為什么突然暴跌？

1月26日午后，藥明康德、藥明生物突發(fā)跳水，直逼跌停板，截至收盤，跌幅分別達(dá)10%、18%。

由于藥明系的大跌，也連帶著港股創(chuàng)新藥ETF一度跌停，收盤跌幅達(dá)7.65%。

很快，市場發(fā)現(xiàn)，暴跌的原因，直指美國政客于1月25日提交的一份《生物安全法案》提案，建議國會阻止外國生物技術(shù)公司獲得美國納稅人的資金。

簡單來說，一個(gè)議員威脅提出法案制裁藥明系，原因還是老調(diào)重談的美國國家安全、基因安全。

就這一原因來說，或許只是虛驚一場。一份提案到真正通過國會立法，不僅需要很長時(shí)間，概率也極低。有學(xué)者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在第117屆國會第一會期，共有251項(xiàng)涉華提案，但只有2項(xiàng)成為法律，通過率不到1%。

當(dāng)然，在當(dāng)前復(fù)雜的外部環(huán)境下，類似的達(dá)摩克利斯之劍會一直高懸。史無前例的全球環(huán)境，必然會遇到前所未有的問題。或許，這也會在無形之中，改變生物科技行業(yè)的發(fā)展走向。

/ 01 / 暴跌始末

1月26日下午14:04，藥明生物由紅翻綠，并在接下來20分鐘內(nèi)跳水，跌幅超20%；

差不多同一時(shí)間，藥明康德開始下跌，并在10分鐘內(nèi)迅速跌停。

暴跌的還有華大系，以及其他CXO、創(chuàng)新藥企。

很快，市場發(fā)現(xiàn)，暴跌的原因是美國議員提交了一份《生物安全法案》提案。

在這份所謂的《生物安全法案》中，他們聲稱對華大基因和藥明康德進(jìn)行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)它們對美國的國家安全構(gòu)成威脅。

比如，華大基因在全球開展業(yè)務(wù)，在30多個(gè)國家/地區(qū)運(yùn)營著基因采集點(diǎn)或“火眼”實(shí)驗(yàn)室，還列舉了過去兩年，美國其他部門如國防部、商務(wù)部對華大基因的制裁。

比如，藥明康德已獲得“軍民融合精選混合型證券投資基金”的投資；藥明生物CEO陳智勝曾任中國人民解放軍軍事醫(yī)學(xué)科學(xué)院兼職教授。

該議員建議國會行動起來，阻止美國納稅人的錢流向華大基因等公司；防止美國納稅人從外國對手那里購買生物技術(shù)設(shè)備、服務(wù)，也不準(zhǔn)向它們提供貸款或贈與資金。

總之，就是一句話，不準(zhǔn)美國藥企與這些公司有來往。

并且，他還建議，如果這個(gè)法案通過后，美國多個(gè)部門要在120天內(nèi)，制定一份受關(guān)注生物技術(shù)公司的實(shí)體清單。

所謂的“受關(guān)注生物技術(shù)公司”清單，不只包括華大基因、藥明康德旗下所有的公司，還包括所有涉及生物技術(shù)設(shè)備或服務(wù)的制造、分銷或采購的公司，以及與政府有關(guān)系的公司。

打擊面極大，這也對國內(nèi)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的二級市場帶來了影響。

/ 02 / 影響幾何

至于該議案的提出，是否如二級市場反應(yīng)的那樣悲觀，可能是有待商榷的。

大家對美國的實(shí)體清單應(yīng)該不陌生。過去幾年，美國以“國家安全”頻頻將國內(nèi)一些企業(yè)、研究機(jī)構(gòu)“拉黑”。

每一次美國更新實(shí)體清單或是有議員提出相關(guān)提案，市場難免風(fēng)聲鶴唳。但那些提案，真正落地的很少。

如下圖所示，學(xué)者張騰軍統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在第117屆國會第一會期，共有251項(xiàng)涉華提案，但只有2項(xiàng)成為法律，通過率不到1%；第116屆國會這一比率為5%。

正如藥明生物CEO陳智勝回應(yīng)稱，“這只是一個(gè)反華議員的提議，到變成法律是極小概率事件，而且要幾年時(shí)間。我個(gè)人也沒有在軍方任何機(jī)構(gòu)任職過。我們會盡快公告澄清一下。”

事實(shí)上，上述學(xué)者也對美國過去三屆國會涉華提案議題進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。如下圖所示，除了影響力、經(jīng)貿(mào)金融，增長最快的議題便是醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域。

根據(jù)上述學(xué)者統(tǒng)計(jì)，新冠疫情暴發(fā)前及初期，美國國會涉華醫(yī)藥衛(wèi)生提案僅有12項(xiàng)，主要聚焦芬太尼問題。

但后來愈演愈烈，上升到了美國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈對華過度依賴等問題，要求禁止采購中國制造的藥品，鼓勵(lì)美國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)回流等。

不過，整體上，并沒有具體落地的措施。雖然從情緒上，上述不同議案等提出，擾動了國內(nèi)生物科技行業(yè)的情緒，但并未真正造成實(shí)質(zhì)性影響。

當(dāng)然，總的來說，類似的事件，接下來可能還會常見。畢竟，美國對于生物科技行業(yè)也是空前重視。

2022年，拜登還簽署了一項(xiàng)名為“啟動國家生物技術(shù)和生物制造倡議”的行政法令，目的是確保美國在生物技術(shù)革命中處于領(lǐng)先地位。

同年9月14日，美國白宮還舉辦了生物技術(shù)和生物制造峰會，宣布將利用超過20億美元的資金，扶持本土生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，減少對國外供應(yīng)鏈的依賴。

很顯然，隨著國內(nèi)生物科技產(chǎn)業(yè)的崛起，行業(yè)之外的碰撞會逐漸增多。但真正對于產(chǎn)業(yè)的影響有多大，或許要客觀看待。

/ 03 / 動態(tài)權(quán)衡

在實(shí)質(zhì)性政策之外，我們?nèi)匀灰�關(guān)注“情緒”本身對于市場發(fā)展走勢的影響。畢竟，只要這個(gè)達(dá)摩克利斯之劍一直高懸，必然會影響部分市場參與者的決策。

比如，去年在阿斯利康分拆中國業(yè)務(wù)傳言之后，海外媒體引用分析師觀點(diǎn)表示，“每一家在中國擁有強(qiáng)大業(yè)務(wù)的跨國公司”似乎都考慮過類似的舉措，并提出葛蘭素史克可能也會分拆上市業(yè)務(wù)。

在市場看來，這些藥企之所以會做出這一決定，是為了避免由于國際局勢問題，被迫進(jìn)行重大重組。市場認(rèn)為，這一舉措不僅能夠使得該業(yè)務(wù)擁有新的融資渠道，并且能夠成為更合理的中國國內(nèi)業(yè)務(wù)，減小風(fēng)險(xiǎn)敞口，一舉多得。

當(dāng)然，事后阿斯利康對分拆傳言進(jìn)行了辟謠。但MNC在華業(yè)務(wù)的大調(diào)整，卻是時(shí)時(shí)刻刻在發(fā)生的。

或許，這也會影響生物科技的并購生態(tài)。此前，麥肯錫便在一份報(bào)告中指出，跨國藥企因?yàn)榈鼐壱蛩�，并不會貿(mào)然出手收購中國biotech。

受到影響的不會只是海外企業(yè)，也包括國內(nèi)選手。通過自主創(chuàng)新取得某一個(gè)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力，過去是中國的弱勢。即使現(xiàn)在，在生物醫(yī)藥方面，中國的一些高端儀器設(shè)備、試劑、耗材等也依賴進(jìn)口。

當(dāng)外部環(huán)境愈發(fā)復(fù)雜，藥企有理由多做一步、多考慮一重因素。比如產(chǎn)品層面，是否需要基于全面衡量，做出新的戰(zhàn)略部署。

總體而言，不管外界環(huán)境如何變化，國內(nèi)生物科技行業(yè)向上的事實(shí)不會被改變。

對于國內(nèi)一些公司來說，這種需要減少對美國技術(shù)、產(chǎn)品依賴的新局面，未嘗不是一個(gè)新的機(jī)遇，讓公司重新審視自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，并進(jìn)行更多的技術(shù)積累、戰(zhàn)略布局，以應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。

比如，國內(nèi)醫(yī)療器械廠商，除了尋找其它國家的替代供應(yīng)商，近幾年都在積極地進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，幫助培育國內(nèi)上游零部件供應(yīng)商；創(chuàng)新藥企也在加大對于源頭創(chuàng)新的投入，對于核心技術(shù)的研究。

風(fēng)浪越大越要向前。

       原文標(biāo)題 : 藥明股價(jià)暴跌，我們需要關(guān)心的可能不僅是“提案”