2月28日、3月1日兩天時間內(nèi)，數(shù)字政通的兩場調(diào)研會議，合計接待187家機構(gòu)進行調(diào)研，這兩天對于數(shù)字政通的董秘來說，可謂有些忙。

事實上，隨著中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，數(shù)字政通在上周已累計上漲超25%，可見資本市場也開始關(guān)注到了這家主營數(shù)字政務(wù)的公司。那么，公司的未來經(jīng)營，能否也隨著數(shù)字政府的建設(shè)，而迎來爆發(fā)機會呢？

01

公司業(yè)務(wù)迎來政策風口

 解答這個問題以前，首先要了解數(shù)字政通的業(yè)務(wù)是由哪幾部分構(gòu)成的：從公司的半年報主營構(gòu)成的分析來看，公司的全部收入均來源于智慧城市管理領(lǐng)域，其中以運營服務(wù)類業(yè)務(wù)、系統(tǒng)軟件類業(yè)務(wù)為主。系統(tǒng)集成類業(yè)務(wù)營收占比較小，毛利也較低，并非主要的細分業(yè)務(wù)。

公司的主營收入100%來自智慧城市管理領(lǐng)域，可謂“純粹”的數(shù)字政務(wù)概念股。不過，運營服務(wù)類業(yè)務(wù)、系統(tǒng)軟件類業(yè)務(wù)等概念似乎還有些模糊，這里，不妨從已落地項目入手，詳細了解數(shù)字政通的業(yè)務(wù)構(gòu)成。

以唐山為例，數(shù)字政通在與唐山政府進行合作后，要進行的便是數(shù)字政府體系的建設(shè)。這里對應(yīng)的便是系統(tǒng)軟件類業(yè)務(wù)：建設(shè)城市的政務(wù)服務(wù)系統(tǒng)，具體來看，需要建立社會治理基礎(chǔ)數(shù)據(jù)池、繪制全域地圖關(guān)聯(lián)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，以學(xué)校、醫(yī)院、企業(yè)、大型商超等相對獨立的單位為單元，劃分專屬網(wǎng)格、并研發(fā)網(wǎng)格員使用的APP等，業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。

圖片來源：數(shù)字政通官微

類似唐山市的數(shù)字政務(wù)建設(shè)，僅在2022年上半年，數(shù)字政通便承建了海南、黑龍江、重慶等多個省(直轄市)級城市運行管理項目，以及了濟寧、西安、大慶、白銀、商丘、安慶等數(shù)十個市縣級城市運行管理服務(wù)平臺，業(yè)務(wù)范圍可謂遍布大江南北。其中特別是在城市一網(wǎng)統(tǒng)管(網(wǎng)格化管理)方面，數(shù)字政通更是憑借自身的先行優(yōu)勢，承建了全國上千個網(wǎng)格化平臺，這一業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，也增加了公司一體化業(yè)務(wù)的吸引力。

搭建好數(shù)字政務(wù)的架構(gòu)后，數(shù)字政通的業(yè)務(wù)并沒有停步于此，此后的數(shù)字政務(wù)運營服務(wù)，仍然需要公司的參與：在建設(shè)完成后，上述的省級或城市服務(wù)管理平臺，仍需要公司進行長時間的運行和維護，這便構(gòu)成了公司的運營服務(wù)類業(yè)務(wù)，相對于軟件建設(shè)的一次性收入，這一業(yè)務(wù)則更為長效。

例如，數(shù)字政通的大數(shù)據(jù)綜合運營服務(wù)，就是從大數(shù)據(jù)和自身經(jīng)驗的角度，向政府提供基本公共服務(wù)和社會管理性服務(wù)業(yè)務(wù)提供技術(shù)指導(dǎo)，從而實現(xiàn)高效政務(wù)、數(shù)字政務(wù)。在全國網(wǎng)格化城市大數(shù)據(jù)綜合運營服務(wù)這一細分市場，公司占有率也長時間保持行業(yè)第一，

而占比較小的系統(tǒng)集成類業(yè)務(wù)，推測可能以軟硬件代購業(yè)務(wù)為主，依據(jù)是：公司2012年年報與2011年相比，對公司的主營產(chǎn)品名稱進行了調(diào)整，而此前該項業(yè)務(wù)的毛利率、占比均較低。這與目前系統(tǒng)集成類業(yè)務(wù)的情況類似。

如果系統(tǒng)集成類業(yè)務(wù)主要為原來的軟硬件代購業(yè)務(wù)，那么顧名思義，這部分業(yè)務(wù)主要為數(shù)字政通外購政府所需的軟件的部分，這部分業(yè)務(wù)附加值不高，且并非公司經(jīng)營的主要場景。

這樣來看，《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》中，明確指出要發(fā)展高效協(xié)同的數(shù)字政務(wù)。加快制度規(guī)則創(chuàng)新，完善與數(shù)字政務(wù)建設(shè)相適應(yīng)的規(guī)章制度，并將數(shù)字中國建設(shè)工作情況作為對有關(guān)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部考核評價的參考，數(shù)字政通的業(yè)務(wù)，迎來了政策的風口。

02

數(shù)字政府建設(shè)不是“一錘子買賣”

看到這里，有的投資者可能會擔心，數(shù)字政通對于各地政府的數(shù)字化建設(shè)，是一錘子買賣，在數(shù)字化政務(wù)體系建成后，各地政府對公司的依賴度會大大減弱，而各地政府的數(shù)字化建設(shè)完成后，新建業(yè)務(wù)減少，公司的業(yè)績長期并沒有太多的保障。

這個想法不無道理，長久來看，隨著各地政府的數(shù)字化建設(shè)進度不斷提高，數(shù)字政通從0到1新建業(yè)務(wù)市場空間確實會逐漸收縮，然而，正如剛才介紹的那樣，除了建設(shè)數(shù)字政府外，運營服務(wù)業(yè)務(wù)也是數(shù)字政通的重要業(yè)務(wù)之一。

盡管近三年運營服務(wù)業(yè)務(wù)受制于新冠肺炎疫情背景下，人員流動、項目建設(shè)減少等原因，公司的運營服務(wù)類業(yè)務(wù)增長并不明顯，但新冠疫情暴發(fā)前五年，數(shù)字政通的運營服務(wù)業(yè)務(wù)收入就從2014年的9534萬暴增到2019年的6.5億，在成為公司營收貢獻最多業(yè)務(wù)的同時，單項業(yè)務(wù)營收的五年CAGR(年化復(fù)合增長率)達46.8%�？芍^強勁。

此外，數(shù)字政務(wù)的建設(shè)，也并非從0到1就完成的，隨著數(shù)字經(jīng)濟時代的到來，政府部門所需要處理的數(shù)據(jù)量也會越來越大，已有的系統(tǒng)在無法適應(yīng)更高級的需求時，就還會有從1到2，甚至從1到10的升級、擴大建設(shè)的需求。

那么，這個升級建設(shè)的需求，會由數(shù)字政通來完成嗎？答案大概率是的。因為不同地方的數(shù)字政府系統(tǒng)，在整體的框架、布局的細節(jié)上都有差別，如果某地之前采用的是由數(shù)字政通建設(shè)的數(shù)字政府系統(tǒng)，那么在升級改造的時候，如果選擇了其他單位進行建設(shè)，就會產(chǎn)生巨大的改造成本，甚至出現(xiàn)升級后與原系統(tǒng)不匹配的問題，非常麻煩。因此目前占據(jù)數(shù)字政務(wù)市場頭把交椅的數(shù)字政通，未來在數(shù)字政務(wù)升級業(yè)務(wù)上的市場空間，同樣十分廣闊。

整體上看，無論是運營服務(wù)，還是升級建設(shè)，一旦由數(shù)字政通參與建設(shè)，就會產(chǎn)生較強的用戶黏性，后續(xù)數(shù)字化政務(wù)的浪潮，公司都有望憑借目前的市場份額優(yōu)勢持續(xù)占領(lǐng)先機，而至于一錘子買賣的擔心，與未來持續(xù)性強且巨大的市場相比，似乎就沒有那么重要了。

03

翻一倍甚至更多？

機構(gòu)已踏破門檻

“千萬毛利的較大規(guī)模項目會再翻一倍甚至更多”這是數(shù)字政通在2月28日接待機構(gòu)投資者時，董秘介紹公司業(yè)務(wù)時的原話。

圖片來源：數(shù)字政通投資者活動記錄表

要知道，董秘對于公司的經(jīng)營情況是比較了解的，在去年已經(jīng)實現(xiàn)翻倍增長的情況下，仍然有信心繼續(xù)翻倍增長甚至更多，不僅表明公司大單的爆發(fā)有一定的確定性，也讓公司今年的增長，得到了內(nèi)部人員的佐證。

值得注意的是，在中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》后，前后近200家機構(gòu)來到數(shù)字政通調(diào)研，可謂“踏破門檻”。在接待機構(gòu)投資者時，除了較大規(guī)模項目翻一倍甚至更多的表述，還有很多亮點。

在接受調(diào)研時，董秘表示，數(shù)字政通作為數(shù)據(jù)產(chǎn)品的供應(yīng)商和增值商，可以實現(xiàn)數(shù)據(jù)要素的價值化和市場化，促進政府數(shù)據(jù)資產(chǎn)的評估認證，乃至交易等環(huán)節(jié)的創(chuàng)新與發(fā)展。公司希望在數(shù)據(jù)要素的價值化和市場化這些方面能夠率先走出一條路，并形成數(shù)字政通新的業(yè)務(wù)增長點。

事實上，目前數(shù)字政通也正在醞釀成立包括業(yè)內(nèi)的專家學(xué)者、第三方服務(wù)機構(gòu)在內(nèi)的數(shù)據(jù)治理研究院。這表明，在數(shù)字政務(wù)之外，公司有望憑借數(shù)字政務(wù)大數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)驗，更好地服務(wù)政府將數(shù)據(jù)變成資產(chǎn)，甚至協(xié)助政府參與數(shù)字交易所、數(shù)字銀行等業(yè)務(wù)的建設(shè)，從而開啟新業(yè)務(wù)體系。

在調(diào)研過程中，數(shù)字政通還提到，公司目前基于目前公司對無人駕駛技術(shù)的研究成果、試點應(yīng)用的實踐以及對北斗應(yīng)用的研究。目前，基于自主產(chǎn)權(quán)的無人駕駛網(wǎng)格車已在合肥、溫州、青島、天津等多個城市試點開展了常態(tài)化運營，無人駕駛目前的市場規(guī)模還很小，而城市政務(wù)用無人駕駛網(wǎng)格車在未來有望實現(xiàn)清掃、巡邏等多重功能，非常實用，隨著公司技術(shù)的日漸成熟和成本的不斷下降，一旦放量，成長空間巨大。

不僅是數(shù)字政務(wù)，未來還有望涉及數(shù)據(jù)確權(quán)和無人駕駛業(yè)務(wù)的數(shù)字政通，此前卻幾乎未得到機構(gòu)的關(guān)注，從2022中報數(shù)據(jù)來看，持股最多的基金市值也僅僅700萬元，從持倉的基金種類來看，也是指數(shù)或者行業(yè)主題基金被動持股的情況較多。機構(gòu)關(guān)注度可謂低迷。

不過，就在數(shù)字政通迎來多家機構(gòu)調(diào)研后，這一情況發(fā)生了變化，3月1日龍虎榜顯示，三家機構(gòu)就流入了超7000萬元，而賣出榜單僅有一家機構(gòu)左手倒右手。而數(shù)千萬元的額度，表明部分機構(gòu)資金可能在調(diào)研后，開始關(guān)注并買入了公司股票。

有意思的是，在接待投資者的時候，董秘還說了這樣一段話：“對于數(shù)字政通來講，我們作為一個已經(jīng)上市十幾年的公司，今年最重要的目標，就是讓業(yè)績繼續(xù)實實在在地實現(xiàn)高速增長。作為計算機行業(yè)公司，我們希望能夠成為投資者可以按照價值投資體系進行估值的，值得長期持有的標的。”

在疫情背景下，2022年前三季度實現(xiàn)1.7億扣非凈利，市值不到120億，滾動市盈率43倍的數(shù)字政通，相較于大多數(shù)同行都要好一些，董秘說出這番話，也是有底氣的。

“自己都沒有自信的公司，很難在數(shù)字化時代展翅高飛”。而不論公司自身，還是機構(gòu)投資者似乎都有些信心的數(shù)字政通，能否在數(shù)字化時代展翅高飛呢？我們拭目以待。

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       原文標題 : 數(shù)字政通能否乘風起飛？