2018年， 數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的融資金額創(chuàng)下了歷史新高，但在2019年第一季度，該領(lǐng)域融資態(tài)勢(shì)趨于平緩。與此同時(shí)，經(jīng)過兩年半的“干旱”期，數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域IPO市場(chǎng)迎來了轉(zhuǎn)折。

Rock Health近日發(fā)布了2019年第一季度數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域融資報(bào)告，動(dòng)脈網(wǎng)進(jìn)行了編譯梳理，重點(diǎn)主要集中在以下幾方面：

一、 2019年第一季度數(shù)字醫(yī)療公司融資放緩

二、 企業(yè)熱衷于投資數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域

三、 數(shù)字醫(yī)療IPO“干旱”期即將結(jié)束

四、 呼吁數(shù)字醫(yī)療企業(yè)采用以結(jié)果為導(dǎo)向的商業(yè)模式

一、2019年第一季度數(shù)字醫(yī)療公司融資放緩

在2018年創(chuàng)紀(jì)錄的一年中，美國數(shù)字醫(yī)療公司共融資81億美元。2019年第一季度，美國數(shù)字醫(yī)療公司共融資9．86億美元，完成61筆交易。這大約是2018年第一季度融資金額的一半，但與2017年同一時(shí)期大致持平，比2016年同一時(shí)期低31％。

2016－2018年美國數(shù)字醫(yī)療融資對(duì)比圖（截圖來自報(bào)告原文）

過去6個(gè)月里，美國數(shù)字醫(yī)療企業(yè)融資情況穩(wěn)定，但2018年年中的情況稍顯特殊。僅在2018年第三季度，投資者就以驚人的速度向該行業(yè)注入了33億美元的資金，而2018年第四季度為12億美元。

除去2018年年中數(shù)字醫(yī)療最受歡迎期間大量涌入的資金，過去兩年（2017年第一季度至2019年第一季度）的季度投資資金平均為14億美元。這也意味著，2019年第一季度投資的9．86億美元略低于近期的趨勢(shì)。

有兩家新的數(shù)字醫(yī)療獨(dú)角獸在2019年第一季度發(fā)展強(qiáng)勁，這表明它們的估值持續(xù)走高。

其中，冥想應(yīng)用程序制造商Calm在B輪融資8800萬美元后，其估值達(dá)到10億美元。Calm計(jì)劃利用該輪資金開發(fā)新產(chǎn)品并擴(kuò)展國際市場(chǎng)。

Health Analytics平臺(tái)提供商Health Catalyst在F輪融資1億美元，其估值也達(dá)到10億美元。該公司計(jì)劃繼續(xù)構(gòu)建其平臺(tái)，幫助醫(yī)院鏈接和分析孤立的數(shù)據(jù)庫，據(jù)悉Health Catalyst正計(jì)劃進(jìn)行首次公開募股。

二、企業(yè)熱衷于投資數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域

數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的投資者主要包括知名風(fēng)險(xiǎn)投資公司、科技公司和醫(yī)療企業(yè)。Andreessen Horowitz、Khosla Ventures、New Enterprise Associates、Y Combinator、諾華、默克和GV等，都在2019年第一季度進(jìn)行了數(shù)字醫(yī)療投資，而他們?cè)谶^去幾年中也一直對(duì)該領(lǐng)域持續(xù)投資。

數(shù)字醫(yī)療投資交易分析（截圖來自報(bào)告原文）

過去五年里，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與了大約三分之一數(shù)量的數(shù)字醫(yī)療交易。這與美國企業(yè)參與非醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)形成鮮明對(duì)比。在2014年至2018年期間，企業(yè)參與了非醫(yī)療行業(yè)13％－16％的風(fēng)險(xiǎn)投資，僅是數(shù)字醫(yī)療投資量的一半。

鑒于約85％的數(shù)字醫(yī)療公司傾向于被企業(yè)機(jī)構(gòu)收購，因而企業(yè)對(duì)數(shù)字醫(yī)療投資感興趣也并不令人感到意外，這也是利用外部創(chuàng)新促進(jìn)企業(yè)增長和盈利的有效手段。

企業(yè)投資數(shù)字醫(yī)療交易分析（截圖來自報(bào)告原文）

衛(wèi)生系統(tǒng)一直是非常積極的企業(yè)投資者，它擁有獨(dú)特的能力、專業(yè)的臨床知識(shí)，而且能夠識(shí)別面向醫(yī)療服務(wù)提供者和患者的創(chuàng)新項(xiàng)目。

Kaiser Permanente、Mayo Clinic和Ascension是過去五年中較為活躍的醫(yī)療服務(wù)組織，自2014年以來，他們各自進(jìn)行了10多項(xiàng)投資。而且，他們是11家企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的其中三家，其數(shù)字醫(yī)療投資數(shù)量達(dá)到了兩位數(shù)。

三、數(shù)字醫(yī)療IPO“干旱”期即將結(jié)束

美國數(shù)字醫(yī)療公司的最后一次IPO是在2016年，這種局面在今年很快會(huì)被改變。據(jù)報(bào)道，Livongo、Peloton、Change Healthcare和Health Catalyst都計(jì)劃在2019年上市，高盛和摩根大通在這四家公司的IPO過程中都處于主導(dǎo)地位。

其中，Livongo、Health Catalyst和Peloton平均擁有10年的歷史，他們平均籌集了5．05億美元的資金，這與之前跟蹤的歷史平均值相吻合。

值得注意的是，潛在的IPO公司Change Healthcare（CHC）在2016年被McKesson以33億美元的價(jià)格收購，這筆交易在當(dāng)年被媒體評(píng)為規(guī)模最大的數(shù)字醫(yī)療并購交易。

雖然首次公開募股對(duì)于早期風(fēng)險(xiǎn)投資者而言是重要的里程碑事件，但投資者們也應(yīng)密切關(guān)注這些IPO事件如何促使公司為患者、客戶和未來的公共市場(chǎng)投資者提供服務(wù)。

此外，這股潛在的數(shù)字醫(yī)療募股熱潮也在多家知名科技公司的預(yù)料之中，其中Uber、Lyft、Slack和Pinterest等公司正在計(jì)劃公開上市。有趣的是，在首次公開募股申請(qǐng)文件中，Lyft特別提到了將在醫(yī)療領(lǐng)域擴(kuò)大發(fā)展，以便讓更多患者及時(shí)進(jìn)行車輛預(yù)約。

收購類型分析（截圖來自報(bào)告原文）

數(shù)字醫(yī)療并購的速度在2019年第一季度趨于放緩，這期間有21家初創(chuàng)公司被收購，比2016－2018年每季度31次收購的平均值低32％。數(shù)字醫(yī)療內(nèi)部的整合將繼續(xù)進(jìn)行，其中數(shù)字醫(yī)療公司收購了13家初創(chuàng)公司（占本季度并購總額的一半以上）。

行為健康逐漸成為熱門領(lǐng)域。虛擬行為醫(yī)療服務(wù)提供商Ableto收購了Joyable，后者為用戶提供由教練支持的健康項(xiàng)目，以克服焦慮和抑郁。同時(shí)，Livongo收購了Mystrength公司，Mystrength提供基于證據(jù)和臨床評(píng)估的療法，如認(rèn)知行為療法（CBT），這是Livongo在18個(gè)月以來的第三次收購。

上述公司的收購行為代表了一種行業(yè)趨勢(shì)——越來越多的企業(yè)將多個(gè)產(chǎn)品組合成更廣泛的解決方案，從而在共享平臺(tái)驅(qū)動(dòng)的商業(yè)渠道中獲益。

四、呼吁數(shù)字醫(yī)療企業(yè)采用以結(jié)果為導(dǎo)向的商業(yè)模式

在2019年第一季度，有25％的交易集中在護(hù)理和疾病監(jiān)測(cè)上。這在一定程度上是對(duì)數(shù)字解決方案，特別是遠(yuǎn)程患者監(jiān)測(cè)（RPM）和慢性護(hù)理管理（CCM）的改進(jìn)補(bǔ)償方式的響應(yīng)。

2019年1月1日，醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助服務(wù)中心（CMS）啟用了三個(gè)新的CPT代碼，用于遠(yuǎn)程患者監(jiān)測(cè)。這些計(jì)費(fèi)代碼設(shè)置了一些規(guī)則和條件，醫(yī)療服務(wù)提供者可以尋求補(bǔ)償，以提供遠(yuǎn)程監(jiān)控生理參數(shù)和遠(yuǎn)程治療管理服務(wù)。

RPM和CCM服務(wù)之間存在協(xié)同作用，這些新的計(jì)費(fèi)代碼表示對(duì)提供遠(yuǎn)程醫(yī)療、慢性護(hù)理管理和其他形式虛擬護(hù)理的數(shù)字醫(yī)療公司所提供價(jià)值的認(rèn)可。

這代表行業(yè)向前邁出了一大步，醫(yī)療服務(wù)提供者可以獲得更多的服務(wù)報(bào)酬，同時(shí)無需患者前往醫(yī)生辦公室。如果執(zhí)行得當(dāng)，這對(duì)所有利益相關(guān)者來說都有益處，因此，越來越多的公司開始為醫(yī)療服務(wù)提供者提供遠(yuǎn)程護(hù)理的技術(shù)支持。

然而，部分公司的服務(wù)可能過分強(qiáng)調(diào)這些新CPT代碼下的短期利益，而沒有相應(yīng)地重視其RPM／CCM服務(wù)的創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型，這種情況可能多出現(xiàn)在初創(chuàng)公司中。初創(chuàng)公司可能會(huì)追逐短期收入，因?yàn)樗麄兿嘈磐顿Y者會(huì)看重這些而不是長期潛力和愿景。然而，從長遠(yuǎn)來看，醫(yī)療市場(chǎng)會(huì)嚴(yán)厲懲罰短期尋利行為。

這就是我們呼吁數(shù)字醫(yī)療企業(yè)采用以結(jié)果為導(dǎo)向的商業(yè)模式的原因。Marigold Health就是一個(gè)很好的例子，他們的服務(wù)為護(hù)理協(xié)調(diào)提供了特定的補(bǔ)償代碼，該代碼建立在循證計(jì)劃的基礎(chǔ)上，該計(jì)劃會(huì)嚴(yán)格衡量和管理患者的復(fù)發(fā)率和再入院率。

文 ｜ 徐勝男

編輯 ｜ 程小琴

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