恒昌醫(yī)藥:毛利率逐年下滑 資產(chǎn)負(fù)債率高企
文|王婷妍
在恒昌醫(yī)藥募資的背后是其毛利率的逐年下滑和資產(chǎn)負(fù)債率的高企。
湖南恒昌醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(下稱"恒昌醫(yī)藥")正在創(chuàng)業(yè)板謀求上市,據(jù)了解,恒昌醫(yī)藥擬公開發(fā)行股票數(shù)量不低于4001萬(wàn)股,不低于發(fā)行后總股本的10%,擬募資7.71億元用于總部基地、大健康產(chǎn)業(yè)集成服務(wù)線上平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
值得一提的是,在恒昌醫(yī)藥募資的背后是其毛利率的逐年下滑和資產(chǎn)負(fù)債率的高企。
【毛利率逐年下滑】
恒昌電器在招股書中表示,本次擬募資約7.71億元,其中約4.9億元用于恒昌醫(yī)藥總部基地項(xiàng)目、約1.81億元用于大健康產(chǎn)業(yè)集成服務(wù)線上平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、剩余1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
據(jù)悉,恒昌醫(yī)藥作為一家專注于服務(wù)中小型連鎖藥店、單體藥店及基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的醫(yī)藥流通企業(yè)。并且立足于基層醫(yī)藥市場(chǎng),依托自主研發(fā)的 B2B 電子商務(wù)平臺(tái)建立了以自有品牌產(chǎn)品為核心的直供專銷模式。
報(bào)告期內(nèi)(2018年至2021年9月30日)恒昌醫(yī)藥分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.29億元、9.62億元、18.48億元、14.95億元,其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為5.29億元、9.61億元、18.45億元及14.94億元,恒昌藥業(yè)表示,2018 年至 2020 年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 86.84%,保持持續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
而其中直供專銷模式業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.29億元、9.61億元、15.82億元及14.64億元,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為100%、99.99%、82.32%、97.96%。
盡管,直供專銷模式帶來(lái)的收入在恒昌醫(yī)藥整體收入中的比重較大,但直供專銷模式毛利率卻不高,數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi)直供專銷模式毛利率為33.55%、32.26%、32.78%、33.43%,呈波動(dòng)下滑的趨勢(shì),并且低于同行業(yè)類似模式下的毛利率,招股書顯示,恒昌藥業(yè)直供專銷模式與漱玉平民的貼牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)、華人健康的代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)及百洋醫(yī)藥的品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)類似,而后者2018年至2020年行業(yè)平均毛利率為50.5%、49.4%、49.68%均高于恒昌藥業(yè)。
而在直供專銷模式毛利率的影響下,恒昌藥業(yè)整體毛利率也不高,呈逐年下滑趨勢(shì),分別為33.53%、32.22%、32.08%和 30.74%。
【負(fù)債率高企】
恒昌藥業(yè)在毛利率下滑的同時(shí),其資產(chǎn)負(fù)債率也難以言好,數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),恒昌藥業(yè)合并報(bào)表下的資產(chǎn)負(fù)債率為80.51%、79.5%、61.46%、 56.29%,盡管呈逐年下降的趨勢(shì),但仍高于同行業(yè)平均值。
招股書顯示,同時(shí)期漱玉平民資產(chǎn)負(fù)債率為48.93%、45.69%、50.25%、56.33%;華人健康2018年至2020年資產(chǎn)負(fù)債率為51.87%、49.21%、44.41%;百洋醫(yī)藥資產(chǎn)負(fù)債率為58.7%、61.94%、62.54%、54%,上述同行業(yè)報(bào)告期內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率平均值為53.17%、52.28%、52.4%、55.17%,均低于恒昌醫(yī)藥。
對(duì)此,恒昌醫(yī)藥表示,恒昌醫(yī)藥直供專銷業(yè)務(wù)模式下,主要資產(chǎn)為貨幣資金及預(yù)付供應(yīng)商貨款,主要負(fù)債為應(yīng)付上游供應(yīng)商及預(yù)收下游客戶商品款,資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均水平。隨著恒昌醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大及報(bào)告期內(nèi)引進(jìn)外部投資者,其整體資產(chǎn)負(fù)債率下降。
除此之外,恒昌醫(yī)藥也坦言,隨著恒昌醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張及資金需求的增加,恒昌醫(yī)藥負(fù)債規(guī)模預(yù)計(jì)將持續(xù)增長(zhǎng)。如果宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)政策發(fā)生較大變化,或者恒昌醫(yī)藥無(wú)法有效拓展股權(quán)融資等直接融資渠道,恒昌醫(yī)藥的資產(chǎn)負(fù)債率可能維持較高水平,導(dǎo)致恒昌醫(yī)藥存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。
【客戶與供應(yīng)商重合】
此外,恒昌醫(yī)藥還存在客戶與供應(yīng)商重合的現(xiàn)象,據(jù)招股書顯示,國(guó)藥控股長(zhǎng)沙有限公司2019年為恒昌醫(yī)藥貢獻(xiàn)了0.68萬(wàn)元的銷售金額,而同年恒昌醫(yī)藥從國(guó)藥控股長(zhǎng)沙有限公司采購(gòu)了3.27萬(wàn)元的產(chǎn)品,2020年國(guó)藥控股長(zhǎng)沙有限公司為恒昌醫(yī)藥貢獻(xiàn)了231.68萬(wàn)元的銷售金額,恒昌醫(yī)藥從該司采購(gòu)了12.51萬(wàn)元的產(chǎn)品貨物。
不止于此,報(bào)告期內(nèi)存在客戶與供應(yīng)商重合交易的公司多達(dá)19家,恒昌藥業(yè)表示,報(bào)告期內(nèi)恒昌藥業(yè)存在客戶與供應(yīng)商重疊的情形,但是大部分銷售金額或采購(gòu)金額較小,僅 2019 年度、2020 年度存在客戶與供應(yīng)商重疊的銷售金額及采購(gòu)金額均在 10 萬(wàn)元以上的情況,例如從上述的國(guó)藥控股長(zhǎng)沙有限公司及、武漢熙澤貿(mào)易有限責(zé)任公司、湖南悅海醫(yī)藥物流有限公司、湖南濟(jì)明醫(yī)藥有限公司購(gòu)進(jìn)硝酸咪康唑乳膏、三金片、安神補(bǔ)腦液、等其他品牌醫(yī)藥產(chǎn)品。
對(duì)此,恒昌藥業(yè)表示,主要原因是為了滿足公司對(duì)于產(chǎn)品齊全性的需求。而恒昌藥業(yè)銷售給上述公司的均為一次性口罩等產(chǎn)品,恒昌藥業(yè)認(rèn)為恒昌藥業(yè)向客戶與供應(yīng)商重疊單位銷售的產(chǎn)品與采購(gòu)的產(chǎn)品為不同產(chǎn)品,系基于各自業(yè)務(wù)需求而發(fā)生,具備合理性和必要性。
據(jù)北京商報(bào)報(bào)道,布娜新表示,客戶與供應(yīng)商重合的合理性、必要性以及定價(jià)公允等情況是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容。
原文標(biāo)題 : 恒昌醫(yī)藥:毛利率逐年下滑 資產(chǎn)負(fù)債率高企
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