福布斯:從售后市場看2018生物技術(shù)IPO熱潮
近日,福布斯發(fā)布了一篇名為《從售后市場看2018 生物技術(shù)IPO熱潮》的文章。文章顯示,2018年的生物技術(shù)公司IPO異;馃。
編譯:
2018前三個季度,生物技術(shù)公司共發(fā)行了近50種新產(chǎn)品,鞏固了過去6年來強勁的發(fā)行業(yè)績。由于許多權(quán)威人士對市場過熱產(chǎn)生擔(dān)憂,或者在市場低迷時過度強調(diào)負(fù)面因素,因此,今年IPO后的股票表現(xiàn)如何與前幾年的數(shù)據(jù)相匹配,是值得思考的。
Leerink的Geoffrey Porges最近發(fā)表了一篇很有價值的報告,報告著眼于2013-2018期間整個IPO窗口以及新生物技術(shù)產(chǎn)品的回報。正如預(yù)期得那樣:衡量績效分布的中位數(shù)并不具有吸引力,但是,還是有大約20%占據(jù)了大部分股價和估值收益,這恰好反映了二八定律。
根據(jù)BMO(蒙特利爾銀行資本市場)的一些IPO股價表現(xiàn)數(shù)據(jù),下面是截至2018年9月30日上市的48家生物技術(shù)IPO的分散情況。從圖表中可以明顯看出,大多數(shù)公司(58%)的股價已經(jīng)達(dá)到或高于IPO價格。一些大公司已經(jīng)獲得了豐厚的回報,如ARMO、Solid Biosciences和Allakos。當(dāng)然,糟糕的數(shù)據(jù)也可以迅速摧毀一只股票(如Menlo)。
IPO后的業(yè)績分散情況
將此業(yè)績分布情況與之前的年度IPO軍團(tuán)進(jìn)行比較,可以看到,它們中的許多有更長的時間在市場上進(jìn)行銷售,正如預(yù)期的那樣:隨著市場時間的延長,最高和最低的股價表現(xiàn)更分散(包括第 75 和25百分位)。
自2010年以來,整個IPO軍團(tuán)價格的中位數(shù)變化為-2.9%,但平均值為69%,這是在大異常值影響下得到的比率。2015年,納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)(NASDAQ Biotech Index)在7月創(chuàng)下歷史新高,但表現(xiàn)依然最差,迄今為止的中位數(shù)回報率為-50%。盡管在過去的三年中,前四分之一已經(jīng)實現(xiàn)了超過80%的增長。
IPO后生物技術(shù)在股市上的表現(xiàn)
另一種觀察后市場表現(xiàn)分散的方法是,IPO類別中有多少比例仍高于其初始報價。從歷史上看,在IPO之后的任何給定時間點,這個范圍通常為40%-60%。例如,截至2007年10月,在接近前十年的市場峰值中,2003年至2007年里有41%的生物技術(shù)IPO高于其發(fā)行價; 金融危機期間的情況更糟,所以到2009年6月,只有21%的公司股價高于其發(fā)行價。當(dāng)然,這種情況在最近幾年里有所改善。
這是截至9月30 日的最近一年的IPO窗口細(xì)分。2018年,IPO類別中有58%高于其IPO價格。而在2014年和2015年還不到40%?紤]到過去兩周的波動,這些比例可能會在10月中旬略微走低。
截至2018年9月30日,股價高于其IPO價格的公司所占百分比
但波動性是生物技術(shù)特有的特性, 而且它不會消失。我們的交易是由事件驅(qū)動的,而數(shù)據(jù)可以對它產(chǎn)生巨大的影響。即使在缺乏數(shù)據(jù)的情況下,市場情緒也會發(fā)生變化。隨著時間的推移,如果沒有可靠的消息流,股價通常會被削弱。它的流動性非常緊張,股票買賣中的小變動通常會導(dǎo)致股價的大變動。
為了捕捉上市后公司的波動性,Jefferies的Matthew Kim讓他的團(tuán)隊進(jìn)行了一項有趣的分析:有多少比例的IPO從未打破過他們的初始報價?根據(jù)Jefferies的分析,自2013年以來,只有14%的醫(yī)療保健公司從未出現(xiàn)過問題。這同樣適用于生物技術(shù)IPO。即使是像Agios和Juno這樣的大公司,在IPO之后的某個時期也會放棄報價。鑒于市場時機和波動性的影響,2015年有更多的IPO破產(chǎn)是有道理的?偟膩碚f,最近一批上市公司的IPO比例更高。
生物技術(shù)IPO“永遠(yuǎn)”不會打破其發(fā)行價
顯而易見的是,2013-2018是生物技術(shù)史上最活躍的IPO時期。一個很少被提及的衡量標(biāo)準(zhǔn)是市場上IPO的一致性。在生物技術(shù)出現(xiàn)之前的大多數(shù)年份里,有很長一段時間都沒有IPO活動。自2013年3月當(dāng)前IPO窗口真正開啟以來,66個月過去了。
根據(jù)BMO的數(shù)據(jù),在2016年12月至1月和2017年2月至3月這4個月里,我們沒有見證過一次IPO。而在剩下的62個月里,所有公司都至少進(jìn)行了一次生物技術(shù)IPO,平均每周進(jìn)行一次以上,這種情況持續(xù)了近6年。
而IPO后股價波動和分散的趨勢,應(yīng)該會圍繞以下主題進(jìn)行:
1、從首次公開募股開始,我們預(yù)計40%-60%的IPO會以低于發(fā)行價的價格交易,特別是在市場調(diào)整充足的情況下;
2、絕大多數(shù)生物技術(shù)公司的首次公開募股將會打破發(fā)行限制,在開發(fā)藥物過程中的某個時期跌破發(fā)行價;
3、不到20%的產(chǎn)品將繼續(xù)推動絕大多數(shù)公司首次公開募股后的市場回報;
4、鑒于IPO活動的持續(xù)水平,我們可能已經(jīng)進(jìn)入這樣一個階段:擁有可信任的治療產(chǎn)品的公司,幾乎可以在任何宏觀背景下上市。
簡而言之,這些數(shù)據(jù)和其他數(shù)據(jù)都表明,我們所處的資本市場比生物技術(shù)最初幾十年所處的環(huán)境要成熟得多,也更有彈性。
請輸入評論內(nèi)容...
請輸入評論/評論長度6~500個字
圖片新聞
最新活動更多
-
11月19日立即報名>> 【線下論壇】華邦電子與恩智浦聯(lián)合技術(shù)論壇
-
11月25日立即預(yù)約>> 【上海線下】設(shè)計,易如反掌—Creo 11發(fā)布巡展
-
即日-12.26火熱報名中>> OFweek2024中國智造CIO在線峰會
-
精彩回顧立即查看>> 2024(第五屆)全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)大會暨展覽會
-
精彩回顧立即查看>> 全數(shù)會2024中國人形機器人技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展大會
-
精彩回顧立即查看>> OFweek 2024中國激光產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展峰會
-
10 科源制藥并購“大戲”深解
- 高級軟件工程師 廣東省/深圳市
- 自動化高級工程師 廣東省/深圳市
- 光器件研發(fā)工程師 福建省/福州市
- 銷售總監(jiān)(光器件) 北京市/海淀區(qū)
- 激光器高級銷售經(jīng)理 上海市/虹口區(qū)
- 光器件物理工程師 北京市/海淀區(qū)
- 激光研發(fā)工程師 北京市/昌平區(qū)
- 技術(shù)專家 廣東省/江門市
- 封裝工程師 北京市/海淀區(qū)
- 結(jié)構(gòu)工程師 廣東省/深圳市