1956年，人工智能技術(shù)正式誕生。

伴隨大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G時(shí)代的到來(lái)，人工智能正以前所未有的速度成長(zhǎng)。如今，這個(gè)曾距離我們遙遠(yuǎn)的技術(shù)已經(jīng)“飛入尋常百姓家”。

特別是在醫(yī)療AI賽道，隨著醫(yī)療AI技術(shù)的不斷加深，關(guān)于醫(yī)療AI的探索從未停止。在一級(jí)市場(chǎng)火熱程度居高不下的同時(shí)，也吸引了無(wú)數(shù)資本大佬和明星機(jī)構(gòu)的布局。

數(shù)據(jù)顯示，截止至今，智慧醫(yī)療賽道共發(fā)生1680起投融資事件，投融資總額高達(dá)7248億元，高瓴、紅杉資本中國(guó)、IDG資本等明星資本機(jī)構(gòu)紛紛重倉(cāng)該賽道，僅2021年智慧醫(yī)療賽道就發(fā)生172起投融資事件，位居投融資榜單前端。

日前，據(jù)港交所消息，北京鷹瞳科技發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱鷹瞳科技）已通過港交所聆訊，擇日將正式啟動(dòng)招股并在主板掛牌上市，這意味著鷹瞳科技即將成為“醫(yī)療AI第一股”。

但隨著醫(yī)療AI應(yīng)用場(chǎng)景的不斷擴(kuò)展，該賽道變得愈發(fā)熱鬧，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。基于這一背景，鷹瞳科技的投資價(jià)值究竟幾何？IPO捕手將站在行業(yè)及其本身等角度試圖尋找一些答案。

屢獲融資，鷹瞳科技為何博資本青睞？

從公開信息來(lái)看，鷹瞳科技成立于2015年9月，是一家全球領(lǐng)先的醫(yī)療人工智能高科技企業(yè)，初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)來(lái)自微軟、谷歌、雅虎、新浪等知名互聯(lián)網(wǎng)大廠及藥企。

成立之初，鷹瞳科技就選擇AI+醫(yī)療影像賽道作為方向，聚焦AI視網(wǎng)膜影像這一細(xì)分賽道，提供AI視網(wǎng)膜影像識(shí)別的早期檢測(cè)、輔助診斷及健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案。

目前，在國(guó)內(nèi)，人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富，包括醫(yī)院、社區(qū)診所及體檢中心，以及保險(xiǎn)公司、視光中心及藥房等大健康場(chǎng)景。

隨著應(yīng)用場(chǎng)景以及賽道潛力的凸顯，行業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)一步得到了體現(xiàn)，未來(lái)人工智能醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)想象空間巨大，鷹瞳科技具備長(zhǎng)期深厚的增長(zhǎng)潛力。

2020年，我國(guó)人工智能醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)規(guī)模僅在3億元左右，根據(jù)市場(chǎng)分析估算，鷹瞳科技的市場(chǎng)占有率超過15％，處于領(lǐng)先地位。

就目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局而言，鷹瞳科技具備一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，旗下的Airdoc－AIFUNDUS（1．0）是國(guó)內(nèi)僅有獲得藥監(jiān)局批準(zhǔn)用于糖尿病視網(wǎng)膜病變輔助診斷的三個(gè)產(chǎn)品其中之一，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)首個(gè)率先獲批的產(chǎn)品，這意味著旗下產(chǎn)品已率先進(jìn)入市場(chǎng)，進(jìn)行商業(yè)化使用。

放眼全球市場(chǎng)，在美國(guó)市場(chǎng)，也僅有兩款SaMD獲得FDA批準(zhǔn)使用，當(dāng)前市場(chǎng)該類獲批產(chǎn)品的稀缺性較高，產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度一般，未來(lái)鷹瞳科技是很有可能實(shí)現(xiàn)滾雪球效應(yīng)，進(jìn)而拓寬市場(chǎng)占有率。

這或許也是資本看好鷹瞳科技的重要原因之一。招股書顯示，鷹瞳科技也已經(jīng)完成7輪融資，融資金額近8億元，除2015年獲九合創(chuàng)投和智朗創(chuàng)投的天使輪融資外，其余幾輪融資不乏復(fù)星、搜狗、平安、中信等知名企業(yè)。不久前，鷹瞳科技又順利完成了數(shù)億元的D輪融資，投資方為禮來(lái)亞洲基金、清池資本和奧博等全球頂級(jí)生物醫(yī)藥資本。

拋開賽道本身的市場(chǎng)前景，事實(shí)上，一家企業(yè)能獲得眾多資本看好的根本，最終還是與其本身釋放的增長(zhǎng)潛能有關(guān)。對(duì)于準(zhǔn)“醫(yī)療AI第一股”的鷹瞳科技，我們更是有必要剖析它的商業(yè)模式，這也是衡量一家企業(yè)是否具備長(zhǎng)跑能力的核心。

聚焦“視網(wǎng)膜”賽道，已實(shí)現(xiàn)多維度商業(yè)化

從招股書的信息而言，鷹瞳科技的商業(yè)模式十分清晰。

基于海量數(shù)據(jù)集研發(fā)的糖尿病視網(wǎng)膜病變眼底圖像輔助診斷軟件，提供一體化的軟硬件產(chǎn)品解決方案，幫助人們及時(shí)地掌握自己的健康狀況、以及慢性病的輔助診斷。

鷹瞳科技產(chǎn)品線主要分為三大板塊，用于檢測(cè)及診斷的SaMD、健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案和獨(dú)有的硬設(shè)備。其中，Airdoc－AIFUNDUS是鷹瞳科技核心產(chǎn)品，從市場(chǎng)需求來(lái)看，Airdoc－AIFUNDUS（1．0）的商業(yè)化前景明朗。

2020年流調(diào)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)糖尿病患者數(shù)量呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其中，國(guó)內(nèi)18歲以上患者達(dá)到1．3億人，而國(guó)內(nèi)有近90％的糖尿病視網(wǎng)膜病變病例未獲得確診。

鷹瞳科技核心產(chǎn)品的落地，能解決一部分的市場(chǎng)需求，同時(shí)也能幫助患者早發(fā)現(xiàn)、早治療，降低后期治療費(fèi)用、疾病負(fù)擔(dān)。

此外，鷹瞳科技是國(guó)內(nèi)率先將人工智能視網(wǎng)膜影像識(shí)別商業(yè)化的公司之一，受益于多維度商業(yè)化策略，鷹瞳科技產(chǎn)品呈現(xiàn)出多渠道發(fā)展的態(tài)勢(shì)，這能夠極大地降低企業(yè)對(duì)單一模式或是單一產(chǎn)品的過度依賴，避免市場(chǎng)或是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，鷹瞳科技旗下解決方案已經(jīng)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化使用，國(guó)內(nèi)多家醫(yī)院和知名保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、140余家體檢中心、850余家視光中心等場(chǎng)景均有旗下產(chǎn)品的身影。2020年，檢測(cè)量超過200萬(wàn)人次，2021年將可能過1000萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)至少五倍以上檢測(cè)量增長(zhǎng)。

這也助推了鷹瞳科技整體營(yíng)收呈現(xiàn)出大幅上升的態(tài)勢(shì)，招股書顯示，2019年、2020年、2021年Q1季度營(yíng)收分別達(dá)到3041．5萬(wàn)元、4767．2萬(wàn)元、2216．8萬(wàn)元，特別是Q1季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)9倍以上，完成去年全年50％的業(yè)績(jī)。這其實(shí)也能夠說(shuō)明，鷹瞳科技的商業(yè)化是較為成功的。

盡管，鷹瞳科技目前還未實(shí)現(xiàn)盈利，但逐年上升的營(yíng)收和毛利顯示這家高科技企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況正在不斷好轉(zhuǎn)，2019至2021年Q1季度，其毛利率分別達(dá)到52．96％、61．01％、66．57％。

作為一家醫(yī)療AI企業(yè)，鷹瞳科技在研發(fā)投入上也一直有自己的態(tài)度。2019年、2020年及2021年Q1季度，研發(fā)費(fèi)用支出分別達(dá)到4120萬(wàn)元、4230萬(wàn)元及1100萬(wàn)元。

要知道，一家企業(yè)，特別是醫(yī)療企業(yè)，在研發(fā)費(fèi)用上的支出一定程度上代表了這家企業(yè)的整體實(shí)力，以及決定了未來(lái)企業(yè)及旗下產(chǎn)品的發(fā)展高度，這也是很多企業(yè)熱衷研發(fā)的核心所在。

數(shù)字醫(yī)療現(xiàn)千億藍(lán)海，鷹瞳科技“醫(yī)療AI第一股”將呈現(xiàn)龍頭效應(yīng)

隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的發(fā)展，用AI技術(shù)賦能醫(yī)療，實(shí)現(xiàn)AI能力與醫(yī)療場(chǎng)景的融合創(chuàng)新，成為當(dāng)下多方共同關(guān)注的課題，政府、醫(yī)療、投資行業(yè)都非常重視數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域，數(shù)字醫(yī)療成為未來(lái)最有發(fā)展前景的領(lǐng)域之一。

特別是AI醫(yī)療機(jī)械市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)迅猛，據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，全球市場(chǎng)規(guī)模由2016年的8650萬(wàn)美元增加至2020年的3．55億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為42．4％，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到177億美元（約1144億元人民幣）。

細(xì)分到人工智能視網(wǎng)膜影像領(lǐng)域，視網(wǎng)膜影像解決方案可廣泛地應(yīng)用在醫(yī)療和大健康場(chǎng)景，這也使得相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模得到爆炸性增長(zhǎng)。

2020年，人工智能視網(wǎng)膜醫(yī)學(xué)影像市場(chǎng)規(guī)模為7600萬(wàn)元，預(yù)計(jì)到2030年將增長(zhǎng)至340億元，復(fù)合增長(zhǎng)率超80％，其中，大健康場(chǎng)景市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到90．7％。

自成立以來(lái)，鷹瞳科技一直致力通過人工智能算法的開發(fā)及優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)對(duì)慢性病的早期檢測(cè)、輔助診斷和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等任務(wù)，經(jīng)過六年的營(yíng)運(yùn)，鷹瞳科技已積累了深厚的專業(yè)知識(shí)，在國(guó)內(nèi)擁有148項(xiàng)專利及專利申請(qǐng)，以及6項(xiàng)已發(fā)布專利合作條約（「PCT」）申請(qǐng)。

除了提供解決方案之外，鷹瞳科技還基于當(dāng)前在醫(yī)療產(chǎn)品設(shè)備的研發(fā)，實(shí)現(xiàn)對(duì)便攜設(shè)備與解決方案的融合，兼容輔助診斷SaMD和健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案，提供硬件與軟件結(jié)合的綜合醫(yī)療健康解決方案。

當(dāng)前，鷹瞳科技研發(fā)的AI－FUNDUSCAMERA－P已經(jīng)可以滿足醫(yī)療健康場(chǎng)景的不同需求，在今年3月獲得批準(zhǔn)之后，已經(jīng)于4月開始進(jìn)行大規(guī)模的商業(yè)化生產(chǎn)。產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大批量落地之后，能夠保證軟件產(chǎn)品的兼容性，降低生產(chǎn)成本，減輕患者治療的費(fèi)用負(fù)擔(dān)。

基于現(xiàn)有的數(shù)字醫(yī)療技術(shù)以及數(shù)據(jù)智能分析能力，鷹曈科技已經(jīng)建立了完善的全面、海量及多樣化的影像數(shù)據(jù)，包含約370萬(wàn)張完整的真實(shí)世界用戶視網(wǎng)膜影像和相對(duì)應(yīng)的多模態(tài)數(shù)據(jù)，這也能夠?yàn)檩o助診斷以及疾病預(yù)防提供全面、嚴(yán)格、有效的數(shù)據(jù)保障。

前不久，第二十一屆中國(guó)國(guó)際投資貿(mào)易洽談會(huì)上，鷹瞳科技收到廈門翔安區(qū)的邀請(qǐng)，達(dá)成招商引資的戰(zhàn)略合作，基于人工智能助力基層醫(yī)療，實(shí)現(xiàn)對(duì)大面積疾病的快速準(zhǔn)確地診斷和篩查等輔助診斷。將來(lái)可能有越來(lái)越多的區(qū)域城市和鷹瞳Airdoc達(dá)成基層慢性病篩查合作，助力基層醫(yī)療，助力健康城市。

鷹瞳Airdoc的使命是“讓健康無(wú)處不在”，這也非常契合“健康中國(guó)”“ 共同富�！钡膰�(guó)家戰(zhàn)略，也是“ 科技向善”的體現(xiàn)。

整體來(lái)看，雖說(shuō)目前AI醫(yī)療市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，但在AI醫(yī)學(xué)影像賽道不斷釋放發(fā)展?jié)摿Φ谋尘跋�，�?jīng)過6年沉淀的鷹瞳科技，已經(jīng)具備了明顯的領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)，順利登陸二級(jí)市場(chǎng)后，我們有理由相信這會(huì)是一個(gè)非常具有龍頭效應(yīng)的價(jià)值股。

文章來(lái)源：IPO捕手