《港灣商業(yè)觀察》王璐

9月13日，上海益諾思生物技術(shù)股份有限公司（以下簡稱，益諾思）將迎來上交所首發(fā)上會。

益諾思的科創(chuàng)板之路能否順利？

益諾思是一家專業(yè)提供生物醫(yī)藥非臨床研究服務(wù)為主的綜合研發(fā)服務(wù)（CRO）企業(yè)，作為國內(nèi)最早同時具備NMPA的GLP認(rèn)證、OECD的GLP認(rèn)證、通過美國FDA的GLP檢查的企業(yè)之一，與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，具備了行業(yè)內(nèi)具有競爭力的國際化服務(wù)能力，為全球的醫(yī)藥企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)提供全方位的符合國內(nèi)及國際申報標(biāo)準(zhǔn)的新藥研究服務(wù)。

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營收凈利潤表現(xiàn)不錯

招股書介紹，截至2022年12月31日，益諾思已擁有近6萬平方米的現(xiàn)代化設(shè)施，擁有一支業(yè)務(wù)精湛、綜合素質(zhì)高的研究隊伍，累計服務(wù)國內(nèi)外640余家制藥公司、新藥研發(fā)機(jī)構(gòu)和科研院所；累計完成10000余項臨床及非臨床評價專題研究服務(wù)；累計按照國際標(biāo)準(zhǔn)完成2700余項非臨床評價專題研究服務(wù)；累計完成950余套創(chuàng)新藥物的非臨床評價項目（包括藥代、安全性評價）等。

截至去年年末，公司已助力國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)NDA／BLA成功案例14例，IND注冊成功案例270余例，同時協(xié)助60余個創(chuàng)新藥獲批了美國、歐盟、韓國及澳洲等國外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的注冊申報。

財務(wù)數(shù)據(jù)層面，2020年－2022年，益諾思實現(xiàn)營收3．34億元、5．82億元和8．63億元，歸母凈利潤分別為4237．20萬元、8672．74萬元和1．35億元。非臨床 CRO 業(yè)務(wù)系公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)，是公司主營業(yè)務(wù)收入的最主要的組成部分。報告期內(nèi)非臨床 CRO 業(yè)務(wù)收入分別為 3．12億元、5．47億元和8．23億元。

毛利率方面，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39．80％、38．40％和40．35％，呈現(xiàn)一定波動。上述期內(nèi)，公司研發(fā)費用總額分別為1993．83萬元、2787．37萬元及5234．12萬元，研發(fā)費用率分別為5．97％、4．79％和6．06％。

益諾思表示，在2022年研發(fā)投入涉及的廣度和強(qiáng)度明顯增大。從組織形式上來看，公司在2022年初設(shè)立技術(shù)創(chuàng)新中心，配備專門的研發(fā)人員，形成專職加兼職的研發(fā)組織形式，增加了人員方面的投入；從項目投入來看，公司在新技術(shù)平臺的建立和原有技術(shù)平臺的完善方面的投入強(qiáng)度均有較大增長，具體表現(xiàn)為研發(fā)項目及其子任務(wù)數(shù)量增加較多。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為2962．83萬元、1．07億元及1．80億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為5．70％、8．48％和8．95％。同一時期，公司存貨賬面價值分別為2．13億元、3．97億元和4．89億元，占流動資產(chǎn)總額的比例分別為40．97％、31．61％和24．32％。

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存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)弱同行

報告期內(nèi)，益諾思應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為13．45次、8．55次及6．02次，呈現(xiàn)不斷下滑態(tài)勢。公司表示，2021年及2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降系公司訂單簽訂后均約定需要支付一定比例的首付款，公司新簽訂單較多，達(dá)到首期及較為前期的收款條件的合同較多使得應(yīng)收賬款余額增速明顯高于營業(yè)收入增速。

此外，報告期內(nèi)，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1．22次、1．18次和1．16次，呈現(xiàn)逐年下降趨勢，主要原因系報告期內(nèi)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大、合同履約成本增加較多以及實驗用猴價格大幅上漲使得原材料金額增加所致。

值得關(guān)注的是，與同行業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)率比較，益諾思顯得差距較大，同行平均值期內(nèi)分別為9．65次、6．42次和4．91次。

益諾思回應(yīng)稱，在同行業(yè)上市公司中，公司和昭衍新藥的存貨周轉(zhuǎn)率相對較低，美迪西和康龍化成的存貨周轉(zhuǎn)率相對較高。主要系公司與昭衍新藥的主要業(yè)務(wù)均為非臨床安全性評價業(yè)務(wù)，大多采用時點法確認(rèn)收入，各報告期末合同履約成本較高，因此存貨周轉(zhuǎn)率較低。

關(guān)于原材料成本方面，招股書透露，報告期內(nèi)涉及使用實驗用猴的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入分別為1．17億元、2．6億元和4．14億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為35．12％、44．77％和48．00％。

實驗用猴等實驗動物是益諾思的主要原材料。近年來，由于突發(fā)性公共衛(wèi)生事件的影響導(dǎo)致我國實驗用猴進(jìn)出口業(yè)務(wù)暫停以及相關(guān)疫苗、中和抗體的研發(fā)占用了大量非人靈長類動物（公開資料顯示，2020年國內(nèi)內(nèi)需達(dá)4萬只，其中用于COVID－19疫苗和藥物研發(fā)的實驗猴高達(dá)6000只，約占既往國內(nèi)年用猴量的20％），導(dǎo)致公司上游原材料靈長類動物（如食蟹猴、恒河猴等）的資源稀缺，相應(yīng)采購價格持續(xù)上漲。2023年上半年實驗用猴價格自2023年年初高點回落后，進(jìn)入一個相對平穩(wěn)并略有波動的狀態(tài)。

據(jù)悉，益諾思此次擬募集資金16億元，分別用于益諾思總部及創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心項目、高品質(zhì)非臨床創(chuàng)新藥物綜合評價平臺擴(kuò)建項目、補(bǔ)充流動資金。

（港灣財經(jīng)出品）

原文標(biāo)題 ： ？益諾思業(yè)績增速不錯：存貨周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)弱同行，受實驗用猴價格影響大