博雅生物被收購兩年后 又站在血液細(xì)分賽道新路口
《投資者網(wǎng)》蔡俊
博雅生物(300294.SZ,下稱“公司”)剛擬剝離資產(chǎn),如今又開啟管理層更換。
今年10月,博雅生物公告收到董事長陶然和非獨(dú)立董事李興發(fā)的辭呈,兩人均因工作調(diào)動(dòng)申請(qǐng)辭任。經(jīng)控股方華潤醫(yī)藥推薦并經(jīng)公司董事會(huì)提名,擬補(bǔ)選邱凱、申勁鋒為非獨(dú)立董事候選人,兩人均來自華潤醫(yī)藥。
作為國內(nèi)聚焦血液制品細(xì)分賽道的上市企業(yè),今年上半年,博雅生物營業(yè)收入、公司股東的凈利潤分別為15.41億元、3.26億元,各自同比上漲10.16%、16.88%。
2021年,華潤醫(yī)藥收購原控股方高特佳集團(tuán)的所持股權(quán),正式入主公司。由此,博雅生物翻開了新一頁。但同時(shí),其內(nèi)部有諸多問題需要理順,如對(duì)內(nèi)剝離非血液制品業(yè)務(wù),對(duì)外拓展?jié){站等。
這場(chǎng)收購后的“考試”,才行至半場(chǎng)。
剝離逐漸落地
開啟新管理層換屆,博雅生物內(nèi)部剝離非血液制品業(yè)務(wù)也逐漸清晰。
這些業(yè)務(wù),包括糖尿病領(lǐng)域的天安藥業(yè)、生化類的新百藥業(yè),以及與控股方同業(yè)競(jìng)爭的廣東復(fù)大等子公司。其中,前兩家受集采和部分產(chǎn)品退出醫(yī)保等影響,收入和利潤均出現(xiàn)下滑。
值得一提的是,今年上半年,天安藥業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤分別為0.6億元、738萬元,各自同比下滑40.81%、60.11%;同期,新百藥業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤分別為1.85億元、0.15億元,各自同比下滑11.43%、23.25%。
實(shí)際上,三家剝離中的子公司為博雅生物收購而來,由此產(chǎn)生商譽(yù),合計(jì)約6.6億元。今年接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí),公司表示將在今年底前解決天安藥業(yè)和廣東復(fù)大的問題,牽頭方為華潤醫(yī)藥。
今年三季度,華潤雙鶴公告稱,擬以自有資金2.6億元收購天安藥業(yè)的89.68%股權(quán),增值率為64.24%。該企業(yè)表示,收購天安藥業(yè)能豐富糖尿病藥物產(chǎn)品管線,增強(qiáng)該領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。而廣東復(fù)大方面,早前公司與華潤醫(yī)商簽訂相關(guān)協(xié)議,其持有的75%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給后者。
終究,博雅生物的“結(jié)”還得交給華潤系解決。還在表內(nèi)的新百藥業(yè),由公司在2015年收購而來,業(yè)務(wù)以注射劑為主,覆蓋骨科、肝炎、婦科及免疫調(diào)節(jié)等領(lǐng)域。
伴隨兩大子公司的剝離,博雅生物的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)大幅降低,但反過來講,其血液制品業(yè)務(wù)將扛起更大的責(zé)任。
今年上半年,天安藥業(yè)和廣東復(fù)大的合計(jì)收入為5.96億元,占營業(yè)收入的38.68%。其中,廣東復(fù)大的營業(yè)收入、凈利潤分別為5.36億元、0.25億元,各自同比上漲33.98%、7.4%,其經(jīng)銷的白蛋白、靜丙、重組人凝血因子VIII等產(chǎn)品需求旺盛帶來銷量增長。
得漿站者得天下
今年上半年,博雅生物的血液制品業(yè)務(wù)收入、凈利潤分別為7.62億元、5.52億元,各自同比上漲10.03%、124.5%。公司表示,業(yè)績上漲受益于產(chǎn)品銷量增長、PCC銷售上量、理財(cái)收益增加,以及收到控股子公司分紅等。
同期,公司投資收益695.4萬元,收到控股子公司分紅2.52億元?鄢搩身(xiàng),血液制品的凈利潤2.3億元,該業(yè)務(wù)凈利率30.2%。
血液制品由血漿提純制成,國內(nèi)對(duì)漿站的開設(shè)有嚴(yán)格審批。所以,得漿站者得天下。
截至今年上半年,公司單采血漿站有14家。其中,在采的13家漿站共采集原料血漿215噸,略低于去年同期水平。
而行業(yè)新周期的比拼,已經(jīng)開始。
從行業(yè)來看,2022年天壇生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物的在營漿站分別為58家、41家、25家、27家。同年漿站審批有所松動(dòng),天壇生物和華蘭生物相繼新增8家和7家獲批許可證。與之相比,博雅生物還沒明顯動(dòng)靜。
同行在拓展,博雅生物的投資者也急切關(guān)心。對(duì)此,公司在接受調(diào)研時(shí)表示,已在華東、華中及華南推進(jìn)了實(shí)質(zhì)性的設(shè)置調(diào)研與申報(bào)工作,完成了數(shù)個(gè)區(qū)域材料的報(bào)送工作,也陸續(xù)取得了部分縣級(jí)、市級(jí)批文,并“力爭十四五期間,實(shí)現(xiàn)漿站總數(shù)量翻番的目標(biāo)”。
同時(shí),博雅生物披露,據(jù)查詢江西省衛(wèi)生健康委員會(huì)網(wǎng)站的信息,獲悉“關(guān)于同意公司在樂平市、泰和縣設(shè)置單采血漿站的公示”,但尚未獲得正式批文。
人免疫球蛋白崛起
血漿開采后,通過加工做成血液制品,分成血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等。
這里面,人血白蛋白的市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)超另外兩種。各家企業(yè)垂涎血液制品的高毛利,但前提是得拿到批簽發(fā)。據(jù)中郵證券統(tǒng)計(jì),2022年國內(nèi)人血白蛋白批簽發(fā)的進(jìn)口占比63%,國產(chǎn)企業(yè)中天壇生物以12%的市占率位居首位,華蘭生物緊隨其后。
今年上半年,博雅生物的人血白蛋白收入2.25億元,同比上漲7.83%,毛利率達(dá)64.75%。廣東復(fù)大通過經(jīng)銷該類產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)銷售額2.79億元,同比上漲33.82%。若兩者合計(jì),公司人血白蛋白收入5.04億元。
同期,天壇生物、華蘭生物的人血白蛋白收入分別為11.96億元、5.15億元。落實(shí)到具體規(guī)格,博雅生物12.5g/瓶批簽發(fā)7.45萬瓶,同比上漲201.62%,其余規(guī)格均同比出現(xiàn)下降。
實(shí)際上,國內(nèi)血液制品的批簽發(fā)管理,已逐漸傾向人免疫球蛋白。
2022年,人血白蛋白的批簽發(fā)總數(shù)同比下滑7%。新冠疫情高峰階段,人免疫球蛋白告急的新聞一度被關(guān)注,部分地區(qū)將相關(guān)產(chǎn)品列入指導(dǎo)性目錄建議清單,推動(dòng)了院內(nèi)外需求上漲。派林生物被調(diào)研時(shí)表示,國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品供不應(yīng)求。
需要指出,國內(nèi)暫時(shí)不允許進(jìn)口人免疫球蛋白。從技術(shù)差異看,國內(nèi)水平仍與國外有所差距,主要在于提純和制備工藝。不過,該類產(chǎn)品無論是噸漿利潤貢獻(xiàn),還是毛利率,均高于人血白蛋白。
今年上半年,博雅生物的靜注人免疫球蛋白收入2.57億元,同比上漲20.36%,毛利率66.83%。對(duì)應(yīng)到具體規(guī)格,5g/瓶的批簽發(fā)10萬瓶,同比上漲22.49%。
同期,天壇生物、華蘭生物的靜注人免疫球蛋白收入分別為10.98億元、4.7億元,各自同比上漲31.69%、38.84%。(思維財(cái)經(jīng)出品)■
來源:投資者網(wǎng)
原文標(biāo)題 : 博雅生物被收購兩年后 又站在血液細(xì)分賽道新路口
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