有所甄別。不同于先進制造基金推動我國高端制造業(yè)發(fā)展的動機，普通投資者更關注的還是企業(yè)能否抓住我國制造業(yè)轉型的時機，提高盈利能力，進而為自己帶來投資收益。