莎普愛(ài)思營(yíng)利雙降,老牌“神藥”不香了?
文|吳理想
來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)
2024年股市走勢(shì)詭異多端,在成交量持續(xù)萎靡的前提下,二級(jí)市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊出現(xiàn)快速輪動(dòng),前一年表現(xiàn)優(yōu)異的公司在今年突然出現(xiàn)斷崖式下跌的也不在少數(shù),接下來(lái)本文的主角—莎普愛(ài)思就是這樣的一家公司。
公開(kāi)的數(shù)據(jù)系統(tǒng)顯示,2023年該股全年上漲47.75%但是今年已經(jīng)下跌約53%,作為一家老牌的眼藥水上市公司,公司業(yè)績(jī)的下滑是能夠清晰可見(jiàn)的直觀原因。莎普愛(ài)思今年上半年報(bào)告顯示,報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.37億元,同比下滑30.65%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2471.69萬(wàn)元,同比下滑133.7%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1012.55萬(wàn)元,同比大幅下滑300.86%,公司上半年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧。
曾幾何時(shí),莎普愛(ài)思滴眼液能夠確保公司基本鎖定眼藥水賽道的頭把金交椅,但是如今這一小眾領(lǐng)域也是競(jìng)爭(zhēng)者越來(lái)越多,特別是憑借阿托品滴眼液后來(lái)居上的興齊眼藥;面對(duì)賽道公司有逐漸從中老年白內(nèi)障等眼疾向青少年近視的熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換趨勢(shì),莎普愛(ài)思還有殺手锏嗎?
01
老牌產(chǎn)品莎普愛(ài)思一直質(zhì)疑不斷
莎普愛(ài)思當(dāng)初是在2014年7月初上市的,今年正好是該公司上市的10周年;但復(fù)盤(pán)上市以來(lái)的年線,除去上市當(dāng)年大漲270.57%、第二年上漲超過(guò)70%以外,剩余年份的表現(xiàn)均乏善可陳,去年上漲約48%已經(jīng)是歷史第三好成績(jī),但今年的下跌讓去年的表現(xiàn)功虧一簣。
分析背后的原因,首先要從公司的基本面入手:資料顯示,公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為滴眼液與大輸液系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司產(chǎn)品主要涵蓋眼科用藥(抗白內(nèi)障類(lèi))、抗微生物藥(頭孢菌素類(lèi))、抗微生物藥(喹諾酮類(lèi))和調(diào)節(jié)水、電解質(zhì)及酸堿平衡藥等細(xì)分治療領(lǐng)域,主要產(chǎn)品包括莎普愛(ài)思滴眼液、大輸液和頭孢克肟產(chǎn)品等,其中莎普愛(ài)思滴眼液在抗白內(nèi)障藥物市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位。
但是,莎普愛(ài)思滴眼液這些年來(lái)一直伴隨爭(zhēng)議前行。從產(chǎn)品功能來(lái)看,其主要是用于治療赫預(yù)防早期老年性白內(nèi)障;該產(chǎn)品具有多種功效,包括緩解眼部疲勞、延緩視力衰退、改善晶狀體赫玻璃體混濁等。此外,它還被用于減輕白內(nèi)障癥狀,如輕度視力下降等。
然而,它的功效長(zhǎng)期存在不同的聲音,畢竟白內(nèi)障患者的個(gè)體癥狀千差萬(wàn)別,比如有研究就表示,對(duì)于實(shí)際應(yīng)用中的大多數(shù)患者來(lái)說(shuō),該滴眼液可能無(wú)法顯著延緩白內(nèi)障的發(fā)展。更為甚者,甚至此前其安全性也遭到媒體報(bào)道批駁,曾有報(bào)道指出,有患者因長(zhǎng)期使用該產(chǎn)品而延誤了手術(shù)治療,導(dǎo)致病情加重甚至致盲。
其實(shí)這樣的質(zhì)疑最早要倒推到2017年,2017年12月,丁香醫(yī)生一篇《一年賣(mài)出7.5億的洗腦“神藥”,請(qǐng)放過(guò)中國(guó)老人》的文章質(zhì)疑莎普愛(ài)思滴眼液在高頻次播放的電視廣告中虛假宣傳,除了對(duì)其療效的質(zhì)疑,文章更是指出,莎普愛(ài)思洗腦式的廣告營(yíng)銷(xiāo)“坑”了老年人。原國(guó)家食藥監(jiān)總局此后向原浙江省食藥監(jiān)局發(fā)出通知,讓其按照《中華人民共和國(guó)藥品管理法》及仿制藥質(zhì)量和療效一致性評(píng)價(jià)的有關(guān)規(guī)定,督促莎普愛(ài)思盡快啟動(dòng)芐達(dá)賴氨酸滴眼液臨床有效性試驗(yàn),并將評(píng)價(jià)結(jié)果報(bào)國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局藥品審評(píng)中心。
長(zhǎng)期有這樣質(zhì)疑的聲音困擾,或許也影響了產(chǎn)品的銷(xiāo)量和口碑。從業(yè)績(jī)來(lái)看,2023年,莎普愛(ài)思的歸母凈利潤(rùn)同比下滑43.23%,就其核心產(chǎn)品莎普愛(ài)思滴眼液來(lái)說(shuō),2023年銷(xiāo)量為746.55萬(wàn)支/盒,其銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)21.71%,不過(guò)這主要和銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)驅(qū)使有關(guān),這也導(dǎo)致了凈利潤(rùn)被蠶食。
就今年上半年來(lái)看,在銷(xiāo)售費(fèi)用投入增加下,該產(chǎn)品的銷(xiāo)售并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。
02
新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)尚需時(shí)間檢驗(yàn)
實(shí)際上,不僅是莎普愛(ài)思滴眼液出名,公司的另一核心產(chǎn)品是抗微生物的消炎藥頭孢克肟,從2023年的數(shù)據(jù)看,2023年銷(xiāo)量3234.07萬(wàn)盒,同比增長(zhǎng)19.28%,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.49億元,同比增長(zhǎng)15.59%,營(yíng)業(yè)成本也同比增長(zhǎng)21.71%。不過(guò)從財(cái)務(wù)報(bào)表不難發(fā)現(xiàn),其同樣存在著靠上升的銷(xiāo)售費(fèi)用推動(dòng)的問(wèn)題。
但今年情況就迥然不同,第一季度公司凈利潤(rùn)就下降,莎普愛(ài)思表示,主要系本期滴眼液、頭孢等品類(lèi)銷(xiāo)售較去年同期下降所致。進(jìn)一步從上半年的情況來(lái)看,頭孢克肟同樣存在在銷(xiāo)售費(fèi)用投入后銷(xiāo)售成績(jī)未能同步上行。因此,公司在半年報(bào)披露中表示,收入下降的主要原因是公司主要產(chǎn)品滴眼液和頭孢類(lèi)藥品的銷(xiāo)量未達(dá)到預(yù)期目標(biāo),整體收入下降,同時(shí)公司在研發(fā)和銷(xiāo)售方面的投入同比增加導(dǎo)致利潤(rùn)下滑。
不過(guò),公司的另一籌備許久的潛在增長(zhǎng)點(diǎn)—鹽酸毛果蕓香堿滴眼液研發(fā)項(xiàng)目卻在悄然前行,2023年10月10日,莎普愛(ài)思公告稱,簽訂《技術(shù)轉(zhuǎn)讓(技術(shù)秘密)合同》,以952.00萬(wàn)元代價(jià)獲得恒道醫(yī)藥擁有的鹽酸毛果蕓香堿滴眼液藥物臨床試驗(yàn)批件項(xiàng)目技術(shù)秘密、所有權(quán)(包括但不限于生產(chǎn)、銷(xiāo)售等權(quán)利)。
從今年的半年報(bào)來(lái)看,財(cái)報(bào)中提及的文字進(jìn)度是通過(guò)組長(zhǎng)單位的倫理審查,預(yù)計(jì)2027年完成,從而藥品生產(chǎn)銷(xiāo)售上市。再?gòu)谋酒诘难邪l(fā)投入來(lái)看,莎普愛(ài)思對(duì)該產(chǎn)品的投入金額甚至超過(guò)了硫酸阿托品滴眼液,該產(chǎn)品主要的作用是應(yīng)對(duì)老花眼。要知道后者近年讓另一上市公司興齊眼藥廣受各界關(guān)注,同時(shí)興齊的產(chǎn)品今年獲批。(對(duì)比來(lái)看,莎普愛(ài)思的阿托品產(chǎn)品明顯滯后了,半年報(bào)披露目前是進(jìn)入臨床三期階段,預(yù)計(jì)完成時(shí)間是2029年)
從對(duì)比不難看出,莎普愛(ài)思的新品重點(diǎn)很有可能不在阿托品上;從最新公告來(lái)看,鹽酸毛果蕓香堿滴眼液III期臨床試驗(yàn),采用多中心、隨機(jī)、雙盲、安慰劑對(duì)照設(shè)計(jì),評(píng)價(jià)鹽酸毛果蕓香堿滴眼液用于老視患者的有效性、安全性和耐受性,已于2024年9月6日完成首例受試者入組。
但問(wèn)題在于,距離2027年也還有一段時(shí)間,公司明后兩年的業(yè)績(jī)又該如何來(lái)保障,而且老花眼的市場(chǎng)前景真的會(huì)好過(guò)白內(nèi)障的市場(chǎng)嗎?
原文標(biāo)題 : 莎普愛(ài)思營(yíng)利雙降,老牌“神藥”不香了?
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