“雙減”之后的“幸存者”，網(wǎng)易有道的“道”在哪里？

在同行好未來、新東方均在虧損，俞敏洪親自下場做直播轉(zhuǎn)型的情況下，網(wǎng)易有道卻實現(xiàn)了首次季度盈利。

網(wǎng)易有道公布了2021年第四季度以及2021年財年的未經(jīng)審計的財報，據(jù)財報顯示，網(wǎng)易有道第四季度凈收入為10．49億元，其中不含K9學科培訓業(yè)務，同比增長22．6％，遠超市場預期。

網(wǎng)易有道借力網(wǎng)易之后，營收一直不溫不火，此次實現(xiàn)季度盈利，并且實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營業(yè)務正向經(jīng)營性現(xiàn)金流達1．42億元，財報一經(jīng)發(fā)布，網(wǎng)易有道股價應聲上漲。

在教育行業(yè)普遍“哀鴻遍野”之下，網(wǎng)易有道憑什么迎來春天？實現(xiàn)單季盈利的有道，長期盈利點在哪里？是實際大于故事？還是“曇花一現(xiàn)”？

一、逆勢上漲，“立于教育”又“不立教育”

自去年以來，雙減政策逐漸落地，各大教育機構(gòu)、企業(yè)紛紛停止K9學科招新。

據(jù)財報顯示，2021年第四季度，網(wǎng)易有道在剔除K9學科培訓業(yè)務后實現(xiàn)收入10．488億元，去年同期為8．553億元，同比增長22．6，受限于K9業(yè)務暫停，較之2021年第三季度的10．391億元也有小幅提升。

與好未來、新東方專注于教育培訓領(lǐng)域的“同行”來說，網(wǎng)易有道將自己置于在“智能學習”賽道之中。

從財報收入分布來看，其課程服務凈收入為5．793億元，同比增長20．6％；在線營銷服務凈收入為1．518億元，同比增長10．2％，數(shù)據(jù)亮眼的則是智能硬件收入，同比增長為33．9％，貢獻凈收入為3．177億元，而在其中，有道詞典筆的銷量是智能硬件收入增長的巨大推動。

2021年全年，網(wǎng)易有道智能硬件板塊在2021年前三季度凈收入貢獻分別為2．019億元、2．063億元和2．545億元，增長之勢不可小覷。

網(wǎng)易有道的逆勢上漲主要原因主要在于，其教育板塊所占比例比之新東方、好未來在K9之內(nèi)的板塊并不高。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，不包含K9學科培訓業(yè)務口徑下網(wǎng)易有道實現(xiàn)凈收入40．158億元，同比增長58．9％。其中來自課程服務凈收入同比增長61．3％為24．414億元；智能硬件凈收入同比增長81．6％為9．804億元，增長進一步拉高；在線營銷服務凈收入同比增長25．6％為5．939億，

二、硬件發(fā)力，網(wǎng)易有道的春天還有多久？

在“雙減”之下，網(wǎng)易有道受到的波及并不如同行之高，其在智能硬件上的“想象力”才是讓資本和市場看重的重要指標。

有道詞典筆第四季度出貨量超50萬支，并且還在智能硬件領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力推出智能學習燈。

在內(nèi)容上，有道與商務印書館、人民教育出版社、北京師范大學出版社等權(quán)威出版社展開合作，引入內(nèi)容版權(quán)，用以實現(xiàn)教育信息化。

值得一提的是，有道在蘇州等地推行的區(qū)域教研共建工作，用以探索智慧教育。

利好之下，網(wǎng)易有道的成本消耗也不可忽略。

據(jù)財報顯示，2021年第四季度，網(wǎng)易有道營業(yè)成本為6．035億元，上年同期則為6．035億元，毛利率從上年同期46．7％降至46．7％，學習服務毛利率從上年同期55．9％降至51．4％，智能硬件毛利率從上年同期39．5％降至30．8％。

來自課程和技術(shù)開發(fā)的成本增加，網(wǎng)易有道在2021年第四季度在該項支出為1．702億元，上年同期為1．090億元。

這也就意味著，隨著K9業(yè)務的轉(zhuǎn)型，以智能硬件、素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化為業(yè)務支柱的網(wǎng)易有道，在內(nèi)容、技術(shù)開發(fā)上的成本將會進一步拉高。

在這四項支柱業(yè)務中，成人教育、素質(zhì)教育、教育信息化均為長期轉(zhuǎn)化項目、標準化較低，也使得毛利率將會進一步走低。

能否在長期戰(zhàn)略中保持持續(xù)競爭力，網(wǎng)易有道的挑戰(zhàn)并不小。

在行業(yè)普遍過冬的同時，網(wǎng)易有道確實是過得滋潤的那一個。來自網(wǎng)易的背書、充裕的現(xiàn)金流和尚屬漂亮的財報數(shù)據(jù)，網(wǎng)易有道的春天或?qū)⒊掷m(xù)。不過，在競爭加劇的當下，網(wǎng)易有道的下一步仍將擴大SKU、開設(shè)更多STEAM課程，用以提升競爭力，所帶來的支出和損耗將會進一步加大。

可以預見的是，在線教育的后半場也將會在素質(zhì)教育、成人教育領(lǐng)域繼續(xù)“燒”起來，剛剛上市的粉筆教育，中工、華圖、51talk、CCtalk等一眾選手將會繼續(xù)他們的爭鋒。

三、有道往事，網(wǎng)易的無心與有心

網(wǎng)易有道作為網(wǎng)易旗下首個獨立上市的子業(yè)務，最開始是網(wǎng)易為了對抗百度、搜狐的搜索業(yè)務而開設(shè)的項目。2006年，網(wǎng)易有道推出網(wǎng)易搜索，其中囊括了網(wǎng)頁、圖片、博客搜索、海量詞典等業(yè)務。在競爭之下，網(wǎng)易有道的搜索業(yè)務并不出眾，反而依靠“有道詞典”讓網(wǎng)易有道出了圈。

2007年9月，國內(nèi)第一個基于搜索引擎技術(shù)的有道詞典上線，成為后來網(wǎng)易有道業(yè)務的基石，在之后，網(wǎng)易有道的業(yè)務逐漸豐滿，有道云筆記、有道圖書等相繼成立并成熟。

但不論是有道搜索，還是有道詞典、有道云筆記，工具性的流量產(chǎn)品變現(xiàn)較為困難，所以網(wǎng)易有道很快向教育領(lǐng)域探索。2014年，網(wǎng)易有道推出基于直播形式的“有道學堂”。網(wǎng)易有道走到當時，都是網(wǎng)易未曾設(shè)想到的。

2018年，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域迎來一波“寒冬”，網(wǎng)易將海淘業(yè)務“考拉”出售給天貓，網(wǎng)易嚴選成為電商獨子（有道購物搜索、有道返利除外）。2018年，有道業(yè)務也進一步整合，網(wǎng)易有道融合、網(wǎng)易云課堂、中國大學MOOC等教育板塊分拆獨立融資，網(wǎng)易有道教育子業(yè)務于此形成。

在2019年網(wǎng)易第一季度財報會議上，丁磊提出未來網(wǎng)易的四大戰(zhàn)略分別為游戲、電商、教育、音樂。網(wǎng)易有道從在線學習工具、線上直播、線下智能硬件，網(wǎng)易有道的教育閉環(huán)生態(tài)已經(jīng)基本完成，有道上市只差臨門一腳。

2019年10月，網(wǎng)易有道正式在紐交所上市，發(fā)行價為17美元／股，而如今股價跌落至10元以下。截至2022年3月9日，網(wǎng)易有道報9．2美元／股，市值11．41億元。

上市之后的網(wǎng)易有道長期處于虧損狀態(tài)，在雙減政策之下，線上營銷費用反而減少，偏向智能硬件化、教育信息化的基礎(chǔ)建設(shè)使網(wǎng)易有道的業(yè)務逐漸多元，在區(qū)域合作上，網(wǎng)易有道需求to G方面的“大腿”，也不失為一個求穩(wěn)的策略。

只能說，那個抱著黑豬的丁磊，又贏了一次。

參考資料：

數(shù)據(jù)來源：天眼查、網(wǎng)易有道財報

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

運營商財經(jīng)網(wǎng)：網(wǎng)易有道上市兩年股價累計下跌31％ CEO周楓身家大縮水

集賢網(wǎng)：網(wǎng)易有道發(fā)展歷程回顧：從搜索到詞典，再從詞典到教育

鯨媒體：智能硬件年營收近十億元，將成為網(wǎng)易有道業(yè)績新支撐？

       原文標題 : 網(wǎng)易有道“收網(wǎng)”，智能學習賽道迎來新想象？