《港灣商業(yè)觀察》李鐳 施子夫

即將于12月12日登陸香港資本市場的高視醫(yī)療，能否為投資者及自身帶來好運？在當前的市場環(huán)境下，恐怕并不樂觀。

高視醫(yī)療11月30日公告，公司擬全球發(fā)售1306．86萬股股份，其中中國香港發(fā)售股份130．7萬股，國際發(fā)售股份1176．16萬股，另有15％超額配股權(quán)；2022年11月30日至12月5日招股；發(fā)售價為每股發(fā)售股份51．40港元，每手買賣單位100股，入場費約5192港元；摩根士丹利及通國際為聯(lián)席保薦人；預期股份將于2022年12月12日于聯(lián)交所主板掛牌上市。

公開資料顯示，高視醫(yī)療國內(nèi)運營主體為高視醫(yī)療科技集團有限公司，更早之前，公司經(jīng)營主體為北京高視遠望科技有限責任公司。

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資本市場前景值得關注

高視醫(yī)療目前業(yè)務主要為生產(chǎn)銷售眼科診斷設備、手術及治療設備及耗材，并提供售后技術服務等，產(chǎn)品涵蓋眼底病、白內(nèi)障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、視光及兒童眼科七個主要眼科亞專業(yè)的醫(yī)療器械類別。

安信國際近日研究報告認為，高視醫(yī)療此次IPO估值為76．04億港元，相比于2021年4月B輪投后，提高27％，對應2021年市銷率約為6．4倍。

有香港資本市場投資者向《港灣商業(yè)觀察》表示，“今年以來，港股受外圍環(huán)境影響及波動較大，如果不是題材非常獨特企業(yè)，目前破發(fā)率較高。對投資者而言，謹慎心理也受此影響較大。而具體對高視醫(yī)療來說，目前業(yè)務層面還看不到較為獨特的稀缺性。所以其走勢值得市場關注。”

的確，從眼科市場來看，在港股市場上已經(jīng)有朝聚眼科（02219．HK）、�，斞劭疲�03309．HK）、兆科眼科（06622．HK）等。

根據(jù)高視醫(yī)療財報顯示，2019－2021年（報告期內(nèi)），公司實現(xiàn)營收分別為11．07億、9．62億和12．98億元人民幣，凈利潤分別為－3802．6萬、9853．8萬和－1．92億元人民幣；如果按照非國際財務報告準則下，高視醫(yī)療經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為1．35億、1．63億和2．09億元。

今年上半年，高視醫(yī)療實現(xiàn)營收為5．78億元，上年同期的營收為5．79億元；期內(nèi)虧損為5326萬元，上年同期的期內(nèi)虧損為3459萬元。

值得注意的是，報告期內(nèi)，高視醫(yī)療銷售經(jīng)銷產(chǎn)品分別收入9．86億元、7．93億元及8．11億元，分別占總營收的98．9％、97％及72％；其銷售自有產(chǎn)品分別收入1132．9萬元、2472萬元和3．16億元，分別占總營收的1．1％、3％和28％。

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研發(fā)費用偏弱，產(chǎn)品多次被召回

也就是說，高視醫(yī)療作為中間商進行銷售，自身產(chǎn)品供應較少。有市場人士指出，這意味著從長遠來看，公司發(fā)展?jié)摿κ苤朴谏嫌紊�產(chǎn)廠商，且下游環(huán)節(jié)面臨眾多競爭對手擠壓，公司需要提升自身護城河能力。

自身產(chǎn)品不足或源于公司研發(fā)能力較弱。招股書顯示，報告期內(nèi)高視醫(yī)療的研發(fā)費用分別為270萬元、310萬元及2350萬元，占據(jù)營收的比例分別為0．2％、0．3％、1．8％。

高視醫(yī)療表示，“于收購前，公司不具備任何人工晶體及電生理設備產(chǎn)品的研發(fā)能力。透過收購，我們接管了泰靚及羅蘭的研發(fā)資源及平臺，研發(fā)資源包括與區(qū)域折射及EDoF人工晶體有關的核心知識產(chǎn)權(quán)，及相關研發(fā)員工。

主要依賴于中間商銷售模式的高視醫(yī)療，曾發(fā)生過多次產(chǎn)品召回事件。
《港灣商業(yè)觀察》查詢企查查顯示，2017年－2018年，高視醫(yī)療旗下北京高視遠望科技有限責任公司發(fā)審過四起產(chǎn)品被召回事件，被召回產(chǎn)品包括球面人工晶狀體、非球面人工晶狀體、眼科半導體激光光凝機、共焦激光斷層掃描儀、激光掃描檢眼鏡。

而且，北京食藥局食品藥品稽查大隊在2018年1月31日發(fā)布的行政處罰中詳細指出：2017年10月12日我局收到中國食品藥品檢定研究院3份《檢驗報告》報告編號：QC201706041、QC201706042和QC201706043，報告顯示在北京高視遠望科技有限責任公司抽驗的醫(yī)療器械共焦激光斷層掃描儀型號規(guī)格：HRT3、激光掃描檢眼鏡型號規(guī)格：DaytonaP200T和眼科半導體激光光凝機型號規(guī)格：SUPRA577．Y經(jīng)檢驗，不合格。

具體不合格項目為：上述3臺產(chǎn)品的識別、標記和文件不符合GB9706．1－2007、標記不符合GB7247．1－2012；激光掃描檢眼鏡型號規(guī)格：DaytonaP200T的輸出功率不符合YZB／UK2105－2014；眼科半導體激光光凝機型號規(guī)格：SUPRA577．Y的激光輸出功率不符合產(chǎn)品技術要求。

企查查還顯示，高視醫(yī)療旗下深圳市高視耗材科技有限公司在2020年商事主體公示信息抽查中發(fā)現(xiàn)兩方面問題，被要求責令改正。

即將登陸資本市場的高視醫(yī)療是否能滿足投資者期待？更為重要的是，公司在發(fā)展層面如何構(gòu)建核心競爭力？以及確保今后產(chǎn)品不再存有瑕疵質(zhì)量合格？這些問題顯然非常重要。（港灣財經(jīng)出品）

       原文標題 : 高視醫(yī)療資本市場前景難言樂觀：競爭力存疑，產(chǎn)品多次被召回