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唯一產(chǎn)品售價下跌超60%,華昊中天現(xiàn)金不足1億沖刺港股

出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 左星月

編輯 | 胡芳潔

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

癌癥作為腫瘤學研究的重點,特點為異常細胞不受控制地生長及擴散,以死亡率高、預后不樂觀、治療費用高昂而著稱,因此成為需要持續(xù)關(guān)注的緊迫醫(yī)療挑戰(zhàn)。

1月29日,致力于開發(fā)腫瘤創(chuàng)新藥的北京華昊中天生物醫(yī)藥股份有限公司(以下簡稱“華昊中天”)更新了招股說明書,申報在港交所上市。

早在2022年,華昊中天就在科創(chuàng)板申報上市,但最后以失敗告終。此次華昊中天“卷土重來”,卻仍處在連年虧損的狀態(tài),不僅如此,公司持續(xù)“燒錢”研發(fā)也導致資金陷入困境,走上資本之路或許是華昊中天不得不做的選擇。

1、上市之路一波三折,由A轉(zhuǎn)港勝算幾何?

作為全球最主要的死亡原因,全球癌癥病發(fā)率由2018年的1810萬例增至2022年的2020萬例。由于人口老化,2030年癌癥病發(fā)率預期將達到2450萬例。以死亡率計,癌癥為我國第二大疾病。

因此,癌癥相關(guān)藥品需求量也將會逐年增多。受益于創(chuàng)新藥審批程序加快及醫(yī)保付款方式改革等因素,我國腫瘤藥物市場也在迅速增長,市場規(guī)模由2018年的1575億元增加至2022年的2336億元,預期2030年將達到5866億元,2022年-2030年,復合年增長率為12.2%。

華昊中天成立于2002年,致力于獲得具備高臨床價值及較強可拓展性的 First-in-class(同類首創(chuàng))和est-in-class(同類最佳)的抗腫瘤創(chuàng)新藥,以滿足臨床需求。

華昊中天的創(chuàng)始人為唐莉(Tang Li)、邱榮國(Qiu RongGuo)夫婦,二人均為美國國籍,且在生物技術(shù)領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗。

招股書顯示,1983年7月,唐莉獲得武漢大學微生物學理學學士學位;1988年10月,獲得協(xié)和醫(yī)科大學研究生院微生物基因工程理學碩士學位;1994年8月,獲得美國威斯康星大學麥迪遜分校博士學位。

1983年7月、1987年8月,邱榮國分別獲得中國武漢大學病毒學學士學位、病毒生化學碩士學位;此后,于1997年5月獲得烏得勒支大學細胞與分子生物學博士學位。

2006年12月-2012年9月,唐莉、邱榮國夫婦二人均擔任大連理工大學教授。

離開大學講堂后,二人便專心經(jīng)營華昊中天。之后,公司向資本市場發(fā)起沖擊。

(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)

2022年6月30日,華昊中天科創(chuàng)板IPO申請獲受理;同年7月24日,公司收到上交所首輪問詢;2023年3月29日,公司回復第二輪問詢函;2023年5月23日,華昊中天宣布主動“撤單”。

兩輪問詢中,華昊中天核心產(chǎn)品的市場空間、優(yōu)替德隆化合物結(jié)構(gòu)專利到期、公司產(chǎn)能利用率低、公司控制權(quán)等問題是監(jiān)管層關(guān)注的焦點。

A股折戟后不到一年的時間,華昊中天便迅速轉(zhuǎn)換賽道,申報在港交所上市。那么,此次華昊中天的表現(xiàn)如何?

2、核心產(chǎn)品納入醫(yī)保目錄,價格下跌超60%

「子彈財經(jīng)」注意到,華昊中天尚未實現(xiàn)盈利,或許是公司A股IPO折戟的關(guān)鍵原因之一。

華昊中天科創(chuàng)板招股書顯示,2019年和2020年,公司沒有產(chǎn)品上市銷售,因此尚未實現(xiàn)營業(yè)收入。直到2021年,華昊中天才通過銷售藥品獲得營業(yè)收入7106.40萬元,而這些收入全部來源于優(yōu)替德隆注射液。

(圖 / 華昊中天申報科創(chuàng)板招股書(2022年6月發(fā)布))

據(jù)悉,優(yōu)替德隆注射液是通過合成生物學技術(shù)研發(fā)出的基因工程菌生產(chǎn)而成,具備廣譜抗腫瘤活性功能,用于治療晚期復發(fā)或轉(zhuǎn)移性乳腺癌。

此外,2019年和2020年,華昊中天歸母凈利潤分別為-5592.06萬元、-6525萬元。到了2021年,優(yōu)替德隆注射液上市,卻并沒有讓華昊中天擺脫虧損的泥沼,公司的歸母凈利潤為-2.78億元,虧損金額反而擴大。

此次申報港股上市,華昊中天仍沒有擺脫虧損的現(xiàn)狀。2022年和2023年9月末,公司的營業(yè)收入分別為3282萬元、5661萬元,同期凈利潤分別為-1.61億元、-1.3億元。

(圖 / 華昊中天申報港股招股書)

值得一提的是,截至2023年9月末,公司的收入較2022年同期增長了73.6%,其增長的原因,主要是因為核心產(chǎn)品優(yōu)替德隆注射液于2023年3月1日正式納入國家醫(yī)保藥品目錄,因此銷量增加。截至2022年和2023年9月末,優(yōu)替德隆注射液銷量分別為18483瓶和76756瓶,銷量出現(xiàn)大幅增長。

(圖 / 華昊中天申報港股招股書)

藥品進入國家醫(yī)保藥品目錄后,一方面能夠有效減少患者自付費用,另一方面降低就醫(yī)難度,提升患者用藥可及性。然而,對于華昊中天來說,優(yōu)替德隆注射液納入醫(yī)保目錄是一把“雙刃劍”。

一方面,優(yōu)替德隆注射液的銷量實現(xiàn)大幅增長,但從另一方面來看,該產(chǎn)品價格下降超過60%。

華昊中天并未在港股招股書中公布優(yōu)替德隆注射液的單價。但根據(jù)華昊中天申報科創(chuàng)板IPO招股書,2021年該產(chǎn)品單價為2388.71元。通過公司營業(yè)收入及產(chǎn)品銷量估算可以得出,2023年前三季度優(yōu)替德隆注射液單價已經(jīng)跌至737.53元。

(圖 / 華昊中天申報科創(chuàng)板招股書(2022年6月發(fā)布))

由于價格大幅下跌,因此,華昊中天的毛利率也受到一定影響。2021年-2023年9月末,華昊中天的毛利率分別為94.24%、72.8%、68.2%,處在快速下滑的趨勢。

(圖 / 華昊中天申報科創(chuàng)板招股書(2022年6月發(fā)布))

(圖 / 華昊中天申報港股招股書)

由于華昊中天僅有優(yōu)替德隆注射液這一款產(chǎn)品獲批上市,因此,優(yōu)替德隆注射液的價格與銷量,對華昊中天的業(yè)績有著至關(guān)重要的影響。

截至2023年末,優(yōu)替德隆注射液獲120家醫(yī)院準許納入定期采購名單。然而,優(yōu)替德隆注射液納入國家醫(yī)保藥品目錄的協(xié)議有效期限至2024年12月末。

由于國家醫(yī)保藥品目錄實行動態(tài)調(diào)整機制,目錄內(nèi)藥物品種及定價將定期調(diào)整。倘若日后國家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整期間,優(yōu)替德隆注射液被調(diào)出目錄或定價降低幅度遠高于預期,可能對華昊中天的盈利能力造成不利影響。

3、營收僅靠一款產(chǎn)品,現(xiàn)金不足存隱患

對于華昊中天來說,要想擺脫對優(yōu)替德隆注射液的依賴,最好的辦法就是研發(fā)出新藥品,擴充自己的產(chǎn)品線。然而,目前華昊中天的研發(fā)進度卻較為緩慢。

招股書顯示,華昊中天目前在研產(chǎn)品線有19項,包括針對晚期非小細胞肺癌和實體瘤等適應(yīng)癥的優(yōu)替德隆注射液、優(yōu)替德隆膠囊、優(yōu)替德隆納米注射液、優(yōu)替德隆抗體偶聯(lián)藥物等。

(圖 / 華昊中天申報港股招股書)

目前,華昊中天的在研產(chǎn)品中,多數(shù)都在IND(Investigational New Drug Application,新藥臨床試驗申請)申請?zhí)峤缓瞳@批階段。

據(jù)悉,IND主要包括兩個階段,IND申報和后續(xù)臨床試驗。而臨床試驗需要多輪實驗,以確保在人體試驗中藥物的安全性。

此外,公司除了需要向美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)提交IND外,還需要向中國國家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)申請并獲得批準,才能開始我國的臨床試驗。

可見,藥品上市是一個漫長的過程。華昊中天還需要進行很長時間的研發(fā)及臨床試驗,而這對公司的資金是很大的考驗。

招股書顯示,截至2022年和2023年9月末。華昊中天的研發(fā)費用分別為8270萬元、9270萬元,呈現(xiàn)增長趨勢,且遠超過同期公司的營業(yè)收入3282萬元、5661萬元。華昊中天也在招股書中表示,預計公司的研發(fā)開支將隨未來業(yè)務(wù)發(fā)展同步增加。

收入少,支出多,華昊中天面臨著較大的資金壓力。招股書顯示,截至2022年和2023年9月末,公司經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別為-7943.8萬元、-1.11億元。

(圖 / 華昊中天申報港股招股書)

「子彈財經(jīng)」注意到,華昊中天的資金主要靠融資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓而來。招股書顯示,華昊中天共進行了五輪融資及四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。五輪融資中,華昊中天分別獲取資金6000萬元、9500萬元、1億元、2億元、7億元,總計11.55億元。通過四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,華昊中天分別獲得資金2.21億元、1.3億元、1.69億元、1.97億元,總計7.71億元。

(圖 / 華昊中天申報港股招股書)

通過超強的融資能力,華昊中天合計獲得資金19.26億元。然而,公司研發(fā)、營銷、行政都需要“燒錢”,公司的資金也即將“燒完”。招股書顯示,截至2022年和2023年9月末,華昊中天的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為6010.6萬元、7877.1萬元。

(圖 / 華昊中天申報港股招股書)

值得一提的是,自2020年11月的E輪融資后,華昊中天就沒有再獲得新的融資。因此,若華昊中天仍然持續(xù)虧損,或公司未獲得新融資,華昊中天將沒有資金維持正常經(jīng)營。

因此,資金不足的困境下,在科創(chuàng)板上市失敗的華昊中天,不得不加快腳步,向港股沖刺。然而在連年虧損的情況下,華昊中天能否成功,還有待觀察。

*文中題圖來自:攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議。

       原文標題 : 唯一產(chǎn)品售價下跌超60%,華昊中天現(xiàn)金不足1億沖刺港股

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