作為我國CXO(醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包)的頭部企業(yè)，藥明康德(603259.SH)率先發(fā)布首份半年報。從披露的財務(wù)數(shù)據(jù)看，藥明康德并未交出一份讓人滿意的成績單。繼一季報下滑后，藥明康德今年上半年營收、歸屬凈利潤雙降，這也藥明康德上市后首次出現(xiàn)中報營利雙雙下滑的情形。

證券之星注意到，收入下滑背后，藥明康德的五大主營業(yè)務(wù)全線崩塌，其中收入主力化學(xué)業(yè)務(wù)收入下滑近10%。

從7月30日、31日接連上漲的股價來看，中報并未波及藥明康德股價。但拉長時間線，受生物安全法案風(fēng)波影響，今年藥明康德股價整體表現(xiàn)疲軟，年初至7月31日收盤，該公司股價已跌去近四成。

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中報首現(xiàn)上市來營利雙降

財報顯示，藥明康德今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約為172.41億元，同比下降8.64%；歸屬凈利潤約為42.4億元，同比下降20.2%；扣非后凈利潤約為44.14億元，同比下降8.33%。

據(jù)了解，藥明康德2018年5月在A股上市，為全球醫(yī)藥及生命科學(xué)行業(yè)提供一體化、端到端的新藥研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)，在亞洲、歐洲、北美等地均設(shè)有運營基地。公司通過獨特的“CRDMO”和“CTDMO”業(yè)務(wù)模式，為患者帶來更多突破性的治療方案，服務(wù)范圍涵蓋化學(xué)藥研發(fā)和生產(chǎn)、生物學(xué)研究、臨床前測試和臨床試驗研發(fā)、精準(zhǔn)醫(yī)療研發(fā)、測試和生產(chǎn)等領(lǐng)域。

證券之星注意到，藥明康德自上市至2023年，除了2019年歸屬凈利潤出現(xiàn)下滑外，其他年份均保持增長，但2023年藥明康德營收、歸屬凈利潤2.51%、9%的個位數(shù)增速較此前年份明顯放緩。

今年一季度，藥明康德營收、歸屬凈利潤雙雙下滑超10%，因此市場對于中報業(yè)績下滑似乎并不意外。

藥明康德主營業(yè)務(wù)可以分為化學(xué)業(yè)務(wù)(WuXi Chemistry)、測試業(yè)務(wù)(WuXi Testing)、生物學(xué)業(yè)務(wù)(WuXi Biology)、高端治療CTDMO業(yè)務(wù)(WuXi ATU)及國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部(WuXi DDSU) 五大板塊，服務(wù)范圍覆蓋從概念產(chǎn)生到商業(yè)化生產(chǎn)的整個流程，服務(wù)區(qū)域包括中國、美國、歐洲及全球其他區(qū)域。

從中報來看，藥明康德的五大主營業(yè)務(wù)均出現(xiàn)不同程度的營收下滑。其中，國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部業(yè)務(wù)是下滑最大的板塊，對應(yīng)的營收為2.57億元，同比下降24.8%。高端治療CTDMO業(yè)務(wù)的收入降幅達(dá)19.43%，降至5.75億元。

藥明康德表示，高端治療CTDMO業(yè)務(wù)收入不及預(yù)期，主要由于商業(yè)化項目仍處于放量早期階段；部分項目延遲或因客戶原因取消；以及受美國擬議法案影響，新簽訂單不足。

不過，國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部和高端治療CTDMO業(yè)務(wù)整體對總收入貢獻(xiàn)不算大，化學(xué)業(yè)務(wù)才是營收大頭。2024年上半年，藥明康德來自化學(xué)業(yè)務(wù)的營收為122億(占公司總營收的七成)，同比下降9.34%。測試業(yè)務(wù)和生物學(xué)業(yè)務(wù)今年上半年也分別下降2.35%、5.17%。

不僅如此，今年上半年，藥明康德的化學(xué)業(yè)務(wù)、測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)的毛利率均出現(xiàn)不同程度下滑，其中高端治療CTDMO業(yè)務(wù)的毛利率更是為負(fù)值。由于國內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部收入貢獻(xiàn)占比不大，即便毛利率同比大增也難以拉動基本盤。

今年上半年，藥明康德實現(xiàn)毛利67.87億元，相較2023年同期減少了11.23%。其中主營業(yè)務(wù)毛利率較去年同期下降1.16個百分點至39.36%。對此，藥明康德在財報解釋，這主要是受到項目組合變化以及市場的綜合影響導(dǎo)致的。

02

生物安全法風(fēng)波重挫股價

盡管業(yè)績承壓，但藥明康德仍保持了樂觀預(yù)期。藥明康德在中報中再度提及了全年業(yè)績指引，表示盡管面臨外部環(huán)境的不確定性，公司預(yù)計2024年收入達(dá)到383億-405億元，剔除新冠商業(yè)化項目后將保持正增長(預(yù)計2.7%-8.6%)。

證券之星注意到，藥明康德主要營收依賴海外客戶，其中美國市場占主要。今年上半年，藥明康德來自美國客戶收入107.1億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目同比下降1.2%；來自歐洲客戶收入22.2億元，同比增長5.3%；來自中國客戶收入34億元， 同比增長2.8%；來自其他地區(qū)客戶收入9.1億元，同比下降17.4%。美國客戶收入下降，可能是受到美國生物安全法案風(fēng)波影響。

基于財報之外，投資者最關(guān)心的莫過于《生物安全法案》對藥明康德的影響。

據(jù)公開資料，今年的3月6日和5月15日，美國參議院和眾議院聽證會分別通過了《生物安全法案》草案。據(jù)悉，該法案的核心內(nèi)容是限制美國政府及其實際控制的公司與特定生物技術(shù)公司簽訂合同，明確列明了哪些企業(yè)屬于特定生物技術(shù)公司，并要求制定黑名單。

而兩院聽證會通過的兩個版本的草案區(qū)別在于，眾議院版本的草案所涉企業(yè)在藥明康德、華大基因、華大智造及其子公司Complete Genomics的基礎(chǔ)上，明確新增藥明生物；并且在現(xiàn)有合同/產(chǎn)品的豁免期方面做出了一些調(diào)整，將美國生物醫(yī)藥行業(yè)與法案中被點名的中國生物技術(shù)公司的合作期限明確設(shè)定在2032年1月1日。

但該法案的立法似乎并未有想象中的那么順利。藥明康德在財報中提到，公司進(jìn)一步了解到，關(guān)于將基于H.R.8333草案的《生物安全法案》加入《2025財年國防授權(quán)法案》(“2025國防授權(quán)法案”)的修正案未能獲得眾議院規(guī)則委員會的批準(zhǔn)，目前不會進(jìn)入眾議院的2025國防授權(quán)法案的立法議程。關(guān)于將《生物安全法案》加入?yún)⒆h院版本的2025國防授權(quán)法案的一項類似修正案于2024年7月10日被提出，目前正由參議院軍事委員會進(jìn)行審議。

藥明康德表示，該擬議法案的立法路徑具有不確定性，在法案頒布前，其立法程序仍需經(jīng)歷多個步驟。同樣，草案內(nèi)容(包括提及公司之部分)仍有待進(jìn)一步審議并可能變更。公司繼續(xù)積極地與咨詢顧問一起努力澄清事實，呼吁修改草案。

藥明康德提到，公司強(qiáng)烈反對任何未經(jīng)正當(dāng)程序的預(yù)設(shè)性且不合理地將公司定義為“予以關(guān)注的生物技術(shù)公司”的行為。公司始終遵守各運營地所在國及地區(qū)的法律法規(guī)，并正在努力地與美國立法相關(guān)方進(jìn)行溝通。

縱觀《生物安全法案》在美國會的立法過程，可謂是“一波多折”，但已經(jīng)數(shù)次引發(fā)國內(nèi)CRO板塊，特別是藥明康德的股價大跌。年初至今(7月31日上午收盤)，藥明康德股價已跌去近四成(后復(fù)權(quán))。

在業(yè)績股價雙承壓之際，股東們減持套現(xiàn)的資本游戲不斷。

香港中央結(jié)算有限公司在2024年上半年減持了藥明康德1.84億股，SUMMER BLOOM INVESTMENTS (I) PTE. LTD.減持5352.7萬股，中國工商銀行股份有限公司-中歐醫(yī)療健康混合型證券投資基金減持44萬股。(本文首發(fā)證券之星，作者|劉鳳茹)

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       原文標(biāo)題 : 藥明康德：中報營利雙降，年內(nèi)股價跌幅近四成