“隨著頭部公司推動(dòng)PGT產(chǎn)品注冊(cè)，行業(yè)門檻還會(huì)提高�！�

作者：羅賓編輯：tuya出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

輔助生殖醫(yī)療集團(tuán)錦欣生殖于去年6月在港交所上市；今年8月中旬，生殖遺傳一體化服務(wù)企業(yè)北京嘉寶仁和醫(yī)療科技有限公司公布完成由杏澤資本獨(dú)家投資、浩悅資本擔(dān)任獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)的近億元B＋輪融資。

輔助生殖（IVF）賽道有長(zhǎng)足的增長(zhǎng)空間，而輔助生殖中的遺傳學(xué)基因檢測(cè)又是新一代基因測(cè)序技術(shù)（NGS）的主要應(yīng)用場(chǎng)景之一。

《財(cái)經(jīng)涂鴉》近日獨(dú)家對(duì)話了浩悅資本主管醫(yī)療服務(wù)與智慧醫(yī)療領(lǐng)域的副總裁郭一信，他解答了NGS在輔助生殖領(lǐng)域的價(jià)值，并以輔助生殖集團(tuán)切入，介紹了醫(yī)療服務(wù)品牌所處的階段和機(jī)會(huì)。

浩悅資本副總裁郭一信

《財(cái)經(jīng)涂鴉》了解到，盡管輔助生殖服務(wù)的漲價(jià)空間有限，但由于供給不足，定價(jià)會(huì)依然堅(jiān)挺。輔助生殖服務(wù)中，設(shè)備等重資產(chǎn)投入相對(duì)較少，客戶要經(jīng)歷平均兩個(gè)左右排卵周期才能妊娠成功，因此綜合治療費(fèi)用較高。從財(cái)務(wù)上反映，其毛利率高于眼科、牙科等醫(yī)療服務(wù)。

郭一信表示，整個(gè)IVF市場(chǎng)，從醫(yī)療服務(wù)到器械總共200多億元規(guī)模，下游輔助生殖醫(yī)院／中心的規(guī)模100多億元，剩下的上游包括藥品、耗材、器械也是100億左右。從上游到下游熱度都很高。上游藥品主要是促排卵藥物，國(guó)產(chǎn)化程度高，國(guó)內(nèi)公司集中在胚胎培養(yǎng)液、取卵針等耗材、器械領(lǐng)域，尤其是更高值的胚胎培養(yǎng)液主要被進(jìn)口產(chǎn)品占據(jù)，創(chuàng)業(yè)公司想填補(bǔ)這些領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代空白。

嘉寶仁和專注解決的則是IVF中的優(yōu)孕、優(yōu)生服務(wù)，它提供覆蓋孕前、植入前、產(chǎn)前、新生兒等領(lǐng)域的基因檢測(cè)解決方案。公司的品牌項(xiàng)目胚胎植入前遺傳學(xué)基因檢測(cè)（PGT）可以在IVF過(guò)程中的一個(gè)排卵周期的4－6個(gè)胚胎產(chǎn)生后，挑選出染色體數(shù)目沒(méi)有問(wèn)題的胚胎進(jìn)行植入，相比于無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)（NIPT）階段，胚胎已經(jīng)著床在母體內(nèi)發(fā)育成型的情況，PGT可在更早的階段發(fā)現(xiàn)異常的胚胎，進(jìn)而避免一部分產(chǎn)婦面臨終止妊娠的風(fēng)險(xiǎn)。

以下是采訪內(nèi)容：

Q：財(cái)經(jīng)涂鴉

A：郭一信

Q：IVF基因檢測(cè)醫(yī)學(xué)上前景在何處？

A：國(guó)家對(duì)基因檢測(cè)的鼓勵(lì)體現(xiàn)在幾個(gè)方面，包括產(chǎn)前篩查，華大和幾家公司已經(jīng)做得相當(dāng)成熟；另一方面是腫瘤篩查；第三個(gè)應(yīng)用就是輔助生殖領(lǐng)域，測(cè)序可用于其胚胎植入前的篩查，這個(gè)技術(shù)在國(guó)外的普及程度較高。我們了解到美國(guó)試管嬰兒周期的胚胎植入前檢測(cè)、篩查、診斷的覆蓋率有30－40％，這其中包括一些零覆蓋率的州，由于宗教倫理的不同要求，不允許進(jìn)行胚胎篩查；另一方面，在美國(guó)部分地區(qū)如加州等，試管嬰兒進(jìn)行胚胎植入前篩查診斷的覆蓋率已高達(dá)90％以上。它的商業(yè)化主要是由臨床技術(shù)的進(jìn)步和醫(yī)生意識(shí)的提升而推動(dòng)的。

Q：IVF胚胎植入前檢測(cè)診斷涉及到胚胎篩選，我國(guó)監(jiān)管上有沒(méi)有變化？

A：這個(gè)技術(shù)在國(guó)外是一種實(shí)驗(yàn)室技術(shù)，在實(shí)驗(yàn)室中完成，胚胎樣本也會(huì)在實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)，生成結(jié)果報(bào)告。國(guó)內(nèi)的監(jiān)管是要求有PGT資質(zhì)的生殖中心才可以做。目前國(guó)內(nèi)500多家生殖中心中有70多家有這個(gè)牌照，新開(kāi)設(shè)的生殖中心要運(yùn)營(yíng)2－3年才能拿到牌照，所以有比較高的技術(shù)、運(yùn)營(yíng)門檻。每年大概會(huì)新批10家左右的新牌照，逐步推廣。

從產(chǎn)品本身來(lái)說(shuō)，原來(lái)IVF作為實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)品存在，大家原先不需要報(bào)證，但現(xiàn)在頭部幾家公司推動(dòng)了產(chǎn)品注冊(cè)（三類醫(yī)療器械注冊(cè)證）的進(jìn)程。今年蘇州貝康第一個(gè)拿到了三類注冊(cè)證，嘉寶仁和等公司緊隨其后預(yù)計(jì)也將在近期獲批。如果頭部公司中2－3家拿到三類器械注冊(cè)證，未來(lái)監(jiān)管會(huì)將其作為一個(gè)更偏器械的產(chǎn)品去規(guī)范，并貫穿到器械管理的整個(gè)流程，行業(yè)門檻由此還會(huì)提高一些。

Q：除了臨床技術(shù)商業(yè)化的供不應(yīng)求，還有什么原因促使IVF胚胎植入前檢測(cè)的覆蓋率不足？

A：中國(guó)沒(méi)有很激進(jìn)地看待這個(gè)技術(shù)，這一點(diǎn)跟美國(guó)有所不同。這個(gè)技術(shù)前幾年在中國(guó)會(huì)有一個(gè)指南，例如35歲以上的孕婦三次以上經(jīng)歷不明原因流產(chǎn)的，醫(yī)生可推薦去做胚胎植入前基因遺傳學(xué)診斷，所以是有一些標(biāo)準(zhǔn)在的，此情況以外的越來(lái)越多被發(fā)現(xiàn)的因素也會(huì)被納入這些標(biāo)準(zhǔn)。

這個(gè)檢測(cè)本身是符合臨床需求的，IVF客戶已經(jīng)花費(fèi)了不少的錢做試管嬰兒，這項(xiàng)檢測(cè)能幫助提高試管嬰兒成功率，并且額外付出的成本也很少，客戶會(huì)有意愿完成胚胎植入前的檢測(cè)。根據(jù)美國(guó)的數(shù)據(jù)，增加PGT檢測(cè)技術(shù)，比未運(yùn)用此項(xiàng)技術(shù)時(shí)，成功率能提高10個(gè)點(diǎn)。10個(gè)點(diǎn)的提高幅度在試管嬰兒中算很多了。

Q：聽(tīng)下來(lái)IVF是一種“高端”服務(wù)，它的滲透率如何提高？

A：市場(chǎng)備孕人群平均每年5000－6000萬(wàn)對(duì)，每年實(shí)際出生的嬰兒數(shù)為1400萬(wàn)左右（考慮有流產(chǎn)），備孕周期平均下來(lái)有兩到三年，由于生育年齡的提升，這個(gè)周期比之前拉長(zhǎng)了，這里擴(kuò)大的需求并沒(méi)有足夠的供給。所以滲透率的提升在現(xiàn)階段可以理解為服務(wù)能力的提升。

Q：獲得IVF牌照的生殖中心中，公立醫(yī)院偏多。因此一個(gè)IVF品牌建立和擴(kuò)張需要什么條件？

A：牌照只是第一步門檻。實(shí)際上一個(gè)城市內(nèi)，牌照不會(huì)批太多。監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)有窗口指導(dǎo)，在一個(gè)區(qū)域內(nèi)已經(jīng)有幾家的話，監(jiān)管則會(huì)謹(jǐn)慎控制新獲批機(jī)構(gòu)的數(shù)量。當(dāng)然，大家不會(huì)覺(jué)得牌照是IVF中心發(fā)展的最重要的因素，輔助生殖的專家、醫(yī)生才是能提高服務(wù)能力的更重要的因素。

Q：IVF夫婦選擇醫(yī)院主要看成功率（妊娠率）？

A：對(duì)，大家都認(rèn)為這個(gè)最重要，但妊娠率不是一個(gè)公開(kāi)的信息。不同水平、不同地域的醫(yī)院成功率大概30－70％不等。省級(jí)醫(yī)院成功率約50％，市級(jí)30％左右。客戶自己會(huì)做調(diào)查，希望找到最好的專家。所以從這方面來(lái)說(shuō)，錦欣的成功率相對(duì)透明，這也是他們的一個(gè)成功之處。

Q：從更大的醫(yī)療服務(wù)賽道看，需求紅利很充足，妊娠率是IVF服務(wù)很重要的競(jìng)爭(zhēng)力，那么醫(yī)療服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘在哪？

A：以口腔為例，客戶分層比較明顯，一旦客戶選擇某個(gè)民營(yíng)牙科品牌或某個(gè)公立醫(yī)院，他就不太會(huì)考慮其他品牌。同樣，如果他選擇了高端的服務(wù)，也不會(huì)再去選擇中端的機(jī)構(gòu)或服務(wù)。這意味著醫(yī)療服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力在于消費(fèi)者對(duì)其品牌的認(rèn)可�？傮w來(lái)說(shuō)中國(guó)的醫(yī)療服務(wù)集中度還是很低。

Q：醫(yī)療服務(wù)幾乎都在受益于需求紅利，但今年疫情會(huì)對(duì)他們有影響嗎？

A：雖然我們預(yù)計(jì)上半年會(huì)回落，但最近都還不錯(cuò)。受影響大的是兒科，兒童出門減少，生病的人也變少了。而生意最好的是醫(yī)美，需求甚至比牙科、眼科還要?jiǎng)傂�。我們�(nèi)ツ昱c美團(tuán)交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，通過(guò)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷手段的創(chuàng)新，還能挖掘出很大的醫(yī)美消費(fèi)需求。

Q：錦欣、愛(ài)爾眼科等醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)上市了，為什么資本市場(chǎng)不斷擔(dān)憂其增長(zhǎng)瓶頸？

A：至少在眼科領(lǐng)域，在區(qū)域范圍內(nèi)的龍頭優(yōu)勢(shì)很明顯，但是在本區(qū)域做好相對(duì)容易，但變成全國(guó)性品牌很難。很多醫(yī)療服務(wù)賽道也是一樣，他們?nèi)鄙俑�好的整合。所以，公司上市后可以更好地募資，但在發(fā)展上仍然有很大挑戰(zhàn)。

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