最近，A股開(kāi)啟了“報(bào)復(fù)式”反彈。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在最近的10個(gè)交易日里，上證指數(shù)上漲了19.93%，創(chuàng)業(yè)板更是上漲了48.69%。

在市場(chǎng)集體回暖的提振下，股價(jià)跌了好幾年的沃森生物也終于等來(lái)了反彈行情。截至10月9日收盤(pán)，沃森生物股價(jià)報(bào)收17.48元/股，總市值為280億，在最近的5個(gè)交易日里，沃森生物的股價(jià)已經(jīng)反彈了65.06%，市值則增長(zhǎng)了約100億。

值得注意的是，在行業(yè)內(nèi)卷之下，沃森生物的業(yè)績(jī)受到了一定影響。上半年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.33億，同比下降33.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.71億，同比下降62.53%。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，行業(yè)最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。

目前，沃森生物擁有相當(dāng)豐富的管線，其在國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)中，屬于產(chǎn)品最全的一家公司，盡管其業(yè)績(jī)近兩年有所下滑，但是其股價(jià)經(jīng)過(guò)接連的大跌已經(jīng)充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)，且目前股價(jià)超跌明顯。

否極泰來(lái)

實(shí)際上，在最近這一輪股價(jià)反彈之前，沃森生物的股價(jià)已經(jīng)跌了三年。

至于股價(jià)下跌的原因，還是跟業(yè)績(jī)有關(guān)。2020年，在疫情的驅(qū)動(dòng)下，沃森生物迎來(lái)了爆發(fā)——當(dāng)年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)為29.39億和10.03億，營(yíng)收增速為162.13%，凈利潤(rùn)增速高達(dá)606.6%。

進(jìn)入2021年，沃森生物的業(yè)績(jī)開(kāi)始逐漸回歸，

2021年至2023年，沃森生物的營(yíng)收增速分別為17.82%、46.82%和-19.12%；凈利潤(rùn)增速則分別為-57.36%、70.35%和-42、44%。業(yè)績(jī)的下滑也導(dǎo)致了股價(jià)的大幅下滑。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從2021年8月的最高點(diǎn)96.85元/股一直回落至2024年9月的最低點(diǎn)9.78元/股，三年時(shí)間，沃森生物的股價(jià)已經(jīng)跌去了超過(guò)八成。

很顯然，作為疫苗龍頭企業(yè)，如此跌幅顯然超出了公司的基本面范疇。

近期，在市場(chǎng)回暖的提振下，沃森生物的股價(jià)也終于等來(lái)了反彈，最近的5個(gè)交易日，沃森生物的股價(jià)反彈了65%。

當(dāng)然基本面的改善，最終還要回到業(yè)績(jī)的考量上來(lái)，而產(chǎn)品則就成了最終的競(jìng)爭(zhēng)力。以

沃森生物的主要營(yíng)收產(chǎn)品“二價(jià)HPV疫苗”為例，在2022年上市銷(xiāo)售后，這款疫苗在當(dāng)年為沃森生物帶來(lái)了超50億的營(yíng)收。

除了二價(jià)HPV疫苗以外，而沃森還擁有腦膜炎系列疫苗、百白破疫苗、Hib疫苗（b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗）等自主疫苗產(chǎn)品，公司的積淀相對(duì)較厚，其較一般疫苗企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也相對(duì)比較明顯。但受制于行業(yè)近些年的影響，沃森的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大幅度的下滑，但好在行業(yè)經(jīng)過(guò)充分的競(jìng)爭(zhēng)，目前已經(jīng)過(guò)了最艱難時(shí)期，沃森業(yè)績(jī)大概率也即將迎來(lái)反轉(zhuǎn)。

被嚴(yán)重低估

一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)的疫苗行業(yè)與歐美之間代差都比較明顯，因此在大單品的競(jìng)爭(zhēng)下，“價(jià)格戰(zhàn)”是必然的結(jié)果。

在這樣的背景下，疫苗企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)則更加充分。畢竟在大單品的競(jìng)爭(zhēng)下，誰(shuí)的產(chǎn)品上得更快、更好，誰(shuí)就能先吃到市場(chǎng)紅利。因此，對(duì)于龍頭的疫苗企業(yè)而言，其實(shí)未來(lái)的優(yōu)勢(shì)更為明顯。

首先，龍頭疫苗企業(yè)擁有強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)以及研發(fā)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于疫苗行業(yè)而言，高投入、壁壘高、時(shí)間久是行業(yè)的基本特征，而一些小的疫苗企業(yè)，因?yàn)檠邪l(fā)資金以及融資等問(wèn)題，處境并不樂(lè)觀。

以九價(jià)HPV為例據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)產(chǎn)九價(jià)HPV疫苗進(jìn)展居前的企業(yè)中，沃森生物、瑞科生物、康樂(lè)衛(wèi)士、萬(wàn)泰生物、上海博唯均已進(jìn)入臨床Ⅲ期，由此可見(jiàn)，頭部疫苗企業(yè)的研發(fā)速度還是較快的。

其次，經(jīng)過(guò)充分的下跌，沃森、康泰以及智飛生物等企業(yè)已經(jīng)充分地釋放了風(fēng)險(xiǎn)，且市場(chǎng)內(nèi)卷之下，疫苗行業(yè)企業(yè)將會(huì)重新審視價(jià)格戰(zhàn)，到時(shí)候行業(yè)大概率會(huì)走向良性的循環(huán)。

值得注意的是，自高點(diǎn)開(kāi)始，沃森生物、康泰生物、康希諾、智飛生物等跌幅普遍都超過(guò)了80%，甚至90%，不少企業(yè)甚至跌回到了2017年的水平，很顯然這是不合理的。

當(dāng)下，隨著資本市場(chǎng)的回暖，疫苗行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局有望進(jìn)一步改善，且隨著降息周期的開(kāi)啟，市場(chǎng)對(duì)于疫苗企業(yè)的考量將更加合理，融資渠道也將更加通暢。侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一輪較大幅度的下跌，疫苗行業(yè)最難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，而沃森、康泰、智飛等行業(yè)龍頭，也已經(jīng)是輕舟已過(guò)萬(wàn)重山。

       原文標(biāo)題 : 暴漲超65%！沃森生物，大翻身