文 | 老魚兒

編輯 | 楊旭然

上海萊士易主的靴子，終于正式落地。

2024年6月18日晚間，上海萊士發(fā)布公告稱，海爾集團以總價125億收購基立福所持有的上海萊士20%股份，全部交易完成，并合計獲得26.58%的表決權。

海爾集團也同步宣布，上海萊士正式成為海爾集團大健康生態(tài)品牌“盈康一生”的新成員，這是海爾集團大健康產業(yè)發(fā)展的一個重要里程碑。

由于血制品行業(yè)的特殊性和巨大市場潛力，血制品公司已基本都實現(xiàn)了大型企業(yè)的入主。此前，2021年11月華潤醫(yī)藥控股了博雅生物；2023年5月，陜煤集團通過旗下公司勝幫英豪，耗資38.44億元收購了派林生物20.99%股權，成為第一大股東；2023年6月，國藥集團入主了衛(wèi)光生物。

傳統(tǒng)家電行業(yè)巨頭們的一直在尋找第二增長曲線。海爾集團的選擇是堅持聚焦實體經濟，布局智慧住居、大健康和產業(yè)互聯(lián)網三大板塊。其中，以盈康一生為載體的大健康板塊，過去多年已經布局了生命科學、臨床醫(yī)學、生物科技等賽道，并深度涉足了血液產業(yè)鏈。

縱觀其在大健康領域的深度布局，可以看到海爾入主上海萊士絕不只是一場“運作”而已。

而市場更深一步的期望在于，海爾作為國內的強勢企業(yè)，能如何賦能上海萊士，讓這個中國的血制品巨頭，能夠在更寬闊的賽道上更多實現(xiàn)價值成長。

01

期待與預案

首先基本可以確定的是，上海萊士的業(yè)務基本盤不會因為股權關系的變化而受到負面波及。相反，一向注重實體業(yè)績的海爾方面，早在收購之初，就已經將業(yè)績保障做了充足的配套預案。

在6月18日雙方股權交割時還有一出重頭戲：海爾、上海萊士和基立福簽署的《排他性戰(zhàn)略合作總協(xié)議》。其中約定：自2024年6月18日起，上海萊士對基立福的獨家代理協(xié)議，將在十年內保持完全有效，并且上海萊士有權將協(xié)議期限另行續(xù)展十年，并約定具有市場競爭力的價格。

這對這家血制品龍頭企業(yè)來說，至關重要。

縱覽上海萊士的歷年業(yè)績，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)在2021年，公司營業(yè)收入有一個明顯的上揚曲線。該年度營業(yè)收入達到42.88億元，比上年增長了15.26億元。其中，僅進口白蛋白產品一項的收入凈增長就達到了9.14億元，增幅高達2155.24%。

進口白蛋白猛增的主因，正是上海萊士與基立福在這一年簽署了人血白蛋白獨家代理合作協(xié)議。此后的2022—2023年，進口白蛋白產品營收又分別增長17.78億元和7.7億元，分別占總營收增幅的78.02和55.12%。根據(jù)2023年年報顯示，進口白蛋白業(yè)務已經占上海萊士總營收的44%，成為公司第一大業(yè)務板塊。

股權的變動，不會對基立福產品的獨家代理產生影響。基于該業(yè)務對上海萊士的重要性，這幾乎上已經鎖定了未來十年甚至是二十年上海萊士良好的基本面預期。

此外，在海爾的主導下，上海萊士終于開啟了和基立福全面且深入的合作。其中最典型的，莫過于雙方就另一個重磅產品——靜脈注射免疫球蛋白（靜丙）的合作。

靜脈注射免疫球蛋白是上海萊士在人血白蛋白之外的第二大品種，2023年營業(yè)收入達18.05億元，近十年增幅達359.29%。據(jù)資料顯示，靜脈注射免疫球蛋白為全球消費最高的血制品。中國人均用量是20克/千人，美國是248克/千人，存在至少10倍差距。

而上海萊士和基立福在這方面的合作分為兩部分：第一，基立福或其指定關聯(lián)方將協(xié)助上海萊士進行公司生產的靜脈注射免疫球蛋白針對不同適應癥的臨床試驗；第二，基立�；蚱渲付�關聯(lián)方將，按照具有市場競爭力的價格，被任命為上海萊士生產的靜脈注射免疫球蛋白（靜丙）在中國境外的經銷商。

這涵蓋了兩個層次：既有在國內的適應癥拓圍，也有國際化出海。如果合作可以順利深化，將對未來上海萊士的業(yè)績走向至關重要的影響。

在合作協(xié)議中，三方還拓展了許多非血液制品方面的合作。比如未來在生物科學和診斷領域，就基立福在中國目前已有和未來開展的所有業(yè)務經營達成排他性合作和戰(zhàn)略合作關系，并就質量和生產監(jiān)督管理、知識產權授權安排或技術轉讓、經銷安排、工程和協(xié)作服務等合作事項作出約定。

可以看出，伴隨著股權交割，海爾就已經同步把上海萊士的業(yè)績發(fā)展進行了全方位的戰(zhàn)略規(guī)劃。這對于上海萊士的投資者來說，可稱得上相當?shù)睦�好�?/p>

02

資源與協(xié)同

作為海爾在大健康領域的子品牌，盈康一生目前已經在三個領域進行了布局，形成了海爾的大健康生態(tài)圈。

第一個是生命科學領域。這主要依托海爾在超低溫領域的競爭優(yōu)勢，以A股上市公司海爾生物為載體，通過提供以智慧實驗室、數(shù)字醫(yī)院、智慧公共衛(wèi)生、智慧用血等為代表的數(shù)字場景綜合解決方案。

第二個是臨床醫(yī)學領域。這主要以A股上市公司盈康生命為載體。在醫(yī)療服務方面，盈康生命擁有四川友誼醫(yī)院、山西盈康一生總醫(yī)院2家三甲醫(yī)院，以及蘇州廣慈腫瘤醫(yī)院、重慶華健友方醫(yī)院等為代表的自有/托管醫(yī)院；布局頭部伽瑪?shù)�、�?shù)字乳腺機等關鍵醫(yī)療器械，提供覆蓋放射治療、生命支持、影像增強、慢病治療等應用場景的解決方案。

第三個是在生物科技領域，主要是基于滿足人們在免疫方面的需求。根據(jù)盈康一生微信公眾號的表述，上海萊士的加入“進一步夯實盈康一生血液生態(tài)產業(yè)鏈，豐富了生物科技產業(yè)布局”。

血液產業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)，盈康一生的三個領域都有部分介入，但是暫未能形成合力。在上海萊士加入后，盈康一生可以從上游血漿采集，到中游血液制品生產，再到下游應用場景的價值鏈進行深度介入，從而形成完整閉環(huán)。

所以海爾集團董事局副主席、盈康一生董事長譚麗霞舉了個例子，她表示，海爾原來在血液領域一直做的是“餃子皮”，上海萊士相當于是“餃子餡”。如今，這個“餃子”成了。

此外，依托盈康一生的海醫(yī)匯平臺，也將匯集多方資源，共同推動血液方面的科研成果轉化。這也將助力上海萊士在血制品產業(yè)鏈中的價值拓展。

當然除了產業(yè)鏈上的助力之外，海爾強大的資源優(yōu)勢，也將成為上海萊士背后堅強的“大樹”。

研發(fā)方面。海爾在全球布局了10大研發(fā)中心、71個研究院。未來將以全球資源繼續(xù)支持上海萊士拓漿（聚焦“出凝血”領域開發(fā)更多臨床適應癥及臨床應用）和脫漿（探索非血液制品領域的研發(fā)管線），努力成為一家全球化生物制藥公司。

生產制造方面。海爾將運用成熟的工業(yè)物聯(lián)網技術以及數(shù)字化賦能手段，對血液制品生產制造全流程進行高效的追蹤，提升上海萊士在制造方面的信息化和數(shù)智化程度，推動生產效率的進階。

國家近期發(fā)布的《血液制品生產智慧監(jiān)管三年行動計劃》也指出了，自動化、信息化、智能化已成為生物制藥行業(yè)的基本要求。目前，上海萊士已推進落地奉賢園區(qū)擴建項目，對標國際產業(yè)園標準，在整體工藝布局、產品結構方面采取國際先進理念，整合行業(yè)專家資源、海爾優(yōu)勢的精益管理與智能制造資源，加大對數(shù)字化、智能化制造的提升。這也標志著上海萊士向著“信息化”“數(shù)字化”更進一步。

顯然，這些都將有利于上海萊士未來進一步的價值提升。

03

存量與整合

血制品屬于剛需性藥品，是疾病防控、重癥救治的基礎藥品，也是有著很高技術含量的資源性行業(yè)。許多深耕這個行業(yè)的國際巨頭，都取得了業(yè)績和資本市場表現(xiàn)的雙豐收。

全球最大的血漿采集公司杰特貝林年收入672億人民幣，凈利潤高達155億，市值達到了6554億人民幣�；�立福2023年營業(yè)收入 65.91 億歐元，也遠高于中國血制品公司規(guī)模。

中國人均采漿量處于世界較低水平。從人均采漿量來看，國內人均供漿量遠小于美國人均供漿量，還存在很大提升空間。目前，血制品在我國常年處于嚴重供不應求狀態(tài)，例如人血白蛋白目前超過60%還是依賴進口。

中國作為人口大國，在血制品領域應該有、也必須有更大規(guī)模的巨頭出現(xiàn)。2001年起至今，中國對血液制品生產企業(yè)實行總量控制以來，基本上決定了中國的血液制品巨頭只能在這些存量企業(yè)中角逐產生。

上海萊士旗下?lián)碛?座血液制品生產基地，產品覆蓋白蛋白類、免疫球蛋白類及凝血因子三大類共12個產品種類，產品數(shù)國內并列最多。公司漿站數(shù)量總共為44家，2023年采集血漿1515噸，與天壇生物、華蘭生物、泰邦生物四者年采漿量位于國內企業(yè)第一梯隊，位居行業(yè)領先地位。

而長期以來，上海萊士在公司治理上并沒有呈現(xiàn)出與公司行業(yè)地位相匹配的水平，持續(xù)讓市場表現(xiàn)遭遇不穩(wěn)定表現(xiàn)。既有股價驚天飆升的奇跡時刻，也有過連續(xù)十個跌停板的至暗瞬間。

海爾的入主，結束了萊士長期無實控人的管理混亂狀況。給員工、投資者都帶來了新的希望。

這份希望在于，此前海爾在40年的發(fā)展期間，經歷過無數(shù)的并購，包括多起國際并購經典案例。

海爾基于出色的資源整合能力，成功地避開了幾乎所有的“國際并購陷阱”，證明了在國際化進程中中國企業(yè)同樣可以擁有出色的企業(yè)治理能力：收購日本三洋白電，用了9個月的時間就扭虧為盈，收購新西蘭斐雪派克以及美國GEA，GEA業(yè)績自2016年并購至今屢創(chuàng)新高，2016年到2021年收入增長1.5倍、利潤率提升2.3倍，業(yè)務實現(xiàn)快速增長。

通過管理創(chuàng)新，被海爾收購的企業(yè)，在短時期內就可以實現(xiàn)產品的市場占有率、企業(yè)盈利能力的全面提升。

海爾方面表示，希望上海萊士踐行ESG體系，提升公司治理能力，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展；同時，將基于人單合一管理模式，鼓勵團隊以用戶為中心，自主經營，激發(fā)團隊創(chuàng)新活力。

海爾以實業(yè)報國的姿態(tài)入主上海萊士，40年的企業(yè)管理沉淀，無疑將進一步提升這個中國血制品龍頭的格局站位，推動其融入高端，并成為高端。

如今，完成整合的上海萊士已經有了新的長期目標：實現(xiàn)從百億收入到百億美金收入的跨越發(fā)展，爭創(chuàng)世界一流生物制藥企業(yè)。

       原文標題 : 入主上海萊士，血制品龍頭格局打開｜巨潮