9月5日，2024騰訊全球數(shù)字生態(tài)大會(huì)在深圳國(guó)際會(huì)展中心舉行。根據(jù)騰訊健康信息披露：醫(yī)療AI及相關(guān)產(chǎn)品已落地超過1300家機(jī)構(gòu)，涵蓋醫(yī)院、藥械企業(yè)、科研院校、醫(yī)療科技企業(yè)等。

醫(yī)療AI的風(fēng)自口罩時(shí)代以來(lái)吹的愈烈，不僅在開發(fā)端兼顧醫(yī)療影像、AI原生工具鏈、大模型底座及研發(fā)等技術(shù)，也逐漸下沉到患者服務(wù)、臨床輔助、基因組學(xué)、智慧營(yíng)銷等具體場(chǎng)景賦能。

盡管當(dāng)下醫(yī)療AI的風(fēng)口正盛，但有著“醫(yī)療AI第一股”之稱的鷹瞳科技卻不怎么好過，近日發(fā)布的半年報(bào)數(shù)據(jù)中凈利潤(rùn)虧損8050.2萬(wàn)元，較上年同期虧損增加4353.2萬(wàn)元；基本每股虧損0.79元。

鷹瞳科技怎么了？新半年報(bào)成績(jī)出了什么問題？

AI+醫(yī)療科技股，“叫好”容易“叫座”難

倘若只看營(yíng)業(yè)收入的話，鷹瞳科技半年報(bào)的數(shù)據(jù)還是不錯(cuò)的，截至2024年6月30日，鷹瞳科技2024年上半財(cái)年取得收入9371萬(wàn)元，同比增加13.59%；但同時(shí)凈利潤(rùn)虧損8050萬(wàn)元，同比增加117.75%。

鷹瞳科技是虧損�？土�，回看近幾年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2022年虧了1.8億、2023年虧了1.33億，只不過去年好不容易縮減了些虧損程度，今年上半年較同期又一下拉大了。

虧損之外，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也令人唏噓。

2021年11月鷹瞳科技香港上市之初，發(fā)行價(jià)為75.1港元，募集資金15.66億港元，市值超過70億港元，一時(shí)間風(fēng)光無(wú)二，而截止至2024年9月6日收盤只剩了11.00港元。

長(zhǎng)坡厚雪的醫(yī)療AI行業(yè)固然不能只看當(dāng)下，但半年報(bào)數(shù)據(jù)中，技術(shù)導(dǎo)向的核心——研發(fā)支出上卻不斷減少。

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)鷹瞳科技研發(fā)開支費(fèi)用為4898.60萬(wàn)元，同比減少了13.33%，這一數(shù)據(jù)在去年也是下降的，根據(jù)2023年鷹瞳科技財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年鷹瞳科技研發(fā)開支為1.12億，同比減少了11.11%。

與之相對(duì)的是，2023年鷹瞳科技行政開支為1.02億，同比上漲了26.81%，2024年上半年行政開支為4198.80萬(wàn)元，同比上漲了3.43%。

在上市之初，張大磊在接受《艾問人物》的專訪時(shí)表示：六年的公司就像一個(gè)六歲的孩子，需要“上學(xué)”來(lái)接受更好的規(guī)范。對(duì)鷹瞳而言，隨著團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，鷹瞳需要更加規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)，也需要來(lái)自市場(chǎng)方面的認(rèn)知，而不僅僅局限在自己的小圈子里。

但從2023年以來(lái)，鷹瞳科技的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看到的是不斷增加的行政開支與逐漸減少的研發(fā)開支，這種結(jié)構(gòu)對(duì)于以技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)的企業(yè)而言是非常不利好的。

投資終歸還是要看底層邏輯。

AI醫(yī)療雖然是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，能看到更多的成長(zhǎng)與活力，有市盈率成長(zhǎng)空間，但目前而言缺乏場(chǎng)景落地與用戶感知，對(duì)鷹瞳科技這樣的企業(yè)來(lái)說(shuō)，若選擇押注未來(lái)，應(yīng)更沉入研發(fā)端，連研發(fā)端都不能持續(xù)發(fā)力，又怎么給市場(chǎng)看到未來(lái)的潛力？

根據(jù)雪球2024年9月6日數(shù)據(jù)顯示，如今鷹瞳科技總市值為11.39億，而根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，鷹瞳科技如今凈資產(chǎn)為14.72億，同比下降了11.62%，凈資產(chǎn)比市值還高不少，足以見得市場(chǎng)如今對(duì)鷹瞳科技的態(tài)度。

對(duì)于鷹瞳科技而言，當(dāng)下可以為了研發(fā)、布局的考量有一些虧損，但不能讓市場(chǎng)減少對(duì)自己未來(lái)前景的信任，看向遠(yuǎn)方的同時(shí)也不能被腳下絆倒。虧損不是問題，問題是要找到自己的支出結(jié)構(gòu)的平衡點(diǎn)，讓市場(chǎng)看到自己的長(zhǎng)期價(jià)值。

除開第二增長(zhǎng)曲線外，鷹瞳還需找到自己破局的三駕馬車

如今看來(lái)，鷹瞳科技除了老生常談的第二增長(zhǎng)曲線——診療一體化外，還需要找到自己破局的三駕馬車。

第一駕馬車是增長(zhǎng)前景。

虧損對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股從來(lái)都不是問題，包括像平安好醫(yī)生、阿里健康、京東健康等巨頭，也是常年的虧損大戶。比鷹瞳科技晚一年上市的叮當(dāng)健康，2023年財(cái)報(bào)顯示也虧了2.26億元。

回看鷹瞳科技這兩年的財(cái)報(bào)，其營(yíng)收能力是有的，但有些“偏科”。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，鷹瞳科技通過SaMD 和健康風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估解決方案共計(jì)服務(wù)了296 萬(wàn)病例，活躍網(wǎng)點(diǎn)數(shù)達(dá)到5950 個(gè)，同比增長(zhǎng)了78.6%。核心產(chǎn)品Airdoc-AIFUNDUS（1.0）覆蓋的醫(yī)院網(wǎng)點(diǎn)數(shù)達(dá)244 家，同比增長(zhǎng)70.6%。

但放眼院外市場(chǎng)市場(chǎng)就不是這么回事了。

根據(jù)鷹瞳科技半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，如今鷹瞳科技院外端表現(xiàn)不佳，在鷹瞳醫(yī)療與鷹瞳眼健康業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)下，鷹瞳健康的收入僅為1930萬(wàn)元，同比減少了11.1%。這也就意味著在與零售藥房和保險(xiǎn)公司的合作出現(xiàn)了波動(dòng)。

業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與營(yíng)收能力是如今鷹瞳科技在投資市場(chǎng)的核心底氣之一，想要得到更多投資市場(chǎng)的信任，需要的是研發(fā)投入的進(jìn)一步重視與業(yè)務(wù)能力的查漏補(bǔ)缺，達(dá)到營(yíng)收板塊的全面穩(wěn)定增長(zhǎng)。

第二駕馬車是C端消費(fèi)

AI醫(yī)療的使命與前景是打破如今資源分配不平均的醫(yī)療市場(chǎng)現(xiàn)狀，張大磊此前也表示“未來(lái)希望鷹瞳的產(chǎn)品像空氣一樣，讓優(yōu)質(zhì)的健康服務(wù)能夠隨時(shí)隨地圍繞在每個(gè)人的身邊”。

但放眼如今鷹瞳科技的產(chǎn)品端，還是聚焦在toB領(lǐng)域，別說(shuō)具體服務(wù)到個(gè)體用戶，連院外市場(chǎng)的藥房和保險(xiǎn)都未能增長(zhǎng)。

而鷹瞳科技的業(yè)務(wù)里，除了醫(yī)療器械軟件，醫(yī)療硬件設(shè)備外，有可能實(shí)現(xiàn)“隨時(shí)隨地圍繞在每個(gè)人的身邊”的就是鷹瞳萬(wàn)語(yǔ)大模型了，但該智能助手可能并沒有真正實(shí)現(xiàn)toC落地，所謂的醫(yī)學(xué)知識(shí)問答功能用戶感知度并不高。

而反觀競(jìng)爭(zhēng)者們，在8月28日“2024預(yù)防醫(yī)學(xué)創(chuàng)新峰會(huì)”上，由美年健康、華為云與潤(rùn)達(dá)醫(yī)療三方合作研發(fā)的健康管理AI機(jī)器人——“健康小美”數(shù)智健管師已經(jīng)正式上線。

C端消費(fèi)對(duì)于技術(shù)股而言重點(diǎn)不在于短期營(yíng)收，而在于打破技術(shù)突破與用戶實(shí)際體驗(yàn)感之間的壁壘。技術(shù)的突破并不是“春江水暖”那樣直接讓用戶所感知的，一味的強(qiáng)調(diào)技術(shù)與概念很容易讓C端失去信心。

就像蘿卜快跑一般，以往自動(dòng)駕駛對(duì)大多數(shù)C端而言只是概念，但它集中突破在武漢的落地行動(dòng)，才真正讓用戶感知到技術(shù)的“水溫”，掀起一波討論熱潮，搶占用戶認(rèn)知陣地。

第三駕馬車就是出海歐洲。

海外市場(chǎng)始終是需求增長(zhǎng)的“大保底”。

尤其是有著不少“全民醫(yī)保”的歐洲地區(qū)，根據(jù)英格蘭衛(wèi)生部（Public Health England, PHE）2023年6月8日發(fā)布的英國(guó)公立醫(yī)療系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月底有超過742萬(wàn)人長(zhǎng)期排隊(duì)等待而得不到醫(yī)治，等待時(shí)長(zhǎng)中位數(shù)為13.8周。

醫(yī)療資源是平均了，但醫(yī)療效率與資源總量就成了他們掣肘的點(diǎn)，而這恰恰是鷹瞳科技的醫(yī)療AI體系能夠發(fā)芽的優(yōu)質(zhì)土壤。

如今雖然鷹瞳科技拿到了歐盟醫(yī)療器械法規(guī)(CEMDR)的認(rèn)證，能夠進(jìn)入歐洲醫(yī)療市場(chǎng)，但就目前而言，鷹瞳科技在海外和核心布局仍在東南亞地區(qū)，能否成功開辟歐洲市場(chǎng)也是未來(lái)鷹瞳科技增加營(yíng)收的重要考驗(yàn)。

總之，醫(yī)療AI是個(gè)萬(wàn)億級(jí)賽道，要想在未來(lái)的AI醫(yī)療賽道占據(jù)優(yōu)勢(shì)，如今的鷹瞳科技顯然需要更多的增長(zhǎng)能力。

       原文標(biāo)題 : 研發(fā)縮緊、行政增加，鷹瞳科技需要找到新動(dòng)能