已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化卻仍陷虧損泥潭,瑕瑜錯(cuò)陳的覓瑞集團(tuán)求上市
撰稿|行星
來源|貝多財(cái)經(jīng)
7月25日,Mirxes Holding Company Limited-B(以下簡稱“覓瑞集團(tuán)”)向港交所遞交上市申請(qǐng)材料,計(jì)劃在港交所主板上市,中金公司和建銀國際為其聯(lián)席保薦人。
據(jù)招股書介紹,成立于2014年的覓瑞集團(tuán)是一家起源于新加坡的核糖核酸(RNA)技術(shù)公司,專注于在全球范圍內(nèi)普及疾病早期檢測(cè)的診斷解決方案,開發(fā)了用于癌癥及其他疾病早期檢測(cè)的microRNA(miRNA)檢測(cè)試劑盒。
據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解,覓瑞集團(tuán)在境內(nèi)的主要經(jīng)營主體為覓瑞(杭州)生物科技有限公司。天眼查信息顯示,覓瑞(杭州)生物科技有限公司成立于2016年2月,注冊(cè)資本為1500萬元,法定代表人為鄒瑞陽,由覓因生物全資控股。
覓瑞集團(tuán)是全球?yàn)閿?shù)不多的已獲得分子癌癥篩查行業(yè)體外診斷產(chǎn)品監(jiān)管批準(zhǔn)的公司之一,產(chǎn)品管線豐富、醫(yī)用價(jià)值可觀。但作為已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的醫(yī)藥企業(yè),該公司仍處于虧損狀態(tài),業(yè)績并不穩(wěn)定。
本次沖刺港交所上市,覓瑞集團(tuán)究竟有幾成勝算?
一、癌癥早篩市場空間巨大
多年來,癌癥一直是全球主要的死亡原因之一。2022年,十大癌癥類型約占全球癌癥總死亡人數(shù)的71%,其中,按死亡人數(shù)計(jì),肺癌、結(jié)直腸癌、肝癌及胃癌并稱為四大癌癥,是癌癥死亡現(xiàn)象產(chǎn)生的“重災(zāi)區(qū)”。
而隨著科技的發(fā)展,“談癌色變”的時(shí)代也逐漸遠(yuǎn)去。根據(jù)世衛(wèi)組織的數(shù)據(jù),在兩個(gè)癌癥患病率較高的國家中,雖生存率因癌癥類型和國家而異,但在面對(duì)癌癥于晚期轉(zhuǎn)移階段開始接受治療的情況時(shí),其生存率均下降了80%以上。
在東南亞、中國、日本及美國等選定國家或地區(qū),癌癥篩查潛在市場在2022年的總規(guī)模約為456億美元,該數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)以5.2%的復(fù)合年增長率增至2032年的756億美元。
目前,主要癌癥早期篩查方法包括蛋白質(zhì)類標(biāo)志物、影像檢查、內(nèi)窺鏡檢查及液體活檢。其中,液體活檢的原理是對(duì)血液及尿液等液體樣本進(jìn)行檢測(cè),以尋找循環(huán)腫瘤細(xì)胞、ctDNA及miRNA等癌癥生物標(biāo)志物。
近年來,液體活檢以其便攜、無創(chuàng)及相對(duì)較高的靈敏度與準(zhǔn)確率,正逐漸成為癌癥早期篩查方法的未來趨勢(shì)。
二、細(xì)分賽道先驅(qū),業(yè)務(wù)布局成熟
覓瑞集團(tuán)的主營產(chǎn)品,正是以液體活檢為原理的miRNA早期檢測(cè)試劑盒。
經(jīng)過多年的市場布局,覓瑞集團(tuán)已形成了兩大業(yè)務(wù)分部,分別為提供各種疾病早期檢測(cè)產(chǎn)品及服務(wù)、多組學(xué)候選發(fā)現(xiàn)及臨床基因組檢測(cè)的早期檢測(cè)及精準(zhǔn)多組學(xué)分部和傳染病分部。
細(xì)分來看,在早期檢測(cè)業(yè)務(wù)方面,覓瑞集團(tuán)專注于開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化可進(jìn)入大眾市場的miRNA早期檢測(cè)試劑盒產(chǎn)品。其中,該公司的核心產(chǎn)品GASTROClear™為全球首款也是唯一一款獲批準(zhǔn)進(jìn)行胃癌篩查的分子診斷IVD產(chǎn)品。
招股書介紹,GASTROClear是一個(gè)由12種miRNA生物標(biāo)志物組成的用于胃癌篩查及早期檢測(cè)的基于血液的miRNA檢測(cè)組。該產(chǎn)品于2019年9月獲得新加坡衛(wèi)生科學(xué)局的C類IVD證書,并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。
2023年3月,覓瑞集團(tuán)在中國就GASTROClear的注冊(cè)臨床試驗(yàn)招募了約9400名受試者。據(jù)介紹,該公司還計(jì)劃于2023年第四季度前向中國國家藥監(jiān)局提交GASTROClear的注冊(cè)申請(qǐng)。
此外,覓瑞集團(tuán)還擁有涵蓋肺癌、結(jié)直腸癌等多類癌癥及心血管疾病的基于血液miRNA的檢測(cè)試劑盒產(chǎn)品。其中,LungClear為全球首個(gè)商業(yè)化的基于miRNA的肺癌早期篩查LDT服務(wù)。
覓瑞集團(tuán)的傳染病業(yè)務(wù)則作為早期檢測(cè)及精準(zhǔn)多組學(xué)業(yè)務(wù)分部的補(bǔ)充而存在。據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露,該公司于疫情期間已為約35個(gè)國家開發(fā)、生產(chǎn)及部署Fortitude™診斷試劑盒,以應(yīng)對(duì)COVID-19疫情。
三、營收難言穩(wěn)定,明星產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)漸顯
不過,就業(yè)績表現(xiàn)來看,站在癌癥早篩市場前沿、已成功實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的覓瑞集團(tuán)并未實(shí)現(xiàn)真正意義上的“風(fēng)口掘金”。
2021年、2022年和2023年前四個(gè)月,覓瑞集團(tuán)的營業(yè)收入分別為6064.98萬美元、1775.90萬美元和577.51萬美元,其中,2022年的營收相較2021年下降了70.7%,堪稱斷崖式下跌。
不難看出,F(xiàn)ortitude診斷試劑盒所在的傳染病業(yè)務(wù)是撐起覓瑞集團(tuán)營收的主力軍,但隨著其對(duì)GASTROClear產(chǎn)品在新加坡以外市場的商業(yè)化投入等因素,該公司的早期檢測(cè)及精準(zhǔn)多組學(xué)業(yè)務(wù)正在實(shí)現(xiàn)“后來居上”。
2021年和2022年度,覓瑞集團(tuán)來自傳染病業(yè)務(wù)分布的收入分別占總收入的89.6%和42.2%。2023年前四個(gè)月,該項(xiàng)目的占總收入的比例則降至20.8%,遠(yuǎn)不及2022年同期的64.9%。
相比之下,覓瑞集團(tuán)的早期檢測(cè)及精準(zhǔn)多組學(xué)業(yè)務(wù)分布的收入的占總收入的比例則從2021年的10.4%大幅增至2022年的57.8%,該項(xiàng)數(shù)值于2023年前四個(gè)月再度增長至79.2%。
四、虧損額度連年拉大,依靠融資“輸血”
截至目前,覓瑞集團(tuán)仍處于虧損狀態(tài)。2022年,該公司錄得虧損5620.27萬美元,虧損額度較2021年的308.11萬美元大幅增加。
而2023年前四個(gè)月,覓瑞集團(tuán)錄得虧損2158.71萬元,以趨近于2022年度總虧損額的一半。從這個(gè)維度看,若該公司仍無法扭轉(zhuǎn)此番虧損態(tài)勢(shì),其2023年的總虧損額或?qū)⒗^續(xù)拉大。
導(dǎo)致覓瑞集團(tuán)的大額虧損的主要原因其候選產(chǎn)品高額的開發(fā)及商業(yè)化成本。2021年、2022年和2023年前四個(gè)月,該公司的研發(fā)開支分別為788.21萬美元、1848.18萬美元和665.93萬美元,分別占總收入的13.0%、104.1%和115.3%。
貝多財(cái)經(jīng)了解到,占比最大的是其一般及行政開支。2021年、2022年和2023年前四個(gè)月,該公司的一般及行政開支分別為2667.16萬元、2677.58萬元和1005.70萬元,分別占同期總收入的44.0%、150.8%和174.1%。
而支撐覓瑞集團(tuán)持續(xù)“燒錢做研發(fā)”的資本,主要來源于融資。本次上市前,該公司已完成多輪融資,融資金額達(dá)1.45億美元,其中2023年7月D輪融資5000萬美元,投后估值約為6億美元。
此外,覓瑞集團(tuán)還曾獲得政府以補(bǔ)貼形式授予的補(bǔ)助。2021年、2022年和2023年前四個(gè)月,該公司分別獲得政府補(bǔ)助76.95萬元、105.18萬元和31.88萬元。其中,新加坡政府機(jī)構(gòu)向其發(fā)起的研究項(xiàng)目提供了超500萬新加坡元的補(bǔ)助。
原文標(biāo)題 : 已實(shí)現(xiàn)商業(yè)化卻仍陷虧損泥潭,瑕瑜錯(cuò)陳的覓瑞集團(tuán)求上市
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