藥明生物近期股價開始復(fù)蘇,分析師稱積極勢頭或難以為繼
作 者 | Michele Pagliaro
譯 者丨楊佩奇
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作者系長線投資者、世界500強公司知名分析師。
我給予藥明生物股票“持有”評級。在我看來,藥明生物最近的股價上漲可能很快就會停止?紤]到該股的估值倍數(shù)和行業(yè)前景,我認為藥明康德的資本增值空間有限,因此我給予該股“持有”評級。
美股投資者應(yīng)注意,藥明生物的股票可以在香港和美股場外交易市場交易。過去10個交易日,該公司香港上市股票和場外交易股票的日均交易額分別為1.2億美元和90萬美元。
1
新項目和股票回購
根據(jù)S&P Capital IQ的數(shù)據(jù),藥明生物在香港上市的股價在2024年1月8日盤中創(chuàng)下了52周低點,隨后上漲了11%。值得注意的是,該公司在香港的股價在過去一年里仍下跌了57.0%。
我認為,在過去的一段時間,有兩個關(guān)鍵因素支撐著藥明生物的股價反彈。
第一個因素與該公司在2024年1月舉行的第42屆摩根大通年度醫(yī)療保健大會上披露的信息有關(guān)。
在2024年1月的摩根大通投資者活動中,藥明生物分享了該公司在去年最后一個季度的71個新項目情況,該業(yè)務(wù)是該公司運營的關(guān)鍵指標。相比之下,該公司在2023年前9個月只有61個新項目。這意味著藥明生物2023年的累計新項目數(shù)量為132個,略高于2021年和2022年的新項目數(shù)量124個和127個(不包括與新冠有關(guān)的非經(jīng)常性項目)。
在2024年醫(yī)療保健投資者大會上,藥明生物強調(diào),該公司新項目的數(shù)量是“收入增長的一個非常好的、強有力的領(lǐng)先指標”。該公司在最近的摩根大通投資者活動中強調(diào),自2023年11月和12月以來,“客戶情緒正在好轉(zhuǎn)”,該公司認為這可能表明“生物技術(shù)融資疲軟”不再是一個重大的逆風。
展望未來,該公司將2024年的新項目指引從之前的80個提高到現(xiàn)在的110個,這意味著藥明生物管理層對其收入前景持樂觀態(tài)度。
第二個因素與該公司的股票回購有關(guān)。
藥明生物于2024年1月16日披露,該公司斥資近1300萬港元(合170萬美元)回購了428500股在香港上市的股票。2023年12月初,該公司表示將“不定期在公開市場回購股票,總價格不超過6億美元”的計劃,這相當于其市值的3.7%左右。在2023年12月7日至2024年1月16日期間,該公司劃撥10.2億港元(約合1.3億美元)用于股票回購。
簡而言之,大規(guī);刭徍秃糜陬A(yù)期的新項目數(shù)量推動了藥明生物股價的回升。
2
積極的股價勢頭可能難以為繼
考慮到藥明生物的股票估值和生物制劑外包行業(yè)的前景,我認為藥明生物的股價未來不太可能出現(xiàn)有意義的上漲。
盡管藥明生物的股價在過去一年里下跌了一半以上,但該公司的估值仍然沒有吸引力。
目前,該股的估值為未來12個月的市盈率為24.6倍。根據(jù)S&P Capital IQ數(shù)據(jù),藥明生物2024-2025財年的標準化每股收益CAGR預(yù)期為+24.6%。這意味著該公司的PEG倍數(shù)為1倍。
另外,我對藥明生物短期內(nèi)的營收增長前景持懷疑態(tài)度。
值得注意的是,在1月10日的摩根大通醫(yī)療保健投資者大會之后,分析師對藥明生物2024財年收入的預(yù)期從2024年1月9日的207.21億元人民幣下調(diào)至2024年1月16日的202.38億元人民幣。
Lonza Group AG是該公司的關(guān)鍵同行。一篇新聞報道稱,藥明生物是僅次于Lonza的生物制品外包行業(yè)的第二大行業(yè)參與者。這意味著Lonza的業(yè)績?yōu)樗幟魃锖蜕镏破吠獍袌鎏峁┝讼嚓P(guān)的參考。Lonza還參加了早些時候舉行的第42屆摩根大通醫(yī)療保健年會。在摩根大通的會議上,Lonza對該行業(yè)的近期前景并不太樂觀,該公司“財務(wù)指引也并不認為”“早期生物技術(shù)融資會出現(xiàn)復(fù)蘇”。
具體來說,Lonza預(yù)計該公司2024年的收入將與2023年的收入大致相當。相比之下,目前的普遍預(yù)測顯示,今年藥明生物的營收將增長20.5%。
綜上所述,藥明生物的股票估值合理,該公司2024財年的實際收入增長可能低于預(yù)期。
3
結(jié)論
我認為藥明生物近期的股價反彈是不可持續(xù)的,這也解釋了為什么我認為該股應(yīng)該獲得持有評級。基于PEG等估值指標,我認為藥明生物股票的估值是合理的,但不確定該公司是否能夠在2024財年實現(xiàn)強勁的收入復(fù)蘇,以滿足市場預(yù)期。
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原文標題 : 【BT金融分析師】藥明生物近期股價開始復(fù)蘇,分析師稱積極勢頭或難以為繼
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