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遞表前,這個氫能IPO換了馬甲

2023-09-11 15:04
預審IPO
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文/樂居財經 孫肅博

濟源,河南西北部的一個小城,坐落在王屋山腳下,是傳說中的愚公故里。

城雖不大,但濟源卻是全省最大的工業(yè)城市之一。2022年,全市地區(qū)生產總值806.22億元,按不變價格計算,同比增長4.4%,高于河南全省平均水平1.3個百分點,居全省第8位,較去年同期前移4位。

為了推進本地企業(yè)上市掛牌,濟源于2022年發(fā)文表示,企業(yè)境內上市將按照800萬元標準分階段進行獎補,企業(yè)境外上市按照中國證監(jiān)會批復同意、上市交易兩個節(jié)點分別給予300萬元、300萬元獎勵。

政策鼓勵下,河南金源氫能科技股份有限公司(以下稱“金源氫能”)向港交所遞交了招股說明書,擬于港交所主板掛牌上市。

而就在金源氫能遞表前三天,金源氫能的母公司金馬能源(06885.HK)剛剛公布了自己2023年上半年的業(yè)績情況,凈利比上年同期驟降九成。

除了母公司的業(yè)績在今年上半年受到重創(chuàng),在金源氫能的招股書中也可以發(fā)現(xiàn),其自身于今年上半年的凈利也下滑了43.7%。在此境遇下,金源氫能能否順利上市,還是個謎。

一、背靠國資,母公司曾有意闖關A股

2003年,馬鞍山鋼鐵股份有限公司(以下稱“馬鞍山鋼鐵”)和江西萍鋼實業(yè)股份有限公司(以下稱“江西萍鋼”)在濟源達成合作。兩家鋼鐵大戶聯(lián)合外資投資企業(yè)豫港(濟源)焦化有限公司(以下稱“豫港焦化”)成立了河南金馬能源股份有限公司(以下稱“金馬能源”)。

金馬能源成立后,主要業(yè)務聚焦在焦炭及其衍生品的生產、加工及貿易。眾所周知,焦炭最主要的用途便是作為冶煉鋼鐵的原材料。為了降低冶鋼的原料成本,大多數(shù)鋼企都會設立自己的焦化廠。所以,兩大鋼廠在濟源投資建立金馬能源的原由,可想而知。

金馬能源2017年于港交所上市之際遞交的招股書也披露,多年來,公司已與馬鞍山鋼鐵及江西萍鋼建立了戰(zhàn)略業(yè)務關系,據此可取得這兩家公司對焦炭的穩(wěn)定需求并向其出售焦炭。

2008年時,金馬能源的管理層成立了持股平臺金馬興業(yè),并對金馬能源進行增資。增資后,金馬能源由豫港焦化持股40.5%,由馬鞍山鋼鐵擁有36%,由江西萍鋼擁有13.5%及由金馬興業(yè)擁有10%。

在金馬能源的背后,有個不得不提的人——饒朝暉。2003年及2005年,饒朝暉兩次出手收購豫港焦化,取得了其全部的股權,進而成為了金馬能源的控股股東。次年,他出任金馬能源的董事。在金馬能源于2016年變更為股份公司后,他獲委任為執(zhí)董及董事會主席。

2010年及2012年,豫港焦化將當時擁有的40.5%金馬能源股權轉讓給了饒朝暉全資持有的另一家公司金馬香港。自此,金馬能源由金馬香港持股40.5%,由馬鞍山鋼鐵持股36%,由江西萍鋼持股13.5%及由金馬興業(yè)持股10%。

2012年4月,饒朝暉出售了其于豫港焦化的所有股份。自此,不再擁有豫港焦化的任何權益。

饒朝暉為人十分低調,網上鮮少有他的消息。90年代初,從廈門大學法學院畢業(yè)后,他并沒有從事法律工作,而是進入了廈門商業(yè)對外貿易總公司任部門經理。在這里,他接觸到了礦采行業(yè)。8年的時間,饒朝暉一躍成為了上市公司亞洲能源物流(00351.HK)的執(zhí)董。

如今,饒朝暉是金馬能源最大的股東,直接持股比例達30.76%。馬鞍山鋼鐵緊隨其后,持股26.89%,位列第二大股東。

事實上,馬鞍山鋼鐵在濟源不僅出資成立了金馬能源一家公司。2012年,馬鞍山鋼鐵與金馬香港、江西萍鋼及金馬興業(yè)又共同成立了濟源市金源化工有限公司(金源氫能的曾用名,以下稱“金源化工”)。彼時,金源氫能成為了金馬能源的關聯(lián)公司,兩家公司的股東相同。

不過,到了2015年,金源氫能的股東由金馬香港、馬鞍山鋼鐵、江西萍鋼及金馬興業(yè)變?yōu)榱私瘃R能源。值得注意的是,此次股權轉讓的代價1.05億元,變?yōu)榱私瘃R能源的增資額。交易結束后,金馬能源的注冊資本增至3.27億元。

這次交易一年之后,金馬能源由有限責任公司改制為股份公司,并于次年10月登陸港交所。

截至金源氫能此次遞表前,金馬能源仍是其唯一的控股股東。其直接控制金源氫能99.53%股份,并通過全資持有的上海金馬控制金源氫能0.47%的股份。

目前,馬鞍山鋼鐵作為金馬能源的第二大股東,持股比例為26.89%。據樂居財經《預審IPO》查閱,馬鞍山鋼鐵的最終控制人是安徽省國資委。也就是說,金源氫能的背后還有著國資股東這棵大樹依靠。

值得注意的是,金馬能源在此次分拆金源氫能前,還曾瞄準過A股市場。2020年9月,金馬能源的輔導券商在河南證監(jiān)局輔導備案,擬在A股IPO。但一年后,其輔導券商又向河南證監(jiān)局報送了終止上市輔導工作情況說明。

二、遞表前重組,注入多家附屬公司“催肥”

樂居財經《預審IPO》穿透招股書發(fā)現(xiàn),遞表前,金源氫能旗下的各公司進行了重組。同時,金馬能源向其轉讓了多家附屬公司的股權。

2023年7月29日,金馬能源向金馬氫能無償劃轉了從事氫氣生產與銷售的金江煉化49%股權。半個月后,金馬能源又與金源氫能訂立股權轉讓協(xié)議,其擬以總代價7235.86萬元,向金源氫能轉讓其于金馬氫能的股權。

據悉,金馬氫能于2021年2月成立,初始股東為金馬能源及上海氫楓,分別持股80%及20%。2022年10月,上海氫楓向金馬能源轉讓了其所持的金馬氫能20%股權。自此,金馬氫能成為了金馬能源的全資子公司。

截至目前,金馬氫能還未有任何業(yè)務。金源氫能表示,預期將通過金馬氫能的自營加氣站進行氫氣零售。

此外,2023年6月26日,金源氫能與豫港焦化訂立了一份股權轉讓協(xié)議,其擬以2000萬元收購豫港焦化于金瑞能源持有的10%股權。一個半月后,金馬能源又與金源氫能簽訂協(xié)議,擬總價2.01億元向金源氫能轉讓其分別于金瑞能源及金寧能源的股權。

據悉,金瑞能源于2016年5月成立,初始股東為金馬能源。2016年12月,四川空分及鄭州福祥對金瑞能源進行了增資。2021年11月,四川空分將其所持的金瑞能源19%股權轉讓給了金泰能源。2022年5月,鄭州福祥將其所持的金瑞能源10%股權轉讓給了豫港焦化。自此,金瑞能源由金馬能源擁有71%、由金泰能源擁有19%及由豫港焦化擁有10%。

金寧能源于2007年7月成立,初始股東為南京和安商貿有限公司、鍾達春及段鍾,分別持股60%、30%及10%。

金寧能源成立后,股權持有人也發(fā)生了幾次變動。2016年12月,金馬能源與金寧能源當時10名個人股權持有人以總代價6222萬元收購了金寧能源合共51%權益。彼時,河南金塑持有金寧能源另49%股權。

2020年4月,河南金塑以390萬元向深圳裕仁轉讓了金寧能源的39%股權。自此,金寧能源由金馬能源持有51%、由深圳裕仁持有39%及由河南金塑持有10%。2021年9月,深圳裕仁又以390萬元向潤安物資轉讓金寧能源的39%股權。此次股權轉讓完成后,金寧能源由金馬能源持股51%,由潤安物資持股39%,由河南金塑持股10%。

三、過度依賴母公司,凈利下滑超四成

金源氫能此次地表前三天,金馬能源發(fā)布了2023年上半年的年報。

年報顯示,2023年上半年,金馬能源收益下滑了9.8%至65.28億元;凈利下滑了93.88%至4.84億元。

而金源氫能于2023年上半年的業(yè)績與母公司一樣慘淡,凈利較上年同期下滑了約43.71%至6571.4萬元。此外,收益也小幅下滑了約0.3%。

樂居財經《預審IPO》穿透招股書發(fā)現(xiàn),金源氫能2023年上半年業(yè)績增長陷入停滯,主要源于其兩大主要業(yè)務清潔能源產品和加氫苯基化學品的收入都有所下滑導致。

據招股書,金源氫能的清潔能源產品主要包括液化天然氣和煤氣及氫氣;加氫苯基化學品主要包括純苯、甲苯、二甲苯及其他苯基化學品。

2023年上半年,盡管金源氫能的液化天然氣業(yè)務銷量增長,但其平均售價顯著下跌,導致收入由上年同期的1.93億元降至1.67億元。再深究其背后的原因,是液化天然氣的國際價格自2023年以來從高位回落所影響。

據悉,隨著國際天然氣價格的上漲,2022年的液化天然氣零售價達到頂峰6,542.1元/噸,而2023年上半年又下降至5,198.7元/噸。

早在2021年,金源氫能的液化天然氣業(yè)務的收入就出現(xiàn)了大跳水的情況,由1.8億元降至1453.8萬元。當年,金馬集團(金馬能源及其附屬公司)關閉了兩臺焦化爐,導致金源氫能用于生產液化天然氣的粗焦爐煤氣供應減少。

2020年-2022年,金源氫能來自五大供應商的采購額占銷售成本比重分別為60.7%、49.3%、65.6%,其中來自金馬集團的采購額占總采購額比例分別為44.2%、23.6%、39.6%。由此可見,金源氫能對母公司金馬能源的依賴較嚴重。

四、遞表前改名布局氫能賽道,擬建15座加氣站

金馬能源2022年的年報中提到,金源化工(金源氫能的曾用名)擬投資擴建一套20萬噸/年粗苯加氫精制裝置,從而實現(xiàn)資源綜合利用、發(fā)展回圈經濟。該項目總投資約3億元,預計在2023年第三季完成,完成后總產能達40萬噸/年,公司將具備更好條件去伸延苯基化學品產業(yè)鏈,發(fā)展新材料。

金馬能源還在年報中提到,為了抓緊河南省氫燃料電池汽車及相關產業(yè)發(fā)展機遇,基于集團的焦爐煤氣產能已達1000百萬立方米,公司現(xiàn)已策劃全面進入氫能產業(yè)鏈,包括生產、運輸、儲存、加氣及使用,并已籌備在鄭州及濟源各建立一個全新的氫氣加氣站,估計在2023年第三季度可以全面營運。

樂居財經《預審IPO》查閱獲悉,2023年7月,濟源市金源化工有限公司在改制為股份公司的同時,公司名稱也更名為了“河南金源氫能科技股份有限公司”。也就是說,遞表前一個月,金源氫能緊急給自己披上了一次氫能的外衣。

金源氫能在招股書中也披露,于2023年6月,金馬能源與鄭州高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)相關事務的委員會訂立合作協(xié)議,計劃于未來三至五年內在鄭州高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)建設15座配有加氫設施的加氣站。

據弗若斯特沙利文數(shù)據,于最后可行日期,金源氫能是鄭州高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)唯一與委員會就加氫站訂立相關合作協(xié)議的企業(yè)。因此,金源氫能在鄭州高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)擴展氫氣業(yè)務享有先發(fā)優(yōu)勢。

近年來,在政策的推動下,氫能產業(yè)站上了風口。除了吸引多家已上市企業(yè)押注布局,還引來行業(yè)內的IPO熱潮。

國氫科技、捷氫科技、未勢能源、國鴻氫能……過去一年,幾乎所有VC/PE都涌進了這條新能源賽道。

今年初,億華通(02402.HK)就正式登陸港交所,成為了港股氫能第一股。然而,據億華通近日披露,公司2023年上半年虧損將較去年同期擴大了27.5%。此外,行業(yè)內多家公司目前也均處于虧損狀態(tài)。

風口之下,金源氫能闖關港股的結果如何,還要靜觀其變。

附:金源氫能上市發(fā)行中介機構清單

獨家保薦人:海通國際資本有限公司

發(fā)行人法律顧問:禮德齊伯禮律師行有限法律責任合伙、上海磐明律師事務所

核數(shù)師及申報會計師:德勤·關黃陳方會計師行

行業(yè)顧問:弗若斯特沙利文(北京)咨詢有限公司上海分公司

       原文標題 : 遞表前,這個氫能IPO換了馬甲

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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