資本偵探原創(chuàng)

作者 ｜ 周永亮

目前，汽車行業(yè)正經(jīng)歷從燃油車，向新能源汽車轉(zhuǎn)型的大變革時(shí)期。其中，無(wú)人駕駛將會(huì)是未來(lái)汽車的重要環(huán)節(jié)，也是最具想象力的部分之一。

特斯拉、蔚來(lái)、小鵬、理想等乘用車品牌，基本都實(shí)現(xiàn)了L2級(jí)別的自動(dòng)駕駛。相比之下，卡車因?yàn)榕c大眾生活的關(guān)聯(lián)度不高，其自動(dòng)駕駛的情況關(guān)注度并不高，但卻跑出了全球“自動(dòng)駕駛第一股”——圖森未來(lái)。

4月15日，圖森未來(lái)正式在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)為40美元／股 ，高于此前的定價(jià)區(qū)間35美元到39美元。按此價(jià)格，圖森未來(lái)將籌集13．5億美元。

開(kāi)盤(pán)后，圖森未來(lái)報(bào)40．25美元／股，較發(fā)行價(jià)微漲0．6％。隨后，一路下跌19．6％至32．13美元／股。下午，股價(jià)開(kāi)始反彈，最終收于40美元／股，與發(fā)行價(jià)持平，最新總市值為84．91億美元。

圖森未來(lái)是誰(shuí)？

無(wú)人駕駛賽道的的競(jìng)爭(zhēng)，就像一場(chǎng)“龜兔賽跑”。相比很多公司專注于優(yōu)化算法，圖森未來(lái)選擇了“離錢最近”的路，所有的動(dòng)作都是圍繞商業(yè)化展開(kāi)。這跟圖森未來(lái)創(chuàng)始人陳默對(duì)價(jià)值的理解有很大關(guān)系。他認(rèn)為自己是是一名實(shí)用主義者，堅(jiān)信為世界創(chuàng)造價(jià)值就一定能賺錢。

為了盡快商業(yè)化，圖森未來(lái)選擇了三個(gè)方向作為突破點(diǎn)：L4、卡車和美國(guó)市場(chǎng)。

所謂L4，是自動(dòng)駕駛的一個(gè)級(jí)別。據(jù)了解，美國(guó)汽車工程協(xié)會(huì)（SAE），根據(jù)系統(tǒng)對(duì)于車輛操控任務(wù)的把控程度，把自動(dòng)駕駛分為L(zhǎng)0到L5共計(jì)6個(gè)級(jí)別。其中，自動(dòng)駕駛在L1到L3級(jí)主要起輔助功能；但到達(dá)L4級(jí)，車輛駕駛將全部交給系統(tǒng)。L4、L5的主要區(qū)別，在于特定場(chǎng)景和全場(chǎng)景應(yīng)用。

從行業(yè)來(lái)看，傳統(tǒng)OEM（汽車主機(jī)廠商）、Tire 1（一級(jí)供應(yīng)商）主要在L2到 L3級(jí)發(fā)力，圖森未來(lái)等初創(chuàng)公司大都直接切入L4級(jí)別，因?yàn)長(zhǎng)4可以運(yùn)營(yíng)無(wú)人車市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化后可以“吃”下很大市場(chǎng)。

至于選擇卡車市場(chǎng)，是因?yàn)樗�的�?yīng)用場(chǎng)景相對(duì)較簡(jiǎn)單、市場(chǎng)空間較大，被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為最早有望實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。據(jù)了解，美國(guó)的卡車貨運(yùn)量集中在少數(shù)路線上。在美國(guó)運(yùn)輸?shù)目ㄜ囏涍\(yùn)貨物中，近80％是通過(guò)美國(guó)10％的貿(mào)易走廊運(yùn)輸?shù)�，其中最有價(jià)值的走廊連接著100個(gè)最大的大都市區(qū)。

相比之下，乘用車無(wú)人駕駛賽道雖然空間大，但要實(shí)現(xiàn)商業(yè)化盈利，所需要的技術(shù)積累和前期投入都是巨大的。據(jù)陳默估計(jì)，乘用車要達(dá)到無(wú)人駕駛真正落地，大概需要500億美元，卡車則只需要10億美元。

第三個(gè)聚焦點(diǎn)，是將美國(guó)市場(chǎng)作為前期主戰(zhàn)場(chǎng)。跟很多自動(dòng)駕駛公司類似，圖森未來(lái)在中國(guó)和美國(guó)兩地都有布局，但美國(guó)是其“大本營(yíng)”。圖森未來(lái)招股書(shū)顯示，圖森未來(lái)共計(jì)有839人，大部分員工都在其公司總部圣地亞哥工作，部分員工分布在美國(guó)亞利桑那州和北京；在運(yùn)營(yíng)方面方面，圖森未來(lái)共有70輛L4級(jí)別自動(dòng)駕駛半卡，其中50輛在美國(guó)，20輛在中國(guó)。

由此，圖森未來(lái)形成了自己的自動(dòng)駕駛解決方案。其中，服務(wù)分為兩種，一種是用戶購(gòu)買自動(dòng)駕駛卡車，然后訂閱圖森服務(wù)；另一種是直接購(gòu)買圖森的運(yùn)力。產(chǎn)品則是由特制 L4 半掛卡車、圖森未來(lái)服務(wù)等，形成一個(gè)完整網(wǎng)絡(luò)。

目前來(lái)看，圖森未來(lái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模的應(yīng)用落地。招股書(shū)顯示，圖森未來(lái)的自動(dòng)駕駛車隊(duì)，并已服務(wù)于包括UPS、McLane在內(nèi)的18位客戶；與此同時(shí)，圖森未來(lái)已與兩家美國(guó)卡車制造商合作，研發(fā)L4自主半卡，計(jì)劃在2024年量產(chǎn)，目前已收到10個(gè)客戶的5700個(gè)預(yù)定。

從營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)看，圖森未來(lái)具有典型科技公司的特點(diǎn)。在技術(shù)和業(yè)務(wù)的探索期，高研發(fā)費(fèi)用會(huì)導(dǎo)致持續(xù)性的虧損。據(jù)了解，2018年到2020年，圖森未來(lái)的營(yíng)收分別是9000美元、71萬(wàn)美元和184．3萬(wàn)美元，同期凈虧損4503萬(wàn)美元、8488．3萬(wàn)美元、1．77億美元，累計(jì)虧損3．07億美元（約合20億元）。

其中，近三年，圖森未來(lái)的研發(fā)支出為3227．8萬(wàn)美元、6361．9萬(wàn)美元和1．32億美元，占其費(fèi)用總和的 70．9％、73．6％、77．4％。據(jù)了解，在圖森未來(lái)839名員工中，超過(guò)8成為研發(fā)人員。

由此可以看出，自動(dòng)駕駛確實(shí)是非常燒錢的項(xiàng)目。隨著圖森未來(lái)的上市，一方面可以擴(kuò)大商業(yè)化的規(guī)模，另一方面也可以補(bǔ)充自己的運(yùn)營(yíng)資金。截至2020年年底，圖森未來(lái)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物總計(jì)為3．1億美元。