2018年：我們處于這個周期的哪個階段？

2018年即將結束，現在是評估油氣復蘇、化工行業(yè)現狀以及2019年前景的好時機。

如果說能源市場有一個不變的因素，那就是變化——隨著價格的變動和企業(yè)的適應而發(fā)生的變化。另外，過去幾年化工行業(yè)一直在享受正增長和利潤率，因此我們將拭目以待是否出現放緩跡象。盡管沒有人能真正宣稱知道未來12個月將發(fā)生什么，但嘗試理解商業(yè)環(huán)境可能如何演變是有用的。

在石油市場，2014年后的深度衰退似乎已經過去。油價已從2016年每桶40美元的WTI年平均價格低點反彈。2017年，它突破了50美元大關，到2018年9月，它的平均價格略低于67美元，盡管加拿大和二疊盆地的許多生產商發(fā)現，由于價差擴大，價格有所下降。這次復蘇一直是各種因素的結果，包括：自2017年初以來OPEC和非OPEC國家之間的產量約束協議的持續(xù)成功，來自石油市場生產商挑戰(zhàn)的減少，以及美國能源信息署預計全球石油需求將持續(xù)強勁增長，并在2018年增加約為160萬桶。自2016年以來，這些因素加在一起使全球石油庫存水平下降了逾1.75億桶，并提振了油價。

這些更加積極的信號幫助美國原油和天然氣凝液（NGL）產量迎來了又一個令人印象深刻的增長年份，在prolifc二疊盆地的帶領下，2018年的產量預計增加了200萬桶/日。天然氣則完全不同，2018年美國天然氣價格維持在3美元左右，而美國充足、低成本的天然氣供應繼續(xù)滿足國內和出口市場不斷增長的需求。

事實上，在石油、天然氣和化工領域，美國出口的增加正幫助提振經濟活動，所有這些領域都顯示出向國際市場出口的持續(xù)增長。美國一直是一個主要的石油生產國，但現在它正在鞏固其作為原油、再生能源產品和天然氣主要出口國的地位，從而在全球市場趨勢中產生重大影響。

由于企業(yè)仍持謹慎態(tài)度（至少目前如此），2018年上游資本支出尚未與價格同步回升。目前，他們的注意力似乎更多地放在回報上，而不是投資于新的增長。

在化工行業(yè)，在資本周期的這一階段，基礎化工品的主要新產能預計將在不久釋放。這可能會產生一定風險，因為超前于需求而導致利潤率下降。然而，該行業(yè)完全可以通過逐步增加新產能、向北美市場銷售（北美市場目前仍相當強勁），以及利用美國港口設施的改善，更有效地向國際市場出口，來避免效益出現溫和下滑。因此，即使新興市場增長可能放緩，并轉向更多的塑料再利用，美國的化工行業(yè)似乎也能很好地抵御重大的下行風險。

2019年前景：有積極的信號，但一些隱憂正在顯現

隨著2019年的到來，我們應該注意些什么呢？石油市場的復蘇是有支撐的還是由正在顯現的風險發(fā)揮作用？

在德勤最近的年度調查中，我們向石油、天然氣和化工行業(yè)的高管們提出了這個問題。我們發(fā)現，隨著對經濟增長、大宗商品價格和投資增長預期的回升，人們對經濟復蘇的信心確實在回升—所有這些預期都比去年的調查更為積極。事實上，市場指標似乎支持這一觀點，美國和全球經濟顯示出強勁增長，能源需求以高于平均水平的速度增長，尤其是在石油行業(yè)，一些主要出口國的供應風險持續(xù)存在。那么，好日子又回來了嗎？

從整體經濟形勢看，目前形勢是健康的，失業(yè)率低，企業(yè)投資回升，物價穩(wěn)定。這些積極的基本面因素，加上近期減稅和政府支出增加帶來的額外刺激，可能會在短期內繼續(xù)支撐2.5~3%左右的經濟增長，即便目前的關稅已經到位。但是，當刺激計劃的影響在未來幾年開始減弱，如果利率繼續(xù)上升，抑制投資和消費需求，會發(fā)生什么呢？如果目前的關稅維持不變，甚至擴大，情況會怎樣？在這種情況下，一段時間的調整是可能的，因為消費者面臨貿易商品價格上漲，企業(yè)由于鋼鐵等關鍵材料的關稅而面臨更高的經營成本，同時供應鏈也被打亂。能源行業(yè)在這里似乎特別脆弱，因為它對管道、改裝廠和化工廠專用鋼材的需求持續(xù)不斷。

盡管近期存在不確定性，但預計2019年的能源對話將越來越多地包括長期問題。對能源公司來說，可持續(xù)性不再是一個利基問題。它正逐漸成為戰(zhàn)略和投資決策的中心。主要石油公司正在投資可再生能源;天然氣生產商、運貨商和消費者越來越重視減少甲烷排放;化學品生產商正加大努力，通過回收和使用新材料和新工藝，尋找塑料垃圾的解決方案。一些國家也在加緊努力減少能源和工業(yè)部門的環(huán)境和碳足跡，特別是中國，采取重大措施關閉污染工廠，轉向更清潔的能源。此外，低碳能源、無人駕駛汽車和電動汽車、能源效率和分布式能源的發(fā)展范圍和速度已經不僅僅是未來學家的話題，而是整個能源和化工價值鏈決策的重點。

在這個充滿不確定性的世界，我們正在關注五個關鍵趨勢

別忘了這些數字——回報率和盈利能力能向投資者證明價值嗎？

2018年大宗商品價格和現金流的復蘇對該行業(yè)來說是個好消息。現在的挑戰(zhàn)可能是如何將其轉化為可持續(xù)的盈利能力和回報。在這次油價衰退中，公司在控制成本、提高資本質量和運營效率方面取得了巨大的進步。這一情況會維持下去嗎？一些成本將不可避免地上升，不僅是為了恢復油服業(yè)的利潤率，也是由于原材料成本上升。問題在于，能否通過大宗商品價格周期產生可接受的回報。我們不應忘記從經濟衰退中吸取的教訓，技術和經營實踐將一如既往地不斷改進。行業(yè)參與者可以把重點放在兩個關鍵教訓上：對資本投資決策采取嚴格的方法，以及利用數字技術實現更高的資本生產率。

這不僅僅是供應或市場的問題，基礎設施也很重要

建設和擴建管道、加工設施、進出口碼頭、倉儲設施和液化天然氣工廠，是價值鏈中至關重要但往往被低估的部分。由于管道擴建滯后于井口活動，二疊盆地的原油價格一度折價超過20美元，加拿大西部的折價一度超過50美元。馬塞勒斯盆地天然氣產量的驚人增長常常超過了管道的產能，壓低了生產商的價格。規(guī)劃、許可和基礎設施建設似乎變得越來越長、越來越復雜，而且往往會遭到對立團體的起訴。一些大型基礎設施項目正在推進，但拖延可能代價高昂。任何從事石油、天然氣或化工開發(fā)的人都不能忽視這一影響價格價差和產品的實際運力。

天然氣在這里，沒有被遺忘

北美價格適中的天然氣儲量豐富，比如馬塞勒斯盆地和二疊盆地的天然氣，不像石油行業(yè)那樣受到那么多關注。然而，它正在為美國和全球能源市場帶來非常重大的長期變化。天然氣作為國內外低碳發(fā)電的一種來源繼續(xù)增長。如果沒有不斷增長的美國天然氣和天然氣凝析油供應，對石化設施的新一輪投資將是不可能的。此外，美國目前是全球液化天然氣市場的主要參與者，在Sabine Pass和Cove Point擁有2座液化天然氣設施，另有4座將于2019年投產。預計這將影響全球價格、貿易流動和商業(yè)模式。盡管存在不確定性，但最近決定對北美另一個大型液化天然氣項目（加拿大西部的液化天然氣項目）進行最終投資決策（FID），表明對北美天然氣供應可行性的堅定信心。

可持續(xù)發(fā)展的要求——從外圍轉移到核心

能源和化工企業(yè)并不是可持續(xù)發(fā)展議程上的新手。多年來，他們一直在報告和交流環(huán)境足跡、減輕影響和可持續(xù)性。然而，消費者對環(huán)境和氣候影響以及社會期望的意識日益提高，正推動越來越多的公司將可持續(xù)發(fā)展作為商業(yè)戰(zhàn)略的核心部分，而不是一個利基的附加活動。這不僅僅是計劃和溝通的問題。主要的石油、天然氣和化工公司正在對公司和技術進行越來越大的投資，這些公司和技術能給消費者帶來可再生的低碳能源，并能減少自身的環(huán)境和碳足跡。

數字技術正日益與整個石油、天然氣和化工品價值鏈交織在一起

正如2018年展望中提到的，數字技術帶來的6個機遇正變得越來越明顯，并有潛力釋放新的價值。越來越多的公司正在努力部署人工智能、分析、機器人和區(qū)塊鏈，以提高操作的效率、生產力、可靠性和可預測性。然而，在資本密集型的石油、天然氣和化工品場景中，大規(guī)模實施可能很復雜，需要解決遺留設備和大量供應商的挑戰(zhàn)。多年來，煉油和石化行業(yè)一直是流程自動化的先鋒，但我們現在看到的跡象表明，其它行業(yè)正將注意力轉向數字化機遇。那些成功的企業(yè)可以做好準備，在商業(yè)周期中茁壯成長，并對客戶和社會的期望做出反應。

360度的視野要求…

這對2019年的石油、天然氣和化工行業(yè)意味著什么？世界正變得越來越復雜，需要360度的視野。公司應該采納許多指標、趨勢、驅動因素和信號:

經營意識和資本紀律往往是石油、天然氣和化工品價值鏈成功的核心。隨著市場的變化，預計這一點仍將至關重要。大多數投資者希望看到持續(xù)的回報和資本紀律，而不僅僅是數量增長。

企業(yè)可能會越來越多地看到，有必要將外部動力更深地注入各級決策的核心。解決消費者、監(jiān)管機構和社區(qū)的擔憂可能是關鍵。

石油、天然氣和化工行業(yè)以技術和創(chuàng)新而聞名�，F在，機遇包括一整套數字技術，可以觸及供應鏈的方方面面。未來的領先企業(yè)應該適應今天。

一如既往，不確定性是唯一真實的確定性。

翻譯：babyfatyang＠ERR能研微訊團隊