浙江國祥申請科創(chuàng)板上市獲受理,東方證券為其保薦機(jī)構(gòu)
值得注意的是,浙江國祥股東各方關(guān)聯(lián)關(guān)系密切,比如董事段龍義和陳根偉同是厚積投資的股東;董事徐斌、段龍義、章立標(biāo),實(shí)控人陳根偉、徐士方同是德爾塔投資的股東。但招股書并沒有說明各股東之間是否有一致行動人協(xié)議。
應(yīng)收賬款和存貨大增 短期償債壓力大
再戰(zhàn)IPO的浙江國祥業(yè)績又如何?根據(jù)招股書,2017-2019年,發(fā)行人的營業(yè)收入分別為6.47億元、8.2億元和8.34億元,復(fù)合增長率為8.83%。2020年1-6月份營業(yè)收入為4.06億元。
2017-2019年,發(fā)行人實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤分別為3178.02萬元、1049.58萬元和7145.22萬元,復(fù)合增長率為31%。2020年1-6月實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤為4114.92萬元。
公司表示,2018年歸屬于母公司股東的凈利潤較2017年下降較多,主要系當(dāng)期確認(rèn)的股份支付費(fèi)用所致。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看,空調(diào)主機(jī)和末端占營收80%左右,商用機(jī)在今年上半年收入占比19.82%。其他業(yè)務(wù)收入主要是邊角料收入、維修服務(wù)收入、工程服務(wù)收入以及租賃收入等,報(bào)告期內(nèi)其他業(yè)務(wù)對公司經(jīng)營業(yè)績總體影響較小。
銷售模式上,浙江國祥采用經(jīng)銷商買斷式銷售為主,直銷為輔的銷售方式,經(jīng)銷模式占80%左右。這是由于發(fā)行人下游市場終端用戶比較分散,終端用戶(業(yè)主)主要通過相關(guān)工程商或第三方專業(yè)設(shè)備經(jīng)銷商負(fù)責(zé)空調(diào)設(shè)備的采購。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017年至2020年1-6月份,發(fā)行人綜合毛利率為28.98%、28.49%、30.58%和31.75%。公司表示,毛利率逐年提升是因?yàn)楣井a(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化,高毛利產(chǎn)品收入占比提升所致。
但跟招股書選取的可比公司佳力圖和英維克相比,同期發(fā)行人毛利率低于可比公司,招股書介紹稱,佳力圖和英維克以直銷客戶為主,且客戶多為通信領(lǐng)域里的集團(tuán)客戶以及政府事業(yè)單位客戶,定價(jià)較高,毛利率較高。
另外,受疫情影響,2020年上半年,浙江國祥應(yīng)收賬款與存貨顯著增加。截至2020年6月30日,發(fā)行人應(yīng)收賬款8030.54萬元,占營業(yè)收入比例為19.78%,遠(yuǎn)高于此前不足10%的水平。公司表示,上半年受疫情影響,大批訂單于5-6月份確認(rèn)收入,導(dǎo)致期末部分銷售貨款尚在信用期內(nèi),應(yīng)收賬款余額相應(yīng)增加。
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