日前，有“藥茅”之稱的片仔癀發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報。但即使營收、利潤實現(xiàn)雙增，片仔癀也難掩業(yè)績增速后繼乏力的態(tài)勢。實際上，片仔癀在2022年的營收增速便創(chuàng)下近8年來新低。與此同時，片仔癀押寶的化妝品業(yè)務也陷入業(yè)績減速的境況。壓力之下，片仔癀拿出提價的“老招數(shù)”，創(chuàng)下歷史上最大幅度的漲價。在業(yè)內(nèi)人士看來，提價后，有望給片仔癀帶來業(yè)績彈性。與此同時，急于尋求新增長曲線的片仔癀，也開始嘗試向保健食品等領(lǐng)域做轉(zhuǎn)型突破。

業(yè)績雙增

7月14日，片仔癀發(fā)布2023年半年度業(yè)績快報。公告顯示，2023年上半年，片仔癀實現(xiàn)營業(yè)總收入50.45億元，同比增長14.08%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15.3億元，同比增長16.43%。

對于營業(yè)總收入增長的原因，片仔癀表示，強化市場策劃及拓展銷售渠道，公司、控股子公司廈門片仔癀宏仁醫(yī)藥有限公司（合并）、控股子公司福建片仔癀保健食品有限公司及控股子公司龍暉藥業(yè)有限公司的銷售收入增加所致。

2023年上半年，片仔癀營業(yè)利潤同比增長16.08%；利潤總額同比增長16.02%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長18.82%；基本每股收益同比增長16.51%。對于利潤的增長，片仔癀在公告中稱，“公司核心產(chǎn)品片仔癀系列產(chǎn)品、片仔癀牌安宮牛黃丸的銷售增加導致營業(yè)利潤增長所致。”

值得一提的是，在交出半年報前，片仔癀已告別多年來保持高增長的“神話”。財報數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，片仔癀營收分別為57.2億元、65.1億元、80.22億元，營收增速均在20％左右。2022年，片仔癀營收為86.94億元，同比增加8.38％，營收增速創(chuàng)下近8年來新低。

此外，片仔癀的利潤方面也低于行業(yè)預期。2022年，片仔癀實現(xiàn)歸母凈利潤為24.69億元，同比增長1.55%，低于證券機構(gòu)預測的33.09億元；每股收益4.09元，低于機構(gòu)預測的5.48元。

與此同時，片仔癀還面臨來自股價“腰斬”及銷售市場的壓力：2022年，片仔癀先是股價腰斬至230元/股左右，市值蒸發(fā)超1500億元，后又陷入“二手價從1600元跌至400元”的輿論風暴中。2022年，片仔癀肝病用藥銷售量為338.34萬盒，同比減少4.05%；心腦血管用藥為32.64萬盒，同比減少3.15%。

價格升級

多重壓力之下，片仔癀再次采用提價的“老套路”。

5月5日，片仔癀發(fā)布《關(guān)于主導產(chǎn)品片仔癀價格調(diào)整的公告》，公告顯示，鑒于片仔癀產(chǎn)品主要原料及人工成本上漲等原因，公司決定自公告之日起，公司主導產(chǎn)品片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價格將從590元/粒上調(diào)到760元/粒，供應價格相應上調(diào)約170元/粒；海外市場供應價格相應上調(diào)約35美元/粒。

據(jù)悉，此次提價創(chuàng)下了片仔癀歷史上最大的調(diào)價幅度。資料顯示，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度為81.54％，單次零售價格上調(diào)的幅度在5元-40元之間。

不難猜測，片仔癀系列產(chǎn)品提價后對片仔癀的業(yè)績提升帶來正向作用，頻頻提價也是片仔癀此前能維持營收和凈利潤雙增長的核心原因，也維持了市場對片仔癀的股價高估值。

19次提價期間，片仔癀的業(yè)績一路飛漲。財務數(shù)據(jù)顯示，片仔癀的營收從2003年的2.14億元增至2021年的80億元，同期歸母凈利潤由0.6億元增至24億元。此外，片仔癀的股價也從2019年1月的86.6元/股，增長至2021年7月的最高點491.88元/股。

在最新的提價公告中，片仔癀也坦言，價格的上調(diào)，可能使得片仔癀系列產(chǎn)品銷量出現(xiàn)變化。參照過往的價格調(diào)整，公司經(jīng)營情況一般呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的狀況。

《甲12號健聞》注意到，目前，片仔癀在流通渠道已恢復熱炒，有電商平臺顯示片仔癀3g/粒裝售價為900元左右。

對于片仔癀此次的大幅度漲價，業(yè)內(nèi)觀點不一。有分析指出，價格飛漲，消費者不會買單。也有券商機構(gòu)保持樂觀態(tài)度，作為名貴中藥的龍頭，價格的提升一方面彰顯產(chǎn)品力和品牌力，另一方面也有望帶來業(yè)績彈性，有效對沖成本上升帶來的利潤壓力。

東吳證券研報顯示，2022年，片仔癀銷售收入36億元，在量保持不變的情況下，假設(shè)片仔癀系列產(chǎn)品同幅度提價，則僅價格提升，有望為2023年醫(yī)藥制造業(yè)收入帶來18%的增長彈性（2023年5月份開始調(diào)價，影響全年2/3的時間）。2022年片仔癀貢獻92%的凈利潤，考慮到成本的上升，假設(shè)毛利率不變的情況下，2023年提價有望為公司帶來18%的凈利潤彈性。

急于轉(zhuǎn)型？

近年來，片仔癀在財報多次表示對中藥、化藥、保健食品等新產(chǎn)品開發(fā)。目前，片仔癀已形成健康領(lǐng)域多業(yè)態(tài)聚集的格局，主要業(yè)務分為醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)及化妝品業(yè)等。

其中，在片仔癀系列產(chǎn)品所在的醫(yī)藥制造業(yè)務方面，片仔癀開始豐富除片仔癀系列產(chǎn)品之外的其他產(chǎn)品線，包括心舒寶片、川貝清肺糖漿、清熱止咳顆粒等系列產(chǎn)品，涵蓋了感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領(lǐng)域。

醫(yī)藥制造業(yè)務外，化妝產(chǎn)品是被片仔癀寄予厚望的另一業(yè)務，也為片仔癀貢獻了不少業(yè)績增量。2018年至2021年，片仔癀化妝業(yè)務營收分別為2.74億元、4.3億元、6.11億元、6.85億元，同比增速分別為56.6%，56.9%、42%、12.1%；歸母凈利潤分別為4246萬元、8094萬元、1.14億元、1.34億元，同比增速分別為102%、90.6%、40.8%、17.5%。

值得一提的是，片仔癀還著力分拆片仔癀化妝品公司上市籌備工作。片仔癀稱，子公司片仔癀化妝品已逐步開展上市前的業(yè)務整合工作，根據(jù)IPO企業(yè)獨立性、規(guī)范性要求，于2021年4月完成研發(fā)業(yè)務端的收購，于2022年5月完成銷售業(yè)務端的轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)其在研發(fā)和銷售的業(yè)務獨立。

不過，片仔癀化妝品業(yè)務近年來也出現(xiàn)明顯減速。2022年，片仔癀的化妝品業(yè)務營收為6.343億元，同比下降24.61%，毛利率為60.6%，同比減少6.41個百分點；2023年第一季度，片仔癀的化妝品業(yè)務營業(yè)收入1.09億元，同比減少42.78%，毛利率為60.67%，同比減少8.42個百分點。

或為尋找新的增長曲線，片仔癀也在涉足保健食品領(lǐng)域。其中，片仔癀推動主營業(yè)務是保健食品生產(chǎn)及銷售的控股子公司片仔癀保健食品公司增資擴股。2022年，片仔癀向片仔癀保健食品公司增資7879.06萬元，明示其將在保健食品業(yè)務發(fā)力。

但從業(yè)績表現(xiàn)來看，片仔癀的保健食品尚未成長為其新的增長點。2021年年報顯示，片仔癀的食品業(yè)務僅貢獻營收4488.67萬元。在2022年年報中，片仔癀也不再單獨把保健食品業(yè)務業(yè)績披露。

       原文標題 : 片仔癀，業(yè)績“虛火”？