作者｜孫鵬越‍‍‍‍‍‍

編輯｜大   風(fēng)

近日，深交所發(fā)布《關(guān)于深港通下的港股通標(biāo)的證券名單調(diào)整的公告》，將雍禾醫(yī)療調(diào)出深港通下的港股通標(biāo)的證券名單，自2024年3月4日起生效。

雍禾醫(yī)療聞聲大跌，截止發(fā)稿日股價(jià)僅剩1.340港元，總市值6.90億。

曾經(jīng)的雍禾醫(yī)療，作為“植發(fā)第一股”，一度成為資本市場(chǎng)的寵兒。雍禾醫(yī)療以15.8港元的發(fā)行價(jià)登陸港股，盤中一度大漲16.33%至18.38港元。當(dāng)日收盤時(shí)，總市值高達(dá)86.3億港元。

雍禾上市

而現(xiàn)在，雍禾醫(yī)療的股價(jià)慘遭“鬼剃頭”，市值更是縮水了90%以上。

受傷的并不只有雍禾，四大植發(fā)機(jī)構(gòu)雍禾、大麥、碧蓮盛、新生過得一個(gè)比一個(gè)慘。頻頻曝出股價(jià)暴跌、股東內(nèi)訌、拖欠員工工資、消費(fèi)者維權(quán)等負(fù)面新聞。

近些年明明“脫發(fā)焦慮”愈演愈烈，但為什么植發(fā)機(jī)構(gòu)卻越活越差了呢？

01

連續(xù)兩年深陷業(yè)績(jī)泥潭

曾經(jīng)的雍禾有多風(fēng)光，現(xiàn)在就有多落寞。

登陸港股還不到三個(gè)月，雍禾醫(yī)療在2022年2月就被納入恒生指數(shù)，并隨之進(jìn)入“港股通”，被眾多資本看好，股價(jià)高漲。

雍禾醫(yī)療的風(fēng)光并沒有持續(xù)太久，上市剛剛結(jié)束，就開始深陷業(yè)績(jī)泥潭。據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，雍禾醫(yī)療2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.13億元，年內(nèi)虧損8585.8萬元；在2023年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.28億元，凈利潤(rùn)虧損2.26億元。

一年半的時(shí)間，雍禾醫(yī)療合計(jì)虧損超過3億元。

在更早之前，雍禾資料顯示，2018-2020年，雍禾營(yíng)業(yè)分別為9.34億元、12.24億元、16.38億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為5350萬元、3562.4萬元和1.63億元，三年合計(jì)盈利2.52億元。

三年賺到的錢，在一年半里全部虧掉，還倒貼了一部分，只能說雍禾的生意有些反著來。

雍禾董事長(zhǎng)張玉

造成這些虧損的最大原因，就在于雍禾醫(yī)療高昂的營(yíng)銷費(fèi)用，大量在各大地鐵站鋪廣告、上電視贊助綜藝節(jié)目，用真金白銀刷足了存在感。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，雍禾2021-2023上半年期間，銷售及營(yíng)銷開支分別為10.73億元、7.67億元、4.98億元，費(fèi)率從49.46%、54.27%升至60.1%。

營(yíng)銷費(fèi)用最嚴(yán)重的就是2023年上半年，高達(dá)4.98億元，同比增長(zhǎng)28.39%，占總營(yíng)收的60%。而研發(fā)開支僅為1303萬元，兩者差價(jià)接近40倍。

除了廣告營(yíng)銷費(fèi)用之外，門店擴(kuò)張也是一筆不小的開支。在2021年，雍禾全國(guó)共有48家門店，到了2023年上半年，新開出了9家植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和5家健發(fā)門店，門店總數(shù)達(dá)到72家。

門店擴(kuò)張也意味著員工人數(shù)的增加，2022年底，雍禾員工總數(shù)為3741名，到2023年6月底，員工總數(shù)飆升至4791人，增幅28.07%。

雖然植發(fā)費(fèi)用高昂，少輒三五萬，大輒近十萬，但這些錢并沒有真正落到植發(fā)機(jī)構(gòu)的口袋，反而繼續(xù)花在了廣告營(yíng)銷之上。

不止雍禾，大麥植發(fā)的招股書顯示，其2019-2021年的營(yíng)銷及分銷費(fèi)用支出分別為5億元、3.99億元和5.2億元，占總營(yíng)收的比例同樣驚人，分別為66.93%、52.22%和50.93%。

賺得多、成本高、還得養(yǎng)家糊口，不經(jīng)意間，以雍禾為首的植發(fā)機(jī)構(gòu)，已經(jīng)成為一個(gè)步路蹣跚的大象，步步艱辛，也難以掉頭。

02

消費(fèi)者怨聲載道

一家上市公司，股價(jià)瀕臨垮掉，除了自身經(jīng)營(yíng)之外，產(chǎn)品端肯定也有非常大的問題。簡(jiǎn)單來說，就是消費(fèi)者對(duì)你不買賬了。

植發(fā)市場(chǎng)是個(gè)非常魚龍混雜、舉證艱難的灰色地帶。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)有1.9萬余家植發(fā)相關(guān)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)信息顯示，19.61%的法律訴訟案由為“買賣合同糾紛”；2022年植發(fā)相關(guān)企業(yè)行政處罰數(shù)量比2021年增長(zhǎng)40%，經(jīng)營(yíng)異常數(shù)量比2021年增長(zhǎng)30.8%。

不管是雍禾，還是大麥、碧蓮盛、新生，銷售的統(tǒng)一話術(shù)就是保證毛囊存活率不低于“95%或98%以上”。為了打消消費(fèi)者的顧慮，還會(huì)表示在合同上也會(huì)明確寫明“若存活率未達(dá)到約定標(biāo)準(zhǔn)，機(jī)構(gòu)會(huì)給予一定的賠償”。

然而真實(shí)情況是，并沒有機(jī)構(gòu)可以檢測(cè)毛囊存活率。

術(shù)后毛囊存活率更接近是“偽概念”，目前僅是一個(gè)科研指標(biāo)，不是臨床上的觀察指標(biāo)，實(shí)踐中很難去鑒定實(shí)際的毛囊存活率。

早在2021年，南都報(bào)道一名消費(fèi)者花2萬多元植發(fā)失敗，將植發(fā)機(jī)構(gòu)起訴至法院，最終因無法鑒定“毛囊存活率”，缺少證據(jù)而敗訴。

可見“毛囊存活率”是一種文字游戲，消費(fèi)者深陷其苦。除了手術(shù)效果不達(dá)預(yù)期之外，植發(fā)市場(chǎng)醫(yī)護(hù)人員的從業(yè)資質(zhì)也經(jīng)不起推敲。

2021年3月，昆山雍禾因使用不具備醫(yī)療美容主診醫(yī)師條件的執(zhí)業(yè)醫(yī)師被罰款1.9萬元；2020年11月，青島雍禾的門店因未取得《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》擅自開展診療活動(dòng)，被青島市衛(wèi)生健康委員會(huì)沒收違法所得約10萬元，罰款1萬元，并被責(zé)令停止執(zhí)業(yè)活動(dòng)。

除了各項(xiàng)處罰，在黑貓投訴平臺(tái)上，針對(duì)植發(fā)機(jī)構(gòu)的投訴也居高不下。其中，新生投訴量高達(dá)287件、碧蓮盛投訴量80件、雍禾投訴量74件、大麥投訴量40件。投訴內(nèi)容包括虛假宣傳成活率、主刀醫(yī)生與協(xié)議不同、誘導(dǎo)消費(fèi)者購(gòu)買護(hù)理服務(wù)等。

來源：黑貓投訴平臺(tái)

行業(yè)亂象橫生潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，更是勸退了一大批還在猶豫的觀望者。畢竟每一個(gè)投訴人，涉及到的金額少則一兩萬，多則十幾萬，對(duì)于工薪階級(jí)來說，堪稱巨款。

植發(fā)，從某種意義還說，屬于“一錘子買賣”，很少有二次消費(fèi)的行為。這就導(dǎo)致植發(fā)機(jī)構(gòu)在銷售端的肆無忌憚，在宣傳上無所不用其極。

比起口碑，植發(fā)機(jī)構(gòu)更想把人忽悠進(jìn)來、交上錢，就是首要工作。

03

雍禾購(gòu)回能否重振股價(jià)？

面對(duì)股價(jià)暴跌的局面，雍禾也曾試圖挽回局面。

在二級(jí)市場(chǎng)，雍禾在2023年10月26日，發(fā)布公告稱，擬根據(jù)股份購(gòu)回授權(quán)購(gòu)回至多5270.8萬股，占今年股東周年大會(huì)當(dāng)日H股股份總數(shù)的10%。

同時(shí)，雍禾醫(yī)療在公告中表示，用于建議股份購(gòu)回的資金將來自公司的內(nèi)部現(xiàn)金資源。任何購(gòu)回的股份都將被注銷，一經(jīng)注銷，已發(fā)行股份總額將會(huì)削減，從而提高每股股份的資產(chǎn)凈值及盈利。

等到了2024年1月23日，雍禾確實(shí)斥資2.11萬港元回購(gòu)1.1萬股，回購(gòu)價(jià)為每股1.92-1.94港元，比公告中的數(shù)量多出一倍。

在市場(chǎng)方面，雍禾從2023年2月起，主推“一口價(jià)”套餐，放棄以毛囊為單位的計(jì)價(jià)模式，采取以醫(yī)生等級(jí)和植發(fā)方式報(bào)價(jià)。具體到套餐內(nèi)容，若選擇主任團(tuán)隊(duì)操刀，植發(fā)2500單位以內(nèi)，售價(jià)14600元；植發(fā)2500單位以上，售價(jià)19800元。

來源：雍禾醫(yī)療美容旗艦店

變相降價(jià)帶來了明顯效果，據(jù)雍禾財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，接受植發(fā)手術(shù)的患者同比增加了34.6%。

不論是變相降價(jià)、以價(jià)換量的市場(chǎng)策略，還是回購(gòu)股票、注銷股份，這對(duì)于股價(jià)下跌無疑是極大的利好。但是奈何前期的坑過于大，哪怕是回購(gòu)股票也無法挽救被深交所剔出港股通標(biāo)名單。

已經(jīng)跌到谷底，隨時(shí)有退市風(fēng)險(xiǎn)的雍禾，可能只有解決掉高達(dá)60.1%的銷售及營(yíng)銷開支，才能真正的“破而后立”吧。

       原文標(biāo)題 : 股價(jià)暴跌，雍禾“頭禿”