前三季度凈利潤暴漲，但股價縮水六成，快遞巨頭順豐怎么了？

作者／天語

出品／新摘商業(yè)評論

2022年以來，順豐的高增速的業(yè)績其實并沒有很好的延續(xù)性，明年剔除并表嘉里物流帶來的利好后，順豐還能否保持高增速，還是一個未知數(shù)。

2022年10月13日晚，順豐披露了2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，歸屬上市公司股東的凈利潤為44．2億元－45．7億元，同比增長146％－154％；歸屬上市公司股東的凈利潤預(yù)計為19．1－20．6億元，同比增長84％－99％。

圖源：順豐

橫向?qū)Ρ葋砜?022年Q1－Q3，順豐凈利潤分別為10．22億元、14．9億元以及19．1億元－20．6億元，增速均在雙位數(shù)以上。這似乎在暗示，順豐已走出2021年初業(yè)績暴雷的陰霾，步入了持續(xù)改善通道。

不過值得注意的是，順豐 2022年出色的業(yè)績增速，與其2021年Q4合并嘉里物流有直接的聯(lián)系。如果沒有嘉里物流并表帶來的利好，順豐或許依然要負重前行。

一、順豐的“至暗時刻”

上個十年，伴隨著基建以及電商行業(yè)愈發(fā)成熟，中國快遞行業(yè)迎來了自己的“黃金時代”。

圖源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2010年，中國快行業(yè)業(yè)務(wù)量僅為23億件，到了2020年，這一數(shù)字就增長到了833．6億件，十年間的復(fù)合年增長率達43．19％。

不過隨著移動互聯(lián)網(wǎng)流量觸頂，經(jīng)濟持續(xù)承壓，快遞行業(yè)也不可避免地面臨業(yè)務(wù)量觸頂?shù)奶魬?zhàn)。

國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2021年，中國快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量為1083億件，同比增長29．9％，對比幾年前50％以上的增速，已明顯放緩。

事實上，由于主打高端市場，順豐業(yè)績的增速已經(jīng)出現(xiàn)放緩的跡象。財報顯示，2019年上半年，順豐寄件量增速僅為8．54％，低于行業(yè)平均29．5％的增速。此外，順豐最核心的時效件營收僅增長4．02％。

為了挽回頹勢，順豐主動挑起價格戰(zhàn)，向通達系發(fā)起進攻。財報顯示，自2019年中開始，順豐的單票收入連續(xù)29個月下跌，自23元以上，一路跌至16元以下。

這確實顯著提振了順豐的業(yè)績。2020年財報顯示，順豐營收1539．87億元，同比上漲37．25％，創(chuàng)上市以來最高營收增速；扣非凈利潤為61．32億元，同比上漲45．74％。

其中，順豐的“經(jīng)濟件業(yè)務(wù)”做出了巨大的貢獻。2020年，順豐經(jīng)濟件業(yè)務(wù)量同比上漲155．86％，營收占比達28．67％，同比增長4．68％。

順豐靠價格戰(zhàn)拓展市場影響力，平價快遞企業(yè)顯然不會將市場拱手相送，因而也紛紛跟進價格戰(zhàn)。這種“內(nèi)卷式”的競爭，帶來的一個結(jié)果，就是中國快遞的單票收入持續(xù)下降。

圖源：36氪

國家郵政局數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國快遞行業(yè)單票價格僅為10．55元／件，相較于2010年的24．60元／件，下跌近60％。

在此背景下，平價快遞企業(yè)的單票價格已經(jīng)逼近“冰點”。2021年1月，國家郵政局披露的數(shù)據(jù)顯示，順豐、圓通、申通以及韻達快遞單票價格分別為17．26元／件、2．38元／件、2．51元／件以及2．23元／件，分別同比下降12．4％、19．3％、23．9％以及22％。

持續(xù)的價格戰(zhàn)也嚴(yán)重影響了順豐的現(xiàn)金流。財報顯示，2021年Q1，順豐營收為426．2億元，同比增長27％，業(yè)務(wù)量同比增長44％，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為－9．89億元，同比下跌209．01％。對此，順豐創(chuàng)始人、董事長王衛(wèi)還親自向股東道歉。

此前發(fā)布2021年Q1虧損業(yè)績預(yù)告時，順豐股價就一字跌停，報收72．72元／股，相較于2021年2月18日124．7元／股的高點，下跌了41．68％。

二、順豐成為眾矢之的？

曾幾何時，順豐還是中國快遞行業(yè)的標(biāo)桿。知乎2013年的“順豐到底有多厲害？”問題，吸引了超400萬網(wǎng)友圍觀，收獲了500多個回答，這些回答大多夸贊順豐時效快、服務(wù)好。

不過不能忽視的是，順豐優(yōu)質(zhì)的服務(wù)是建立在較高單票價格的基礎(chǔ)上的。隨著順豐侵入平價快遞市場，其不光越發(fā)難以為消費者提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，甚至連最基本的服務(wù)質(zhì)量都難以保證。

《新源視頻》曾報道，2022年3月，廣東深圳一消費者花11000元買了一部全新未拆封的iPhone13 Pro，通過順豐寄送給遠在江蘇的家人。結(jié)果家人遲遲未收到該快遞，該消費者詢問順豐客戶時，后者表示，該快遞已丟失。對此，順豐表示只能根據(jù)保價賠償1000元。

無獨有偶，《錢江晚報》報道，2022年9月10日中秋節(jié)，杭州蕭山的一位消費者通過順豐同城寄送了市場價值約8000元 的20克黃金，并特意價保8000元。

不過隨后順豐快遞員卻回應(yīng)稱黃金已丟失，并表示會給該消費者賠付。但9月11日，順豐客服回復(fù)稱，僅“愿意賠付2000元”。隨后該事件沖上微博熱搜。

圖源：沸點視頻

這些事情還沒完，《沸點視頻》又報道，2022年9月20日，廣西崇左一消費者表示，用順豐寄送魚干，結(jié)果收到貨后，僅剩魚頭和尾巴，身子被割沒了，“膠帶疑似被二次貼過”。

圖源：順豐

面對接二連三的熱搜，2022年9月23日，順豐官方發(fā)布聲明稱，“已責(zé)令專職團隊檢視現(xiàn)有相關(guān)流程是否滿足客戶的期望，同時調(diào)查事件全過程”。不過一個月已經(jīng)過去，順豐并沒有公布相應(yīng)的調(diào)查結(jié)果。

順豐接連登上熱搜，成為眾矢之的，固然有多方面的因素，但想必與其近幾年過度追求規(guī)模，忽視高質(zhì)量服務(wù)，進而給消費者帶來錯位的體驗有直接聯(lián)系。

2022年10月19日，《經(jīng)濟日報》不點評地批評順豐，“快遞公司保價形同虛設(shè)，賠付標(biāo)準(zhǔn)任性而為，不僅損害了消費者利益，也對快遞行業(yè)聲譽造成不良影響。個別快遞公司的做法，于情不顧、于理不合、于法不容�！�

面對言辭激烈的批評，2022年10月24日，順豐推出保價2．0版本，不僅可以全額賠付，而且還可以做到最快12小時到賬。不過由于該保價2．0問世時間尚短，目前還不能確定其到底能否幫助順豐挽回聲譽。

三、揭開順豐高速增長的“秘密”

前文提到，2022年前三季度，順豐凈利潤增速超100％。雖然目前尚不清楚三季度詳細的財務(wù)數(shù)據(jù)，但結(jié)合2022年半年報來看，順豐亮眼的業(yè)績，或許并不是快遞業(yè)務(wù)帶來的。

財報顯示，2021年上半年，順豐時效快遞以及經(jīng)濟快遞不含稅營收分別為492．6億以及118．1億元，分別同比增長5．1％以及7．3％。

與此同時，順豐的業(yè)務(wù)量以及單票收入也沒有明顯提升，分別為51．3億票、15．9元／件。作為對比，2021年上半年，順豐的業(yè)務(wù)量以及單票收入分別為51．31億票以及15．94元。

2022年上半年，順豐財務(wù)數(shù)據(jù)大漲，很大程度上都得益于“新業(yè)務(wù)”。財報顯示，當(dāng)期順豐新業(yè)務(wù)板塊營收占比51．2％，同比增長20．1％。

其中，供應(yīng)鏈和國際業(yè)務(wù)板塊的營收達到了465．3億元，同比增長442．7％。據(jù)悉，該業(yè)務(wù)營收暴增，主要是因為收購嘉里物流后，順豐對其做了并表處理。

除了帶動整體營收大盤的增長，并表嘉里物流，還使順豐供應(yīng)鏈和國際事業(yè)部的凈利潤達16．9億元，同比增長2661％�？紤]到順豐2021年Q3的業(yè)績還沒有受到嘉里物流的影響，其最新預(yù)告的前三季度凈利潤大漲，或許也離不開嘉里物流的貢獻。

不過值得注意的是，或許是因為快遞業(yè)務(wù)的增速再次放緩，順豐似乎又想重走價格戰(zhàn)的老路。

順豐披露的2022年9月快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營簡報，當(dāng)期其速運物流業(yè)務(wù)單票收入為16．05元，同比下跌5．81％。顛覆了順豐運物流業(yè)務(wù)單票收入自2021年11月以來穩(wěn)步攀升的趨勢。

這也讓資本市場變得越發(fā)謹慎，進而使順豐的股價呈現(xiàn)出短期劇烈波動，但長期低位徘徊的特征。

圖源：百度

發(fā)布前三季度業(yè)績暴增后，順豐股價連續(xù)兩天上漲，累計漲幅達11．87％。但是整體來看，目前順豐的股價僅為50元／股左右，相較于2021年初120元／股左右的高點，下跌了近60％。

由此來看，資本或許十分清楚，2022年以來，順豐的高增速的業(yè)績其實并沒有很好的延續(xù)性，明年剔除并表嘉里物流帶來的利好后，順豐還能否保持高增速，還是一個未知數(shù)。

       原文標(biāo)題 : 股價縮水，順豐逆風(fēng)