創(chuàng)新性究竟咋樣？

作者：聞道

編輯：鈞杰

風(fēng)品：夢琪

來源：首財——首條財經(jīng)研究院

11月28日，深交所官網(wǎng)最新進(jìn)展顯示，野風(fēng)藥業(yè)回復(fù)了第二輪問詢，內(nèi)容涉及營業(yè)收入與業(yè)績穩(wěn)定性、研發(fā)專利、原材料采購、供應(yīng)商集中等9方面問題。

公開資料顯示，野風(fēng)藥業(yè)曾于2021年5月沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，而后經(jīng)歷兩輪問詢后，于2022年6月撤回申請。

二度闖關(guān)，野風(fēng)藥業(yè)仍離不開業(yè)績走低、供應(yīng)商與客戶重疊、獨立研發(fā)力受質(zhì)疑等問題。好如愿“上岸”呢？

1

凈利持續(xù)下降 

三年半累計分紅1.57億

野風(fēng)藥業(yè)成立于1996年，主要從事特色原料藥及醫(yī)藥中間體、生物制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。招股書顯示，此次IPO擬募48861.53萬元，分別用于年產(chǎn)600噸甲基多巴原料藥及300噸甲基多巴中間體項目和年產(chǎn)150千克醋酸卡泊芬凈、150千克米卡芬凈鈉等八個產(chǎn)品項目。

作為全球重要的多巴系列原料藥供應(yīng)商，野風(fēng)藥業(yè)已取得相對占優(yōu)的市場地位，但仍難掩業(yè)績成長頹態(tài)。

2020年至2023上半年（報告期內(nèi)），野風(fēng)藥業(yè)營收3.62億元、3.40億元、3.36億元、1.68億元，歸母凈利為8646.73萬元、6564.16萬元、6511.80萬元、2933.76萬元。

具體看，2020年至2022年，主要產(chǎn)品甲基多巴原料藥及其中間體的收入分別為 18,722.72 萬元、17,700.05 萬元和16,069.54 萬元，占比分別為51.76%、52.06%和48.06%。野風(fēng)藥業(yè)表示，市場需求下降導(dǎo)致公司甲基多巴中間體產(chǎn)銷量下降。

公開資料顯示，甲基多巴可用于治療帕金森病，是一種復(fù)方制劑，主要成分為左旋多巴和鹽酸芐絲肼，其中左旋多巴是治療帕金森病的主要藥物，可通過抑制左旋多巴的代謝，從而達(dá)到治療帕金森病的目的。

行業(yè)分析師孫業(yè)文指出，隨著我國老齡化進(jìn)程加快，帕金森病患者數(shù)量不斷增多，抗帕金森病藥物市場空間巨大，野風(fēng)藥業(yè)相關(guān)產(chǎn)品收入原地踏步需要有所反思。

好消息是最新一輪回復(fù)函中，野風(fēng)藥業(yè)預(yù)測了公司2023全年業(yè)績：預(yù)計營收35,000-36,000萬元，同比上升4.25%至7.23%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利7,100-7,300萬元，同比上升17.54%至20.85%。

是短暫回暖，還是發(fā)展拐點出現(xiàn)？一切還需從2023最終年報中尋找答案。

此外，分紅問題也是問詢重點。問詢函顯示，2020年至2022年，野風(fēng)藥業(yè)現(xiàn)金分紅額為5000萬元、7000萬元和2700萬元。

2023年6月，在IPO在審期間還審核通過了共計1000萬元的2022年度利潤分配方案，并已于7月實施完畢。粗算下了三年半時間，分紅金額合計約1.57億元。

對此，問詢函中要求野風(fēng)藥業(yè)說明：現(xiàn)金分紅的原因與背景，現(xiàn)金分紅的必要性，上市募集資金與大額分紅間的商業(yè)邏輯性的匹配性等問題。

野風(fēng)藥業(yè)回復(fù)稱，2020年至2023年的現(xiàn)金分紅金額雖合計1.57億元，但占2019年至2022年的公司累計凈利潤比例為55.52%，處于合理水平。分紅未對公司財務(wù)狀況造成不利影響，且現(xiàn)金分紅金額市場，遠(yuǎn)小于首發(fā)上市募集資金規(guī)模。

2

客戶、供應(yīng)商重疊

集中依賴追問

再看供應(yīng)商集中性。報告期內(nèi)，公司藜蘆酮、二甲氧基多巴的采購主要為山東泓瑞。采購金額1.06億元、1.04億元、1.04億元、0.44億元，占采購總額比57.40%、54.24%、54.13%、51.22%。

且山東泓瑞還是公司客戶。報告期內(nèi)，麗水市金馬生物科技有限公司、杭州湯森、杭州樂敦科技有限公司和蘇州昊帆生物股份有限公司均存在供應(yīng)商與客戶重疊問題。

報告期內(nèi)，公司向上述重疊客戶、供應(yīng)商銷售金額合計為4203.22萬元、6687.29萬元、4703.62萬元和2773萬元，采購金額合計為1.13億元、1.10億元、1.13億元和4911.01萬元。

第二輪問詢中，深交所要求公司說明：對山東泓瑞是否存在重大依賴及依據(jù)，公司向山東泓瑞采購定價依據(jù)以及簽訂獨家供貨等協(xié)議內(nèi)容的商業(yè)合理性等。

對此，野風(fēng)藥業(yè)表示，雖然報告期內(nèi)公司向山東泓瑞采購原材料所生產(chǎn)產(chǎn)品對應(yīng)的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例較高，但公司對山東泓瑞不存在重大依賴。

不過企業(yè)也坦言，若山東泓潤定價情況、行業(yè)供給情況發(fā)生較大變化，公司原材料采購價格可能出現(xiàn)波動，增加控制生產(chǎn)成本的難度，直接影響盈利能力持續(xù)性和穩(wěn)定性。

3

研發(fā)費用率低于行業(yè)均值

發(fā)明專利還需加把勁

除了業(yè)績下滑，研發(fā)創(chuàng)新也是監(jiān)管層關(guān)注的一個重點問題。

報告期內(nèi)，野風(fēng)藥業(yè)研發(fā)費為1200.41萬元、1289.25萬元、1705.78萬元、955.01萬元，占營收比為3.32%、3.79%、5.08%、5.69%，費用率逐年提升值得肯定，但距行業(yè)平均水平仍存距離。

報告期內(nèi)，可比公司研發(fā)費用率平均值依次為6.42%、6.86%、6.88%、7.46%。

更扎眼的是，研發(fā)費還有“注水”質(zhì)疑�；貜�(fù)函顯示，企業(yè)研發(fā)費中存在部分委托開發(fā)費用。報告期內(nèi)分別為111.07萬元、160.77萬元、169.89萬元、27.78萬元，占研發(fā)費比為9.25%、12.47%、9.96%、2.91%。

同時，研發(fā)費用相關(guān)科目與前次申報存在差異。

對此，監(jiān)管部門要求野風(fēng)藥業(yè)說明：進(jìn)行調(diào)整的原因、依據(jù)。野風(fēng)藥業(yè)解釋稱，研發(fā)核算不夠嚴(yán)謹(jǐn)，導(dǎo)致計入研發(fā)費中的折舊與攤銷費用存在虛增。

作為衡量研發(fā)力的重要指標(biāo)，野風(fēng)藥業(yè)擁有9項境內(nèi)外授權(quán)發(fā)明專利，其中3項為同一技術(shù)在不同國家注冊的專利。

同時，6項境內(nèi)外發(fā)明專利目前均系公司儲備技術(shù)，尚未應(yīng)用于具體產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)，且未對公司貢獻(xiàn)營收。

對此，監(jiān)管層要求野風(fēng)藥業(yè)說明：公司現(xiàn)有專利對主營業(yè)務(wù)的重要性，公司與同業(yè)可比公司在專利數(shù)量及技術(shù)水平等方面的差異，共有專利人是否存在約束公司使用或處分共有專利的權(quán)利，并結(jié)合前述情況，分析說明公司是否具備獨立研發(fā)能力。

野風(fēng)藥業(yè)表示，公司目前有5項獨立自主研發(fā)的發(fā)明專利處于申請階段，另有6項自主研發(fā)的非專利技術(shù)，因此具備獨立的技術(shù)研發(fā)能力。

話雖如此，作為一家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)，創(chuàng)新性是上市成敗的關(guān)鍵。尤其2022年12月以來，創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新屬性進(jìn)一步量化，野風(fēng)藥業(yè)IPO勝算多大呢？

本文為首財原創(chuàng)

如需轉(zhuǎn)載請留言

       原文標(biāo)題 : 二闖創(chuàng)業(yè)板 野風(fēng)藥業(yè)準(zhǔn)備好了嗎