近日，從華爾街日?qǐng)?bào)獲悉零售巨頭正在醞釀一項(xiàng)對(duì)醫(yī)療保險(xiǎn)公司Humana的收購(gòu)。

事實(shí)上，多年來(lái)沃爾瑪擴(kuò)張的腳步從未停下來(lái)。但是不管縱向的并購(gòu)還是橫向的擴(kuò)張，沃爾瑪?shù)臄U(kuò)張版圖從未跨出過垂直行業(yè)的界限。這就使得選擇醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域大佬Humana作為標(biāo)的的沃爾瑪有點(diǎn)自我否定的意思。那么到底該如何解讀這次收購(gòu)？就從醫(yī)療行業(yè)的風(fēng)云變幻說(shuō)起吧。

醫(yī)療行業(yè)風(fēng)云變幻，誰(shuí)是攪局者？

先看一組數(shù)據(jù)，據(jù)CB Insight統(tǒng)計(jì)美國(guó)每年的醫(yī)療保健花費(fèi)達(dá)3．5萬(wàn)億美元。美國(guó)是一個(gè)高度市場(chǎng)化的國(guó)家，市場(chǎng)化席卷了各行各業(yè)當(dāng)然也包括醫(yī)療健康。在美國(guó)，醫(yī)療行業(yè)以醫(yī)藥福利管理（PBM）為中心，醫(yī)院、藥企、醫(yī)療保險(xiǎn)在PBM的協(xié)調(diào)下高效運(yùn)轉(zhuǎn)，為美國(guó)人提供高效率、低成本的健康服務(wù)。

即將整合進(jìn)沃爾瑪版圖的Humana就是做醫(yī)療保險(xiǎn)起家，也涉足了PBM，最近做得風(fēng)生水起。安泰保險(xiǎn)早在2015年就嘗試過收購(gòu)Humana，但以失敗告終。

面對(duì)醫(yī)療健康行業(yè)的巨大蛋糕，市場(chǎng)參與者自然是坐不住的。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，不想做壟斷的寡頭不是好企業(yè)。美國(guó)的藥店、醫(yī)療保險(xiǎn)、PBM經(jīng)過一輪又一輪的整合，已經(jīng)形成了高度集中的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。然而，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)淡化了一切行業(yè)的邊界。于是醫(yī)療行業(yè)上演了一出又一出跨界整合大戲。

首先是2017年底 ，CVS健康集團(tuán)擬690億美元的價(jià)格收購(gòu)安泰保險(xiǎn)，形成了“藥店＋醫(yī)療保險(xiǎn)”的跨界。緊接著，2018年初亞馬遜宣布將與資本巨頭伯克希爾哈撒韋、摩根大通合資設(shè)立醫(yī)療公司，為雇員提供醫(yī)療相關(guān)服務(wù)。此舉被外界視為亞馬遜將進(jìn)軍醫(yī)療行業(yè)的信號(hào)。隨后，信諾健康險(xiǎn)擬以540億美元的價(jià)格與藥品福利經(jīng)理（PBM）Express Scripts合并，形成了“醫(yī)療保險(xiǎn)＋PBM”的跨界。在所有這些跨界整合中，交易各方均表示擬通過深度合作，以更低的醫(yī)療成本提供更好的醫(yī)療服務(wù)。也就是說(shuō)，交易一旦達(dá)成必然會(huì)對(duì)美國(guó)醫(yī)療行業(yè)格局產(chǎn)生重大影響。

到這里可能你要問，任他醫(yī)療行業(yè)風(fēng)起云涌，與我們身邊的百貨超市沃爾瑪有何干？產(chǎn)生這種疑問，說(shuō)明你不知道沃爾瑪?shù)牧硪粋�(gè)身份。

沃爾瑪1962年在美國(guó)阿肯色州設(shè)立第一家門店，1972年紐交所上市，1988年成為全美最大的零售商，到2018年，已經(jīng)成為全球最大的零售商、最大的私人雇主、在世界500強(qiáng)企業(yè)中排名第一。

然而，沃爾瑪藥店了解一下？

半個(gè)多世紀(jì)以來(lái)，你知道的沃爾瑪是可以購(gòu)買各種商品的地方，而你不知道的沃爾瑪卻也是美國(guó)最大的連鎖藥店之一，已經(jīng)開設(shè)了遍布全美的4700多家零售藥店。

鐘情垂直領(lǐng)域，沃爾瑪呈現(xiàn)明顯路徑依賴

2017年底，數(shù)據(jù)公司CB Insights曾梳理過美國(guó)連鎖藥店巨頭收購(gòu)版圖，其中就包括沃爾瑪。

據(jù)CB Insights報(bào)道，對(duì)于許多消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，單純的本地藥房早已不復(fù)存在，取而代之的是擁有更強(qiáng)資金實(shí)力和更高品牌知名度的大型零售商。如今，沃爾瑪、沃爾格林、CVS健康集團(tuán)和來(lái)德愛等門店數(shù)量排名前四的連鎖藥店共經(jīng)營(yíng)了超過25000家零售藥店。CB Insights整理了2012年－2017年的并購(gòu)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在這些連鎖藥店巨頭中，沃爾瑪?shù)氖召?gòu)行為發(fā)生最頻繁，但真正活躍在醫(yī)療行業(yè)的卻是沃爾格林。

借鑒CB Insights的思路，動(dòng)脈網(wǎng)將公開渠道可以收集到的沃爾瑪收購(gòu)案例進(jìn)行了總結(jié)。從1999年開始，沃爾瑪總共發(fā)生28筆收購(gòu)，其中最大一筆收購(gòu)是2016年6月，以80億美元的價(jià)格收購(gòu)電商Jet．com。

通過所有28筆收購(gòu)交易，沃爾瑪整合了位于日本、中國(guó)、墨西哥、南非、智利等遍布全球的零售商、連鎖超市、購(gòu)物中心、電商、社交平臺(tái)、云計(jì)算、信息服務(wù)商，品類不可謂不豐富，但沃爾瑪似乎只是鉚足了勁要做零售巨無(wú)霸。

數(shù)據(jù)由動(dòng)脈網(wǎng)整理

沃爾瑪最近還宣布，將在未來(lái)3年—5年投資超過5億美元在印度各地建立50家新店。

從這些買買買行為看來(lái)，醫(yī)療行業(yè)公司似乎并不是沃爾瑪?shù)睦硐霕?biāo)的。所以沃爾瑪藥店就只想安靜做個(gè)藥店嗎？答案還真是否定的。

一個(gè)最直觀的反駁就是，2014年沃爾瑪曾經(jīng)表示：“我們的目標(biāo)是成為業(yè)內(nèi)首屈一指的醫(yī)療保健供應(yīng)商�！边^去十年，沃爾瑪其實(shí)一直在為進(jìn)入醫(yī)療保健領(lǐng)域做著準(zhǔn)備，其中不乏一些卓有成效的工作。

處方計(jì)劃：沃爾瑪向消費(fèi)者提供總價(jià)4美元的處方，幫助他們減少藥品費(fèi)用；

保健便利：沃爾瑪在賣場(chǎng)向消費(fèi)者提供保健顧問服務(wù)，僅按次收取40美元；

初級(jí)診所：通過設(shè)置在賣場(chǎng)內(nèi)的診所，消費(fèi)者可以便利地在沃爾瑪獲得常見病處方，每次收費(fèi)低至40美元；

醫(yī)療保險(xiǎn)咨詢：在美國(guó)，消費(fèi)者會(huì)面臨種類繁多的醫(yī)療保險(xiǎn)選項(xiàng)，造成選擇困難。從2014年開始，沃爾瑪與DirectHealth．com建立合作，后者作為持牌代理商，在沃爾瑪賣場(chǎng)內(nèi)為消費(fèi)者提供醫(yī)療保險(xiǎn)交易咨詢服務(wù)。

除此之外，沃爾瑪涉足醫(yī)療保健最受關(guān)注的操作其實(shí)發(fā)生在與Humana的合作上。

從2010年10月開始，沃爾瑪與Humana聯(lián)手為Medicare Part D提供服務(wù)。Medicare是美國(guó)一項(xiàng)專門針對(duì)65歲以上人群的醫(yī)療保障。2012年，沃爾瑪與Humana達(dá)成協(xié)議，在沃爾瑪賣場(chǎng)為Humana的部分客戶提供健康類食品專屬折扣。

可以說(shuō)，與Humana的合作已經(jīng)讓沃爾瑪成了醫(yī)療行業(yè)的深度參與者，而不只是藥店主。

另外還有一個(gè)稍迂回的反駁，可以從近幾年的財(cái)報(bào)電話會(huì)議中找到。

在2017年第3季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，Humana首席執(zhí)行官布賴恩凱恩指出，“沃爾瑪?shù)蛢r(jià)計(jì)劃”是該季度的低迷Humana獨(dú)立處方藥計(jì)劃（PDP）業(yè)務(wù)中為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一。他說(shuō)：“雖然我們對(duì)與沃爾瑪合作業(yè)務(wù)的預(yù)計(jì)增長(zhǎng)感到滿意，但在2018年，我們獨(dú)立開展PDP業(yè)務(wù)，確實(shí)存在一定競(jìng)爭(zhēng)壓力。正如你們可能知道的那樣，Humana提供了三個(gè)PDP計(jì)劃，包括服務(wù)低收入成員的基本健康計(jì)劃、增強(qiáng)型健康計(jì)劃及沃爾瑪?shù)蛢r(jià)計(jì)劃，低價(jià)沃爾瑪計(jì)劃的超常規(guī)增長(zhǎng)使我們成為全國(guó)領(lǐng)先的個(gè)人PDP運(yùn)營(yíng)商�！�

在2017年第4季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中，布萊恩凱恩又一次提到了沃爾瑪?shù)蛢r(jià)計(jì)劃。他指出，沃爾瑪?shù)蛢r(jià)計(jì)劃的郵件訂單使用率相比其他PDP產(chǎn)品最高，但隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，沃爾瑪?shù)蛢r(jià)計(jì)劃的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較乏力�！皬牟①�(gòu)的角度來(lái)看，我們繼續(xù)關(guān)注戰(zhàn)略收購(gòu)以增強(qiáng)我們的能力，特別是在初級(jí)醫(yī)療領(lǐng)域，但我們也不斷尋找其他任何能夠增強(qiáng)我們醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的資產(chǎn)。此外，我們還會(huì)對(duì)Medicare Advantage資產(chǎn)感興趣，以增加我們?cè)诓煌晟剖袌?chǎng)中的份額�！�

這表明Humana方面十分看重與沃爾瑪?shù)暮献�，并且認(rèn)為需要改進(jìn)合作模式，從而應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

雙方深度合作呼之欲出。

沃爾瑪：要做一站式服務(wù)供應(yīng)商

其實(shí)，沃爾瑪?shù)?014年宣言還有一段，“我們將不斷豐富品類，提供多元化的服務(wù)，從而教育我們的客戶，沃爾瑪是一個(gè)提供一站式服務(wù)的供應(yīng)商�！�

深耕垂直行業(yè)，沃爾瑪正在一步步走向大而全的一站式服務(wù)供應(yīng)商。如果將沃爾瑪?shù)目蛻舢嬒窨坍嫵鰜?lái)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)板塊應(yīng)當(dāng)是一站式服務(wù)的重要一環(huán)。根據(jù)從Kantar Retail的Shopper Scape提供的數(shù)據(jù)，我們可以將沃爾瑪?shù)目蛻舫橄鬄橐晃话兹耍?1歲的女性，她的每年家庭收入為56，482美元。將這位沃爾瑪客戶在美國(guó)的人口結(jié)構(gòu)中屬于年齡較長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)相對(duì)不太寬裕人群，將形成沃爾瑪特有細(xì)分市場(chǎng)。提供低成本、高效率的醫(yī)療服務(wù)則成為沃爾瑪為其細(xì)分市場(chǎng)提供一站式服務(wù)的題中應(yīng)有之意。

至此，我們可以大致理解沃爾瑪收購(gòu)Humana這個(gè)事件了。

我們認(rèn)為，它不應(yīng)該是沃爾瑪面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)浪潮的緊急避險(xiǎn)行為，也不是沃爾瑪試圖顛覆醫(yī)療行業(yè)格局，更不是沃爾瑪在自我否定、轉(zhuǎn)換賽道，它其實(shí)標(biāo)志著沃爾瑪對(duì)自身定位的進(jìn)一步明確，是沃爾瑪走向一站式服務(wù)供應(yīng)商必須邁出的一步。

未來(lái)，作為一站式服務(wù)供應(yīng)商版圖的重要環(huán)節(jié)，沃爾瑪與醫(yī)療行業(yè)的相互滲透大概率將向縱深推進(jìn)。最近，沃爾瑪與PillPack進(jìn)行收購(gòu)談判為此提供了明證。后者是藥房分揀和配送服務(wù)供應(yīng)商，整合后將更好地為沃爾瑪?shù)目蛻籼峁┓��?wù)，并幫助簡(jiǎn)化其零售藥店業(yè)務(wù)。