Rock Health近日發(fā)布了2020年H1的數(shù)字健康投融資報告，分析了今年上半年該領(lǐng)域的投融資變化。在全球疫情大流行和美國經(jīng)濟衰退的背景下，美國數(shù)字健康公司在2020年前6個月融資總額為54億美元。該行業(yè)有望在今年，迎來有史以來規(guī)模最大的融資年。大型交易再次推動了整體趨勢，今年上半年平均交易規(guī)模達到創(chuàng)紀(jì)錄的2510萬美元。

Rock Health回顧了2020上半年的投資情況，并就新冠肺炎對數(shù)字健康創(chuàng)新、融資趨勢以及對投資領(lǐng)域的影響，分享他們的觀點。動脈網(wǎng)對報告進行了編譯。

這是一個漫長、奇怪、痛苦的半年。截至2019年底，Rock Health采訪的許多專注于數(shù)字健康的風(fēng)險基金都在關(guān)注宏觀經(jīng)濟狀況，擔(dān)心潛在的經(jīng)濟衰退造成影響。Rock Health相信，他們誰也沒有預(yù)料到2020年上半年會是這樣：道瓊斯指數(shù)在2020年2月創(chuàng)下歷史新高后，10年牛市結(jié)束，失業(yè)率達到大蕭條以來的最高水平，也產(chǎn)生了股市歷史上最大的反彈。在這種波動中，美國數(shù)字健康風(fēng)險投資正穩(wěn)步創(chuàng)下年度總資金、交易數(shù)量和平均交易規(guī)模的紀(jì)錄。

今年第一季度，數(shù)字健康投資獲得創(chuàng)紀(jì)錄的30億美元融資。但隨著新冠疫情在全球迅速蔓延，今年4月，數(shù)字健康投資和整體風(fēng)險投資突然剎車。到了5月，投資者又重新涌向數(shù)字健康領(lǐng)域。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年上半年字健康領(lǐng)域融資額高達54億美元，打破了2019年上半年創(chuàng)下的42億美元的紀(jì)錄，是2011年到2020年這10年間同期融資金額最高的年份。

雖然2020年上半年，數(shù)字健康產(chǎn)業(yè)融資創(chuàng)造了歷史最高紀(jì)錄，但Rock Health認(rèn)為故事才剛剛開始。一方面，美國于2月份正式進入經(jīng)濟衰退，并預(yù)測新冠疫情的擴散及其對全球供應(yīng)鏈、消費者信心以及市場的影響仍極不確定。金融市場的不確定性被夸大，甚至近期的經(jīng)濟預(yù)測也被弄得一團糟。基于這種不確定性，潛在的第二波疫情可能會迅速扭轉(zhuǎn)第二季度二級市場的反彈以及一級市場投資的增長局面。盡管這種疫情條件特別符合投資者對數(shù)字醫(yī)療公司的胃口，但他們的關(guān)注點可能會在長期的經(jīng)濟下滑中轉(zhuǎn)移。

2016－2020 H1數(shù)字健康風(fēng)險投資，圖片來自Rock Health

另一方面，迄今為止，數(shù)字技術(shù)驅(qū)動型的醫(yī)療保健從未有過如此大的需求。數(shù)字醫(yī)療投資者已經(jīng)成功地證實了這一觀點。

從深入探究Rock Health基金數(shù)據(jù)庫開始，Rock Health已經(jīng)進行了為期六個月的盤點。這篇文章探討了數(shù)字醫(yī)療投資的前景，梳理出是誰在進行投資，以及他們的錢去往何處。Rock Health還研究了兩個更深層次推動趨勢發(fā)展的潛在投資領(lǐng)域：按需醫(yī)療保健服務(wù)和疾病遠程監(jiān)控。

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2020年，數(shù)字衛(wèi)生資金總額將達到歷史最高水平？

第一季度末，Rock Health曾預(yù)計在大流行的推動下，數(shù)字醫(yī)療融資將會迅速放緩，并預(yù)計在2020年剩余時間里，數(shù)字醫(yī)療IPO將會減少。整個4月份都是如此，但5月和6月的上漲出乎意料，投資出現(xiàn)顯著上升。作為投資者，Rock Health以自己的經(jīng)歷，以及這份報告所采訪的其他投資者的經(jīng)歷，為股市下跌和隨后的逆轉(zhuǎn)提出了三個可能的原因。

首先，投資者在3月和4月放慢了投資步伐，這可能是因為他們出于風(fēng)險規(guī)避的原因，需要將時間和精力轉(zhuǎn)移到現(xiàn)有投資組合的需求上。優(yōu)先考慮現(xiàn)有資產(chǎn)組合，與資產(chǎn)組合主管合作更新財務(wù)和戰(zhàn)略計劃，以及根據(jù)快速變化的環(huán)境重新分配資金。

其次，價格不確定性（尤其是在后期階段的交易中，更容易受到二級市場波動的影響）會暫時澆滅投資者的熱情，在某些情況下還會導(dǎo)致不合理的交易。

最后，股市創(chuàng)紀(jì)錄的反彈和二級市場波動性的降低，避免了人們對金融體系不穩(wěn)定（以及大金融危機重演）的擔(dān)憂。再加上數(shù)字健康法規(guī)的放松，以及疫情導(dǎo)致的數(shù)字健康解決方案需求激增，這可以解釋第一季度末從下降到上升的趨勢的逆轉(zhuǎn)。

逆轉(zhuǎn)的意義重大。第二季度的數(shù)字健康融資為24億美元，比前三年的季度平均水平18億美元高出33％。2020年上半年，數(shù)字健康公司融資的平均交易規(guī)模為2510萬美元，遠高于2018年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄2150萬美元。

2011－2020 H1數(shù)字健康資金和交易規(guī)模，圖片來自Rock Health

2020年投資者的細分情況與之前相似，傳統(tǒng)風(fēng)險投資公司占投資方67％的份額，比2019年高出兩個百分點。主體為企業(yè)的投資機構(gòu)數(shù)量保持穩(wěn)定，占總交易的14％。

2014－2020 H1數(shù)字健康交易投資者，圖片來自Rock Health

上半年的11筆1億美元以上的巨額交易引領(lǐng)了數(shù)字醫(yī)療的發(fā)展。值得注意的是，其中有5筆交易發(fā)生在5月和6月，恰好是COVID－19疫情導(dǎo)致美國經(jīng)濟不景氣的時期。

1． ClassPass在1月份的E輪融資中籌集了2．85億美元，以擴大其全球業(yè)務(wù)和產(chǎn)品范圍，為用戶提供面對面的健身課程。

2． Alto Pharmacy提供全方位的數(shù)字藥房和處方交付服務(wù)，在1月份完成了2．5億美元的D輪融資。

3． 由于疫情影響，Amwell在5月份籌集了1．94 億美元，以滿足對遠程醫(yī)療服務(wù)不斷增長的需求。

4． 制造可阻止心臟驟停的可穿戴除纖顫器的Element Science在3月份的C輪融資中籌集了1．46億美元。

5． 人工智能驅(qū)動的藥物發(fā)現(xiàn)平臺Insitro在5月完成了1．43億美元B輪融資。

6． 提供按需緊急護理服務(wù)的DispatchHealth在6月完成了1．36億美元C輪融資。

7． 用于管理患者付款的衛(wèi)生系統(tǒng)軟件平臺的開發(fā)商Cedar，在6月完成1．02億美元C輪融資。

8． Mindstrong Health建立了一個提供循證治療和精神病學(xué)的平臺，在5月完成了1億美元的C輪融資

9． Tempus在3月份完成了1億美元的G輪融資，以重新定義在臨床環(huán)境中如何使用基因組數(shù)據(jù)

10． Verana Health在2月份的D輪融資中籌集了1億美元，成為“用于醫(yī)生生成的醫(yī)療數(shù)據(jù)的Google”。

在2020年上半年，Rock Health投資的公司共融資2．9億美元。Avive、Benchling、DrChrono、Evidation、Omada Health、Virta、Vivante Health和Wellth都完成了融資交易，以支持醫(yī)療行業(yè)不斷變化的格局。

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企業(yè)風(fēng)險資本家在2020年上半年完成的交易超過預(yù)期

盡管許多現(xiàn)有醫(yī)療保健組織面臨不確定性和巨大的財務(wù)壓力，但CVC仍在積極投資。截至2020年上半年，“戰(zhàn)略投資者”一直保持穩(wěn)定，在2020年上半年完成了76筆交易（與2019年CVC交易數(shù)量相等，總共143筆交易）。5月份CVC投資激增，共有28筆交易，比過去12個月的平均水平高出150％，超過了2017年11月創(chuàng)下的26筆交易的歷史最高紀(jì)錄。

Rock Health推測，CVC可能會將這場危機視為一個機會，并加速對數(shù)字健康公司的投資，而不是立即暫停戰(zhàn)略投資舉措，等待常態(tài)回歸。因為他們相信，這場疫情將是他們良好的發(fā)展機遇。

2019－2020 H1數(shù)字健康交易企業(yè)投資者，圖片來自Rock Health

2020年上半年，醫(yī)療服務(wù)提供商（主要是衛(wèi)生系統(tǒng)）占所有風(fēng)險數(shù)字健康交易的34％，這是CVC交易的最大組成部分。同時，疫情給醫(yī)療服務(wù)提供者帶來的打擊尤其嚴(yán)重。例如擇期治療類的住院服務(wù)已被推遲，醫(yī)院不得不重新分配資源以準(zhǔn)備和治療新冠肺炎患者。

盡管存在這些挑戰(zhàn)，醫(yī)療服務(wù)風(fēng)險投資基金在2020年上半年仍繼續(xù)頻繁投資，醫(yī)療服務(wù)仍然是數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域最活躍的戰(zhàn)略投資領(lǐng)域。Rock Health將密切關(guān)注這一細分市場的變化，潛在的第二波和第三波疫情可能會影響可用的專用資金數(shù)量。

2014－2020 H1投資者的數(shù)字健康交易類型分布，圖片來自Rock Health

與前幾年相比，今年的企業(yè)風(fēng)險投資基金投資了這些類型的初創(chuàng)公司：即提供消費者健康信息、按需醫(yī)療服務(wù)、精準(zhǔn)醫(yī)學(xué)和研發(fā)解決方案的公司。盡管在疫情初期，Rock Health就從許多CVC投資者那里聽說他們可能會改變投資方向。但從各個角度的數(shù)據(jù)來看，CVC作為一個整體，在2020年上半年依舊保持了“當(dāng)前的路線和速度”。

The Riverside Company副總裁Fei Ren表示，技術(shù)將是企業(yè)差異化和有效競爭的關(guān)鍵；例如，VBC支付模式下的質(zhì)量量化跟蹤工具，以及處理和跟蹤醫(yī)療保健消費主義的工具。

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由于疫情影響，資本集中和后期資金增長呈加快趨勢？

2020年一季度全產(chǎn)業(yè)的融資總額為342億美元，與2019年一季度340億美元的總額相當(dāng)。但數(shù)字健康領(lǐng)域2020年一季度融資額達到了30億美元的最高水平，而2019年的平均水平為19億美元。2020年上半年，數(shù)字健康初創(chuàng)企業(yè)的平均交易規(guī)模比2019年總體水平高出29％。在疫情之前，Rock Health已經(jīng)談過，這個市場已逐漸趨于成熟。Rock Health觀察到，上半年這種趨勢呈加速發(fā)展現(xiàn)。這是由于投資者在不確定的環(huán)境中追求確定性，對成熟的、處于后期的數(shù)字健康公司進行了更大規(guī)模的融資。

這可能是投資者傾向于重高質(zhì)量、較為成熟的醫(yī)療健康企業(yè)的信號。2020年上半年融資數(shù)據(jù)支持了這一觀點。與2019年相比，2020年上半年C輪和更高輪次的交易規(guī)模值達到了歷史新高。

在這種情況下，尋找小規(guī)模融資的公司不必?zé)�惱，因為漏斗的頂部仍處于活躍狀態(tài)。種子交易和A輪交易依然占所有交易的50％（按數(shù)量計算），這一趨勢可以追溯到2013年。

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并購持續(xù)下降，但隨著市場反彈，數(shù)字醫(yī)療公司正在蓬勃發(fā)展

并購仍然是數(shù)字醫(yī)療投資者的流動性和回報的重要來源。2020年上半年，52家美國數(shù)字健康公司被收購，數(shù)字健康企業(yè)并購自2015年達到頂峰后呈下降趨勢。盡管經(jīng)濟增速放緩，但投資者總體上仍支持能夠鞏固市場地位的收購活動。值得注意的是，在今年的收購中，52％是數(shù)字醫(yī)療公司的收購者，比2019年高出12個百分點。

2013－2020 H1數(shù)字健康公司收購類型，圖片來自Rock Health

數(shù)字醫(yī)療公司正在從外部尋求人才，以擴大其規(guī)模。上半年這些交易遵循了這一趨勢

1． 1月，Teladoc以6億美元的價格收購了InTouch Health，以擴展其面向遠程醫(yī)療平臺的功能。

2． 6月份，Lululemon以5億美元的價格收購了Mirror，以繼續(xù)擴展其零售業(yè)務(wù)以外的領(lǐng)域，并進一步擴展至數(shù)字健身服務(wù)。

3． Optum正在就“以4．7億美元收購AbleTo”事件，與AbleTo進行高級談判，以擴大其遠程行為健康業(yè)務(wù)。

4． Omada Health在5月以3，000萬美元的價格收購了Physera，為其護理產(chǎn)品增加了遠程肌肉骨骼護理服務(wù)。

5． Health Catalyst在2月以2700萬美元的價格收購了Able Health，以提高其質(zhì)量和監(jiān)管措施的能力。

6． Virgin Pulse收購了Blue Mesa，以擴大其雇主服務(wù)范圍，將遠程糖尿病護理和預(yù)防納入其現(xiàn)有平臺產(chǎn)品中。

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激增的IPO改善了當(dāng)前和未來數(shù)字醫(yī)療公司的發(fā)展前景

在第一季度末，IPO前景十分嚴(yán)峻。在數(shù)字健康領(lǐng)域之外，2020年IPO類的寵兒Airbnb推遲了IPO計劃，并在估值下跌之際通過私募融資籌集到了10億美元資金。Rock Health正在密切關(guān)注上市名單上的數(shù)字健康公司，以確定誰能夠?qū)�COVID－19的診治工作起到關(guān)鍵作用并提供支持。

股市的飆升和遠程醫(yī)療服務(wù)的普及，為Amwell－fresh在今年秋天上市鋪平了道路，該公司募集了1．94億美元資金。Teladoc是Amwell的主要競爭對手之一，Teladoc在第一季度財報電話會議上公布，該公司收入同比增長41％，新用戶增加92％，并提到了公司已經(jīng)在上漲的股價。

同樣尋求上市的還有GoHealth，它提供一個以醫(yī)療為重點的醫(yī)療保險市場，希望在今年晚些時候的IPO中籌集1億美元。提供健康福利平臺的Accolade在7月2日的首次公開募股中籌集了2．2億美元的資金，首發(fā)價格為每股22美元，估值為12億美元。

數(shù)字健康上市公司指數(shù)在2020年上半年上漲了30％ ，高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)4％的跌幅。從2016年開始，數(shù)字健康IPO經(jīng)過了三年的沉寂，在過去的12個月里，8家數(shù)字健康公司進入了IPO（Accolade、Livongo、health Catalyst、Phreesia、Change Healthcare、Peloton、Progyny和Schrodinger）。截至2020年6月30日，數(shù)字健康領(lǐng)域的6個2019年IPO總市值為270億美元，比2019年底高出50％。于2020年2月上市的薛定諤股價較IPO時，上漲了439％。

Rock Health 2020 H1數(shù)字健康IPO指數(shù)，圖片來自Rock Health

LRVHealth的合伙人Keith Figlioli表示，數(shù)字醫(yī)療公司的二級市場將繼續(xù)保持強勁增長，將更多資金用于以后的融資活動，以鼓勵更多的公司合并或上市。

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按需醫(yī)療保健服務(wù)和遠程監(jiān)控將整個行業(yè)推向遠程護理

COVID－19促使企業(yè)對患者進行遠程治療和監(jiān)測，從而加速了遠程醫(yī)療的發(fā)展。隨著患者對遠程護理的需求激增，風(fēng)險投資者正在抓住這一機遇。今年上半年，提供按需醫(yī)療服務(wù)的數(shù)字健康公司（如Alto Pharmacy和Amwell）籌集了11億美元，而疾病監(jiān)測公司籌集了8．31億美元。

2015－2020 H1數(shù)字健康價值主張TOP8，圖片來自Rock Health

2020年，遠程醫(yī)療公司籌集了9．26億美元。調(diào)查顯示，由于可能出現(xiàn)疫情的第二波甚至第三波反彈，為防止新冠病毒感染，患者和醫(yī)療機構(gòu)越來越傾向于使用遠程醫(yī)療。據(jù)報道，遠程醫(yī)療巨頭Amwell的使用量增加了158％，為消費者帶來便利和為提供商帶來容量合理化的雙重好處表明，遠程護理解決方案將繼續(xù)存在。

同時，遠程醫(yī)療減少了遠程護理和遠程監(jiān)控的壁壘。在2020年，以下政策的出臺，將更好地幫助醫(yī)療機構(gòu)提供遠程醫(yī)療服務(wù)：

1． CMS通過免除許多服務(wù)的視頻要求，擴大了遠程醫(yī)療服務(wù)的報銷范圍；允許對遠程提供的門診服務(wù)收費；擴大有資格獲得遠程護理補償?shù)奶峁┱哳愋汀Ｄ壳吧胁磺宄﨟HS（美國衛(wèi)生與公眾服務(wù)部）的長期政策含義，但它不太可能回到疫情之前的標(biāo)準(zhǔn)。

2． HHS宣布，它將放棄對基于善意進行的遠程醫(yī)療的HIPAA處罰，并降低了對某些違規(guī)行為的處罰上限。

3． 許多州長和州衛(wèi)生機構(gòu)減少了州許可障礙，使臨床醫(yī)生更容易跨州提供醫(yī)療服務(wù)。

總的來說，這些變化使數(shù)字醫(yī)療公司更容易擴展規(guī)模，并滿足市場對遠程護理解決方案的日益增長的需求。盡管其中的某些變化可能不是永久性的，但消費者和醫(yī)療服務(wù)提供者已經(jīng)體驗到了遠程護理的價值和便利。Rock Health相信，這些新的護理習(xí)慣將在疫情期間創(chuàng)造出新的護理場景。

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2020年展望：消費者需求激增，投資者對數(shù)字行為健康感興趣

疫情給民眾帶來了前所未有的焦慮和孤立。社會、政治和經(jīng)濟不穩(wěn)定，加劇了已經(jīng)形成的心理健康危機。據(jù)美國心理健康組織（Mental Health America）的一項調(diào)查顯示，近10萬美國人認(rèn)為，甲型H1N1流感會導(dǎo)致他們焦慮或抑郁。2020年4月，一項研究發(fā)現(xiàn)，13．6％的美國成年人表示有嚴(yán)重的心理困擾癥狀，這一比例在2018年為3．9％。谷歌搜索詞條“我附近的心理健康服務(wù)”的搜索量在過去五年中穩(wěn)步上升，但一旦“居家”命令在全國實施，搜索量迅速減少。另一方面，隨著人們尋找個人行為健康服務(wù)的替代選擇，“遠程心理健康”的搜索量在第一季度末迅速上升。

2015－2020 H1美國“心理健康”谷歌搜索，圖片來自Rock Health

數(shù)字行為保健公司近年來已收到大量資金。這在某種程度上使該行業(yè)能夠應(yīng)對消費者需求的這種變化，從而使那些已經(jīng)開發(fā)出可擴展解決方案的人們能夠提供新穎的、基于技術(shù)的行為保健服務(wù)。

在2020年上半年，數(shù)字行為健康公司獲得了5．88億美元的資金，大致相當(dāng)于該領(lǐng)域此前任何一年的融資額（前三年的行為健康資金總額：2019年5．39億美元，2018年6．58億美元，2017年2．73億美元）。資金流向了擁有產(chǎn)品特性的公司：從完全自動化的聊天機器人，到帶有病人與醫(yī)生互動的視頻聊天平臺。2020年上半年，大部分資金流向了提供以下兩種服務(wù)的數(shù)字行為健康公司：

1． 能夠為急、慢性疾病患者提供遠程治療的解決方案

2． 臨床治療（如Lyra Health）或非臨床服務(wù)（如Headspace）

2011－2020 H1數(shù)字行為健康投資，圖片來自Rock Health

以下三家公司籌集的資金最多，占整個行為健康融資的54％。

1． Headspace通過兩輪融資籌集了1．4億美元（其中1億美元通過股權(quán)融資，4000萬美元通過債務(wù)融資），以繼續(xù)構(gòu)建其正念冥想應(yīng)用。

2． Mindstrong開發(fā)了一款應(yīng)用程序，將患者與一系列服務(wù)提供者配對，提供個性化的心理保健服務(wù)，并利用智能手機交互模式對情緒和認(rèn)知進行數(shù)字生物標(biāo)記跟蹤。該公司完成了1億美元的C輪融資。

3． Lyra Health旨在通過他們自己的網(wǎng)絡(luò)，為用戶提供遠程或面對面的定制行為和心理保健服務(wù)，以及自我保健課程和練習(xí)。該公司完成了7500萬美元C輪融資。

融資金額的增長加速了該領(lǐng)域的迅速成熟。雖然在短期內(nèi)，這可能會使企業(yè)和個人客戶的市場變得復(fù)雜，但擁有成熟的商業(yè)模式、臨床成果和文化競爭力的醫(yī)療服務(wù)健康公司將在不斷增長的市場中脫穎而出。

7wire Ventures副總裁Alyssa Jaffee認(rèn)為，中低度敏銳行為健康市場已經(jīng)非常飽和，但對于解決高敏銳度心理和行為健康問題的公司來說，仍然有很大的機會。

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Rock Health預(yù)測：

1． 宏觀經(jīng)濟狀況將在2020年下半年扮演重要角色，但在數(shù)字健康領(lǐng)域的地位將不如其他經(jīng)濟領(lǐng)域那么重要。

2． 他們預(yù)計，宏觀經(jīng)濟動蕩將繼續(xù)激發(fā)企業(yè)購買者、消費者和投資者對醫(yī)療保健數(shù)字化的興趣，這種方式可以抵消經(jīng)濟衰退對上半年的負(fù)面影響。上半年他們觀察到的“投資者向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移”的現(xiàn)象也將繼續(xù)。

3． 數(shù)字醫(yī)療公司的情況并不都一樣。與其他行業(yè)相比，向供應(yīng)商和雇主銷售產(chǎn)品的數(shù)字醫(yī)療公司初創(chuàng)公司，可能面臨更多的阻礙。

4． 如果和上次的經(jīng)濟衰退一樣，再次出現(xiàn)金融體系不穩(wěn)定的情況，那么這個行業(yè)或者獨立初創(chuàng)公司將會退居次要地位。

作者：楊婷