《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

日前，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)生物科技（以下簡(jiǎn)稱：優(yōu)迅醫(yī)學(xué)）遞表港交所，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)主體為北京優(yōu)迅醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室有限公司。

作為一家以平臺(tái)為基礎(chǔ)的基因科技公司，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)從事開(kāi)發(fā)及銷售臨床分子檢測(cè)儀器、產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)，包括產(chǎn)前檢測(cè)、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)及病原檢測(cè)三大業(yè)務(wù)部分。

報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)營(yíng)收出現(xiàn)波動(dòng)的另一面，公司虧損持續(xù)，三年虧損超4億。且目前，公司背負(fù)近10億對(duì)賭協(xié)議，若公司未能在2024年末前實(shí)現(xiàn)IPO，公司將需要向相關(guān)投資者支付近10億元的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股本金以及利息。

01

三年虧損超4億

2021年-2023年（以下簡(jiǎn)稱：報(bào)告期內(nèi)），優(yōu)迅醫(yī)學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為2.66億、5.71億、4.68億。

于往績(jī)記錄期間，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)所有收入均來(lái)自中國(guó)內(nèi)地的臨床檢測(cè)服務(wù)、醫(yī)療器械銷售及科研服務(wù)。臨床檢測(cè)服務(wù)收入為公司提供的產(chǎn)前檢測(cè)、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)及病原檢測(cè)臨床檢測(cè)服務(wù)產(chǎn)生的收入。

營(yíng)收細(xì)化來(lái)看，報(bào)告期各期，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)檢測(cè)服務(wù)的收入分別為2.45億、5.54億、2.86億，營(yíng)收占比分別為92.1%、97.1%、61.0%。其中，臨床檢測(cè)服務(wù)收入分別為2.45億、5.54億、2.45億，營(yíng)收占比分別為92.1%、97.0%、52.2%；基于NGS的科學(xué)研究收入分別為7.1萬(wàn)、62萬(wàn)、4110.9萬(wàn)，營(yíng)收占比分別為0、0.1%、8.8%。

此外，公司銷售醫(yī)療器械的收入分別為2097.8萬(wàn)、1631.5萬(wàn)、1.44億，營(yíng)收占比分別為7.9%、2.9%、30.8%；2023年，醫(yī)療軟件服務(wù)收入為3860.3萬(wàn)。

營(yíng)收整體增長(zhǎng)的另一面，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)于報(bào)告期各期出現(xiàn)不同程度的虧損。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)生凈虧損分別為0.27億、2.52億、1.64億。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)指出，凈虧損主要?dú)w因于(1)經(jīng)營(yíng)開(kāi)支，主要包括銷售及分銷成本、行政開(kāi)支及研發(fā)成本，及(2)非經(jīng)營(yíng)開(kāi)支，主要包括可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)。

公司表示，于2021年、2022年及2023年，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為824.9萬(wàn)、1096.4萬(wàn)、525.5萬(wàn)。隨著公司成功擴(kuò)大商業(yè)化服務(wù)的市場(chǎng)份額，開(kāi)發(fā)及商業(yè)化更多管線產(chǎn)品及服務(wù)（尤其是研究服務(wù)及IVD設(shè)備銷售），公司預(yù)期財(cái)務(wù)表現(xiàn)將有所改善。

02

背負(fù)近10億對(duì)賭協(xié)議

除卻報(bào)告期內(nèi)的連年虧損外，報(bào)告期各期，公司流動(dòng)資產(chǎn)總值分別為2.73億、4.37億、4.12億，流動(dòng)負(fù)債總額為8363.8萬(wàn)、10.84億、12.16億；截止2024年2月29日，公司流動(dòng)資產(chǎn)總值、流動(dòng)負(fù)債總額分別為3.86億、11.91億。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)表示，截至2024年2月29日錄得流動(dòng)負(fù)債凈額8.045億，而截至2023年12月31日則錄得8.043億，顯示穩(wěn)定的流動(dòng)負(fù)債凈額。截至2022年末和2021年末，流動(dòng)負(fù)債凈額則分別為 6.47億、1.89億。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)談及，流動(dòng)負(fù)債凈額增加主要因?yàn)楣�司的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股由截至2022年12月31日的6.25億大幅增加至截至2023年12月31日的9.92億，主要由于可贖回優(yōu)先股估值波動(dòng)。由流動(dòng)資產(chǎn)凈值轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)負(fù)債凈額主要由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股由截至2021年12月31日的零元增加至截至2022年12月31日的6.25億，主要由于發(fā)行可贖回優(yōu)先股。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《港灣商業(yè)觀察》表示，目前企業(yè)處于流動(dòng)負(fù)債顯著高于流動(dòng)資產(chǎn)的狀態(tài)，容易出現(xiàn)資金斷裂、企業(yè)休克。

報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得/（所用）現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2349.1萬(wàn)、-6011.9萬(wàn)、-1700.1萬(wàn)；同期，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物（減少）/增加凈額分別為-8997.7萬(wàn)、1961.2萬(wàn)、-4796.8萬(wàn)。

此外，報(bào)告期各期末，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為5793.1萬(wàn)、7777.4萬(wàn)、3304.2萬(wàn)；截止2024年2月29日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為6659.7萬(wàn)。

值得一提的是，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)在融資過(guò)程中與投資者簽訂了對(duì)賭協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，若優(yōu)迅醫(yī)學(xué)未能在2024年末前實(shí)現(xiàn)IPO，則公司需要向相關(guān)投資者支付近10億元的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股本金以及利息。

沈萌指出，作為一個(gè)還無(wú)法正常獲利的企業(yè)，對(duì)賭失敗將直接導(dǎo)致現(xiàn)金流失控、資金鏈斷裂。

03

前五大客戶產(chǎn)生收益變動(dòng)較大

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)于往績(jī)記錄期間的五大客戶包括醫(yī)院、企業(yè)客戶及政府機(jī)構(gòu)。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)表示，在可預(yù)見(jiàn)將來(lái)，公司或會(huì)繼續(xù)依賴少數(shù)客戶為公司帶來(lái)大部分收益，且在某些情況下，單一客戶應(yīng)占的收益比例于日后可能會(huì)增加。流失一個(gè)或多個(gè)主要客戶或任何主要客戶削減采購(gòu)額均會(huì)減少公司的收益。

于往績(jī)記錄期間，公司的絕大部分收益來(lái)自向公司的產(chǎn)前檢測(cè)、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)及病原檢測(cè)三個(gè)業(yè)務(wù)分部的醫(yī)院、政府機(jī)構(gòu)及其他機(jī)構(gòu)客戶直銷。

報(bào)告期內(nèi)，公司自五大客戶產(chǎn)生的收益總額分別為5234.7萬(wàn)、3.72億、7344.8萬(wàn)，分別占公司收益的19.7%、65.1%及15.7%。

公司表示，2021年至2022年大幅增長(zhǎng)乃由于公司自向政府醫(yī)療部門提供COVID-19檢測(cè)服務(wù)產(chǎn)生大量收益。

同時(shí)，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)認(rèn)為，由于公司在IVD產(chǎn)品核準(zhǔn)后即時(shí)將其商業(yè)化，并提高產(chǎn)品系列在中國(guó)的市場(chǎng)滲透率及擴(kuò)展商業(yè)化渠道，公司預(yù)期五大客戶對(duì)綜合收益總額的收益占比將會(huì)下降。

2023年，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)前五大客戶名單中出現(xiàn)客戶M的身影。據(jù)招股書顯示，客戶M為一家生物技術(shù)儀器及服務(wù)供應(yīng)商，主要營(yíng)業(yè)地點(diǎn)位于中國(guó)深圳，2023年，公司向該客戶銷售金額為1210.6萬(wàn)。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)指出，公司向客戶M提供醫(yī)學(xué)檢測(cè)支持服務(wù)，涉及檢測(cè)樣本收集、預(yù)處理及運(yùn)輸。向客戶M銷售的收入貢獻(xiàn)于2023年增加至0.12億，原因是本公司減少其COVID-19檢測(cè)運(yùn)營(yíng)并重新聚焦其業(yè)務(wù)的其他方面。

值得一提的是，客戶M亦為公司的少數(shù)股東，持有公司股份少于5%。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)表示，董事確認(rèn)，除已于本文件草擬本披露者外，集團(tuán)與客戶M、彼等各自的主要股東、董事或高級(jí)管理層及彼等各自聯(lián)系人并無(wú)其他重大的過(guò)往或現(xiàn)行關(guān)系（包括融資、信托或其他）。

盡管公司于往績(jī)記錄期間各年的五大客戶組成可能波動(dòng)，公司的客戶群維持穩(wěn)定。這是由于公司與前五大客戶持續(xù)的業(yè)務(wù)關(guān)系，盡管彼等因公司業(yè)務(wù)的固有性質(zhì)而不一定為五大客戶，繼續(xù)組成公司的客戶群。傳統(tǒng)上，對(duì)公司產(chǎn)品及服務(wù)的需求在公司的客戶中分布相對(duì)均勻，不存在明顯的集中。因此，由于客戶需求的波動(dòng)，公司的五大客戶每年均有所變化。

然而，于2022年疫情期間對(duì)公司COVID-19檢測(cè)服務(wù)需求上漲令公司五大客戶組成有所偏重。隨著對(duì)COVID-19檢測(cè)的需求減退，公司的五大客戶組成返回更具代表性的模式。最后，客戶成為五大客戶通常受到大量醫(yī)療設(shè)備購(gòu)買或與公司啟動(dòng)研究項(xiàng)目所推動(dòng)。因此，該等重大交易的時(shí)間可導(dǎo)致公司五大客戶的組成出現(xiàn)周期性變化。

于往績(jī)記錄期間，概無(wú)董事或彼等各自的緊密聯(lián)系人或任何股東（就董事所知擁有公司5%以上股權(quán)）于任何五大客戶擁有任何權(quán)益。

招股書透露，公司通常允許最長(zhǎng)三個(gè)月的信用期。為確定合適信用期，公司通常在訂立服務(wù)協(xié)議前考慮客戶的信用紀(jì)錄，并一般向產(chǎn)前檢測(cè)及精準(zhǔn)腫瘤學(xué)客戶授予介于一至三個(gè)月的信用期，并授予COVID-19客戶約一周的信用期。公司可基于多項(xiàng)因素（包括客戶關(guān)系年期、所提供服務(wù)類型以及市場(chǎng)慣例）延長(zhǎng)客戶的信用期。

據(jù)天眼查顯示，2022年12月，北京優(yōu)迅醫(yī)療器械有限公司淪為被執(zhí)行人，被執(zhí)行金額為6000元，執(zhí)行法院為北京市大興區(qū)人民法院（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 優(yōu)迅醫(yī)學(xué)近10億對(duì)賭協(xié)議今年到期，前五大客戶收入波動(dòng)劇烈