業(yè)務(wù)單一的嘀嗒只能“看人臉色”。

文丨AWM

BT財經(jīng)原創(chuàng)文章

去年10月,嘀嗒首次向港交所遞交招股書,由于6個月內(nèi)未更新上市申請材料,嘀嗒的首次IPO已在數(shù)日前失效。當(dāng)市場以為嘀嗒上市之旅或就此作罷,沒想到嘀嗒再次向港交所提交招股書。

4月13日,嘀嗒再度向港交所遞交招股書,重新向上市發(fā)起沖擊,若募資計劃沒有改變,則嘀嗒此次將融資5億美元,預(yù)計估值約百億元。

接連兩次遞交招股書,可見嘀嗒真的很缺錢,然而其單一的順風(fēng)車業(yè)務(wù)能撐起百億市值嗎?

滴滴陰影下的嘀嗒

很多人都以為,順風(fēng)車業(yè)務(wù)是滴滴創(chuàng)造的,殊不知嘀嗒才是順風(fēng)車的“鼻祖”。

2014年,滴滴和快的分別背靠騰訊和阿里,搞燒錢大戰(zhàn)爭奪網(wǎng)約車市場,新成立的嘀嗒思量自己既沒錢也沒實力,肯定無法插足其中,于是嘀嗒就推出了小客車合乘、車主和乘客順路達成的“嘀嗒拼車”,也就是如今所謂的順風(fēng)車業(yè)務(wù)。

當(dāng)時開展順風(fēng)車業(yè)務(wù)的全國只有嘀嗒一家,沒有什么競爭對手,雖然剛剛成立,發(fā)展卻十分順利。不過好景不長,這個業(yè)務(wù)護城河并不高。2015年,滴滴也入局了順風(fēng)車業(yè)務(wù),此后嘀嗒一直活在滴滴的陰影之下,以至于世人皆稱,順風(fēng)車是滴滴創(chuàng)新出來的。

滴滴雖是后起之秀,由于網(wǎng)約車積累的客戶,其順風(fēng)車業(yè)務(wù)無論司機還是乘客都成指數(shù)級的增長,而嘀嗒的月活人數(shù)一度停滯不前。

數(shù)據(jù)顯示,2017年嘀嗒的平均月活乘客只有不到60萬,月活車主不到20萬,而滴滴2017年平臺的總用戶數(shù)已高達4．5億,共10．5億人次使用了滴滴順風(fēng)車/快車拼車服務(wù)。

不過,很快滴滴的順風(fēng)車業(yè)務(wù)也遇到危機,2018年滴滴順風(fēng)車的命案震驚全國,滴滴被迫下架整頓順風(fēng)車業(yè)務(wù)。

2018年,嘀嗒加大宣傳力度,為不斷向順風(fēng)車業(yè)務(wù)“輸血”,嘀嗒還涉足出租車業(yè)務(wù),希望將出租車的業(yè)務(wù)吸引到順風(fēng)車業(yè)務(wù)上來。2018年嘀嗒的網(wǎng)約出租車業(yè)務(wù)雖沒有一分錢的收入,卻支出了2786萬元的服務(wù)付款和4．47億元的用戶獎勵。

不斷加碼下,嘀嗒又重新回到順風(fēng)車老大的位置,2019年嘀嗒順風(fēng)車已達到66．5%的市場份額。但此時的順風(fēng)車業(yè)務(wù)不再是嘀嗒一家,高德、曹操、哈啰、首汽約車、T3等公司也都紛紛入局網(wǎng)約車、順風(fēng)車等出行領(lǐng)域。雖然沒能撼動嘀嗒的老大位置,也都分得一杯羹,行業(yè)競爭日益加劇。

順風(fēng)車業(yè)務(wù)之所倍受行業(yè)青睞,一方面是因為其成本低,只要平臺有流量,通過連接乘客和用戶就可以拿到抽成,是流量變現(xiàn)的最簡單的方式;而且順風(fēng)車的市場前景較大且增長迅速,數(shù)據(jù)顯示,2019年順風(fēng)車全年交易規(guī)模達100億元,預(yù)計到2025年中國順風(fēng)車市場總規(guī)模預(yù)計達到5000億元以上。

因此,滴滴也不會輕易放過這塊大蛋糕。2020年,滴滴宣布重啟順風(fēng)車業(yè)務(wù),隨即推出了順風(fēng)車平臺花小豬。

花小豬上線以后,利用價格優(yōu)勢再加上滴滴的流量輸送,迅速占領(lǐng)順風(fēng)車市場,易觀千帆發(fā)布的《2020年11月移動APP TOP1000榜單》顯示,花小豬以為2060．1萬的活躍用戶量排在151位,而嘀嗒以658．5萬的活躍用戶位于第346位,活躍用戶還不到花小豬的三分之一。

嘀嗒如此著急上市,或因為行業(yè)競爭日益加劇,嘀嗒想要活下去必須有資本加持參與爭奪。

單一業(yè)務(wù)何以撐起百億估值?

從嘀嗒的營收構(gòu)成來看,主要分為三大類,順風(fēng)車業(yè)務(wù)、廣告業(yè)務(wù)和網(wǎng)約出租車業(yè)務(wù),但絕大部分營收來自順風(fēng)車業(yè)務(wù)。

財報顯示,2018年,嘀嗒還沒有網(wǎng)約車業(yè)務(wù),順風(fēng)車業(yè)務(wù)營收為7792萬元,占總營收的66．3%;到2019年,滴滴下架順風(fēng)車業(yè)務(wù)后的第一年,嘀嗒的順風(fēng)車業(yè)務(wù)營收達到5．33億元,占總營收的91．9%,而廣告營收只從2018年的3967萬元增長至4100萬元,增加還不到200萬,占總營收的6%,網(wǎng)約出租車營收占1．1%;到2020年,其順風(fēng)車業(yè)務(wù)依然有近90%的營收占比。

然而,隨著行業(yè)加劇,花小豬的猛攻,嘀嗒的順風(fēng)車業(yè)務(wù)勢必會收到巨大沖擊,到時嘀嗒的業(yè)績增長點又在哪里呢?

沒有滴滴順風(fēng)車壓制的那幾年,嘀嗒的盈利能力尚可,招股書顯示,嘀嗒早已實現(xiàn)盈利,其中2020年經(jīng)調(diào)整凈利潤為3．43億元,毛利率高達87%。但嘀嗒的網(wǎng)約出租車業(yè)務(wù)卻還處于毛虧損狀態(tài),數(shù)據(jù)顯示,嘀嗒的網(wǎng)約出租車業(yè)務(wù)2020年實現(xiàn)1245元的毛利潤,但支出2034萬元的用戶獎勵之后,其還虧損近800萬元。

另外,順風(fēng)車業(yè)務(wù)最重要的是安全問題,近年來,隨著政府部分監(jiān)管力度加大,嘀嗒的安全成本也在不斷增加。

2018-2020H1,嘀嗒的安全成本在大幅度增加,分別為100萬元,949萬元和484萬元。金額看似不太多,但2020年上半年嘀嗒同期員工的成本只有251．4萬元,約只有安全成本的一半,而且順風(fēng)車想要順利開展,這筆成本還會繼續(xù)增加。

一個業(yè)務(wù)在“造血”,一個業(yè)務(wù)卻在“出血”,而且前者“造血”的能力還在縮減,再加上滴滴的緊逼,嘀嗒的路并不好走。且國內(nèi)的順風(fēng)車市場可能面臨其他選擇、相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及限制,以及安全及隱私問題多帶來的挑戰(zhàn),嘀嗒的路未來何去何從?