對于港股生物科技行業(yè)來說，2023年絕對是一個關(guān)鍵節(jié)點：邁過盈利節(jié)點的biotech，比往年都要更多。這也預(yù)示著，越來越多的18A企業(yè)已經(jīng)探索出了相對成功的商業(yè)模式。

和鉑醫(yī)藥便是其中之一。在今年8月份交出的半年報答卷，和鉑醫(yī)藥實現(xiàn)了盈利。這份財報表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，財務(wù)數(shù)字背后是公司商業(yè)模式的升級，標(biāo)志性事件是諾納生物的成立。

2022年11月，基于獨特的技術(shù)優(yōu)勢，和鉑醫(yī)藥順勢成立諾納生物——一家定位于通過前沿技術(shù)創(chuàng)新，為全球制藥企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)提供一體化抗體發(fā)現(xiàn)及研究解決方案的生物技術(shù)公司。

簡單來說，諾納生物成為和鉑醫(yī)藥技術(shù)變現(xiàn)的“核心平臺”。成立一年，諾納生物便通過為全球藥企研發(fā)提速的方式，加速了和鉑醫(yī)藥實現(xiàn)自我造血的過程。

結(jié)合財報來看，和鉑醫(yī)藥的盈利“含金量”較高，因為其不只是利潤表的賬面盈利，現(xiàn)金流方面也呈現(xiàn)“凈流入”狀態(tài)，這在港交所生物科技板塊并不多見。

毫無疑問，諾納生物為和鉑醫(yī)藥提供了一個充滿希望的發(fā)展軌跡。

生物科技行業(yè)步入寒冬，biotech融資愈發(fā)艱難背后反映的是投資理念日趨成熟，整個賽道從擁擠慢慢過渡到去偽存真的階段。有人逆勢上行，也有人注定落寞退場。

和鉑醫(yī)藥，大概率是留下來的其中之一。

/ 01 / 孵化新物種，盈利模式的擴(kuò)充和升級

不同biotech的發(fā)展思路不同，戰(zhàn)略選擇的優(yōu)先級自然也不同。

有的公司更注重場景閉環(huán)，把藥物上市、商業(yè)化定為首要目標(biāo)；有的公司則注重技術(shù)實用性，除了持續(xù)在研發(fā)探索層面下功夫，在早期階段就選擇將變現(xiàn)探索納入必選項。

和鉑醫(yī)藥顯然是后者。一直以來，和鉑醫(yī)藥給市場的印象，都是一家典型的平臺型公司。

其核心技術(shù)平臺Harbour Mice®旗下的H2L2平臺，具備更高效產(chǎn)生全人源抗體的能力，產(chǎn)生的抗體更成熟且親和力更高，在開發(fā)BIC或FIC分子方面具有顯著優(yōu)勢。

Harbour Mice®旗下的另一平臺HCAb，優(yōu)勢則是產(chǎn)生相對現(xiàn)有分子更優(yōu)或現(xiàn)有技術(shù)難以研發(fā)的分子，并且能夠降低產(chǎn)業(yè)化難度和成本。

在HCAb平臺基礎(chǔ)上，和鉑醫(yī)藥又建立了升級版本的HBICE®，用于開發(fā)將免疫細(xì)胞重定向到腫瘤微環(huán)境的多特異性抗體分子。HBICE®延續(xù)了研發(fā)效率提升和開發(fā)形式多樣性的平臺優(yōu)勢，并且研發(fā)的分子能夠?qū)崿F(xiàn)傳統(tǒng)藥物聯(lián)合療法無法達(dá)到的抗腫瘤療效。

這些技術(shù)平臺，在開發(fā)差異化抗體類藥物（雙抗、ADC等）方面，有著極為突出的優(yōu)勢，契合當(dāng)前和未來的藥物研發(fā)方向，價值不言而喻。

和鉑醫(yī)藥自主研發(fā)的管線，已經(jīng)初步證實了技術(shù)平臺的價值。目前，公司開發(fā)的新一代CTLA-4單抗、CCR8單抗HBM1022以及B7H4×4-1BB雙抗HBM7008等，均具有BIC、FIC的潛力。

當(dāng)然，無論技術(shù)平臺實力如何，都改變不了創(chuàng)新藥臨床階段周期漫長的事實。基于此，和鉑醫(yī)藥進(jìn)行了新的技術(shù)變現(xiàn)嘗試，采用一種更務(wù)實的方式進(jìn)行盈利探索，即上文提到的諾納生物。

具體來看，諾納生物為全球制藥企業(yè)提供I to ITM的一站式解決方案，即從發(fā)現(xiàn)至臨床前研發(fā)的完整服務(wù)。

這并非傳統(tǒng)意義上的CRO。諾納生物的核心，是基于全球領(lǐng)先的平臺，將一些看似不切實際的“想法”轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，本質(zhì)上是創(chuàng)新能力的變現(xiàn)。也正因此，諾納生物商業(yè)模式價值更高于CRO，其能夠通過開發(fā)、授權(quán)和服務(wù)等多種高價值的形式盈利。

與此同時，諾納生物I to ITM的模式又能夠提供更全面和專業(yè)的一體化服務(wù)，盡可能降低新藥開發(fā)過程中的溝通成本，讓效率最大化、花費最小化，從而構(gòu)建起更深的競爭壁壘。

很顯然，通過諾納生物，和鉑醫(yī)藥能夠在探索突破創(chuàng)新的同時，將技術(shù)更落地的方向，盈利模式得到了有效的擴(kuò)充和升級，不僅有創(chuàng)新藥的速度與激情，也有“賣水人”般的成長與穩(wěn)健。

這是一種更為務(wù)實的商業(yè)模式，在復(fù)雜的外部環(huán)境和激烈的行業(yè)競爭中，無疑是一大加分項。

/ 02 / 諾納生物落地一年，重新審視時刻

任何戰(zhàn)略構(gòu)想必須落地，必須以正確的速度增長，才能被稱之為行之有效的戰(zhàn)略。這一過程，通常具有挑戰(zhàn)性。

但從過去一年的發(fā)展來看，諾納生物的成長速度遠(yuǎn)超市場預(yù)期。截至目前，諾納生物落地的合作已經(jīng)超10筆。

諸多合作的誕生，使得和鉑醫(yī)藥的造血能力得到了進(jìn)一步的鞏固，更論證了諾納生物技術(shù)平臺助力全球主流創(chuàng)新藥物研發(fā)的可靠性和成熟性。

這在諾納生物合作技術(shù)和合作伙伴的多樣性層面得到了充分體現(xiàn)。

截至目前，諾納生物對外合作的領(lǐng)域，囊括了核酸藥物、多抗、ADC、AI制藥等，均為全球最主流的研發(fā)方向；

而合作伙伴，均是Moderna、百濟(jì)神州等各自領(lǐng)域的佼佼者。這些巨頭的認(rèn)可，也驗證了諾納生物技術(shù)平臺在全球主流藥物研發(fā)領(lǐng)域的競爭力。

某種程度上，諾納生物與映恩生物在ADC領(lǐng)域的合作進(jìn)展，向我們提供了其技術(shù)可靠性和成熟性一個更細(xì)致的觀察窗口。

諾納生物與映恩生物合作研發(fā)的ADC被百濟(jì)神州引進(jìn)，里程碑款超過13億美元，創(chuàng)造了國內(nèi)藥企引進(jìn)國內(nèi)ADC的最高里程碑紀(jì)錄。國內(nèi)最頭部企業(yè)愿意“高價”買單，足以說明該藥物未來的潛力。

從過去的經(jīng)歷來看，諾納生物已對外展示了這樣一個故事藍(lán)圖：強(qiáng)大的技術(shù)，能夠與強(qiáng)大的合作伙伴相結(jié)合，助力其在該領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。

對于biotech的BD業(yè)務(wù)來說，與強(qiáng)大合作伙伴的結(jié)合，對外可以為企業(yè)的能力背書，加強(qiáng)行業(yè)影響力，推動后續(xù)包括BD等業(yè)務(wù)的進(jìn)展；對內(nèi)則代表了公司始終保持與行業(yè)最高標(biāo)準(zhǔn)的合作準(zhǔn)則，幫助企業(yè)繼續(xù)加速成長。

換句話說，基于得天獨厚的技術(shù)優(yōu)勢，諾納生物打造出一個足夠優(yōu)秀的商業(yè)模型，并成功將其運(yùn)轉(zhuǎn)起來，充分證明了其價值所在。這，或許也是其未來更值得市場關(guān)注的原因。

/ 03 / 未完成的敘事：探索“抗體+”生態(tài)的天花板

著眼未來，制藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢足夠清晰，諾納生物也抱負(fù)遠(yuǎn)大。

隨著資源積累足夠豐富，如何通過all in來探索“抗體+”生態(tài)的天花板，是諾納生物接下來要去嘗試的事情。

所謂“抗體+”，類似于“互聯(lián)網(wǎng)+”，其核心是利用技術(shù)、平臺和資源，提升抗體類藥物的創(chuàng)新力和生產(chǎn)力。

對于諾納生物來說，這是一個更大的敘事。畢竟，“抗體+”生態(tài)意味著其目標(biāo)是，成為全球抗體類藥物開發(fā)不可或缺的生產(chǎn)工具，結(jié)合I to ITM的變現(xiàn)模式，具有極高的天花板。

當(dāng)然，這并不容易。“抗體+”生態(tài)的打造，對于公司底層技術(shù)的高要求顯而易見，既需要足夠的“廣度”以滿足多領(lǐng)域的研發(fā)需求，更需要“深度”來契合高價值藥物研發(fā)的應(yīng)用場景：

即，所有研究都不是對外授權(quán)合作淺嘗輒止，而是做精做透，以自身積累的經(jīng)驗與專業(yè)不斷輸出高價值的洞察。

這也是諾納生物正在嘗試深耕的方向。例如，在ADC領(lǐng)域，諾納生物基于當(dāng)前藥物的核心痛點，正積極開展雙特異性ADC或者雙表位ADC的研究；

在偶聯(lián)藥物領(lǐng)域，公司也并未局限于ADC本身，而是進(jìn)行前瞻性布局，積極探索抗體偶聯(lián)核素等更廣泛的偶聯(lián)藥物領(lǐng)域。

與此同時，諾納生物也在通過人才的引進(jìn)，加速向更創(chuàng)新、更高效的業(yè)務(wù)方向發(fā)展。

例如，今年6月份，公司任命Steve Arkinstall博士為首席科學(xué)顧問。Steve Arkinstall在生物制藥研究和開發(fā)領(lǐng)域擁有超過30年的國際經(jīng)驗，曾在默克、Elstar Therapeutics和Revitope Oncology等不同階段的藥企擔(dān)任重要職位，在抗體研發(fā)、創(chuàng)新療法以及為早期生物技術(shù)公司募資方面具備豐富經(jīng)驗。

當(dāng)然，在諾納生物向前發(fā)展的同時，如何賦能和鉑醫(yī)藥進(jìn)入一些全新的新一代生物大分子領(lǐng)域，也是一個值得思考的問題。

總的來說，生物科技競賽遠(yuǎn)比想象中更久。輸很簡單，掉落牌桌往往只在須臾之間，但要決出真正的勝利者，是一場漫長而艱苦的長期競賽。

不管是和鉑醫(yī)藥還是諾納生物，都需要追逐更高的目標(biāo)，向著遠(yuǎn)處的終點，永不停歇。

       原文標(biāo)題 : 以盈利姿態(tài)成為18A重要一極，這家biotech做對了什么？