雷達(dá)財經(jīng)出品 文|李亦輝 編|深海

在業(yè)績下滑、股價跳水后，“淄博首富”劉方毅的新挑戰(zhàn)又來了。

9月19日，劉方毅旗下的英科醫(yī)療在前一個交易日大跌20%的基礎(chǔ)上，早盤一度跌超8%，收盤小幅上漲1.2%。9月20日，英科醫(yī)療股價下跌2.5%。消息面上，美發(fā)布提高部分對華301關(guān)稅。美國貿(mào)易代表辦公室（USTR）的公告顯示，對醫(yī)用手套的關(guān)稅將從2025年起提高，到2026年升至100%。

目前，一次性手套是英科醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)，但長期以來，美國、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國家是一次性手套的主要消費市場。在英科醫(yī)療2023年的收入中，境外收入比重達(dá)86.74%，其中當(dāng)前美國市場占比大概在35%-40%。

重要境外市場突傳利空消息，對公司而言影響可謂不小。英科醫(yī)療回應(yīng)稱，加征關(guān)稅后美國市場的供給方將由中國轉(zhuǎn)移到馬來西亞，而中國手套廠商會去搶占馬來西亞在非美國市場的市場份額。

這樣的設(shè)想能否成行，目前還不得而知。縱觀英科醫(yī)療發(fā)展歷史，公司的創(chuàng)始人兼董事長劉方毅在上世紀(jì)90年代于美國留學(xué)期間，開始在北美從事一次性手套的貿(mào)易業(yè)務(wù)，后于2003年回國創(chuàng)業(yè)成立上海英科，開始打造以一次性手套生產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的“英科（Intco）”品牌，英科醫(yī)療于2017年成功在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

2021年7月份，隨著英科再生成功登陸科創(chuàng)板，劉方毅手握兩家上市公司。2024年胡潤全球富豪榜上，劉方毅的財富為95億元，較2021年大幅縮水。

股價遭遇沖擊大幅下挫

9月18日，“手套茅”英科醫(yī)療罕見跌停，當(dāng)日報收21.7元/股，跌幅20.01%。19日，公司股價小幅回升1.2%。20日，公司股價又下跌2.5%，市值縮水至138.7億元。

據(jù)央視新聞消息，美國當(dāng)?shù)貢r間2024年9月13日，美國貿(mào)易代表辦公室(USTR)宣布美對華加征301關(guān)稅四年期復(fù)審最終修訂結(jié)果，在繼續(xù)加征關(guān)稅基礎(chǔ)上，提高部分產(chǎn)品加征關(guān)稅稅率，其中就包括醫(yī)用橡膠手套產(chǎn)品。

USTR的公告顯示，在醫(yī)療產(chǎn)品方面，把對醫(yī)用口罩的關(guān)稅從最初建議的25%提高到最終50%，但將后者的生效時間推遲至2026年；對醫(yī)用手套的關(guān)稅原計劃自2026年提高到25%，但最新公告顯示，這項關(guān)稅將從2025年起提高到25%，到2026年升至100%。

從財報來看，一次性丁腈手套與一次性 PVC 手套是英科醫(yī)療最主要的產(chǎn)品，口罩、條帽產(chǎn)品亦是公司較為重要的個人防護(hù)產(chǎn)品，以上產(chǎn)品主要為公司自主生產(chǎn)，其他防護(hù)用品主要為對外采購。

這也意味著，這次關(guān)稅調(diào)整后，英科醫(yī)療幾款主要產(chǎn)品在美國市場銷售，屆時稅率相比之前會大幅提高。

過往公告顯示，英科醫(yī)療曾在2020年3月披露稱，美國政府對從中國進(jìn)口的100多種醫(yī)療產(chǎn)品免除了進(jìn)口關(guān)稅，其中包括公司的主要產(chǎn)品丁腈手套醫(yī)療級。

但到了2021年12月1日，美國又恢復(fù)了丁腈手套的額外關(guān)稅征收（對丁腈醫(yī)療級手套加征7.5%的關(guān)稅，對丁腈工業(yè)級手套加征 25%的關(guān)稅）。

2024年5月14日美國方面發(fā)表聲明，將對源自中國的總額達(dá)180億美元的商品實施加征關(guān)稅，其中涉及醫(yī)用橡膠手套的關(guān)稅在2026年將從7.5%提高到 25%。

半年報中英科醫(yī)療表示，上述2026年的關(guān)稅調(diào)整，對公司產(chǎn)品出口美國市場造成一定影響。

然而，最新USTR的公告顯示，對醫(yī)用手套的關(guān)稅將從2025年起提高到25%，到2026年升至100%，這超出了外界預(yù)期。

除此之外，美國是英科醫(yī)療重要的境外市場。新世紀(jì)評級出具的報告指出，長期以來，美國、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國家是一次性手套的主要消費市場，我國人均一次性手套使用量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。因此，中國手套產(chǎn)品基本外銷出口，國內(nèi)市場占比較低。

目前，全球一次性手套的產(chǎn)能主要在中國、馬來西亞、泰國等國家，其中乳膠手套產(chǎn)能主要在馬來西亞、泰國等；國外主要生產(chǎn)企業(yè)包括馬來西亞的Top Glove等，國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)有英科醫(yī)療、藍(lán)帆醫(yī)療、中紅醫(yī)療�，F(xiàn)階段 Top Glove 仍為全球最大手套制造商，年化總產(chǎn)能為 950 億只。

從新世紀(jì)評級在報告中指出，銷售區(qū)域看，跟蹤期內(nèi)，英科醫(yī)療產(chǎn)品銷售仍以出口為主，外銷比重超過86%。海外市場中，美國地區(qū)的銷售占比仍最大，2023年為 36.55%。公司銷售總體對美國市場的依賴程度較高，相應(yīng)受美國貿(mào)易政策影響較大。

英科醫(yī)療也在2024 年中報電話會議上介紹，海外收入分區(qū)域的占比方面，目前美國市場占比大概在 35%-40%，歐洲市場占比基本與美國相當(dāng)。

而對于本次關(guān)稅事件的應(yīng)對之策，英科醫(yī)療方面稱，未來馬來西亞可以供貨美國，中國廠商就可以搶占非美市場。

但是市場互換的前提是馬來西亞廠商不會大規(guī)模擴產(chǎn)，對此英科醫(yī)療認(rèn)為，“擴產(chǎn)能是需要大筆資金的，目前看馬來西亞的廠商不會有這種擴產(chǎn)計劃。”

然而，最終的市場形勢，是否會如英科醫(yī)療所述那樣樂觀，還需要時間給出答案。

“手套大王”劉方毅發(fā)家史

天眼查App顯示，英科醫(yī)療成立于2009年，位于山東省淄博市，公司于2017年7月21日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

在今年上半年報中，英科醫(yī)療在財報中寫道，公司的創(chuàng)始人兼董事長劉方毅自90年代初開始一直從事一次性手套等防護(hù)產(chǎn)品、輪椅等護(hù)理產(chǎn)品的國際貿(mào)易業(yè)務(wù)，有30余年的行業(yè)沉淀。

公開資料顯示，“手套大王”劉方毅發(fā)家，靠的就是一副手套。1989年，劉方毅于上海格致中學(xué)畢業(yè)后，19歲的他帶著父親向親朋好友借來的錢，前往美國加州大學(xué)爾灣分校學(xué)習(xí)電子工程專業(yè)就讀。

福布斯曾報道，劉方毅為了湊齊學(xué)費，他找到了第一份工作餐廳服務(wù)員，時薪3美元。恰逢當(dāng)時艾滋病大流行，美國國內(nèi)對手套需求大增。

當(dāng)時，恰好親戚的一位朋友從事手套生意，將香港的醫(yī)用乳膠手套運到美國銷售。于是，劉方毅開始了早晨上課，下午推銷手套的生活。

到美國的第三個月，劉方毅的月收入就超過了1萬美元。他當(dāng)機立斷，成立個人公司，專門做手套貿(mào)易，并積累到了人生中的第一桶金。

此后，劉方毅乘勝追擊。1994年，他開始和包括上海乳膠廠等國有企業(yè)進(jìn)行合資經(jīng)營，繼續(xù)從事手套貿(mào)易業(yè)務(wù)。

但由于種種原因，合資辦廠這條路并不順利，劉方毅決定獨立發(fā)展。

英科醫(yī)療在財報中稱，公司擁有 “英科（Intco）”和“Basic” 兩大自有品牌。其中，“Basic”品牌起源于劉方毅于美國加利福尼亞州設(shè)立的貿(mào)易公司 Basic International Inc。在擁有一定的品牌基礎(chǔ)后，劉方毅于 2003 年回國創(chuàng)業(yè)成立上海英科，開始逐步打造以一次性手套生產(chǎn)為主營業(yè)務(wù)的“英科（Intco）”品牌。

回國兩年后的2005年，劉方毅在淄博成立了山東英科環(huán)保再生資源股份有限公司，也就是目前的英科再生。

在英科再生走上正軌后，直到2009年，劉方毅才在山東淄博正式注冊了成立了英科醫(yī)療。八年過后，英科醫(yī)療成功登陸深圳創(chuàng)業(yè)板。

疫情之下，英科醫(yī)療收入利潤大增，公司在資本市場上大放異彩，2021年1月盤中創(chuàng)出158.14元（前復(fù)權(quán)）的高點，最高市值突破千億元，被投資者稱為“手套茅”。

在2021胡潤全球富豪榜上，劉方毅以330億元財富位列第620位，成為淄博首富。但隨著公司股價回落，在2024年胡潤全球富豪榜上，劉方毅的財富縮水至95億元。

業(yè)績反彈仍存隱憂

對比疫情前后，英科醫(yī)療的業(yè)績?nèi)缤�其股價一樣，坐上了“過山車”。

2020年，由于疫情帶來的關(guān)鍵防疫物資需求激增，英科醫(yī)療業(yè)績暴增。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，全年該公司實現(xiàn)營業(yè)收入138.37億元，同比上漲564.29%；歸母凈利潤70.07億元，同比上漲3829.56%。

然而，2021年一季度，手套需求和價格達(dá)到峰值水平后，市場出現(xiàn)了階段性供大于需的局面。英科醫(yī)療2022年年報顯示，全年手套價格持續(xù)回落，出現(xiàn)部分渠道銷售價格低于需求爆發(fā)前水平。

這兩年間，英科醫(yī)療的業(yè)績和股價同時走低。進(jìn)入2023年，全行業(yè)仍在消化庫存，英科醫(yī)療業(yè)績也“增收不增利”。

在經(jīng)歷了兩年多時間的老舊落后及臨時產(chǎn)能出清后，從去年四季度開始，手套行業(yè)的供需終于迎來恢復(fù)態(tài)勢，國內(nèi)產(chǎn)能利用率明顯提升。英科醫(yī)療在半年報中指出，2024 年上半年，行業(yè)出清效果明顯，行業(yè)整體產(chǎn)能利用率提升，供需關(guān)系呈逐步回歸平衡趨勢。

在此情況下，上半年公司業(yè)績大漲，實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為45.12億元、5.87億元，同比增長36.94%、100.24%。而2021年上半年，英科醫(yī)療的營收和凈利潤分別為106.74億元和58.79億元。這意味著，今年上半年公司營收、凈利潤水準(zhǔn)較2021年同期相距甚遠(yuǎn)。

此外，在盈利能力提升的情況下，目前的英科醫(yī)療也暗藏隱憂。考慮到公司境外收入比重超86%、美國銷售較大的情況，除了明年的業(yè)績可能受到關(guān)稅提升的沖擊，美聯(lián)儲降息會或?qū)㈤_啟美元貶值趨勢，同樣會對英科醫(yī)療的手套業(yè)績帶來負(fù)面影響。

對此，公司已經(jīng)在半年報中提示，公司主要以美元為結(jié)算貨幣，匯率波動將影響公司的匯兌損益，會對公司整體經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

除此之外，長江商報指出，英科醫(yī)療采取了大存大貸的財務(wù)運營模式，也讓人不解。財報顯示，截至今年6月末，公司貨幣資金112.48億元，較年初增加40.27億元，其中銀行存款110.86億元，約46億質(zhì)押用于開具銀行承兌匯票保證金、銀行貸款擔(dān)保等。

對應(yīng)的債務(wù)方面，公司短期借款達(dá)107.64億元，較年初增加37.30億元。

資產(chǎn)負(fù)債率方面，上半年末為46.05%，高于去年年底的39.83%。

手握超百億貨幣資金，英科醫(yī)療為何上半年還要舉債，或許只有公司自己知道。

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