帶著11名醫(yī)生沖刺上市,清晰醫(yī)療能夠?qū)?biāo)希瑪眼科嗎?
清晰醫(yī)療集團(tuán)控股有限公司于1月31日至2月10日進(jìn)行招股,擬發(fā)行1.36億股,預(yù)計(jì)上市日期為2月18日,股份代號(hào)為01406,光大證券國(guó)際為獨(dú)家保薦人。
據(jù)了解,早在2019年4月,該公司就曾向港交所主板遞交上市申請(qǐng),當(dāng)時(shí)獨(dú)家保薦人為民銀資本,獨(dú)立財(cái)經(jīng)顧問(wèn)UBS。
時(shí)隔兩年再次沖刺港股,這次清晰醫(yī)療的前景“清晰”了嗎?
屈光治療服務(wù)獨(dú)占大頭,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩
清晰醫(yī)療是一家眼科?扑綘I(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu),專注于提供各種屈光治療服務(wù),包括SMILE手術(shù)、多焦距人工晶體置換術(shù)及植入式隱形眼鏡植入術(shù)。按眼科醫(yī)療服務(wù)所得收益計(jì),在2020年,該公司在香港所有私營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中排名第四,市場(chǎng)份額為5.0%。
據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示,從2019年至2021年,屈光治療服務(wù)占收益百分比分別為74.9%、76.4%和72.7%,由此可見(jiàn),該項(xiàng)服務(wù)為清晰醫(yī)療的最大收益來(lái)源。
不過(guò)需要注意的是,雖然該公司的年收益在逐年增加,但增長(zhǎng)卻很緩慢,僅從2019年的2.07億港元升至2020年的2.18億港元,再至2021年的2.22億港元。這或許和香港的整體眼科醫(yī)療市場(chǎng)有關(guān)。
據(jù)招股書(shū)顯示,香港的眼科行業(yè)分散,且由于所提供服務(wù)的差異有限,導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)劇烈。據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示,估計(jì)私營(yíng)眼科服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模將于2025年達(dá)59億港元,2021年至2025年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為6.4%;同期,公營(yíng)眼科服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)53億港元,復(fù)合年增長(zhǎng)率為4.9%。
但作為首批引入先進(jìn)VisuMax飛秒激光系統(tǒng)90°儀器于香港進(jìn)行SMILE手術(shù)的私營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)之一,清晰醫(yī)療所處的屈光治療服務(wù)市場(chǎng),較之總體市場(chǎng)更具有增長(zhǎng)性。據(jù)資料顯示,包括屈光服務(wù)在內(nèi)的消費(fèi)型眼科服務(wù)的市場(chǎng)份額由2015年的239億元增至2019年的510億元,復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.8%。而同期,基本眼科服務(wù)(包括白內(nèi)障、眼表疾病、眼底疾病及其他)的復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為11.8%。
規(guī)模不大,醫(yī)生不多,進(jìn)軍大陸仍存難點(diǎn)
目前,清晰醫(yī)療共擁有11名醫(yī)生,而從招股書(shū)顯示的數(shù)據(jù)來(lái)看,該公司的收益幾乎全部源自醫(yī)生。其中,醫(yī)生B所占的比例最大,截至2021年3月31日,所占比為34.8%,這可能是因?yàn),這名醫(yī)生正是清晰醫(yī)療核心業(yè)務(wù),全飛秒手術(shù)的主要執(zhí)行者。然而,這名主力醫(yī)生本身不持股,甚至沒(méi)有與公司簽訂勞動(dòng)合同,所以,清晰醫(yī)療的“單吊”帶來(lái)了不小的客戶流失風(fēng)險(xiǎn)——這名醫(yī)生的知名度很可能是無(wú)形的廣告,也是潛在的隱患。
這種依賴單一來(lái)源的收益模式,勢(shì)必會(huì)對(duì)清晰醫(yī)療的前景增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。
其次,有關(guān)醫(yī)療的糾紛事件也是該公司盈利的風(fēng)險(xiǎn)之一,例如因法律訴訟而產(chǎn)生輿論效應(yīng),導(dǎo)致清晰醫(yī)療外在形象受損,繼而影響到收入和經(jīng)營(yíng),同時(shí)也可能導(dǎo)致巨額賠款,也不利于該公司的聲譽(yù)和業(yè)務(wù)。
且疫情對(duì)于眼科醫(yī)療行業(yè)來(lái)說(shuō),也是個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn),疫情會(huì)導(dǎo)致必要的實(shí)地檢查無(wú)法進(jìn)行,也影響對(duì)患者的周期性服務(wù)。它可能會(huì)持續(xù)損害清晰醫(yī)療的經(jīng)濟(jì),并對(duì)該公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>
同時(shí),需要注意的是,清晰醫(yī)療的公司規(guī)模并不大,目前僅在中區(qū)和旺角有兩家醫(yī)療中心,對(duì)比行業(yè)頭部力量之一的希瑪眼科,其業(yè)務(wù)擴(kuò)張有序,不僅在中國(guó)香港實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步增長(zhǎng),同時(shí)也大力發(fā)展位于中國(guó)大陸的業(yè)務(wù)。
因此,清晰醫(yī)療需要進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模,醫(yī)生人數(shù)也需要增加。而從該公司當(dāng)前的策略來(lái)看,他們也意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題,并定制了對(duì)應(yīng)的計(jì)劃,例如將尋找新的合作伙伴,在大陸設(shè)立眼科診所,以擴(kuò)大公司在大陸的品牌影響力。
但進(jìn)軍大陸能否為清晰醫(yī)療帶來(lái)更多的收入,仍是個(gè)未知數(shù)。首先是因?yàn)榇箨懽陨硌劭漆t(yī)療機(jī)構(gòu)存在競(jìng)爭(zhēng),其次是目前大陸和香港的醫(yī)療機(jī)構(gòu)在醫(yī)療費(fèi)用等方面的差異。據(jù)智通財(cái)經(jīng)報(bào)道,清晰醫(yī)療的全飛秒激光小切口透鏡切除術(shù)平均費(fèi)用為26000港元/人,而大陸某眼科上市公司的激光手術(shù)平均費(fèi)用不到20000港元/人。
所以,清晰醫(yī)療要想順利的進(jìn)軍大陸,并占據(jù)更多的市場(chǎng)份額,仍存在不小的難題。
除了以上的風(fēng)險(xiǎn)之外,清晰醫(yī)療還存在業(yè)務(wù)監(jiān)管、需與供應(yīng)商保持良好的業(yè)務(wù)關(guān)系等不明朗因素。此外,從招股書(shū)中可以看到,從2019年至2021年,清晰醫(yī)療的現(xiàn)有病人人數(shù)分別為4228、5961和6713,整體呈現(xiàn)一個(gè)上漲趨勢(shì),但對(duì)應(yīng)年份的新病人人數(shù)分別為10740、9870和8598,持一個(gè)下降趨勢(shì)。該公司解釋道,這種情況主要由日益加劇的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和疫情導(dǎo)致,而這種趨勢(shì)可能會(huì)對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入造成不利影響。
結(jié)語(yǔ)
由于我國(guó)人口老化,以致眼科疾病診斷上升,加之不斷發(fā)展的電子科技影響了青少年的視力,使得我國(guó)對(duì)于眼科醫(yī)療服務(wù)的需求增加。據(jù)弗若斯特沙利文的資料顯示,私營(yíng)眼科醫(yī)院數(shù)量由2015年的397家迅速增長(zhǎng)至2019年的890家,于2015年至2019年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.4%。
作為香港領(lǐng)先的私家屈光治療服務(wù)供應(yīng)商,清晰醫(yī)療目前的成績(jī)是值得肯定的,但其能否像前輩希瑪眼科一樣,創(chuàng)下在IPO當(dāng)日就暴漲并隨后連續(xù)多日上漲的驚人成績(jī),這仍值得考究。畢竟,2018年,,斞劭普泄蓵r(shí),最大依仗是馬化騰親自持股基石投資者總持股的三分之一。
文|港股研究社
原文標(biāo)題 : 帶著11名醫(yī)生沖刺上市,清晰醫(yī)療能夠?qū)?biāo),斞劭茊幔
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